昨天的A股風格跟上周相比，出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)：

上周火熱的AI概念股、小市值游資股全面退潮，概念股龍頭幾乎全部跌停。

而此前蟄伏的中特估板塊，則出現(xiàn)崛起跡象，早盤帶動上證指數(shù)上漲1%。

A股的定價權(quán)，似乎出現(xiàn)了趨勢性的轉(zhuǎn)移。

發(fā)生了什么？

我們看上周主線，AI概念的熱炒，主要是海外龍頭英偉達即將在本周公布三季報，以及一系列周邊利好配合的結(jié)果。

以英偉達過去一年多的業(yè)績表現(xiàn)，利潤同比增長基本保持在300%左右，非常彪悍，資本市場對其有強烈“信仰”。

再加上其新一代Blackwell人工智能芯片在今年3月份發(fā)布、6月份投產(chǎn)，三季度業(yè)績有可能再度加速，給市場帶來驚喜。

這是很多大行分析師愿意鼎力為英偉達“吹票”的關(guān)鍵。

但上周末，意外出現(xiàn)了。

有媒體在周末報道，指Blackwell芯片在高容量服務(wù)器機架中存在嚴重的過熱問題，已迫使英偉達多次修改機架設(shè)計。

這不僅限制了GPU性能，還可能損壞硬件，更嚴重的是導致下游客戶的數(shù)據(jù)中心部署出現(xiàn)了延遲。

據(jù)該媒體披露，本來預(yù)計第四季度大量發(fā)貨的Blackwell芯片，將推遲到最快明年1月底才能出貨。

受市場傳言的影響，英偉達上周五晚的股價下跌了3.26%，并打擊了整個AI板塊的情緒。

當然，問題不僅僅是這個。

今天整個游資股板塊都出現(xiàn)了大幅退潮，則更多是上面神秘力量在出手。

大家都知道，本輪牛市的前半段行情，基本是由游資主導的。

幾個數(shù)據(jù)可以佐證：

1，9.24-11.15，最小市值指數(shù)、業(yè)績預(yù)虧指數(shù)分別大漲133.29%、55.89%，艾融軟件等小微盤股漲幅超過500%，而同期基金重倉指數(shù)僅上漲了28.47%

2，上周五，全市場融資余額達到1.84萬億元，突破2022年的高位，創(chuàng)下2016年以來的新高。

當日龍虎榜中，機構(gòu)凈買入1.41億，游資凈買入15億，游資凈買入金額是機構(gòu)的10倍以上。

兩者對市場的定價權(quán)差異，可見一斑。

這也造成了這段時間妖股橫行的現(xiàn)象，并最終造成了監(jiān)管層容忍度的下降。

11月中旬以來，神秘力量出手整頓的聲音不絕于耳：

1，抖音大整頓，上海爺叔的賬號“愛在深秋”11月8日被封，至上周五，頭部財經(jīng)直播間已經(jīng)基本暫停營業(yè)。

2，傳言上周四監(jiān)管層召開機構(gòu)座談會，散會后，各路游資大佬陸續(xù)被窗口指導，引發(fā)市場恐慌。

游資盤在上周四已經(jīng)出現(xiàn)了被拋售的跡象，這兩天更是全面崩潰。

短期來看，在嚴監(jiān)管的情況下，前期高位股、小盤游資股、科技板塊都將面臨巨大的拋售壓力。

很多避風頭的資金，被迫從前期主線中撤出，轉(zhuǎn)向神秘力量指引的方向。

接下來的可能主線有兩個：

一個是，中特估“王者歸來”。

上周末，監(jiān)管層發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，對A股的指揮棒效應(yīng)巨大。

該指引強調(diào)了以下幾點：

1，股價連續(xù)12個月低于每股凈資產(chǎn)的長期破凈公司，應(yīng)當制定上市公司估值提升計劃，相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當明確、具體、可執(zhí)行。

2，合規(guī)的可執(zhí)行方式包括并購重組、股權(quán)激勵、員工持股計劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等。

3，長期破凈公司應(yīng)當至少每年對估值提升計劃的實施效果進行評估，評估需要完善的方法，并在年度業(yè)績說明會中進行專項說明。

4，明確負責市值管理的具體部門或人員，董事及高級管理人員職責，具體監(jiān)測預(yù)警機制安排，股價大幅下跌情形時的應(yīng)對措施。

這個指引是4月份“新國九條”首次提出“鼓勵上市公司建立市值管理制度”以來，最全面的細節(jié)指引方案。

既然監(jiān)管層的指引都落到實處了，破凈股的壓力可想而知，公司自身必然會大量回購，推動股價上漲。

銀行、鋼鐵、地產(chǎn)等板塊是破凈股大本營，很明顯將成為近期市場做多的主力。

其中分紅能力較強的壟斷型央企，現(xiàn)金流穩(wěn)定，回購能力強，尤其受機構(gòu)歡迎，持續(xù)性應(yīng)該會更好。

另一個值得關(guān)注的消息是，出口退稅政策調(diào)整。

11月15日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布調(diào)整出口退稅政策的公告，自2024年12月1日起實施。

大體內(nèi)容有兩點：

1，取消鋁材、銅材以及化學改性的動、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅。

2，將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調(diào)至9%。

為什么會在這個節(jié)點，調(diào)整出口退稅？

主要原因就是應(yīng)對特朗普即將上臺的現(xiàn)實，在毛衣戰(zhàn)中主動出手。

出口退稅的本質(zhì)，是降價出口補貼海外消費者。

在退稅補貼的支持下，出口產(chǎn)品的價格競爭力更強了，在海外市場繁榮的時候無疑能夠大幅拉動經(jīng)濟增長。

但現(xiàn)在，特朗普要上臺了，在對中國出口商品大幅加征關(guān)稅的預(yù)期下，明年的出口形勢肯定是嚴峻的。

這個時候，即使繼續(xù)退稅補貼，也可能無濟于事。

既然如此，不如省下這筆巨額的補貼資金，轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，補貼國內(nèi)消費者。

因此，你看到的，可能只是一個簡單的“出口退稅政策調(diào)整”。

但本質(zhì)上，這是高層從“支持出口戰(zhàn)略”，轉(zhuǎn)向“支持內(nèi)需戰(zhàn)略”的一個重要動作。

只有認識到這點，你才能領(lǐng)悟到A股中長期主線的趨勢性變化。

這也跟君臨認為12月高層會議，將醞釀出臺扶持內(nèi)需消費的政策方向吻合。

接下來一個月，利好消費的政策消息可能一個接一個的出臺，值得大家高度重視。