大家好，我是很帥的狐貍

最近得了肺炎，打了一周點滴，所以更新得比較少。

最近我的朋友圈和各個群到處都是《黑悟空》，壓根都沒有人討論連跌了4天的A股。

不過《黑悟空》的爆火倒也是可以預期的——

游戲領域的投資人（Josh Chapman）就說過： 「困境之時，往往可以出現偉大的游戲。」

他在說這話的時候提了提倆案例：

• 2001年科網股泡沫爆破后的《光環》

• 2009年金融海嘯后的《英雄聯盟》

我也做了些research，下面這些游戲也是在衰退期間出現的——

• 《大富翁》 1935年（1929~1933年大蕭條）

• 《乓》 1972年（1972年石油危機）

• 《吃豆人》 1980年（1978年第二次石油危機）

• 《街霸2》 1991年（日本開始「失去的二十年」）

• 《塞爾達傳說：時之笛》 1998年（1997年亞洲金融風暴）

• 《我的世界》 2009年（2008年全球金融海嘯）

• 《植物大戰僵尸》 2009年（2008年全球金融海嘯）

• 《原神》 2020年（2020年新冠大流行）

我也整理了IGN（全球最大游戲娛樂媒體）2022年推出的史上最佳Top100電子游戲名單，發現上述現象確實部分存在——

所以《黑悟空》最近這么火……似乎是必然。

另一個類似的產業，則是 電影行業 。

經濟學界經常會拿出來研究的例子，是美國大蕭條期間的好萊塢。

一方面，那時候電影票價不貴；另一方面，電影業剛剛進入有聲電影領域，是最容易造夢的媒體，給那些生活條件一般的人帶來了無限的向往。

1935年，美國電影觀眾人次已經達到每周8,000+萬了。

而最近，也有越來越多人開始討論 美國是不是要開始衰退 。

二季度的時候，巴菲特拋了不少蘋果股票。

消息出來后，直接帶崩了美股大盤。

倒是有一點挺令人驚訝的——

巴菲特在減持蘋果、美國銀行等股票的同時，還買入了一只美妝股 Ulta Beauty 。

Ulta Beauty是個化妝品集合點，在美國的市場份額比絲芙蘭還要大。

絲芙蘭定價中高端，而Ulta Beauty則定位更便宜一些。

那……巴菲特這是在賭 「口紅效應」 嗎？

「口紅效應」指的是，每當經濟不景氣時，口紅的銷量反而會上升。

這是因為，口紅跟游戲類似，也是相對便宜的單品——

以奢侈品牌香奈兒為例，一個包包五六萬，一瓶香水一兩千，而一個口紅則是300塊左右。

這個現象最早被關注到是100年前的美國——

20世紀30年代大蕭條期間，美國工業產值減半，但化妝品銷量卻逆勢上漲；

20世紀90年代日本進入「失去的二十年」，當時口紅也賣到脫銷（也有木村拓哉代言的緣故）；

2001年「9·11」襲擊后，口紅銷量翻倍；

2008年金融海嘯中，口紅和面膜銷量也大幅上升（以歐萊雅為例，其2008年凈利潤逆勢增長28.9%）。

最近美國有些數據倒是開始敲警鐘了——

一是 就業數據 。

21日，美國勞工統計局下修了非農業就業人口數據（「非農」），將2023年4月至2024年3月的非農下調了81.8萬。

類似情況在2009年也發生過，當時是多估了82.4萬個工作崗位。

另一方面，紐約聯儲最近也公布了一個調查。

調查顯示過去一個月，有超過28%的受訪者在找工作（創2014年3月以來最高）。

預計未來四個月可能失業的受訪勞工比率也升到了4.4%（去年同期3.9%），是2014年有這個調查以來最高。

失業率數據方面，月初公布的7月份數據顯示，三月期美國平均失業率達到4.13%，比前12個月最低水平高了0.53%。

經濟學界有個有名的 「薩姆原則」 ：如果三個月的失業率移動平均比過去12個月的最低值超過0.5%，那么美國就會進入衰退初期。

二是 貸款逾期數據 。

根據紐約聯儲的二季度家庭債務和信貸報告，超過10%的信用卡債務逾期超過90天（2009年水平，超過了疫情時水平），車貸的逾期率也開始在往上走。

那么問題就來了——

美國衰退的話，對我們有什么影響呢？

純粹從 基本面 來看的話，對出口為主的企業并不是什么好消息——

雖然美國過去幾年一直在「去風險」，但目前它仍是我們進出口量最大的對手國家。

而從 估值 上看，如果美國陷入衰退，會讓 美聯儲加快降息節奏 。

這可以讓我們央媽有更多的降息空間——

之前我們不敢降息降得太快，一方面原因就是考慮到匯率。

如果降息降得快了，資本就會拋售人民幣資產，并把人民幣給換成美金再去買入美元資產。

P.S. 更及時全面的資訊，可以看看我們的另一個公號——

「Greed is good.」

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? 圖文/ @狐貍君raphael，曾供職于麥肯錫金融機構組，也在 Google 和 VC 打過雜。華爾街見聞、36氪、新浪財經、南方周末、Linkedin等媒體專欄作者，著有暢銷書《風口上的豬》《無現金時代》。

參考資料/

《美國消費走弱“再添力證”：信用卡逾期創5年新高 - 華爾街見聞》《消費疲軟沖擊美國信貸：利率創歷史新高，信用卡債務“罕見下跌” - 華爾街見聞》《Quarterly Report on HOUSEHOLD DEBT AND CREDIT》《利好頻現 游戲行業改善可期_市場掘金_市場_中金在線》《游戲逆轉，騰訊找回從容_新浪財經_新浪網》《“虛報”81.8萬：美國就業增長修正規模為15年來最大 如何解讀？|失業|美聯儲|統計局|非農數據_網易訂閱》《非農就業大幅下修，為何市場“無動于衷” - 華爾街見聞》《薩姆規則這次真不靈？“升級版”薩姆規則也拉響衰退警報 - 華爾街見聞》《就業惡化跡象不止一個！調查：超28%美國人在找工作，比例創十年新高 - 華爾街見聞》《15年來最嚴重高估？緊盯本周三重磅修訂：美國一年非農就業人數恐大幅下修百萬 - 華爾街見聞》《美聯儲7月會議紀要：絕大多數決策者預計9月可能適合降息，部分希望7月就行動 - 華爾街見聞》《出人意料的巴菲特：狂賣蘋果的二季度，抄底了一只今年暴跌的美妝股 - 華爾街見聞》《巴菲特蘋果持倉砍半！二季度伯克希爾清倉Snowflake，加碼增持西方石油 - 華爾街見聞》《巴菲特繼續拋售美國銀行股票，價值約5.5億美元！》《拋售蘋果后，巴菲特開始買入“口紅效應”》

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