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2024年過半，文旅行業經營情況如何？不同賽道的從業者有不同的感知。股市是反映企業經營成果和未來發展預期的綜合晴雨表。本期，知酷文旅匯總了A股、港股、美股中國文旅上市公司上半年的市值變化情況，從一個側面感知文旅行業上半年的“晴雨”變化。（本文不構成投資建議）

先說A股。知酷文旅匯總了43家A股文旅上市公司，整體市值表現很不樂觀，普遍出現市值縮水，當然這并非文旅一個行業的特例，是A股整體表現不盡如人意。具體到文旅行業，上半年43家文旅上市公司中，36市值下跌，僅7家上漲，合計總市值縮水了21.3%。

文旅行業21.3%的市值跌幅，高于上半年A股整體跌幅。2024年上半年上證指數0.25%，深證成指下跌7.10%，創業板指下跌10.99%。出現這種情況，主要是文旅是和消費關聯緊密的行業，上半年國民經濟中，消費是相對疲軟的環節。文旅做為非剛性的高價值消費，很容易受到消費信心不足的影響。

最典型的就是中國中免，中國中免主打旅游目的地免稅購物，是上半年市值縮水最多的文旅上市公司，縮水368.97億元。其營收收入在一季度同比下滑了9.45%，反映出消費者對旅游購物、對非剛性的奢侈品消費，出現了消費信心不足。

按比例計算，有19家A股文旅公司市值縮水比例在20%以上，13家縮水比例在10%-20%之間。市值縮水比例最高的是嶺南股份，縮水71.4%，其次為國旅聯合，縮水50%。

市值上漲最多的企業為長白山，上漲14億元，其次為峨眉山A，上漲7億元，均為全國聞名的觀光型山岳景區。

華僑城深圳世界之窗

劇烈的市值變化，使行業排名格局發生變化。例如，華僑城A旗下有35座景區、26家酒店、7個開放式旅游區，是公認的“文旅行業一哥”，然而其市值連續被宋城演藝、豫園股份等超過，首次跌出A股文旅市值前三。

再來看港股。港股文旅公司也是“跌跌”不休，6家文旅公司5家下跌，僅有同程旅行市值逆勢上漲。不過由于同程旅行市值較高，以一家公司的市值漲幅填平了其余5家公司的跌幅，使上半年港股文旅公司整體市值僅下跌0.05%。

港股跌幅最慘烈的文旅公司是經營旅行社業務的飛揚集團，跌幅85.4%。復星旅游文化上半年跌幅36.5%，市值僅有40億元，如此低的市值，多少有點不合理。畢竟，復星集團2015年收購Club Med時花了約71億元，后續110億元投資了三亞亞特蘭蒂斯，還在麗江、太倉落地了國際度假區項目。如今，這些資產打包組成的復星旅游文化，市值僅40億元，實在令人訝異。目前，復星旅游文化的股價3.6港元，較2018年上市發行價15.6港元，已經縮水了76.9%。

再來看美股。上半年，美股上市的中國文旅公司的股價表現亮眼，5家公司有4家市值上漲，其中“帶頭大哥”攜程市值暴漲578億元，漲幅35.6%。這與美股整體表現良好有關，受人工智能熱潮推動，上半年納斯達克指數漲幅達到18.1%，而中國文旅公司除格林酒店外，其余均在納斯達克上市。相比而言，美股道瓊斯指數上半年僅上漲3.8%，這說明了美股傳統行業的表現也不好，只有科技股一枝獨秀。

例如，攜程做為旅游科技股，又有自己的旅游AI大模型，完美的吃到了上半年人工智能熱潮的紅利，其市值上漲幅度遠超同為納斯達克上市的酒店股華住和亞朵。途牛市值上漲幅度34%，看似不低，但其目前股價不足1美元，按照納斯達克規則，連續30交易日股價低于1美元就會受到退市警告，所以途牛目前仍在退市邊緣掙扎，其股價的上漲或許是為了避免強制退市。

從賽道屬性來看，上半年最抗跌的文旅上市公司無疑是傳統的山岳景區。A股7家市值逆勢增長的公司有，有6家是傳統山岳景區，如西藏旅游、麗江股份（玉龍雪山）、西域旅游（新疆天山天池）、九華旅游、峨眉山A、長白山。市值下跌的山岳景區，跌幅也較其他領域的公司少很多，如黃山旅游上半年市值跌幅僅0.9%，張家界僅跌了3.2%。這類山岳景區以觀光游為主，多數為國有的單體景區，因沒有“性感”的故事，缺乏業績增長空間，在過去很少受到股民重視，在牛市時這類公司往往漲不動，如今股市整體下跌、市場悲觀情緒彌漫，這類山岳景區反而顯示出穩健、抗跌的屬性。

峨眉山景區

抗跌的賽道還有在線旅游，攜程是上半年市值上漲最多的文旅上市公司，同程旅行是港股唯一市值上漲的國內文旅公司，途牛也市值上漲，在線旅游類文旅公司上半年全部實現市值上漲。這顯示出，有科技含量的公司即使在逆勢之下，依然有投資價值。

酒店類公司因所在資本市場的不同，而出現市值分化。在美股納斯達克上市的華住、亞朵上半年實現市值上漲，但漲幅低于納指18.1%的平均漲幅。美股紐交所上市的格林酒店市值大幅下挫31.4%。A股上市的酒店公司全線下跌，普遍跌幅在20%左右。

作者| 知酷君

編輯| 萃萃

設計 | Joe

圖片來源｜峨眉山、華僑城官方新媒體及知酷文旅自制