國(guó)創(chuàng)聯(lián)行：黃金牛市正式進(jìn)入了新的階段！

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾確認(rèn)政策轉(zhuǎn)向之后，黃金價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，同時(shí)這也標(biāo)志了黃金牛市進(jìn)入了一個(gè)新的階段。在此之前，黃金價(jià)格的上漲更多是由東方購(gòu)買力所推動(dòng)，但隨著降息的到來(lái)，西方投資者也開(kāi)始涌入黃金市場(chǎng)。

與此同時(shí)，黃金股票的表現(xiàn)也開(kāi)始超越黃金本身。

同樣是黃金，在東方和西方投資者眼中，背后的投資邏輯是不一樣的。目前黃金行情有兩大主流邏輯框架：傳統(tǒng)的實(shí)際利率邏輯和去美元化邏輯。

我們知道，這波新的黃金牛市始于央行和中國(guó)民眾的強(qiáng)勁購(gòu)買。對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，全球去美元化的加速帶來(lái)了實(shí)質(zhì)的變化，全球央行的黃金購(gòu)買量在大幅提升。去美元化對(duì)于黃金市場(chǎng)的影響主要體現(xiàn)為拉高價(jià)格漲幅，這就好像一只股票價(jià)格看漲，這時(shí)候公募基金如果大量增配，股價(jià)漲幅會(huì)被推高。

與此同時(shí)，包括中國(guó)在內(nèi)的東方各國(guó)民眾也紛紛搶購(gòu)黃金。中國(guó)儲(chǔ)戶和投資者之所以熱衷貴金屬，除了文化因素之外，股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷擠壓了他們的投資渠道。

不過(guò)，對(duì)于西方投資者和交易者來(lái)說(shuō)，這些都不足以構(gòu)成買入黃金的理由。

但是，美聯(lián)儲(chǔ)降息？這是他們可以充分相信的趨勢(shì)，而且這一趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始。可以這么說(shuō)，此次黃金的上漲行情源自美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周五在杰克遜霍爾會(huì)議上的重要表態(tài)：美聯(lián)儲(chǔ)將在9月18日舉行的議息會(huì)議上首次降息。歷史上來(lái)看，降息周期往往會(huì)驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格新一輪上漲。

之所以說(shuō)黃金牛市進(jìn)入了新的階段，另一個(gè)重要的跡象是黃金礦業(yè)股票終于開(kāi)始表現(xiàn)。

兩周前，黃金股票開(kāi)始跑贏黃金，GDX礦業(yè)股票指數(shù)與黃金的比率顯著提升。這是一個(gè)趨勢(shì)的啟動(dòng)，投資者終于意識(shí)到，在當(dāng)前的金價(jià)水平下，黃金股票被嚴(yán)重低估。相比黃金，黃金股票價(jià)格更具彈性。一般來(lái)說(shuō)，一輪完整的牛市周期，黃金股價(jià)相比金價(jià)有大約4- 5倍的杠桿，而這一溢價(jià)主要就來(lái)自估值和量增的提升。