本文首發(fā)：拾榴詢財公眾號（2024年10月22日）

最近，美股創(chuàng)新高，黃金創(chuàng)新高，美債大跌，其實背后是即將開始的美國大選，資本市場已經(jīng)在交易建國獲得勝利。

上周老南就在“16號內(nèi)參”里寫了《市場交易川普20天后獲勝》，今天在這里詳細再分析下，供大家參考。

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本次美國大選，兩黨的核心主張，可以說在歷史上，都是偏離度非常大的一次，這也導致不同政黨勝選，對全球各類資產(chǎn)，都會產(chǎn)生很大的影響。

在對內(nèi)稅收上，建國主張是減稅，而哈哈姐則是加稅。

如建國主張將公司稅率從 21% 降至20%，美國本土生產(chǎn)公司為15%。

而哈哈姐則是偏加稅，如將最高公司稅率從 21% 提高到 28%；將企業(yè)替代最低稅(CAMT)從15% 提高到21%；將股票回購稅從 1% 提高到 4%。包括對超過 1億美元的收入征收 25% 的財富稅。

在對外貿(mào)易上，建國是統(tǒng)統(tǒng)都要收稅，哈哈姐則是基本維持現(xiàn)狀。

建國主張所有國家，包括歐盟、日韓澳新這些盟友，統(tǒng)統(tǒng)實施10-20%的全面關(guān)稅；對中國，則是要干到60%的逆天稅率。

在美聯(lián)儲上，建國要直接挑戰(zhàn)美聯(lián)儲政治獨立性，并明確提出要大大的降息。

在移民上，建國要猛烈驅(qū)逐非法移民，提高各類移民門檻。

在軍事上，建國要放棄烏克蘭，猛救以色列。

我看19號的采訪，建國直接說是演員挑起了戰(zhàn)爭。并要求北約成員國、日韓，向美國付更高額的軍（保護）費。

在科技上，建國要就言論自由、反壟斷和國家安全問題，向社交媒體公司施加壓力。

在能源上，建國更偏重傳統(tǒng)能源，而哈哈姐更偏新能源。

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兩者在很多核心問題上的南轅北轍，直接對全球各類資產(chǎn)，帶來了顯著的趨勢差異。

如建國的政策，減稅、降息、驅(qū)趕非法移民等，大概率會引發(fā)美國的二次通脹，這也是最近美股創(chuàng)新高，黃金創(chuàng)新高，美債開跌的原因，因為資本市場在壓住建國勝選概率很大。

尤其是這輪黃金的新高，如我們之前寫過的黃金上漲，是有很多因素，如商品屬性的供需，如金融屬性的美元利率，還有避險屬性等。

但這輪黃金上漲的邏輯，更多是對美元信用的擔憂，因為這輪助推黃金上漲的，主要是各國央行的購買。如果美國二次通脹真的起來，那黃金上漲的概率會更大。

此外，如果烏克蘭被美國拋棄，以及對歐洲也要收10%-20%的全面關(guān)稅，同時重新對歐盟鋼鐵和鋁征收關(guān)稅，對中國不見得是壞事。

如我之前的文章多次說的，中美關(guān)系是好不了的，但中歐關(guān)系，是中國破局美國打擊的關(guān)鍵。

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此外，更值得我們關(guān)心的，是建國對中國的政策，如外貿(mào)關(guān)稅直接干到60%，還有在芯片領(lǐng)域更嚴格的限制。

一方面，中國這兩年的經(jīng)濟的三駕馬車，投資和內(nèi)需基本躺平，主要靠外需撐著，如果建國上臺，外需會迎來更大的麻煩。

資料來源：PIIE，中金公司研究部

雖然不少業(yè)務已經(jīng)轉(zhuǎn)口到越南和墨西哥，但按照川普的套路，必然斬盡殺絕。如其明確表示，墨西哥產(chǎn)的中國汽車出口到美國，要征收100%的關(guān)稅。

所以我之前在“16號內(nèi)參”里提過，國內(nèi)這輪政策其實還有余量，就是等到11月看誰上臺，正好12月還有經(jīng)濟工作會議。

如果真建國上了，我絲毫不懷疑國內(nèi)會出非常強烈的內(nèi)需刺激政策。

這就意味著，過去不少股價受惠于出口，尤其是出口美國而上漲的公司，會遇到反轉(zhuǎn)；而之前一直走弱的內(nèi)需，尤其必選消費，會迎來利好。

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同時，建國上臺必然會在很多美國領(lǐng)先的領(lǐng)域，如芯片等對中國進行更嚴格的限制。

所以為啥最近國內(nèi)半導體行業(yè)股票漲的很猛？這里面固然不少估值上的確有挺高的泡沫，但實際上，如果從微觀上看，很多公司報表都在好轉(zhuǎn)。

詳細情況我昨天特別在“16號內(nèi)參”里寫了《關(guān)于芯片，一些不一樣的討論》。

如上游原材料，基本上硅片、膠、散熱都能初步解決，而且成本很低；然后設備商，華創(chuàng)、中微、拓荊、華清四小龍，各個設備環(huán)節(jié)都陸續(xù)攻克了。

一個產(chǎn)業(yè)鏈如果材料和設備能大部分自主，成本可控，整個產(chǎn)業(yè)鏈自主基本不會有問題。

最近有個新聞，大家都忽視了，今年9月，和格萊美、奧斯卡齊名的美國艾美獎，有一個獎項，頒發(fā)給了濟南一家芯片公司——镕銘微。

并且是第一序列的獲獎者，排在其后面的是：AMD、Google、Meta。

很多人可能不理解，為啥一個電視劇評選，頒發(fā)給芯片公司？

因為這家公司是視頻處理器芯片（VPU）研發(fā)商，憑借在“云端高效硬件視頻加速器的設計與部署”領(lǐng)域做出的突出性貢獻獲獎。

其實早在17、24年，中國的大疆，分別憑Inspire圖傳技術(shù)，和如影穩(wěn)定器，獲過兩次格萊美獎。

這背后是2018年，建國開始對中國進行一系列的高端芯片封鎖后，中國在芯片相關(guān)各領(lǐng)域，都在頑強的快速生長，甚至很多領(lǐng)域已經(jīng)不知不覺的達到了全球先進水平。

雖然目前還處在量變過程中，但質(zhì)變可能不會太遙遠。

這里插一句，并沒有建議大家現(xiàn)在去買芯片標的，當前估值太貴了，但要關(guān)注這個方向的，有核心競爭力、自主產(chǎn)權(quán)、國產(chǎn)替代的優(yōu)質(zhì)標的。

當前對面選情還比較焦灼，各種民調(diào)、博彩賠率差異不小，考慮到還有參議院、眾議院歸屬的不確定性。

很有可能和上次大選一樣，最終差距不會很大，誰都有可能上。

因此從謹慎角度，沒必要在自己的資產(chǎn)上，暴露相關(guān)大選頭寸。雖然現(xiàn)在海外交易的是建國上臺，但一旦最終結(jié)果反轉(zhuǎn)，逆建國交易，幅度不會小。