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財商俠客行|出品

圖片來源：網絡

A股有ETF的歷史已經快20年了！

當前ETF已經是A股最重要的投資工具之一。

上交所的數據顯示，今年上半年，滬市ETF成交額位列亞洲第一、全球第三，規模位列亞洲第二、全球第八。

目前，A股的股票型ETF數量已經接近800只，規模超過1.8萬億。（數據來源：Wind，截至2024/9/8）

但就在這幾天，近兩萬億的ETF池子被一位新成員翻起了不小的浪花。

中證A500指數出爐，相關ETF閃電獲批，中證A500ETF（159338）等產品本周火速投入募集，聲勢相當浩大，市場的期待很高。

在當前ETF已經如此豐富的情況下，為什么中證A500ETF還有一種萬眾期待的即視感？

我們為什么需要中證A500ETF？

今天一起來聊一聊。

01

執念

很多投資者對指數基金的接納，可能源于巴菲特。

2008年，巴菲特與對沖基金經理西德斯立下了一個長達十年的百萬美元賭約。最終，巴菲特選擇的先鋒領航500指數基金以125.8%的收益率戰勝了西德斯選擇的5只FOF基金，這場世紀賭局，改寫了投資行業的軌跡，指數基金從此封神。

巴菲特也多次向個人投資者推薦費率更便宜、覆蓋更廣泛的標普500指數基金。

對國內投資者來說，擁有一只本土版的“標普500”，這個執念一直都在。

有小伙伴會說：“我們不是有滬深300嗎？”

從指數的編制方法上看，滬深300選取的是A股市場中市值最大、流動性最好的300只股票，但這樣會造成某個行業占比較高。比如金融行業長期是滬深300第一權重行業，銀行、保險、證券等金融股的表現對指數影響就會比較顯著。

而標普500指數在流動市值加權的基礎上，還會進行行業平衡，讓指數的行業結構能夠及時反映產業變化。

彌補這一遺憾，這是中證A500指數此番橫空出世最大的亮點之一。

首先，中證A500指數和滬深300一樣，是一只大市值代表指數。

該指數采取自由流通市值加權的編制方法，根據市值、流動性、ESG、互聯互通特征等條件，從各行業選取市值較大、流動性較好的500只證券作為指數樣本，衡量A股大盤股的表現，約占全部A股總市值的56%左右。

其次，中證A500指數最大的創新在于行業均衡。

指數在進行樣本篩選的時候，要求對主板證券，在所屬中證三級行業內自由流通市值占比不低于2%，以此限制每個行業的入選數量。

在選樣過程中，則通過“先選入龍頭，再行業均衡”的方式，讓各一級行業自由流通市值分布與樣本空間盡可能一致。

這樣做的好處是什么呢？

大家都知道，時代的車輪滾滾向前，在經濟發展的不同階段，引領經濟趨勢的產業是不一樣的。

2005年~2009年是金融地產的黃金時代，2012年~2015年TMT是弄潮兒，2014年~2020年消費成為時代的核心資產。產業結構轉型的持續升級，也影響著A股的結構變遷，信息技術、工業、醫藥衛生、通信服務等行業在A股的權重逐年上升。

但新興產業由于缺乏大市值個股，較難入選傳統按照市值篩選的規模指數，通過行業均衡的方式，就可以及時把新興行業納入指數范疇，行業變化可以表征全市場行業的變化，進一步代表中國整體行業轉型的趨勢。

我們來看看中證A500指數和滬深300指數的行業對比圖。

數據來源：中證指數公司，前十大申萬一級行業，截至2024.8.26。持倉數據和歷史走勢來源指數公司，暫未對外發布，正式發布以后若有差異，將按照最新數據進行調整。

可以發現，跟滬深300指數相比，中證A500指數在非銀金融、銀行、食品飲料等行業上的權重減少了，在新興行業的配置增加了，權重行業分布方面與A股整體更一致，更能代表A股核心資產整體表現。

具體來看，中證A500指數在傳統價值型行業和新興成長型行業上實現了近乎1：1的配比。

權重股中既有約50%傳統價值型行業，包括金融、原材料、消費、能源、公共事業等，還有約50%工業、信息技術、通信服務、醫藥衛生行業等新興成長型行業，新興經濟權重占比高于滬深300指數約10%。

從這個意義上講，投資者心中的“白月光”、本土版的“標普500”，在中證A500指數上實現了。

02

個性

當然，作為投資者，最關心的還是回報。在創新的指數編制方法之下，中證A500指數的表現會更好嗎？

①更優質的基本面

從指數的基本面情況看，根據測算，中證A500指數樣本的平均ROE為13.1%，高于滬深300（12.5%）和中證500（8.7%），近三年平均凈利潤增速也在三者中最高，說明指數樣本的盈利能力和成長性要比滬深300和中證500更好。

數據來源：wind,上市公司財報，截至一季報，指數數據截至2024.8.26，根據最新指數成分股數據按照加權平均的方式計算指數凈利潤和營業收入等財務指標后，再計算增速和ROE數據。

②更突出的長期回報

中證A500指數還沒有正式發布，但根據持倉數據測算，在2015年和2021年的牛市中，中證A500指數都成功地超越了前期高點，長期來看指數的成長性是更強的。

③成長風格中表現更佳

前面我們提到，中證A500指數在傳統價值型行業和新興成長型行業上實現了近乎1：1的配比，均衡的行業配置也讓中證A500指數表現出了在不同市場風格中攻守兼備的指數個性。

根據測算，在2019年~2020年A股成長風格突出的階段，中證A500指數的年度回報分別是36%、31%和1%，表現優于滬深300指數（36%、27%和-5%），說明在成長風格中，中證A500指數的表現更好。

而在2022年以來，市場更偏向價值風格，中證A500指數在2022年~2024年年化跑輸滬深300幅度僅為1.5%，差距其實也不明顯。

我們常說A股風格輪動的速度跟電風扇似的，這波價值風格已經持續了快三年的時間，根據最新公布的2024年中報，成長相對價值風格的ROE開始重新走擴，業績增速差也開始觸底反彈，一旦市場風格出現轉換，就該輪到中證A500指數表演了。

03

時機

一提到指數基金，大家都會以先鋒500指數基金為標桿。

但大家是否知道，作為全世界最早的指數基金之一，先鋒500指數基金IPO的時候僅僅募集了1130萬美元！當時的媒體甚至嘲笑它為“博格的愚蠢”。博格就是該基金的創立者、“指數基金之父”、先鋒領航集團的創始人約翰·博格。

博格在回憶這段經歷的時候指出，“先鋒500指數基金并非唯一的‘第一只指數基金’，但是它是早期指數基金中唯一存活下來的”，甚至經過20年才得到真正的認可。

而根據博格自己的總結，先鋒500指數基金成功的要素，除了選對了指數之外，還得益于基金成立時美股估值相對便宜，股息率較高，還有一點，就是對低費率的堅持。

巧合的是，這三點，也正是當前中證A500ETF自帶的三大優勢。

①更省錢

以中證A500ETF（159338）為例，產品的管理費為0.15%，托管費為0.05%，算下來綜合費率僅為0.2%，可以說是目前全市場股票ETF費率的最低水平。

低成本向來是巴菲特推薦指數基金的重要原因，把省下來的錢，留在投資者自己的口袋，長期來看也是一種復利。

②重視分紅

跟以往的ETF相比，中證A500ETF（159338）還在產品的合同設計中加入了分紅條款，在符合基金分紅條件的前提下，每月可進行收益分配，力求增強投資者的持有體驗，分享資本市場發展紅利。

③底部布局

還有很重要的一點就是發行時機。

下半年以來，上證指數連續失守3000點、2900點、2800點，我們做了個簡單的統計，A股市場40只核心指數，截至9月8日，今年以來竟沒有一只指數是紅的，市場情緒可以說相當低迷。

從市場估值水平來看，根據華西證券的數據，當前上證指數、滬深300、中證500和創業板指的估值都在歷史最低值附近，經過三年的調整，A股當前的估值已經處于歷史上最便宜的區間內。

從歷史經驗上看，這恰恰是布局權益類指數的時機。

最后，還要關注一下ETF背后的管理人。

國泰基金是ETF的大廠，從2011年發行國泰上證180金融ETF以來，截至2024年6月30日，已經累計發行了57只非貨幣ETF，規模超過1100億元，其中行業ETF總規模位居行業第一（1/45）。

在ETF的圈子中，國泰基金更像是“工匠型”的管理人。

一方面一直致力于產品的創新，比如在2013年率先發行了首只國債ETF、首批黃金基金（ETF）和首只納指ETF；

另一方面積極打造ETF的產品力，包括近年來圍繞科技、消費、周期、金融、中特估等板塊布局了大量行業主題ETF，滿足投資者行業輪動的多元化投資需求；

同時層層拓展產品矩陣，旗下產品覆蓋A股、美股、港股、商品、債券、貨幣等各大類資產，給投資者提供了更多低成本的大類資產配置工具。

此番推出中證A500ETF，國泰基金這位ETF工匠的功力如何？我們也可以持續觀察。

04

結語：在2700點跳著踢踏舞上場

最后總結一下，為什么大家對中證A500ETF如此期待？

① 創新的指數編制方式，本土版“標普500”，投資者心中的“白月光”。

② 個性突出，大市值、成長風，更能代表A股核心資產表現。

③ 底部布局，低成本投資，重視分紅，是更具性價比的底倉投資工具。

在當前A股2700點的時刻，對中證A500ETF的發行來說，未必風光更好，但撿便宜的機會是更確定的。如果著眼長期，此時中證A500ETF應當是像巴菲特說的那樣，跳著踢踏舞上場的吧。

風險提示

觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。市場有風險，投資需謹慎。提及基金屬于股票型基金，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。如需購買相關基金產品，請您詳閱基金法律文件，關注投資者適當性管理相關規定，提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

基金收益分配原則：1、本基金的收益分配方式為現金分紅；2、基金管理人可每月對基金相對業績比較基準的超額收益率以及基金的可供分配利潤進行評價，收益評價日核定的基金凈值增長率超過業績比較基準同期增長率或者基金可供分配利潤金額大于零時，基金管理人可進行收益分配；3、當基金收益分配根據基金相對業績比較基準的超額收益率決定時，基于本基金的特點，本基金收益分配無需以彌補虧損為前提，收益分配后基金份額凈值有可能低于面值；當基金收益分配根據基金可供分配利潤金額決定時，本基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值，即基金收益分配基準日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值；4、在符合上述基金分紅條件的前提下，本基金可每月進行收益分配。評價時間、分配時間、分配方案及每次基金收益分配數額等內容，基金管理人可以根據實際情況確定并按照有關規定公告；5、每一基金份額享有同等分配權；6、法律法規或監管機構另有規定的，從其規定。在不違反法律法規、基金合同的約定以及對基金份額持有人利益無實質性不利影響的情況下，基金管理人在履行適當程序后，可調整基金收益的分配原則和支付方式，但應于變更實施日前在規定媒介上公告。

投資有風險，入市需謹慎