本周三，“懶貓全球配置組合”買入了以下品種，主要集中在A股、港股、中債、美股、美債、日股、印度股指和黃金。

組合從９月中旬開始果斷加倉(cāng)，連續(xù)多筆買入滬深300，截止10月8日該筆持倉(cāng)已經(jīng)斬獲超過20%的收益。

（上圖來自且慢APP，截止時(shí)間為10月8日）

今日A股三大指數(shù)全線大跌，滬指跌6.62%，深成指跌8.15%，創(chuàng)業(yè)板指跌10.59%。

港股也表現(xiàn)不佳，恒指跌1.38%，恒生科技指數(shù)繼昨日大跌12%后，今日再跌1.17%。

先來分析一下回調(diào)的原因。

一方面，前期漲幅過快。本輪快速牛市中，滬指漲了近30%，恒指漲了近20%，恒生科技指數(shù)和滬深300都漲超30%。除恒生科技，A股和港股的估值修復(fù)已經(jīng)基本完成。

另一方面，昨日發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)對(duì)財(cái)政刺激的增量信息有限，敘事方式上沒有給市場(chǎng)帶來“驚喜”，讓一部分投資者比較失望。

此外，資金對(duì)牛市的信心尚未建立。昨日A股高開低走，投資者開盤買入后即被套牢，港股疲弱，進(jìn)一步嚇退了入市資金。 關(guān)于昨日的發(fā)改委發(fā)布會(huì)，

我們?cè)谕逗笕悍窒磉^，發(fā)改委并非主導(dǎo)財(cái)政刺激的主導(dǎo)部門，市場(chǎng)預(yù)期可能過高，更值得關(guān)注的是財(cái)政部和全國(guó)人大常委會(huì)的動(dòng)向。短期國(guó)內(nèi)市場(chǎng)或許還會(huì)有更多調(diào)整，但比短期波動(dòng)更重要的是，我們已經(jīng)看到了政策的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。盡管“瘋?！辈⒎枪芾韺铀鶚芬?，但政策呵護(hù)市場(chǎng)的意圖和決心是不容低估的。

后續(xù)擴(kuò)張性政策仍可能不斷推出。從安排看，

財(cái)政刺激的具體規(guī)模可能會(huì)在近期財(cái)政部發(fā)布會(huì)或10月下旬全國(guó)人大常委會(huì)期間公布。

今天國(guó)務(wù)院新聞辦發(fā)布通知，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安將于本周六（10月12日）介紹“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”，并答記者問，新的增量政策有望出臺(tái)。 但需要提醒的是，我們認(rèn)為，過

于龐大的財(cái)政刺激計(jì)劃可能并不現(xiàn)實(shí)。

在資金方面，9月的金融發(fā)布會(huì)釋放了超預(yù)期的“無限子彈”貨幣政策，仍將產(chǎn)生效果。 另外，

如果股市能夠企穩(wěn)，萬億理財(cái)資金也有搬家的可能，這或許會(huì)給后市帶來增量資金。

根據(jù)東吳證券的推算，我國(guó)住戶部門儲(chǔ)蓄已從2016年的60萬億元增至如今的145萬億元，僅2023-2024年就增加了9.6萬億?？紤]到存款收益率不斷降低，隨著股市回暖，困擾于資產(chǎn)荒的居民儲(chǔ)蓄有望流入。 估值方面，即便經(jīng)歷了大漲，

跟海外股市比起來，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)仍較便宜。

綜合來看，后續(xù)隨著政策逐步落地，A股等中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)仍有反彈潛力，調(diào)整為加倉(cāng)帶來機(jī)遇。我們繼續(xù)買入滬深300，同時(shí)加倉(cāng)彈性較大的科創(chuàng)50。

此次我們還增持了一些中債。 前期政策推動(dòng)A股瘋牛行情，在股債蹺蹺板效應(yīng)下，中債收益率全線上行，十年期國(guó)債收益率已經(jīng)來到2.2%的水平?？紤]到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍然需要寬松資金環(huán)境的支持，債市趨勢(shì)未發(fā)生根本逆轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期來看仍具備配置價(jià)值。

美股則繼續(xù)上漲。經(jīng)過9月初的短暫回調(diào)，標(biāo)普500自9月以來上漲1.8%，與經(jīng)濟(jì)周期緊密相關(guān)的道指漲1.2%，科技股為主的納指漲2.6%。

美股大漲的背后，體現(xiàn)出美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的韌性。

兩個(gè)月前，市場(chǎng)曾因7月失業(yè)率升至4.3%而擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，但9月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，且前幾個(gè)月的數(shù)據(jù)也被上修。工資同比和環(huán)比增幅高于市場(chǎng)預(yù)期，失業(yè)率連續(xù)兩個(gè)月回落，指向第三季度美國(guó)GDP增長(zhǎng)有望保持強(qiáng)勁。

GDPNow數(shù)據(jù)顯示，三季度美國(guó)GDP增速可能在3%以上，較二季度進(jìn)一步加速。

雖然美股的確很貴，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)有利于消化高估值。我們從長(zhǎng)期配置的角度，繼續(xù)定投標(biāo)普500，同時(shí)增持受益于未來降息的標(biāo)的，如標(biāo)普500等權(quán)重指數(shù)和美國(guó)生物科技股。

我們還加倉(cāng)了美債。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒有明顯衰退跡象，美債市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期快速收斂，利率期貨預(yù)計(jì)年內(nèi)降息幅度從100個(gè)基點(diǎn)縮減至50個(gè)基點(diǎn)，帶動(dòng)美債收益率上行。

我們之前提過市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期太過樂觀，美債漲得有點(diǎn)過頭了，在軟著陸背景下的降息落地后，美債利率往往反彈。

目前十年期美債收益率已經(jīng)升至4%以上，此前美債收益率一度跌至3.6%，我們暫停了美債基金的買入動(dòng)作，但如今我們認(rèn)為已經(jīng)具備交易價(jià)值，如果收益率繼續(xù)上行，我們也會(huì)加大買入力度。

黃金方面，近期走勢(shì)偏弱，受降息預(yù)期回調(diào)、美債收益率上升和美元走強(qiáng)的壓制，但在全球經(jīng)濟(jì)寬松周期中，黃金的長(zhǎng)期基本面仍然看好。

同時(shí)，黃金也是對(duì)沖中東局勢(shì)等潛在極端風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)的良好選擇，當(dāng)前回調(diào)為買入創(chuàng)造了機(jī)會(huì)。

我們還加倉(cāng)了印度股指。盡管近期部分資金有從印度市場(chǎng)流出，轉(zhuǎn)而流入A股和港股的跡象，但從長(zhǎng)期來看，印度作為少數(shù)能保持較高增速的經(jīng)濟(jì)體，投資價(jià)值依然可觀，我們將回調(diào)視為買入機(jī)會(huì)。

此外，我們?cè)龀至巳展伞?月27日，反對(duì)“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的石破茂當(dāng)選自民黨總裁，導(dǎo)致日股大跌。然而，石破茂在就任后的首次記者會(huì)上表示，希望維持寬松貨幣政策，推動(dòng)日股反彈。

雖然石破茂的政策友好度低于高市早苗，但從其表態(tài)來看，石破茂在實(shí)際政策實(shí)施上的態(tài)度有所軟化。

從長(zhǎng)期角度來看，日本股市將繼續(xù)受益于企業(yè)治理改革，這將提升企業(yè)的股本回報(bào)率（ROE）。當(dāng)然，這是一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過程。對(duì)于日本股票，我們選擇在回調(diào)后持續(xù)買入。

值得注意的是，我們此次對(duì)上述海外資產(chǎn)的配置是基于長(zhǎng)期視角。

從短期來看，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超預(yù)期、資金重新流入中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)等因素的影響，印度、黃金、美債和中債等資產(chǎn)可能還會(huì)繼續(xù)調(diào)整。如果調(diào)整持續(xù)，我們也會(huì)擇機(jī)增持。

最后，歡迎成為懶貓組合客戶，如果你已經(jīng)購(gòu)買了任一組合，可以添加小助手進(jìn)入實(shí)時(shí)交流群，我們會(huì)在客戶群中更及時(shí)通報(bào)相關(guān)調(diào)整，并和大家互動(dòng)交流。

注：本文所有行情數(shù)據(jù)，均來源于wind。

“懶貓全球配置組合”于2024年1月18日正式對(duì)外，這是一個(gè)通過定投方式配置全球資產(chǎn)的投顧組合，組合持倉(cāng)以指數(shù)基金和QDII為主。

我們希望通過配置相關(guān)性更低的資產(chǎn)，創(chuàng)造多個(gè)不同的資金流，適應(yīng)不同的市場(chǎng)環(huán)境，并且平滑波動(dòng)，帶來更好的持有體驗(yàn)。

在這個(gè)組合里，除了傳統(tǒng)的國(guó)內(nèi)股債，你還會(huì)看到大量的海外資產(chǎn)，甚至黃金和原油。

組合的配置屬性決定了，未來如果某一類資產(chǎn)（比如A股）出現(xiàn)大級(jí)別反彈，我們可能落后于市場(chǎng)，但如果出現(xiàn)大幅度調(diào)整，我們也能擁有更好的緩沖墊。

以下是組合跟投入口：

如果你的風(fēng)險(xiǎn)偏好沒那么高，想給1-3年不用的閑錢找個(gè)去處，獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健收益，

也可以看看懶貓另外一個(gè)組合——懶貓全球穩(wěn)健，這是一個(gè)偏固收+的組合，波動(dòng)相對(duì)于懶貓全球配置組合會(huì)小一些。

為什么要選擇全球配置？我們?cè)诮M合首發(fā)文中提到過：

·如果只買股票（以滬深300為例），過去十年，你的年化收益是3.45%，但最大回撤高達(dá)46.7%，

·如果只買債券（以中長(zhǎng)期純債指數(shù)為例），過去十年，你的年化收益是4.86%，最大回撤2.71%，

·但如果將二者按照1:1的比例進(jìn)行配置，年化收益是4.19%，最大回撤在29.18%。

如果加入30%的海外資產(chǎn)（標(biāo)普500）和10%的大宗商品（黃金），

近十年總收益達(dá)到102.21%，年化收益提高到7.24%，最大回撤縮小到20.96%，下圖紅線：

（四個(gè)組合的模擬歷史業(yè)績(jī)未經(jīng)過再平衡處理，測(cè)算時(shí)間為2014年1月1日至2024年1月15日，數(shù)據(jù)來源：WIND）

之所以有這么神奇的功效，是因?yàn)楦黝愘Y產(chǎn)之間的低相關(guān)性。

當(dāng)A大跌的時(shí)候，B能少跌或者上漲，A+B的組合就能平滑波動(dòng)，帶來更好的持有體驗(yàn)。

從歷史上看，沒有哪一類資產(chǎn)是“永遠(yuǎn)的神”，因此，做全球配置、多資產(chǎn)配置，對(duì)普通投資者來說非常重要。

未來的世界，充滿了不確定性，普通人唯一能應(yīng)對(duì)的方法，就是做到足夠有效的分散。

如果你是首次跟投的用戶，可以先閱讀這條【跟投指南】，并重點(diǎn)注意以下事項(xiàng)：

1，設(shè)置好每期固定的買入金額

如果有你有一筆閑錢想投資，比如10萬元，這筆錢按照3年分批投入來算，每一期設(shè)定的跟投金額可以是10萬÷3（年）÷50（周）=667元。

如果你希望將每月的現(xiàn)金流拿一部分出來做投資，比如每月投入2000元，按照組合每周一次發(fā)車來算，每一期設(shè)定的跟投金額可以是2000÷4（周）=500元。

2，開啟自動(dòng)跟車

自動(dòng)跟車功能類似于一個(gè)【定投】開關(guān)，可以避免錯(cuò)過某次發(fā)車。設(shè)置路徑如下：

進(jìn)入資產(chǎn)組合頁，開啟點(diǎn)擊【自動(dòng)跟車】，設(shè)置每期跟車具體金額數(shù)，點(diǎn)擊確定即可。

基金投顧服務(wù)由盈米基金提供?！皯胸埲蚺渲媒M合”、“懶貓全球穩(wěn)健組合”風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)均為R4，適合C4及以上的投資者?；鹜顿Y組合策略為其他客戶創(chuàng)造的收益，并不構(gòu)成業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y組合策略的風(fēng)險(xiǎn)特征與單只基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征存在差異，過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，如需購(gòu)買相關(guān)產(chǎn)品，請(qǐng)您提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷購(gòu)買與自身風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和承受能力相匹配基金產(chǎn)品或基金投資組合策略，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所有的固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。因基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點(diǎn)階段，存在因試點(diǎn)資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。