品牌銷量進(jìn)入全球前三、月銷量突破50萬、第三季度營收超越特斯拉...，今年的比亞迪捷報頻傳，橫掃全球新能源汽車市場，業(yè)績勢不可擋。

然而，讓人萬萬沒想到的是：如此高歌猛進(jìn)的比亞迪，近期卻被人冠上了“高風(fēng)險”的帽子。

根據(jù)比亞迪2024半年報，Ta的總負(fù)債達(dá)到了5356億元，負(fù)債率為77.47%。這個負(fù)債數(shù)據(jù)，引發(fā)了市場對比亞迪負(fù)債水平的高度關(guān)注和討論。

一些人質(zhì)疑說：“5000多億負(fù)債是不是太多了，能還的上嗎”、“77%的負(fù)債率，有點(diǎn)危險呀”、“比亞迪銷量這么好、為啥這么多負(fù)債”等等。

甚至有少部分不懷好意的人，去散布所謂的“爆雷”、“債務(wù)危機(jī)”等偏激言論。

那么，一直高歌猛進(jìn)的比亞迪，真的如質(zhì)疑者所說，有“債務(wù)危機(jī)”的隱憂嗎？又或者，所謂的“高負(fù)債風(fēng)險”，只是不懂財(cái)經(jīng)常識之人的誤解和歪曲？

下面，第十經(jīng)濟(jì)觀察室將從“比亞迪的負(fù)債是否超過了行業(yè)平均水平”、“比亞迪負(fù)債結(jié)構(gòu)是否健康”、“比亞迪有沒有還債的能力”三個方面，來為想要了解真相的讀者們一一剖析。

01

5000億負(fù)債算多嗎？

77.47%的負(fù)債率很高嗎？

先來回答第一個問題，5000億負(fù)債算多嗎？

這里我們就要厘清一個基本邏輯，那就是：不提資產(chǎn)規(guī)模，只談負(fù)債水平，那就是耍流氓。

就像一個普通人，負(fù)債1000萬，感覺天都塌了，肯定是還不起了。但如果是世界首富巴菲特負(fù)債1000萬，那還是問題嗎？巴菲特旗下有足夠的資產(chǎn)，可以兌換成現(xiàn)金，償還這小小的1000萬。

而根據(jù)2024半年報，比亞迪總負(fù)債5356億、總資產(chǎn)6862億，凈資產(chǎn)為1506億。也就是說，相對于比亞迪龐大的資產(chǎn)規(guī)模，5000多億的負(fù)債，并不算多。

再回答第二個問題，77.47%的負(fù)債率很高嗎？

高不高，要和同行對比，要和同樣是重資產(chǎn)運(yùn)營的高端制造企業(yè)對比；統(tǒng)一對比標(biāo)準(zhǔn) 得出的結(jié)論才嚴(yán)謹(jǐn)合理。

第十經(jīng)濟(jì)觀察室詳細(xì)查閱了國際、國內(nèi)主流車企的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2024上半年），發(fā)現(xiàn)它們的負(fù)債率，基本在60%-90%之間浮動。

諸如豐田、大眾、長城、上汽集團(tuán)一類的傳統(tǒng)車企，因其銷量增長穩(wěn)定、業(yè)務(wù)擴(kuò)張溫和，所以負(fù)債率稍低一些，約在60%-70%之間。

當(dāng)然了，也有通用汽車、福特等國際車企，盡管業(yè)務(wù)擴(kuò)張溫和，負(fù)債率也分別達(dá)到了74.59%和84.24%。

而諸如賽力斯、理想、蔚來等造車新勢力，因其銷量增長迅猛、業(yè)務(wù)擴(kuò)張激烈，需要增加負(fù)債，去新建工廠、增加產(chǎn)能，所以負(fù)債率普遍較高。

2024年上半年，賽力斯、蔚來的負(fù)債率，分別為89.02%、79.39%。

同樣作為超級“造車新勢力”的比亞迪，在其銷量急速增長、業(yè)務(wù)擴(kuò)張猛烈，不斷要增加負(fù)債，去新建工廠、增加產(chǎn)能的大背景下，尤其是多了“海外多國建廠和全球開發(fā)新市場”的成本之下，比亞迪負(fù)債率，居然還能做到了比大部分造車新勢力要低。

由此可見，比亞迪77.47%的負(fù)債率，從整個行業(yè)對比來看，是不高的。

此外，和空客、通用電氣等全球高端制造龍頭企業(yè)，動輒80%以上的負(fù)債率比；比亞迪的負(fù)債率，也是相對較低的，處于一個相對合理的水平。

02

比亞迪負(fù)債結(jié)構(gòu)是否健康？

有財(cái)經(jīng)常識的朋友，應(yīng)該知道：一個企業(yè)的負(fù)債，包括了有息負(fù)債和無息負(fù)債。

所謂有息負(fù)債，是指企業(yè)向銀行貸款，或者向金融市場發(fā)行債券而背負(fù)的債務(wù)；這些債務(wù)因?yàn)橐ㄆ谥Ц独?，所以叫有息債?wù)。

由于有息債務(wù)，需要定期法償本金+利息，我們也可以把有息債務(wù)理解為“高壓力的剛性債務(wù)”。

而無息債務(wù)，則是指企業(yè)在經(jīng)營過程中，產(chǎn)生的債務(wù)；主要包括，應(yīng)付供應(yīng)商的貨款、即將支付員工的薪酬、尚未到期繳納的稅費(fèi)，以及預(yù)收經(jīng)銷商購車款的合同負(fù)債等等。

這些無息債務(wù)，并不需要支付利息，因此叫做無息債務(wù)。尤其值得一提的是：無息債務(wù)中的合同負(fù)債，在企業(yè)向經(jīng)銷商交付完產(chǎn)品后，就由“負(fù)債”秒變“收入”了。

無息債務(wù)并不是定期法償，而且由于財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)規(guī)則問題，存在著臨時把“收入”統(tǒng)計(jì)成“負(fù)債”的問題（比如合同負(fù)債）。因此，我們可以把無息債務(wù)稱為“低壓力的彈性債務(wù)”。

而根據(jù)國際通用的財(cái)務(wù)審計(jì)標(biāo)準(zhǔn)：一家企業(yè)有息債務(wù)（高壓力的剛性債務(wù)）占比越低，表明這家企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)，是越健康的。

那么，比亞迪有息負(fù)債的占比，是多少呢？

截止到2024年6月30日，比亞迪有息債務(wù)總額為214億元，占總負(fù)債的比例為4%。這個比例，遠(yuǎn)低于同行長城、吉利的14%、19%，也低于同行平均水平。

也就是說，比亞迪的負(fù)債結(jié)構(gòu)的健康度，是領(lǐng)先行業(yè)的。

03

比亞迪有沒有能力償還債務(wù)？

比亞迪還債壓力大不大？

一個企業(yè)有沒有能力償還債務(wù)，取決于三個條件：一，手上有多少流動性現(xiàn)金？二，短期要償還多少債務(wù)？三，未來企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的能力，是否會大幅增加？

根據(jù)2023年報，比亞迪擁有貨幣現(xiàn)金1200億；這個現(xiàn)金規(guī)模，達(dá)到了其有息債務(wù)（300億）的4倍，剛性兌付完全沒壓力。

而另據(jù)2024半年報：比亞迪1-6月份，由產(chǎn)品銷售、稅費(fèi)返還、其它業(yè)務(wù)帶來了3110億的經(jīng)營現(xiàn)金流。

這些經(jīng)營現(xiàn)金流，兌付了供應(yīng)商貨款和勞務(wù)派遣、職工薪酬、稅費(fèi)等短期債務(wù)（無息債務(wù)），總計(jì)2968億，還余下141億的凈值。

也就是說，比亞迪正常商業(yè)運(yùn)營，產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流，可以完全覆蓋短期債務(wù)；或者說，兌付低壓力的彈性無息債務(wù)，同樣是沒問題的。

更何況：比亞迪今年上半年銷量增長28.8%，經(jīng)營性現(xiàn)金流增長15%；其賺錢的能力，在持續(xù)大幅增長。

多個金融機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)：明年比亞迪銷量增速依然可以達(dá)到15%-25%，經(jīng)營性現(xiàn)金流增長保持兩位數(shù)增長。

未來的比亞迪，賺錢能力持續(xù)擴(kuò)大、還債壓力將持續(xù)變小。

總之，一家負(fù)債率處于行業(yè)平均水平、負(fù)債結(jié)構(gòu)超級健康、未來還債壓力持續(xù)減少的企業(yè)，你說它“債務(wù)危機(jī)”、“要爆雷”，真有點(diǎn)危言聳聽了。

當(dāng)然了，第十經(jīng)濟(jì)觀察室也可以理解，在中國汽車市場高度競爭之下，部分人對于勝利者和第一名，總是喜歡用放大鏡去看的，喜歡雞蛋里挑骨頭。

但挑剔要有底線，批評要有理有據(jù)；更重要的是：抹黑別人，并不能讓自己變得更白。市場競爭，終須還是產(chǎn)品說話，制造出消費(fèi)者喜歡的汽車，才是王道。（完）