文/謝逸楓

9月14日，一組統計部門數據顯示，2024年前8月新建商品房銷售面積6.0602萬億平方米，同比下降18%（前7月下降18.6%，前6月下降19.00%），比上月跌幅收窄0.6%，已經連續下降32個月，預計第四季度銷售面積跌幅繼續收窄。

前8月新建商品房銷售額5.9723萬億元，同比下降23.6%，前7月下降24.3%、前6月下降25.00%、前5月下降27.9%、前4月下降28.3%、前3月下降27.6%，比上月跌幅收窄0.7%，預計第四季度銷售額跌幅繼續收窄。

2024年前8月全國商品房價（平均價）9854元/平方米，前7月9849元/平，前6月9837元/平、前5個月9733元/平、前4月9595元/平、前3月9421元/平，全國房價保持絕對值持續上漲趨勢，呈現觸底的跡象強烈信號。

前8月全國商品房價（銷售均價）9854元/平，環比上漲0.05%，同比下降6.8%、前7月環比上漲0.12%，同比下降7.0%、前6月同比下降7.4%、前5月同比下降9.2%、前4月下降9.2%、前3月下降7.6%），跌幅比上月收窄0.2%。

筆者認為，前8月投資額跌幅持平、施工和新開工、銷售面積、銷售額、房價、購置土地面積、土地購置金額、房企到位資金跌幅收窄，庫存增長收窄、竣工面積跌幅擴大，地價回升、國房景氣回升，說明市場邊際改善效應，深度調整期。

517房地產新政3個月后，市場最大的變化，就是投資額跌幅持平，施工和新開工、銷售面積、商品房銷售額、房價、購置土地面積、土地購置金額、房企到位資金八項指標跌幅收窄，竣工面積跌幅擴大，地價回升、國房景氣回升。

市場預期與入市信心修復緩慢，新政后的市場反應平淡無奇，沒有出現明顯的根本性變化，量價沒有扭轉下降的局面。一方面是517房地產新政還在落實過程。一方面是居民收入修復還需要時間。因此，未來新政效果還需要觀察。

其中房價（平均價）收窄，是因為商品房銷售金額上升，不排除是結構性的持平現象。從十二項房地產市場核心數據來看，房地產市場依然處于比較明顯的持續探底、筑底、深度調整過程中，未來房地產政策需要更加寬松、加碼。

統計部門表示，從市場主要指標看，一系列政策措施作用下，一些指標呈現邊際收窄。開發投資下降10.2%，降幅持平。銷售面積下降18%，降幅收窄0.6%，房銷售額下降23.6%，降幅收窄0.7%，新開工面積下降22.5%，降幅收窄0.7。

從這些變化來看，當前房地產市場繼續處于調整中。從未來發展看，城鎮化進程在持續推進，房地產發展新模式在加快構建，市場依然具有較大潛力和空間，要繼續堅持因城施策，加快各項政策的落實，促進市場逐步實現平穩健康發展。

第一是投資額，跌幅持平。前8月全國房地產開發投資6.9284萬億元，同比下降10.2%，目7月下降10.2%，前6月下降10.1%、前5月下降10.1%，累計連續下降29個月（2年5個月）。2022年下降10.0%、2023年下降9.6%，跌幅收持平。

前8月住宅投資5.2627萬億元，同比下降10.5%，前7月下降10.6%、前6月下降10.4，跌幅較上月收窄0.2%。辦公樓2807萬平方米，同比下降6.4%，跌幅擴大0.7%。商業營業用房4731萬平方米，同比下降13.2%，跌幅擴大0.3%。

前8月開發投資跌幅持平，總體跌幅大，尚未修復，房企投資意愿較低，受供應端、銷售端、債務端、資金端、庫存端影響，投資總體處于萎縮狀態，政策效果不明顯，未來需要三大工程、融資協調機制、住房保障再貸款加大落實力度。

從房企維度看，中指數據顯示，前8月百強房企權益拿地額4731億元，同比下降40%，降幅較7月擴大2%。8月百強房企權益拿地額424億元，同比下降55%，相當于2020年同期的17%，歷年同期相比處于極低水平，房企拿地意愿明顯不足。

從住宅用地成交規模看，中指數據顯示，前8月300城住宅用地成交建面9244萬㎡，同比下降31%，降幅較前7月收窄1%。8月300城住宅用地成交建面1587萬㎡，同比下降36%，處于歷史同期最低水平，成交溢價率4.6%，處于低位。

從土地出讓收入規模看，財政部數據顯示，前8月國有土地使用權出讓收入20218億元，同比下降25%，降幅較前7月擴大3%。8月國有土地使用權出讓收入2455 億元，同比下降42%，相當于2019年同期的46%，地方土地財政壓力較大。

單月數據看，投資寒意未消，土地市場表現冷淡。8月開發投資額同比下降10.2%，降幅較7月收窄了 0.6 %。7月同比下降10.8%，降幅較6月擴大了0.7%。自2022年3月開始下降，單月連續下降31個月，預計三大工程繼續發力，第四季度跌幅收窄。

單月投資降幅收窄，總體投資依然低迷。跌幅處于相對較高水平，行業基本面未扭轉，各方主體信心不足，投資下行壓力大。一方面是債務、交房、信用的問題沒有解決，影響基本面。另一方面是市場超跌，居民收入下降與信心沒有復蘇。

低銷售、高庫存壓力下企業投資拿地意愿不斷下降。按照物業類別投資上看，商業營業用房同比跌幅最大。商品住宅投資跌幅收窄。辦公樓跌幅擴大。其中住宅投資占總投資比重超過75%，說明住宅依然是房地產市場最主要的投資。

按照地區區域來看，其中東北地區跌幅最大，下跌20.8%，西部地區跌幅11.9%，中部地區跌幅10.8%，東部地區跌幅最小為9.3%，跌幅擴大。其中東部地區投資比重60%，說明房企投資分化，聚集核心一二線城市。

第二是供應端，施工跌幅收窄。前8月房企房屋施工面積70.9420億平方米，同比下降12.0%，前7月同比下降12.1%、前6月同比下降12.0%、前5月同比下降11.6%，跌幅收窄0.1%，累計連續下降32個月，2022年下降7.2%、2023年下降7.2%。

前8月住宅施工面積496052萬平方米，同比下降12.6%，前7月同比下降12.7%，跌幅收窄0.1%。辦公樓2.908億平方米，同比下降9.0%，跌幅擴大0.3%。商業營業用房6.1734億平方米，同比下降12.1%，跌幅與上月持平。

單月數據看，自2021年8月開始，單月連續下降38個月，呈現底部未修復完成態勢，說明政策傳導到投資、供應端效果緩慢。主要是政策落實不到位，去年基數高、新開工、竣工面積、商品房銷售面積的持續下降及庫存不斷上升。

前8月房屋新開工面積4.9465億平方米，同比下降22.5%，前7月同比下降23.2%，跌幅收窄0.7%，同比累計連續下降35個月，2020年-2023年分別下降1.2%、下降11.4%、下降39.4%、下降20.4%，呈現邊際改善效應，修復調整中。

前8月住宅新開工面積3.5909億平方米，同比下降23%，前7月同比下降23.7%，跌幅收窄0.7%。辦公樓1279萬平，同比下降23%，前7月同比下降22.1%，跌幅收窄0.9%。商業營業用房3288萬平，同比下降24.4%，跌幅收窄0.6%。

單月數據看，8月單月房屋新開工面積5732萬㎡，同比下降16.7%，降幅較7月收窄了3.0%，7月同比下降17%，6月同比下降21.9%、5月同比下降22.6%，房屋 新開工面積規模為2007年7月以來同期最低。

房企新開工安排與經營計劃掛鉤，會綜合考慮銷售景氣度合理調整節奏，通常6 月份是新開工高峰，助力下半年推貨銷售。新開工是統計局諸多房地產指標中相比歷史同期下滑最嚴重的，8月房屋單月新開工面積約為2019年同期的30%。

自2021年7月新工面積開始下降，單月連下降37個月，呈現底部修復態勢，修復速度緩慢，政策傳導效果差。房屋新開工面積累計同比跌幅有所收窄，出現一定邊際改善，總體規模處于歷史低位，當前政策改善房企開工能力作用不明顯。

主要是市場銷售疲弱，企業現金流壓力未緩解，房企重心在于商品房銷售和去庫存，過去幾年房企購地面積、金額的數據下行有直接關系，房企的新開工項目的減少，國企央企、城投的項目新開工緩慢，過去三年的拿地，開工不足15%。

前8月房屋竣工面積3.3394億平方米，同比下降23.6%，前7月同比下降21.8%。前6月同比下降21.8%，跌幅擴大1.8，同比累計連續8個月下降。去年表現亮眼的竣工面積未能延續增長勢頭，受到去年高基數的影響，竣工降幅持續擴大，下行趨勢明確。

前8月住宅竣工面積2.4393億平方米，同比下降23.2%，前7月同比下降21.8%，跌幅較上月擴大1.4%。辦公樓854萬平方米，同比下降33.7%，跌幅較上月擴大2.3%。商業營業用房2408萬平方米，同比下降24.4%，跌幅比上月擴大4.4%。

房屋竣工面積是滯后指標，房企竣工計劃根據已售期房合同中約定的交付日期剛性排布，不受當前銷售景氣度的影響，通常12月份是竣工高峰。竣工是各項地產指標中相比歷史同期表現最平穩的，但未來下行趨勢已注定。

保交樓是化解當前市場風險的重要一環，隨著工程進度的逐步推進，竣工面積降幅有望低位企穩，邊際修復。所謂的保交樓，實際上就是房企已經賣出去但沒有交房的房子，已經多過已經竣工未出售的房子。

單月數據看，8 月單月，房屋竣工面積3377萬㎡，同比下降36.6%，降幅較7月擴大了14.8%，7月同比下降21.8%、6月同比下降29.6%、5月同比下降18.4%、前4月同比下降19.1%。8 月房屋單月竣工面積約為2019年同期的70%。

2021年下半年以來新開工明顯縮量，同比持續負增長，按照2年-3年工程進度來計算，當前竣工持續承壓。過去四年投資拿地減少和開工數據持續縮水，銀行風控意識很強，部分資金到達項目的效率，影響交樓，去年同期高基數有關。

第三是土地端，跌幅擴大。前8月全國房企土地購置面積、土地購置金額底部運行，跌幅擴大，土地購置面積累計同比下降5年8個月，連續下降68個月。自2023年開始，全國房土地購置面積、土地購置金額的數據再沒有公布出來。

按照2010年2023年房企購置土地面積來看，2010年3.99億平方米、增長25.2%%。2011年4.43億平方米、增長10.9%。2012年3.56億平方米、下降19.5%。2013年3.88億平方米、增長8.8%。2014年3.33億平方米、下降14%。

2015年2.28億平方米、下降31.7%。2016年2.20億平方米、下降3.45%。2017年2.55億平方米、增長15.8%。2018年2.91億平方米、增長15.2%。2019年2.58億平方米、下降11.4%。2020年2.55億平方米、下降1.1%。

2021年2.15億平方米、下降15.45%。2022年1.00億平方米、下降53.4%。2023年預計全國房企土地購置面積0.9億平方米，同比下降超過20%。從數據來看，房企土地購置面積跌破1億平方米，同比已經連續下降超過5年。

第四是需求端，跌幅收窄。前8月新建商品房銷售面積6.0602億平方米，同比下降18%，跌幅收窄0.6%，前7月同比下降18.6%，同比累計下降32個月，說明市場處于筑底、深度調整中。2022年下降24.3%、2023年下降8.5%。

單月來看，已經連續下降32個月，8月銷售面積6453萬平，同比下降12.6%，降幅較7月收窄了2.8 %。7月同比下降11.6%，6月同比下降13.8%，從絕對值來看，處于2013年以來歷史同期最低水平。高基數的影響與517樓市新政效果放緩，跌幅擴大。

前8月住宅銷售面積5.0812億平，同比下降20.4%，跌幅收窄0.7%。前7月同比下降21.1%，前6月同比下降21.9%、前5月同比下降23.6%、前4月同比下降23.8%，辦公樓銷售面積1490萬平，同比下降9.2%，跌幅擴大2.3%。

商業營業用房銷售面積3601萬平，同比下降6.2%，跌幅收窄0.5%。單月來看，8月住宅銷售面積5411萬平方米，同比下降14.0%，同比降幅較7月收窄了0.5%，從絕對值來看，仍處于2009 年以來同期最低位。

按照物業類型來看，住宅銷售面積同比下降20.4%，跌幅收窄0.7%。辦公樓銷售面積同比下降9.2%，跌幅擴大2.3%。商業營業用房銷售面積同比下降6.2%，降幅擴大0.5%。其中住宅面積占商品房面積超過80%。

按照地區區域來看，中部地區銷售面積同比下降20.5%，跌幅擴大2.5%。其次為西部地區同比下降19.7%，跌幅收窄0.1%。東部地區同比下降16%，跌幅收窄0.2%。東北地區同比下降14.3%，跌幅擴大1%。

新建商品銷售數據降幅擴大，與517新政效果弱化有直接的關系。總體看房地產市場底部企穩基礎不牢固，處于筑底、持續調整階段。數據有所下滑是正常的，主要是去年同期銷售下降基數比較高，預計未來銷售跌幅會逐步收窄。

前8月新建商品房銷售額5.9723萬億元，同比下降23.6%，跌幅較上月收窄0.7%，前7月同比下降24.3%，前6月同比下降25%，已經同比累計下降32個月，跌幅收窄，說明市場處于邊際改善，深度調整中繼續修復趨勢。

單月數據來看，8 月商品房銷售額6393億元，環比上漲3.16%，同比下降17.21%，降幅縮窄1.3%。7月環比下降45.97%，同比下降18.52%，6月商品房銷售額11467.92億元，環比增長50.9%，同比下降14.3%、5月同比下降26.4%。

4月同比下降30.4%、3月同比下降28.5%，行業整體處于持續探底、觸底跡象、調整的趨勢中。隨著市場對需求端政策的持續消化，城市房地產政策不斷持續放松，預計短期一線城市和核心二線城市市場企穩復蘇，帶動全國市場修復。

前8月住宅銷售額5.2425萬億元，同比下降25%，跌幅較上月收窄0.9%，前7月同比下降25.9%、前6月同比下降26.9%、前5月同比下降30.5%。辦公樓1934億元，同比下降13%，跌幅擴大2.9%。商業營業用房3528億元，同比下降13.1%，跌幅擴大1.1%。

單月來看，8月住宅銷售額5638億平方米，環比上漲0.21%，同比下降15%，跌幅較上月擴大0.7%。7月環比下降45.41%，同比下降15.7%、6月環比增長50.8%，同比下降13.8%、5月同比下降26.4%，與市場以價換量減少、二手房市場降溫有直接的關系。

按照分類物業類型看，商品房銷售額跌幅擴大主要受住宅銷售額同比下降擴大影響，住宅銷售金額同比跌幅較上月跌幅收窄0.9%，總體的跌幅仍然較大。同時，與辦公樓和商業營業用房兩項指標同比下降有關，并且跌幅擴大有直接關系。

按照地區區域來看，東部地區銷售金額同比下降23.8%，跌幅收窄0.6%。中部地區銷售金額同比下降24.8%，跌幅收窄1.7%。西部地區銷售金額同比下降22.7%，跌幅擴大0.1%。東北地區銷售金額同比下降16.4%，跌幅擴大0.2%。

第五是商品房庫存，逐月下降。8月末商品房待售面積7.3783億平方米，同比增長13.9%，7月末7.3926億平，6月末7.3894億平、5月末7.4256億平、4月末7.4553億平、3月末7.4833億平，商品房庫存面積超2015年7.1853億平方米。

8月末住宅待售面積3.8103億平方米，增長21.5%，7月末3.8238億平方米、6月3.8287億平方米、5月末3.8712億平方米。辦公樓5215萬平方米，同比增長10.1%。商業營業房1.4270億平方米，同比增長1.5%。

新房庫存量與去化周期環比有所下降，去庫存壓力仍然較大。從全國住宅廣義庫存面積（住宅累計新開工面積-住宅累計銷售面積）來看，截至 2024 年8月末，商品住宅廣義庫存面積為19.2億平方米，環比下降 0.6%，同比下降10.8%。

去化周期（廣義庫存面積/過去六個月住宅銷售均值）28.0個月，環比下降0.6個月，同比增加2.3個月。8月末住宅現房庫存占全國住宅廣義庫存面積的比重為19.1%，環比下降升0.7%，同比下降5.0%。

原因，一是部分屬于滯重庫存，長期較難去化。二是居民對期房爛尾的擔憂越來越多期房不得不滯存到準現房、現房才能賣得掉。三是交房逾期與爛尾問題，部分購房者選擇退錢退房，所以，現房的庫存面積在增加，而去化周期增速小于全部庫存。

從全國現房庫存（已竣工未銷售）來看，截至 2024年8月末，住宅現房庫存面積（住宅待售面積）約3.81億平，環比下降0.4%，同比增長21.5%，現房去化周期為21.2個月，環比基本持平，同比提升了0.1個月。

8月末住宅現房庫存占全國住宅廣義庫存面積的比重為19.8%，環比提升持平，同比提升 5.3 %。其中一大部分屬于滯重庫存，長期較難去化。居民對期房爛尾的擔憂，越來越多期房不得不滯存到準現房或現房才能賣得掉。所以，現房的庫存面積在增加而去化周期增速小于全部庫存。

假設已竣工未銷售的商品住宅面積為狹義庫存。1999年以來累計新開工減累計銷售的商品住宅面積為廣義庫存。狹義庫存，從年的維度看，2024年8月的狹義庫存為3.81億平方米，略低于2016年底的水平，仍高于23年底的水平。

2024年2月后狹義商品住宅庫存逐月下降。廣義庫存，2024年8月的廣義庫存為19.2億方，較2023年底下降7.0%，主因是新開工面積降幅較大。當前銷售持續筑底，房企主動去庫的速度較為緩慢，有待收儲等政策的進一步落地。

商品房住宅庫存總量處歷史第五高峰值，全國商品房去化周期達21個月，均突破歷史高點。由于商品房庫存去化緩慢，銷售回款枯竭，導致房企資金周轉問題非常嚴峻，現金流告急傳導資產貶值風險，債務集中到期，面臨較大的債務風險。

商業庫存去化期超過3年，較上月略拉長，庫存去化壓力依然較大，庫存規模已經超過2014年的水平。商品房待售面積在2015年創歷史最高，2016年開始下降，2020年下降到4.9850億平，2023年庫存已經快達到2016年的水平。

6月末7.3894億平方米，到7月末7.3926億平方米，8月末7.3783億平方米，超過2015年，歷史高峰。2013年4.9295億平方米、2014年6.2169億平方米、2015年7.1853億平方米。2016年6.9539億平方米、2017年5.8923億平方米。

2018年5.2414億平方米、2019年4.9821億平方米、2020年4.9850億平方米、2021年5.1023億平方米、2022年5.6366億平方米，2023年6.7295億平方米，回到6億平方米的2016年水平。2023年末6.7295億平方米，同比增長19.0%。

商品房庫存創歷史新高，說明房子的供應多，房子賣不出去。與過去的高庫存不同的是，這兩年房企投資拿地的萎縮狀態有關系，與保交樓的政策有關。保交樓的政策推進，現房沒有按時交付，少部分是退房的，導致庫存持續上升。

第六是價格端，跌幅收窄。前8月全國商品房價（銷售均價）9855元/㎡，環比上漲0.06%，同比下降6.83%，降幅較前7月收窄了 0.17 %，前7月環比上漲0.12%，同比下降7.0%，前6月同比下降7.4%、前5月同比下降9.2%、前4月下降9.2%。

前8月全國住宅房價（銷售均價）10317元/平方米，環比上漲0.11%，同比下降8.4%，同比跌幅較上月擴大2.0%。前7月10305元/平，環比上漲0.16%，同比下降6.4%。前6月全國住宅房價10288元/平，環比上漲1.5%，同比下跌6.7%。

環比來看，全國商品房平均價、住宅房價（平均價）連續6個月上漲，說明穩房價需加緊政策放松，目前房價上漲的持續性基礎存在不牢固，一方面是二手房市場分化一手房市場。另一方面是房價上漲的預期與市場信心修復緩慢。

單月來看，8月單月商品房銷售均價9906 元/㎡，環比下降0.37%，同比下降5.29%。7月同比下降3.7%、6月同比下降7.0%、5月同比下降7.2%、4月同比下跌9.9%、3月下降9.3%、2月下降9.0%，同比連續8個月下跌，跌幅擴大2.0%。

單月來看，8月住宅銷售均價10420 元/平，環比下降 0.1%，同比下降 3.0%。7月環比下降3.3%，同比下降3.5%。6月同比下降6.8%、5月同比下降7.0%，環比已經連續3個月上漲后迎來下降，同比連續8個月下跌，同比降幅收窄0.5%。

新房價格降幅擴大，二手房降價影響購房決策。2024年8月70個大中城市新建商品住宅銷售價格同比下降5.7%，降幅較7月擴大了0.4 %。70個大中城市二手住宅銷售價格同比下降8.6%，降幅較7月擴大了0.4%。

房價下跌且跌幅擴大。8月70城新房價格指數環比下跌0.7%，跌幅擴大0.1%，同比下跌5.7%，跌幅擴大0.4%，已連續16個月下跌。70城二手住宅價格環比下跌0.9%，跌幅擴大0.1%，同比下跌8.6%，跌幅擴大0.4%，同比下跌連續31個月。

總體看，房價跌幅繼續收窄，下跌勢頭得到遏制，一方面是市場大規模以價換量的趨勢不會持續，另外一方面是市場結構性的影響，高價盤大量集中上市。現在對于價格的分析和判斷非常關鍵，至少市場信心開始處于修復的狀態。

房價持續下跌的背景下，購房者觀望情緒較重。首先是居民對房價走勢的預期悲觀，2024年二季度，央行城鎮儲戶問卷調查報告顯示，居民預期房價上漲的比例僅11.0%，而居民預期房價下降的比例則陡升至23.2%，繼續創近十年新高。

其次是居民收入信心不足。2024年二季度，央行城鎮儲戶問卷調查報告顯示，居民收入信心指數已經連續12個季度不高于榮枯線 50%。最后是居民杠桿率已居高位。據國際清算銀行數據，截至2023年末，中國居民杠桿率為62%。

中國居民杠桿率為62%，已接近發達國家平均水平。盡管需求端利好政策不斷出臺，主流城市首付比例和房貸利率一降再降，與歷史周期相比，本輪著力提高居民加杠桿能力的利好舉措對房地產銷售的提振效果一般。

第七是資金端，跌幅收窄。前8月房地產開發企業到位資金69932億元，同比下降20.2%，前7月同比下降21.3%，跌幅收窄1.1%。已經累計下降3年8個月（44個月），說明房企資金邊際改善效應，資金狀況依然令人擔憂，沒有明顯改善。

前8月房企到位資金累計同比下降20.2%，8月單月同比下降10.6%。拆解房企資金來源，前8月國內貸款累計同比下降5.1%，定金及預收款累計同比下降30.2%，個人按揭貸款累計同比下降35.8%。

房企非銀融資同環比均改善，8月房企非銀融資單月發行額環比上漲51%，同比下降22%，降幅收窄31%。前8月房企非銀融資累計發行額同比下降34%，其中信用債、海外債、信托、ABS累計發行額同比分別為下降28%、下降54%、下降85%、下降35%。

目前房企融資邊際改善，銷售回款是主要拖累房企資金。前8月國內貸款10229億元，同比下降5.1%，跌幅收窄01.2%，利用外資20億元，同比下降42.4%，跌幅收窄2.6%。自籌資金25150億元，同比下降8.4%，跌幅收窄0.3%。說明銀行貸款謹慎，擔心房價下降與出清風險。

定金及預收款21078億元，同比下降30.2%，跌幅收窄1.5%。個人按揭貸款9920億元，同比下降35.8%，跌幅收窄1.5%，主要是商品房銷售面積、銷售金額呈現跌幅小幅度收窄，同時與個人住房貸款的增長有直接的關系。

單月來看，8月到位資金持續好轉，國內貸款同比轉正。8月房企到位資金同比下降10.6%，降幅較7月收窄1.3%，連續3個月好轉。其中國內貸款同比增長7.4%，增幅較7月提升11.2個%，融資環境延續寬松。

定金及預收款、個人按揭貸款同比分別下降15.7%、21.8%，降幅較7月小幅擴大2.8%、大幅收窄12.2%，與商品房銷售降幅改善，個人住房貸款增長，商品房市場逐漸升溫基本印證。預計9月繼續保持增長。

前8月到房企位資金同比降幅繼續收窄，其中國內貸款累計降速已收窄并穩定于個位數水平，較22、23年增速中樞改善明顯，反映目前房地產行業外部融資情況在歷經供給側出清后，在政策支持下已逐步向周期底部靠攏。

未來下滑空間將穩步收窄，房企資金面回暖將更為依賴于銷售表現，銷售回款是房企資金鏈穩定的關鍵。到位資金各分項中，個人按揭貸款降幅較大且高于其他指標，主要是受制于收入及房價預期較弱，其短期對到位資金持續拖累。

國內貸款跌幅與自籌資金跌幅收窄，說明房企融資、資金稍微改善，但是狀況沒有實質上改善，政策能惠及的房企、項目數量非常有限。房企資金來源中，主要銷售低迷影響的定金及預收款、個人按揭貸款下降幅度大，盡管有所收窄。

房企資金壓力是房企縮減投資、拿地、新開工、緩竣工、延期交房的主因。房企資金有所改善不明顯，主要原因是貸款、自籌資金、定金及預收款、個人按揭貸款占房企到位資金大，并且下降幅度大，況且融資困難，導致房企現金流緊張。

支撐房企現金流的主要是銷售回款，包括定金及預收款、個人按揭貸款，連續下降34個月。受銀行謹慎態度、銷售下降影響，銀行貸款、定金及預收款、個人按揭貸款跌幅大，這三項指標代表的是房企從銀行貸款能力和發債、現金流能力。

反映出金融機構對房企風險擔憂加大，銷售回款非常緩慢影響房企現金流。說明房地產市場處于繼續探底、調整、下行階段，風險壓力存在。房企自籌資金同比跌幅有所收窄，高于其他資金來源，未來房企融資面臨較大挑戰。

第八是國房景氣指數跌幅收窄，市場預期依然不樂觀。8月國房景氣指數為92.35，較上月增長0.13%，已經連續2年8個月（32個月）跌破100，2016年初以來國房景氣指數最低水平，表明房地產市場低迷，預期和信心未恢復。

2023年12月國房景氣指數為93.36，11月93.42，10月93.40、9月93.44、8月93.56、7月93.78、6月94.06、5月94.56、4月94.78、3月94.72、2月94.67、1月94.46。2024年2月-8月為92.13、92.07、92.02、92.01、92.11、92.22、92.35。

國房景氣指數是判斷房地產市場是否景氣、活躍、信心、繁榮的指標之一。國房景氣指數自2022年1月破100后，一直呈現持續下跌，邊際修復非常緩慢趨勢，呈現不穩定的趨勢，說明目前房地產市場低迷，預期和信心未恢復。