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撰文丨一視財經 翊天

編輯 | 西貝

數年前，外資獨資公募在華展業被寄予高度期待。

諸多華爾街巨頭都有著在A股大展拳腳的雄心，投資人亦希望其海外投研優勢能惠及市場。

可惜，事與愿違。

大牌外資機構在中國拿到公募牌照后，日子并不好過。

一個最簡單的跡象就是：投資人要忍受基金凈值跌破1元面值的“苦痛”。

近兩年太多公募機構的日子不好過，但投資人的期待值卻不曾降低，寄希望于基金經理能抓到牛股。

只要看看如今的中國權益市場，指數爬升阻力重重，但依然有為數不少的股票漲勢喜人。

很多散戶放棄炒股，轉向持有權益基金，就是想讓“專業的人做專業的事”。

富達基金為代表的外資主動投資巨頭，在海外市場積累的方法論，能否適用于中國市場？

這個問題受到投資人反復拷問！

主動投資傳奇

提起富達基金，許多中國投資人都會想到一個偶像級人物。

彼得·林奇（Peter Lynch）。

林奇可謂主動選股的標桿人物，他在1977年至1990年間管理富達麥哲倫基金，這段時間里他取得了平均每年29.2%的復合年增長率。這個業績使麥哲倫基金成為全球最成功的基金之一。

數據顯示：在林奇的實力型操盤下，該基金的資產規模從1800萬美元增長到了140億美元。

林奇擅長發現那些被市場低估但具有增長潛力的公司，他稱之為“多倍股”——價格可能翻幾倍甚至幾十倍的股票。

此等業績，讓很多人提及富達基金時，都會想到彼得·林奇的名字。他對投資理念的普及和教育，對全球海量投資者產生頗為深遠的影響。

梳理資料顯示：富達基金早在1981年就開始關注中國市場，當年在中國香港設立辦公室，專注于中國和東南亞市場的投研。2005年前后，富達國際在上海、北京設立辦公室，2007年在大連設立辦事處。

2021年8月，中國證監會核準設立富達基金管理（中國）有限公司。爾后在2022年12月，富達正式獲批開展中國公募業務。

一年的“苦熬”

來看看富達基金在華的“落地”情況。

2023年4月25日，富達基金正式成立了在華首只獨資公募產品，名叫“富達傳承6個月股票基金”。

所謂的6個月，就是投資者每筆申購的資金，確認后都會鎖定半年，期間不可賣出。

上述產品的基金經理是周文群。

這位女性基金經理是富達體系內自主培養的投資人才。她本人曾透露，富達有著獨特的培養體系，從分析師到儲備型基金經理，再過渡到成熟的基金經理，需要相當長的訓練周期。其中，分析師要歷經三次輪崗，之后進入基金經理學院，進一步接受股票研究、組合管理、風險控制的學習，之后進行種子基金的實操，并由此發展出自己的投資風格。

換言之，富達在華獨資公募第一個推出的基金經理，則有著相當的母公司基因代表性。

關鍵問題就來了：這家巨頭公司在華公募產品業績如何？

截至今年6月12日，這只產品的單位凈值為0.9565。

這個業績，讓諸多一年前踴躍申購的投資人，或許感到“遺憾”——凈值依然在1元面值以下。

如果首批投資人持有至今，那么面臨著初始資金浮虧的情況。

投資人也可以尋找安慰的信號：以近一年時間段為例，上述富達產品收益跑贏同期滬深300指數，高出近五個百分點。

然而，這位基金經理操盤一年有余，凈值未能“歸正”，始終會讓投資人不斷發問：何時能熬出頭？

周文群在基金運作報告給出操作思路：“后市持續看好相對穩健的高股息板塊，以及有明顯競爭優勢的出口出海企業。另外，關注全球定價的上游板塊以及AI應用持續發展對科技板塊的積極影響?！?/p>

人事異動成“注腳”

梳理富達基金公告發現，過去一年出現兩位高級管理人員的變化。

其一，投資總監阮劭龍因工作調整，于2023年5月23日正式離任；之后，富達總經理黃小薏兼任投資總監。

其二，督察長方芳因個人原因，于2023年6月21日正式離任，繼任者為陳星德。

這里則出現一個亟待解釋的問題。

黃小薏兼任投資總監，是否能有效提升富達基金在A股市場的競爭力？

資料顯示：這位高管此前擔任多年的高級管理角色，并非一線管理投資組合的角色。2003年5月她加入華寶基金，先后擔任營運總監、董事會秘書、副總經理，之后擔任華寶基金總經理。

目前，黃小薏兼任中國證券投資基金業協會綠色與可持續發展委員會主席。

畢竟，在中國本土公募機構中，總經理兼任投資總監的案例少之又少，畢竟公司管理與基金投資二者有著很大區別。

另有一個跡象也值得關注。

富達基金在運作報告披露：“報告期內，本基金管理人未運用固有資金投資本基金。截至本報告期末，本基金管理人未持有本基金份額?！?/p>

這意味著，富達基金并未以公司名義跟投周文群管理的產品。

眾所周知，基金跟投可以顯示基金管理對公司和產品運作長期發展的支持，有助于建立更穩固的合作關系，更有利于提升基金持有人的信心。

據2023年“富達傳承6個月”年報，周文群持有這只基金C份額超過100萬份份額。看來，基金經理本人對自己的產品，有著相當的跟投愿景。

未見資金抄底

能夠實現長盈的權益基金投資模式，通常是：逢低買入，逢高賣出。

實際上，今年一季度是頗為適合抄底的時點，市場經歷了超預期的顛簸，寬基指數出現了大幅殺估值的市況。

此背景下，上述富達的產品并未出現凈申購的跡象。

上圖為今年一季度基金份額變動情況：無論是A類和C類份額，報告期起初基金份額少于報告期末份額。

此種凈贖回的情況，也出現于2023年年末。

這只基金高達九成的權益倉位，也就是高倉位運作下，并沒有得到增量資金的青睞。

據天天基金網，富達傳承6個月基金A份額凈資產從初始5.08億元，已經降至3.21億元。

同樣在一季度，諸多大型資金搶籌大盤指數ETF。據證券日報，中央匯金為代表的國家隊資金在此期間增持寬基ETF合計超2000億元。

既然富達這只產品暫時戰勝大盤指數，但并沒有在市場低點時，吸引來增量資金。

這是一個值得探討的話題。

封閉型權益基金的設計，自然會造成投資人資金在一定時間階段內“鎖定”，喪失流動性。而今年上半年，諸多資金涌入ETF，除了看重指數點位較低，靈活申贖的優勢亦是考慮范圍。

從此處延伸，富達基金在華落地的產品結構，不能一味與本土同行“接軌”，畢竟封閉型產品在此前指數牛市階段，是擴充管理規模的一種策略，但是否在當下市況真正有利于吸收增量資金，值得好好思量一番。