最近，九弦資本創始合伙人邱偉的著作《下一個風口》引發熱議。這本書可以帶給人們了解下一個賺錢的風口——科創投資，深刻剖析和總結國內科創大佬們的投資邏輯與手段，把握新質產業發展的風向標，盡早分享即將到來的時代紅利。

邱偉

九弦資本創始合伙人，派任首都大健康基金董事總經理、合音投資基金董事總經理。作者廣泛參與創業活動，擁有20年財務與投資經驗，成功完成了數個十倍以上回報的投資案例，職業生涯中參與管理的資金逾280億元。

經作者授權同意，現選取《下一個風口》的前言，以饗讀者：

投資，投的是未來，絕對不是過去，也不是現在。重要的事情說三遍：投資投的是未來，未來，還是未來。請任何一位有志于進入投資領域的人，無論是專業的從業者，還是普通散戶，都要牢牢記住這個重點。

很多財務專家，在投資上一再折戟，因為無論多么專業的財務分析，都是在分析過去。當未來和過去存在正向相關關系的時候，財務分析是有用的；而一旦未來與過去割裂，甚至變得毫無關系，那么亮眼的財務報表就成了坑殺投資人的利器。

很多散戶，追漲殺跌虧錢，抱持藍籌股虧錢，就連買入新興產業的股票也虧錢。原因在于二級市場是股份最后的變現場所，是公司成長到成熟階段再進行股份交易的地方。股市里交易的絕大多數股票，基本是成熟產業，少了一些未來的想象空間；而少部分新興產業，則往往被廣泛宣傳后才會被股民所關注，那時的 股價已經比較高了，而高股價早已透支了企業的未來。

如此說來，如果我們要投資未來，那些反映過去的各種指標，是不是就失去了其參考意義了？也不盡然，重要的是要看懂變化趨勢，看懂行業，看懂產業鏈，才能明白未來在哪里。基于未來在哪里，把未來的價值映射到當下，就可以把握 正確的時機，做到心中有數，盡可能降低虧損的可能性。

切記，關鍵是要抓住核心的變化。尤其需要說明的是，有一種變化，它會給投資人帶來數倍、幾十倍甚至幾百倍的回報，這種機會，在一個人的一生中，只要抓住一次，對專業人士來說，就收獲了頂級的工作成果；對于散戶投資者來說，就一舉實現了財務自由。這種變化就是：某些由科技創新驅動的新質生產力，有可能會給產業帶來的革命性變化，并深深地改變產業方向。在本書中，我稱之為“新質轉換”。

新質轉換將徹底重塑產業及其周圍的經濟環境，并向外衍生出無數種可能，這都給投資帶來了良機。

舉例說明：2013年，在特斯拉股價還只有7美元的時候，來自英國愛丁堡的老牌投資基金柏基投資（Baillie Gifford）就開始買入特斯拉，持股最多時一度成為僅次于創始人馬斯克的第二大股東。持股近10年，在股價處于高位時，柏基投資一直在套現。投資特斯拉為柏基投資帶來近150倍、300億美元左右的收益。

這筆投資之所以能夠成功，是因為早在2013年，柏基投資就預測到了特斯拉所采用的電動車路線，將在綠色環保路線的大趨勢下，做到降低汽車全周期運營成本的同時，對汽車進行電氣化、互聯網化改造，以適應未來的人工智能和新能源時代。

特斯拉所代表的技術路線，極大地撼動了全球汽車界，整個產業為此變革， 因“新質”而“革命”。

時間再往前拉，始于20世紀90年代末的互聯網行業大發展，幾乎顛覆了整個信息產業。這股互聯網浪潮席卷全球，造成了2001年的互聯網大泡沫，泡沫摧毀了海量資本，但再次沉淀后又造就了谷歌、Facebook、亞馬遜等巨頭公司。那 些正確地預判這一產業革命及其產業鏈波及范圍的投資者，日后都享用了命運的饋贈；而盲目跟風踏入泡沫的人則賠得血本無歸。

2007年伊始，商界傳奇喬布斯，一身樸素的穿搭，站在經典的產品發布會舞 臺上，以略帶調侃的口吻宣稱要發布一款新奇的產品，它是帶觸摸屏的iPod、手機和互聯網設備，它實質上是把這三項功能集于一身的全新產品，它的名字叫作iPhone。

自此，iPhone手機橫空出世，僅僅迭代到 iPhone 4款型時，iPhone即展現出其驚人的生命力。各種模仿和跟隨的智能手機、各種價格便宜的智能手機相繼出 現，其拓展的邊界，直到覆蓋原有的互聯網，并將之融合達到了更高的高度。從2007年 iPhone的發布，到2010 年 iPhone 4的出現，這期間可被稱為“iPhone 時刻”，這是確認新質轉換的重要時間點。

智能手機是名副其實的新質的顛覆性創新產品，其對舊有的數碼產品市場的 沖擊堪稱摧枯拉朽，原先功能機時代的霸主諾基亞在短時間內迅速隕落；智能手 機自帶的拍照功能，干掉了整個數碼相機產業，連專業的單反相機都深受影響； 手機附帶的電子手表、隨時聽等各種功能，基本上讓日本小型電子產品消費領域 直接整體崩潰，更讓國內各種MP3、數碼相機等電子產品隨之一同消亡。當時凡是沒看懂這個趨勢的很多產業人和投資人都深受其害。

而受益于智能手機的各種App如雨后春筍般涌現，塑造了阿里巴巴、美團、滴滴、京東、百度等一批世界級公司，微信的誕生也讓騰訊跨上了新高度。在4G網絡的疊加驅動下，直播、短視頻平臺誕生，一個個新媒體顛覆舊媒體，囊括抖音、TikTok、今日頭條等一批App應用的字節跳動集團，已顯露出要成為下一個騰訊之勢。

這就是新質轉換所帶來的巨大威力。 形成新質轉換的因素有很多，有時是一種新技術，比如互聯網；有時是一種新產品，比如iPhone；有時甚至是一種結構性的變化，比如國際關系的變化導致國產替代成為國家戰略選擇的時候，一些依附于國外產品的產業就會瓦解，而基于區域科技創新的國產機遇就會到來。影響經濟和行業的各種因素，每天都在變化。國家工信部一直在發布行業政策信息和指導意見，通過補貼、引導等各種方式促進關鍵技術和新興行業的形成。

在種種看似蛛絲馬跡，實則極為關鍵的動態變化之后，如果能夠廣泛閱讀，再輔以思考，就可以確認一個領域的新質轉換成立。

一旦新質轉換成立，就意味著一個行業較大的結構變遷已然形成。如果能夠分析推導出誰受益、誰受損，誰是轉換后的行業領先者，新的產業鏈構成圖景等，那就意味著先人一步，提前受益。

但這點說起來容易，做起來很難。需要對產業有著長期浸潤的觀察與思考，才能發現新質生產力下的轉換點。對于大多數人而言，鉆研產業固然重要，但啟迪思維則更為關鍵。

我此時就想起了故事的重要性：如果能夠把新質生產力所涉及的一些新興行業，以案例故事的形式展現出來，在故事中帶入對具體行業的觀察思考、帶入對具體項目的投資與收益結果的分析、帶入對具體項目創始人與管理模式的分析，那么是不是就能啟迪思維，精進新質生產力領域的投資能力了？

帶著這樣的目的，我試圖以縱覽全局的視角去擇取案例：在行業上，盡量覆蓋目前主流的新質生產力賽道，包括人工智能、半導體、新能源、數字貨幣、創新藥、數字經濟等幾大類，基本上囊括了主流行業和頭部知名公司。以這些案例 故事為線索，試圖進行行業分析、投資分析及管理模式分析。

需要說明的是，這些案例里面，并不全是成功案例，我特意加入了某些失敗案例，還有些分不清成功還是失敗的中間形態。這些都是想告訴讀者，對創新行業的投資，并不是簡單的順勢而為，追逐風口就能一飛沖天，而是波濤洶涌，充滿了未知的冒險。對失敗的反省，與對成功的檢視，都處在足以提升認知的重要 位置，這是本書能帶給人們思維啟迪的重要部分。

為了更好地分析傳統行業如何在新質生產力時代被滲透與影響，我還特意加入了咖啡店、生鮮、服裝等傳統行業，通過討論它們的數字化賦能過程，來展示傳統行業改造的成功或失敗案例。這些行業與生活較為貼近，相信更能啟迪非投資人的讀者。

在每篇案例之后，我會總結一些簡潔的投資方法，比如：投資如何選擇？怎么估值？風險怎么規避，等等。關于這些方法，我總結在了每一個案例結束后的 “投資悟道”里。為了更好地啟迪開放性思維，我通過提問的方式，為每篇案例加 上了“像投資人一樣思考”，想讓這些題目進一步引導讀者的思維。

相信案例的力量，就像一堂堂 MBA 課一樣，會給所有人，也包括我自己， 都帶來滿滿的收獲。

本書的寫作遵循了以下原則。

首先，遵循“上帝原則”。寫作是為了給讀者看的，那么讀者就是本書的“上帝”。我把自己置于讀者的位置，想象他們是什么人，想要看什么樣的內容，以什么樣的方式呈現給他們。

可以肯定的是，讀者不可能全是專業人士。那么，關于金融的和某些行業的 一些簡單原理就有必要簡單地解釋一下。所以，請專業人士少安毋躁，多讀一些 粗淺的解讀，也算是對既往學習的鞏固和提高了。

讀者肯定想看對自己友善的文字。誰也不想勞累一天拿起書時再體會學習的痛苦。因此，在本書的寫作風格上，我力求簡潔明快，偏口語化，再加上些許故 事性；故事與故事之間，力求做好銜接。但有時為了多講些方法，趣味性就會遜 色些，請讀者多擔待。

其次，遵循正面樂觀原則。站在同一片土地上，遠方有朝霞，腳下有泥濘，看到什么取決于我們是昂起頭還是低下頭。本書不是對“泥濘”視而不見，而是給讀者以信心，為讀者送去詩與遠方的寧靜。

在一些晦暗不明的時刻，更希望讀者能夠通過閱讀本書的產業分析，能夠看 清楚新興的科創產業，能夠對國家、對民族的未來建立強有力的信心。信心是盞明燈，足以帶領我們穿透迷霧。

最后，遵循奧卡姆剃刀原則。奧卡姆剃刀原則強調如無必要，勿增實體，即“簡單有效原理”。所謂簡單，就是本書務求簡單化一切定理、一切復雜的行業分析。波特五力模型、SWOT 分析等各種專業與模型，不是咱不會，只是想要簡單 化，只說讀者最需要的東西，只為讓讀者抓住投資行為中最核心的部分。所謂有 效，是講故事只為讓讀者讀起來舒服，但不能妨礙結果的呈現。結果就是要讓讀 者讀后有思考、有提高。

讀者有所收獲，作者所下的功夫就沒有白費。

是為記。