截圖自酒便利官網

實控人失聯，控股股東幾乎質押所有股份，作為河南酒類連鎖龍頭企業的酒便利，再一次被推上了輿論的風口浪尖。

9月9日，酒便利發布公告稱，收到公司控股股東河南僑華商業管理有限公司出具的告知函，告知函顯示，近日，河南僑華無法與公司實際控制人余增云取得聯系。

截圖自酒便利公告

與此同時，余增云控制的另外一家上市企業創興資源也發布公告稱與其失聯。
在酒便利的公告中，酒便利強調，余增云不在公司擔任任何職務，本次事項不會對公司產生重大影響。
然而，就在次日，光大證券發布了關于河南酒便利商業股份有限公司的風險提示性公告，表示作為控股股東的河南僑華目前已質押出其所持酒便利股份比例達到了96.26%，并指出酒便利存在的風險包括“實際控制人無法取得聯系”、“控股股東質押股份超過90%，實際控制人可能發生變更”。

截圖自酒便利公告

目前，并不知曉余增云是從哪天開始失聯，而關于實控人余增云失聯的原因，無論是酒便利還是創興資源在公告里均未披露。

根據媒體報道，自公告失聯開始，余增云旗下華僑控股集團有限公司（簡稱“華僑控股”，為旗下金融投資系公司）已宣告爆雷，眾多投資者已多日到其辦公室維權，同時對于旗下多家關聯公司，有相關媒體也表示已獲悉公安機關已經介入。

有業內人士分析道，結合類似失聯企業家的案例來看，一種是欠債跑路型失聯，即是因逃避債權而主動“消失”失聯；第二種則是或涉及經濟案件，被相關部門帶走調查失聯。

業績多次受到董事“質疑”

遭新三板監管層關注問詢

值得注意的是，在實控人失聯前，酒便利的業績便遭到公司董事質疑。
8月20日，酒便利發布了2024年半年報公告，公告顯示，2024年上半年，酒便利實現營收9.51億元，同比增長9.60%；凈利潤0.11億元，同比下降48.77%；經營活動現金流凈額0.14億元，同比下降81.09%。

截圖自酒便利2024年半年報

雖然營收得以增長，但公司凈利潤大降近50％，引發了公司董事的不滿，就在同日，酒便利發布的《第三屆董事會第十六次會議決議》顯示，《關于公司2024年半年度報告的議案》以4票同意、1票反對、0票棄權審議通過。
該公司一名董事出具反對票，理由為各項費用增加與收入增加不成正比，導致利潤大幅度降低；公司經營數據存在異常，經營決策不符合商業實質。
仔細研究酒便利半年報數據，銷售費用、管理費用、財務費用增幅均高于營收增幅，或是導致公司凈利潤大降的原因。

半年報顯示，今年上半年，酒便利銷售費用、管理費用、財務費用分別為1.10億元、0.23億元、0.17億元，分別同比增長20.44%、25.96%、1.74%。

截圖自酒便利2024年半年報

其中，銷售費用占營收比例達11.55%。酒便利2024年半年報表示，銷售費用增加原因為新開門店導致房租、人工成本增加，三方渠道的持續宣傳推廣，導致銷售費用增加。

同時，酒便利重要子公司酒便利（北京）商業連鎖管理有限公司（下稱“酒便利北京”）四年來首次也出現虧損。

種種原因疊加之下，酒便利一位董事對于該公司的《關于公司 2023 年度董事會工作報告的議案》、《關于公司2023年度總經理工作報告的議案》等8份公告均投出了反對票，反對理由均為對公司利潤質疑，對公司董事會、高管管理及經營能力質疑。

與此同時，董事的質疑，引來了新三板監管層的關注問詢。

2024年8月14日，作為新三板主體的全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司掛牌公司管理一部便對酒便利董事會發出了相關的問詢函。問詢函中具體涉及了其三大方面的事項，分別即是：關于經營業績大幅增長、關于公司往來款項以及關于銀行借款的問詢。

對于問詢，酒便利給出了詳細的答復，提及了酒便利在報告期內制定的種種促進業績增長的舉措，給酒便利帶來了較大幅度的經營業績增長，不存在財務核算不規范、財務內控失效的情形。

事實上，經媒體統計，“反對票”并非首次出現，從第二屆董事會到第三屆董事會，共累計出現了8次“反對票”。

在酒便利第三屆董事會的16次決議中，共出現了5次反對票，反對理由包括“管理費用過高”“預算不合理”“對公司利潤質疑，對公司董事會、高管管理及經營能力質疑”等原因；而在第二屆董事會的25次決議中，出現了3次反對票。

據了解，在中國上市公司尤其是酒業上市公司的董事會決議中，反對票極為罕見，其出現很大程度上代表著公司董事、股東間的意見不統一。
如此高頻率的反對票，不僅反映出酒便利董事、股東對公司高管層在管理和決策上的質疑，同時也為企業的健康發展埋下了隱患，如今隨著其實控人失聯，股權可能出現變數，雙方矛盾進一步激化的風險無疑變得更大。

酒便利實控人余增云旗下公司暴雷

實際上，酒便利一直不“太平”，自上市以來，就已經歷了股權更迭、資本退場迭代、高管換血、內部紛爭等“大動作”。
回溯酒便利的發展歷程，根據官方網站信息，2010年，酒便利由王雪、沈麗波以及張立在河南省鄭州市共同創立。其中，王雪是公司控股股東、實際控制人，并出任酒便利董事長。

2013年，酒便利在鄭州業績突破1億元并實現盈利。隨后，王雪決定帶領酒便利走出鄭州。2014年，酒便利進入北京市場，進入全國擴張階段。

2014年12月，酒便利全國門店達到100家，會員達到20萬人，年銷售額達到2億元。

隨著市場版圖的擴張，酒便利也得到資本市場的青睞。2016年，酒便利成功獲得聯想控股的戰略投資，并于當年8月順利登陸新三板，吸引了資本市場的廣泛關注。

此后，酒便利的股權結構經歷了一系列重要調整。

2021年末，河南僑華通過收購聯想控股旗下佳沃集團所持股份，成為酒便利的重要股東，持股比例達29.80%。半年后，河南僑華與王雪達成協議，進一步獲得其部分表決權，總計控制酒便利40.25%的表決權，正式成為控股股東。華僑商業董事長余增云將此視為布局酒類零售市場、構建酒類生態體系的關鍵一步。

隨著時間的推進，河南僑華對酒便利的持股比例持續增加，至2023年5月，其持股比例已攀升至52.98%，成為絕對控股股東，余增云也相應成為酒便利的實際控制人，并保持至今。

根據公開資料，出生于1978年的余增云，2003年畢業于杭州商學院工商管理專業，擁有多年私募基金和實業投資、企業經營管理經驗。目前主要擔任華僑商業集團有限公司執行董事兼總經理、華僑控股集團有限公司執行董事兼經理、嘉國資產執行董事兼經理以及浙江益華實業有限公司執行董事兼總經理等職務。

追溯時間線，余增云最近一次在公開場合露面是在去年12月，當時他以華僑商業集團有限公司董事長身份到貴州投資考察。

據近期多家媒體報道，由于余增云的突然失聯，其掌控的華僑控股集團有限公司陷入了嚴重的兌付危機中，導致位于杭州的華僑基金本部現場成為各地理財產品投資者的維權聚集地。

截圖自界面新聞報道

酒類流通企業業績承壓

尋求增量的門店之戰

企業內部的矛盾必然會影響公司的業績，事實上，也正是如此。從酒便利的業績波動幅度上便可見一斑。

根據同花順數據，從2019年至2023年，酒便利的凈利潤軌跡猶如過山車般起伏不定，分別為0.03億元、0.21億元、0.62億元、-0.21億元及0.31億元，與之對應的增幅分別為-58.85%、529.55%、201.39%、-133.64%及254.35%。

截圖自同花順

除了內部問題，外部環境也不容忽視。

2020年伊始，中國酒業逐漸出現高集中、強分化、增速放緩，步入發展“新周期”。

據太平洋證券2024年6月發布的研報，近年來，白酒上市企業經銷商數量穩步增長，從2020年的46716家增長至2023年58437家，復合年均增長率達7.75%。同時，大部分白酒經銷商和二批商面臨增收不增利的困境。

中國酒業協會市場專業委員會編寫的《2024中國白酒市場中期研究報告》中有提到，2024年前6個月，超過60%的經銷商、終端零售商表示庫存增加，超過30%表示面臨現金流壓力，超過40%表示實際銷售價格倒掛程度有所增加，超過50%表示利潤空間有所減少。

流通企業方面，銷售量同比下降的達37.5%，銷售額同比下降的達52.1%，客單價同比下降的達68.8%。

從消費市場反饋情況來看，上半年，80%受調研白酒企業表示市場有所遇冷，在白酒生產端和流通端存量競爭。

作為中國首家也是目前唯一一家A股上市酒類流通企業，華致酒行近年來業績波動也較大，在如此低基數之上，2024年上半年，業績增長依然乏力。其營業收入59.43億元、凈利潤01.55億元僅分別同比微增1.30%、2.77%，扣非凈利潤1.38億元同比下降3.63%。

第二季度，華致酒行業績更是下滑明顯。其營收18.10億元、凈利潤2529.98萬元分別同比下滑14.77%、49.10%，扣非凈利潤986.46萬元同比減少77.15%。

同時，華致酒行的毛利率也在延續近年的跌勢。上半年，白酒毛利率為9.36%，同比下降0.71%。對此，華致酒行在半年報中解釋稱，因市場需求變化，名酒銷售占比同比提高，部分名酒毛利有所下降；公司根據年度精品酒營銷策略，持續加大精品酒市場投入，導致精品酒利潤貢獻率下降。

截圖自同花順

此外，作為增進新三板的明星股壹玖壹玖，也是酒類流通和新零售領域的代表性企業，它于2014年8月掛牌新三板。2018年公司曾向阿里巴巴發行股票3927.73萬股，發行價格為50.92元/股，募集資金20億元，一度讓1919成為全行業的焦點。但從盈利來看，壹玖壹玖卻并不算理想。

從2016年開始，1919常年虧損。

自2016年開始，壹玖壹玖的業績開始“大變臉”。2016年-2022年，壹玖壹玖營收分別為28.87億元、33.55億元、38.72億元、66.2億元、40.2億元、46.09億元、47.14億元。雖然營收數據基本呈現增長態勢，但就算是業績最好的2019年，也與其當初定下的“2019年目標銷售額1000億元”有著十幾倍的差距。

不僅如此，最近幾年，壹玖壹玖的凈利潤幾乎一直都為負值。財報顯示，2016年-2022年，壹玖壹玖凈利潤分別為-8657.63萬元、-4997.35萬元、-6.3億元、-5.3億元、-2.77億元、5132.21萬元、-364.84萬元。

今年更是從新三板退市，目前公司狀況不容樂觀。

而為了在存量市場競爭中獲得更多消費場景和銷售機會，隨著電商興起促使傳統酒類分銷商逐漸啟動業務轉型，零售終端已呈現多元化趨勢。華致酒行等在半年報中也提到，電商平臺、直播帶貨等興起讓傳統流通酒企面臨競爭加劇。升級門店、拓消費服務場景，成為突圍方向。
華致酒行在報告期內推動3.0門店的全面升級計劃，包括推廣“名酒+高檔餐飲+文娛生態”新模式，構建集購酒、品鑒、休閑娛樂、宴請會客、文化交流于一體的多元復合型門店。華致酒行稱，研究推廣美食美酒融合新樣本，能夠激發服務消費細分領域內生動力，培育酒水消費新增長點。

酒便利2023年開啟升級“2.0”新一代門店，強化線上線下一體化。酒便利在2024年半年報中稱，公司將傳統煙酒零售店的店面服務升級為“店面”+“即時配送”服務，并通過倉儲、配送等環節控制發貨的速度，能夠有效控制產品及服務質量，解決了“線上到線下”酒類銷售終端掌控難的問題。

此外，2023年從新三板摘牌的酒類流通連鎖品牌壹玖壹玖，也在2024年8月宣布推出全新6S超級門店模式，包括新增前置倉、直播間、品鑒館、小酒館等多場景服務，盤活線下門店功能。

酒類分析師肖竹青認為，酒類流通企業非常重視開門店的目的，實際上是進行加盟方資本實力的篩選。因為加盟方需要支付租金、貨款，每個門面都意味著線下的流量。各家企業等打出各類創新招數，實際上都是為了在
除了升級門店拓展酒水消費場景，酒類流通企業還通過與酒企合作開發定制酒，尋求新增長點。半年報顯示，華致酒行聯合釀酒企業合作開發荷花、賴高淮等精品酒，新華都也聯合茅臺、瀘州老窖等開發定制酒。

在肖竹青看來，拓展與酒廠合作專銷產品，具有毛利高、盈利空間大的特點。此外，酒類流通企業還嘗試探索針對高凈值人群開展定制服務，也是增強競爭力的途徑。

白酒流通市場是存量競爭市場，未來可能是縮量競爭市場，目前華致酒行、酒便利、壹玖壹玖等打出各類創新招數，實際上都是為了在存量競爭中獲得更多消費場景和銷售機會。正如肖竹青所言，“當下流通市場的份額此消彼長，企業通過創新捆綁，才能夠占有更大銷售份額。”