昨天的A股風(fēng)格跟上周相比，出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)：

上周火熱的AI概念股、小市值游資股全面退潮，概念股龍頭幾乎全部跌停。

而此前蟄伏的中特估板塊，則出現(xiàn)崛起跡象，早盤(pán)帶動(dòng)上證指數(shù)上漲1%。

A股的定價(jià)權(quán)，似乎出現(xiàn)了趨勢(shì)性的轉(zhuǎn)移。

發(fā)生了什么？

我們看上周主線，AI概念的熱炒，主要是海外龍頭英偉達(dá)即將在本周公布三季報(bào)，以及一系列周邊利好配合的結(jié)果。

以英偉達(dá)過(guò)去一年多的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)基本保持在300%左右，非常彪悍，資本市場(chǎng)對(duì)其有強(qiáng)烈“信仰”。

再加上其新一代Blackwell人工智能芯片在今年3月份發(fā)布、6月份投產(chǎn)，三季度業(yè)績(jī)有可能再度加速，給市場(chǎng)帶來(lái)驚喜。

這是很多大行分析師愿意鼎力為英偉達(dá)“吹票”的關(guān)鍵。

但上周末，意外出現(xiàn)了。

有媒體在周末報(bào)道，指Blackwell芯片在高容量服務(wù)器機(jī)架中存在嚴(yán)重的過(guò)熱問(wèn)題，已迫使英偉達(dá)多次修改機(jī)架設(shè)計(jì)。

這不僅限制了GPU性能，還可能損壞硬件，更嚴(yán)重的是導(dǎo)致下游客戶的數(shù)據(jù)中心部署出現(xiàn)了延遲。

據(jù)該媒體披露，本來(lái)預(yù)計(jì)第四季度大量發(fā)貨的Blackwell芯片，將推遲到最快明年1月底才能出貨。

受市場(chǎng)傳言的影響，英偉達(dá)上周五晚的股價(jià)下跌了3.26%，并打擊了整個(gè)AI板塊的情緒。

當(dāng)然，問(wèn)題不僅僅是這個(gè)。

今天整個(gè)游資股板塊都出現(xiàn)了大幅退潮，則更多是上面神秘力量在出手。

大家都知道，本輪牛市的前半段行情，基本是由游資主導(dǎo)的。

幾個(gè)數(shù)據(jù)可以佐證：

1，9.24-11.15，最小市值指數(shù)、業(yè)績(jī)預(yù)虧指數(shù)分別大漲133.29%、55.89%，艾融軟件等小微盤(pán)股漲幅超過(guò)500%，而同期基金重倉(cāng)指數(shù)僅上漲了28.47%

2，上周五，全市場(chǎng)融資余額達(dá)到1.84萬(wàn)億元，突破2022年的高位，創(chuàng)下2016年以來(lái)的新高。

當(dāng)日龍虎榜中，機(jī)構(gòu)凈買(mǎi)入1.41億，游資凈買(mǎi)入15億，游資凈買(mǎi)入金額是機(jī)構(gòu)的10倍以上。

兩者對(duì)市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)差異，可見(jiàn)一斑。

這也造成了這段時(shí)間妖股橫行的現(xiàn)象，并最終造成了監(jiān)管層容忍度的下降。

11月中旬以來(lái)，神秘力量出手整頓的聲音不絕于耳：

1，抖音大整頓，上海爺叔的賬號(hào)“愛(ài)在深秋”11月8日被封，至上周五，頭部財(cái)經(jīng)直播間已經(jīng)基本暫停營(yíng)業(yè)。

2，傳言上周四監(jiān)管層召開(kāi)機(jī)構(gòu)座談會(huì)，散會(huì)后，各路游資大佬陸續(xù)被窗口指導(dǎo)，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。

游資盤(pán)在上周四已經(jīng)出現(xiàn)了被拋售的跡象，這兩天更是全面崩潰。

短期來(lái)看，在嚴(yán)監(jiān)管的情況下，前期高位股、小盤(pán)游資股、科技板塊都將面臨巨大的拋售壓力。

很多避風(fēng)頭的資金，被迫從前期主線中撤出，轉(zhuǎn)向神秘力量指引的方向。

接下來(lái)的可能主線有兩個(gè)：

一個(gè)是，中特估“王者歸來(lái)”。

上周末，監(jiān)管層發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，對(duì)A股的指揮棒效應(yīng)巨大。

該指引強(qiáng)調(diào)了以下幾點(diǎn)：

1，股價(jià)連續(xù)12個(gè)月低于每股凈資產(chǎn)的長(zhǎng)期破凈公司，應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃，相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)明確、具體、可執(zhí)行。

2，合規(guī)的可執(zhí)行方式包括并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購(gòu)等。

3，長(zhǎng)期破凈公司應(yīng)當(dāng)至少每年對(duì)估值提升計(jì)劃的實(shí)施效果進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估需要完善的方法，并在年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)中進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)說(shuō)明。

4，明確負(fù)責(zé)市值管理的具體部門(mén)或人員，董事及高級(jí)管理人員職責(zé)，具體監(jiān)測(cè)預(yù)警機(jī)制安排，股價(jià)大幅下跌情形時(shí)的應(yīng)對(duì)措施。

這個(gè)指引是4月份“新國(guó)九條”首次提出“鼓勵(lì)上市公司建立市值管理制度”以來(lái)，最全面的細(xì)節(jié)指引方案。

既然監(jiān)管層的指引都落到實(shí)處了，破凈股的壓力可想而知，公司自身必然會(huì)大量回購(gòu)，推動(dòng)股價(jià)上漲。

銀行、鋼鐵、地產(chǎn)等板塊是破凈股大本營(yíng)，很明顯將成為近期市場(chǎng)做多的主力。

其中分紅能力較強(qiáng)的壟斷型央企，現(xiàn)金流穩(wěn)定，回購(gòu)能力強(qiáng)，尤其受機(jī)構(gòu)歡迎，持續(xù)性應(yīng)該會(huì)更好。

另一個(gè)值得關(guān)注的消息是，出口退稅政策調(diào)整。

11月15日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布調(diào)整出口退稅政策的公告，自2024年12月1日起實(shí)施。

大體內(nèi)容有兩點(diǎn)：

1，取消鋁材、銅材以及化學(xué)改性的動(dòng)、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅。

2，將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調(diào)至9%。

為什么會(huì)在這個(gè)節(jié)點(diǎn)，調(diào)整出口退稅？

主要原因就是應(yīng)對(duì)特朗普即將上臺(tái)的現(xiàn)實(shí)，在毛衣戰(zhàn)中主動(dòng)出手。

出口退稅的本質(zhì)，是降價(jià)出口補(bǔ)貼海外消費(fèi)者。

在退稅補(bǔ)貼的支持下，出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)了，在海外市場(chǎng)繁榮的時(shí)候無(wú)疑能夠大幅拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

但現(xiàn)在，特朗普要上臺(tái)了，在對(duì)中國(guó)出口商品大幅加征關(guān)稅的預(yù)期下，明年的出口形勢(shì)肯定是嚴(yán)峻的。

這個(gè)時(shí)候，即使繼續(xù)退稅補(bǔ)貼，也可能無(wú)濟(jì)于事。

既然如此，不如省下這筆巨額的補(bǔ)貼資金，轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)，補(bǔ)貼國(guó)內(nèi)消費(fèi)者。

因此，你看到的，可能只是一個(gè)簡(jiǎn)單的“出口退稅政策調(diào)整”。

但本質(zhì)上，這是高層從“支持出口戰(zhàn)略”，轉(zhuǎn)向“支持內(nèi)需戰(zhàn)略”的一個(gè)重要?jiǎng)幼鳌?/strong>

只有認(rèn)識(shí)到這點(diǎn)，你才能領(lǐng)悟到A股中長(zhǎng)期主線的趨勢(shì)性變化。

這也跟君臨認(rèn)為12月高層會(huì)議，將醞釀出臺(tái)扶持內(nèi)需消費(fèi)的政策方向吻合。

接下來(lái)一個(gè)月，利好消費(fèi)的政策消息可能一個(gè)接一個(gè)的出臺(tái)，值得大家高度重視。