0 1

全面恢復(fù)IPO

上周末發(fā)生了一件大事——

時隔半年，滬深交易所IPO全面恢復(fù)。

6月20日晚，滬深交易所官網(wǎng)更新了IPO審核情況，分別新增受理一家企業(yè)的上市申請。其中上交所受理泰金新能科創(chuàng)板IPO申請，深交所受理了中國鈾業(yè)的主板IPO申請，兩家企業(yè)IPO的保薦機構(gòu)均為中信建投。

同一時間，北交所也受理了3家企業(yè)的IPO申請，這是北交所時隔3個月之后恢復(fù)IPO受理。

這也意味著，三大交易所IPO受理全部恢復(fù)。

所謂IPO，，中文意思是“首次公開募股”，是指一家公司第一次向公眾投資者出售股票，并在證券交易所進行上市交易的過程。

簡而言之就是“第一次上市”。

本來IPO是證券交易所再平常不過的業(yè)務(wù)，為啥周末說“全面恢復(fù)IPO受理”是個重磅消息呢？

因為在去年8月27日，也就是全面實行注冊制半年后，證監(jiān)會發(fā)布《證監(jiān)會統(tǒng)籌一二級市場平衡，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》的公告，市場稱為“827新政”。公告除了限制上市公司再融資行為外，明確提出“階段性收緊IPO節(jié)奏”。

到了年底，滬深交易所就徹底暫緩了IPO，一單都沒有受理，到上周末已有半年。

所以說這次重啟IPO，是資本市場非常重要的一件事。

而且這次還有個相當重要的背景——“國九條”發(fā)布已有一段時間。

說明資本市場整改已經(jīng)走過一個階段，此時重啟，恰逢其時。

0 2

是不是利好？

重啟IPO，很多財經(jīng)自媒體解讀為“股市利好”。

這并非瞎掰。

從歷史政策發(fā)布時點看，IPO暫停通常是監(jiān)管救市手段之一。

A股自1990年設(shè)立以來，共經(jīng)歷過9次IPO暫停，最后一次暫停在2015年股災(zāi)期間。

最后一次暫停后，證監(jiān)會表態(tài)將推行IPO常態(tài)化，階段性IPO放緩即代替IPO暫停成為了監(jiān)管及資本市場風(fēng)向轉(zhuǎn)變的標志。

在“827新規(guī)”之前，2018年A股也經(jīng)歷過一輪IPO暫緩。

當時A股面臨著IPO大量申報導(dǎo)致的“堰塞湖”、資管新規(guī)導(dǎo)致流動性下降以及中美貿(mào)易爭端導(dǎo)致的外部環(huán)境下行等情況。

所以從暫緩IPO到重啟IPO，說明至少在監(jiān)管層看來，現(xiàn)在無論是宏觀經(jīng)濟條件還是市場的微觀條件都已經(jīng)得到改善。

而且從制度層面來看，現(xiàn)在優(yōu)化措施也在逐步到位。

今年4月12日，資本市場第三個“國九條”出臺。其中明確提出，加快形成應(yīng)退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。

4月30日，滬深交易所正式發(fā)布相關(guān)退市規(guī)則，完善財務(wù)類、重大違法類、規(guī)范類和交易類四類強制退市指標。

到目前為止，也已有至少40+只股票被退市。

因此，重啟IPO也是為了股市恢復(fù)常態(tài)化“新陳代謝”。

一個口子新上市一批企業(yè)，另一個口子退掉一部分企業(yè)，符合市場規(guī)律。

現(xiàn)在很多人對A股的信心不足，說牛短熊長，是個垃圾市場，這未免對資本市場的走勢太不了解。

就拿曾經(jīng)無限輝煌的比特幣來說，那跌起來才真的要人命。

2011年6月，比特幣從0.95美元一度飆升至32美元，但是到11月的時候，比特幣已經(jīng)暴跌94%，跌至2美元。

2013年1月，比特幣觸底反彈，一度上漲至7美元以上，很多投資者認為比特幣會再度逼近32美元的高點，甚至再創(chuàng)新高。但是隨后，比特幣再次下跌49%，到1月末已經(jīng)跌至3.8美元左右。

2013年4月，由于當時不少新的交易所、新的投資者的出現(xiàn)，以及媒體曝光度增加，比特幣一路暴漲至260美元。但是，隨著當時全球最大的比特幣交易所Mt.Gox運行中斷，比特幣又再度自由落體下跌至40美元，跌幅達到80%

2013年年底，比特幣在一段“過山車一般”的走勢之后上漲至1200美元，比特幣引起了全世界的震驚和關(guān)注。但是隨后，比特幣開始了一場長達411天的漫漫熊市。

2014年2月，MtGox遭到黑客攻擊宣布破產(chǎn)，比特幣從600美元跌至102美元，下跌80%。

2015年1月，比特幣跌至150美元的低位，一波熊市擊碎了無數(shù)人的信仰。

資本市場有漲有跌很正常，漲多了會跌，跌多了就漲，不必過于悲觀。

0 3

IPO不應(yīng)該成為圈錢工具

話雖如此，市場表現(xiàn)卻對三大交易所恢復(fù)IPO持負面態(tài)度。

他們用市場漲跌的真金白銀投了票。

經(jīng)過近一個月來的震蕩調(diào)整，A股市場再次跌破3000點，上周五收盤，上證綜指收盤點位是2998.14。

雖然，從滬深300以及上證50等基金的量能上看，有國家隊護盤的痕跡，但是這一次的下跌，依然讓投資者情緒低迷。

重啟IPO的消息出來后，市場情緒并未被修復(fù)，反而更加低迷。

周一，滬指大跌-1.17%，3000點保衛(wèi)戰(zhàn)再度宣告失敗。

周二，上證指數(shù)再度走低，截至收盤，其已5日連陰，近1月累計調(diào)整幅度近6.6%，創(chuàng)今年2月下旬以來近4個月新低。

為什么明明是利好消息，市場如此不買賬？

因為A股的股民是真的被IPO整怕了。

IPO在A股，對于上市公司來說是個造血工具，但對于股民來說是個“抽血機”。

18年IPO融資了1400億+大股東減持了2345億；

19年IPO融資了2500億+大股東減持了5017億；

20年IPO融資了4700億+大股東減持了8513億；

21年IPO融資了5400億+大股東減持了7140億；

22年IPO融資了5800億+大股東減持了5607億；

23年IPO募資總額3500億，全球占比50%，與此同時，接近1400家上市公司股東減持套現(xiàn)超2000億。

每年穩(wěn)定從市場“抽血”上萬億這誰遭得住啊！

況且，尋求上市的公司，募集資金還不都是為了經(jīng)營和發(fā)展需求。就拿2023年闖關(guān)IPO的博華科技來說。

在毛利率與產(chǎn)銷率雙降的背景下，他們欲求上市募集資金8.5億元，用于建設(shè)下表所示的三個項目。

其中新一代裝備健康管理系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目投資總額為2.1億元、研發(fā)中心建設(shè)項目投資總額為2.4億元，投資金額巨大。

一家高新技術(shù)生產(chǎn)人員僅占比8.3％的企業(yè)，卻要斥資數(shù)億元進行項目投資建設(shè)，不得不讓人為之驚嘆。

進一步深究就會發(fā)現(xiàn)博華科技或許在打房地產(chǎn)的主意，前述投資較大的兩個項目中新一代裝備健康管理系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目中房屋購置費3944萬元，建設(shè)投資為1.1億元。

研發(fā)中心建設(shè)項目中房屋購置費6097萬元，建設(shè)投資1.5億元，房屋購置及裝修費合計2.6億元，占募集資金8.5億元的30.59％，若扣除補充的流動資金3億元，房屋購置及裝修費占比47.27％，也就是說近乎一半的項目投建均在房產(chǎn)上。

這些都明明白白寫在招股書里，看了簡直讓人”嘆為觀止“。大家合伙湊8個多億，買你們家公司股票，就為了蓋樓炒房？

又是融資抽血市場，又是編纂各種名頭、名目來市場上搞錢，股民怎么可能不“聞風(fēng)喪膽”。

所以，個人認為如果監(jiān)管層真的要讓股市走向正規(guī)，搞運動式地暫緩IPO肯定效果不大，應(yīng)當從幾方面著手：

第一，完善退市機制。股市當年進多少，退市要退多少。美股就是這樣，玩了幾百年還是四五千家上市公司，每年上市和退市企業(yè)數(shù)量基本持平，避免過多IPO抽血市場。

第二，對于違規(guī)現(xiàn)象從嚴處罰。對于IPO企業(yè)發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假，或者把募集資金用于經(jīng)營以外用途的公司，從重處罰。他們募集多少錢，就吐多少錢出來。再以此為基礎(chǔ)，罰雙倍甚至多倍，用于賠償投資人。并對協(xié)助他們造假的事務(wù)所、保薦機構(gòu)，一并處罰。全面提高IPO造假成本，保護投資者合法權(quán)益。

IPO從來就不是問題，關(guān)鍵是有沒有完善的監(jiān)管措施、退市機制和投資者保護辦法。

有的話，每年新增10000家IPO，又何妨？

假如沒有，每年哪怕只有1家IPO過會，都會讓大家覺得是來圈錢的。

| 金投研好文推薦：