富凱摘要：股價剛剛反彈，就有股東不淡定了。

作者|藍月

在兩天大漲兩成后，帕瓦股份多位股東宣布計劃減持合計3%股份。公司2022年9月上市，第二年業績就變臉，還曾因業績預告不準確收到監管警示函。上市以來，帕瓦股份跌跌不休，目前股價僅相當于上市高點的四成。

三位股東拋減持計劃

資料顯示，作為國內先進的三元前驅體生產商，帕瓦股份主要產品用于鎳鈷錳三元正極材料的制造，并繼而作為鋰離子電池關鍵原料用于鋰離子電池的生產，最終應用于新能源汽車動力電池、消費電子、電動工具等領域。

帕瓦股份公告，公司9月30日收到股東匯毅芯源壹號、匯毅芯源貳號、匯毅芯源叁號出具的減持計劃告知函，因自身資金需求，三位股東計劃擬減持合計不超過483.76萬股，不超過總股本的3%。

2020年至2022年，受鋰電板塊高景氣度影響，帕瓦股份業績呈現高速增長，2020年和2021年凈利潤均實現翻倍，2022年凈利潤同比大增逾七成。

帕瓦股份2022年9月19日在科創板上市，上市前公司均實現盈利，財務數據顯示，2020年—2022年，帕瓦股份實現歸屬凈利潤分別約為4098.38萬元、8355.54萬元、1.46億元，公司三年實現歸屬凈利潤之和約為2.7億元。

然而，帕瓦股份在上市首日股價便出現破發，當日收跌21.76%，收于40.59元/股，而公司的發行價為51.88元/股。

與同行業公司處境類似，帕瓦股份也存在客戶集中度高的問題。2019年度、2020年度和2021年度，公司前五大客戶銷售收入占營業收入的比例分別為88.93%、96.39%和89.89%。其中，公司來源于杉杉能源和廈鎢新能的銷售收入占營業收入的比例為75.99%、74.35%和76.09%，兩大客戶集中度高。

值得注意的是，寧德時代不僅為帕瓦股份的客戶，還是其股東。招股書顯示，寧德時代通過宜賓晨道持有帕瓦股份2.7%股份，為公司第十大股東。

面對持續下探的股價，帕瓦股份也曾多次披露回購計劃。公司分別于2023年12月、2024年3月、2024年8月披露了三期回購股份方案，其中，第三期回購方案顯示，公司擬以集中競價方式回購，資金總額1500萬元至3000萬元。然而，回購并未能扭轉公司股價的頹勢，直至近期市場大幅反彈公司才跟隨反彈。

上市次年業績變臉

在連續高增長后，2023年帕瓦股份經營直轉急下，當年虧損9737萬元，今年上半年更是巨虧2.97億元，已超過公司上市前三年盈利之和。

對于業績大幅虧損，帕瓦股份表示，報告期內，公司受到行業競爭加劇等多方面因素影響，毛利率水平下降；同時，為保持技術優勢，公司在相關新產品、新技術、新工藝上的研發投入有所增加；此外，隨著項目的建成、投產，相關在建工程轉入固定資產并開始計提折舊，以及公司基于謹慎性原則，對部分存貨、固定資產、應收賬款計提減值準備，對當期利潤有較大影響。

在年報預告修正后，帕瓦股份6月公告稱，因業績預告相關信息披露不準確，業績快報相關信息披露不準確、更正不及時，收到浙江證監局警示函。

公司此前預計，2023年歸母公凈利潤為1800萬元到2000萬元。2月28日，其預計2023年度實現歸母凈利1912.09萬元。4月27日，公司披露業績快報更正，預計2023年實現歸母凈利為-9737萬元。公司業績預告、快報相關信息披露不準確、更正不及時。

公司董事長兼總經理張寶、財務總監袁建軍、董秘徐琥違反了信披規定，浙江證監局決定對其分別采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

帕瓦股份應收賬款大增受到監管關注。中報顯示，上半年公司應收賬款余額為2.67億元，同比增加97.62%，主要系貨款結算賬期增加所致，期末余額前五名客戶合計占比98.73%。

為此，上交所要求帕瓦股份，說明主要客戶相較上期末是否發生較大變化，是否存在顯著放寬信用政策以擴大營收或大額應收賬款未收回仍繼續向其銷售的情況，相關交易是否具有商業實質；補充披露應收賬款期末余額前五名客戶名稱、期后回款情況、相應回款能力及履約保障措施，是否存在對回收風險較大的客戶應單項計提壞賬而未計提的情況及合理性等。

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