來源 | 東哥解讀電商

作者 | 金珊

在本地生活這塊增長的蛋糕上，美團的防守暫時成功。

11月29日港股盤后，美團發布了2024年Q3的業績公告。財報顯示，美團營收936億元，同比增長22.4%；非國際財務報告會計準則計量下，經調整溢利凈額128億元，同比增長124%。

營收利潤大幅超出預期。市場一致預期美團營收同比增長19.9%，經調整溢利凈額同比增長104.6%。當天美團報收168.7港元，同比下滑2.03%。

對美團來說，本地生活的戰事是一波未平一波又起。抖音調整了策略，從搶規模轉變為變現為主。隨后前置倉成為新戰場，京東、山姆、盒馬都重啟擴張。接下來，美團還有一場硬仗，但從Q3的業績來看，美團依舊抗打。

業績一覽

總收入936億元，同比增長22.4%。

核心本地商業收入694億元，同比增長20.2%。經營溢利同比增長44.4%至146億元，經營利潤率同比提升3.5個百分點至21.0%。即時配送業務繼續穩健增長，訂單量同比增長14.5%。

新業務分部收入242億元，同比增長28.9%。分部經營虧損同比收窄79.9%至10億元，經營虧損率環比改善1.9個百分點至4.2%。

利潤超預期主要是配送端的利潤改善，到店業務的傭金率提升。營銷費用比去年小幅增長了6%。

銷售成本568億元，同比增長14.8%，占收入百分比由64.7%同比減少4.0個百分點至60.7%。

銷售及營銷開支180億元，同比增長6.2%，占收入百分比由22.1%同比下降2.9個百分點至19.2%。研發開支53億元，同比保持穩定。占收入百分比由7.0%同比下降1.3個百分點至5.7%。一般及行政開支28億元，同比增長10.2%。占收入百分比為3.0%，同比保持穩定。

其他收益凈額在2024年Q3為25億元，而2023年同期則為14億元。該變動主要由于匯兌收益增加。

經營溢利及經營利潤率分別為137億元及14.6%，而在2023年同期的經營溢利及經營利潤率分別為34億元及4.4%。

總體費用端被攤薄。到店酒旅業務中，參與神會員的商戶數超過50%，使用神券下單的單量占比也在持續提升。國慶期間消費者的信心已經有所改善。10月外賣品類的客單價同比下降幅度也比以往月份縮窄很多。

餐飲大洗牌，美團拓下沉市場

“從美團的角度來看，今天已經到了最大的拐點。”美團核心本地商業CEO王莆中稱。在2024年餐飲產業大會上，他表示，美團增量已經很少，城鎮人口到8億之后，漲不動了，沒有什么新用戶。

用戶見頂是互聯網行業普遍面臨的議題。美團交易用戶數和商家數量在2021年創下高峰，在2022年基本達到飽和。此后美團不再公布這兩項數據。

美團未來的增量在哪？我們認為是下沉市場、前置倉和海外。

首先是五環外的餐飲市場。餐飲消費的重要趨勢之一是，從量價齊飛轉變為以價換量。消費者更喜歡便宜的外賣。在Q1的電話會上，美團就曾表示，消費者對價格更加敏感了，到店、酒旅的客單價同比出現了下降。

美團主打的“拼好飯”也是順應趨勢。截至今年8月，有1.2億用戶使用拼好飯，接近美團外賣用戶的四分之一。

雖然沒有透露具體數據，但美團表示下沉市場的商戶數、活躍用戶數、交易規模都有了非常顯著的提升。

美團正在提升頻次，來鞏固餐飲的大盤。據悉，美團從追求GMV轉變為訂單量的增長。

與此同時，餐飲業正在經歷“大洗牌”。天眼查數據顯示，截至2024年6月30日，國內餐飲相關企業新注銷、吊銷量達到驚人的105.6萬家，而2023年全年才倒閉了135.9萬家，這意味著每天就有5800多家餐飲商家閉店。Q2全國餐飲收入13172億元，同比增長僅3.0%，大幅下滑。

同時美團也在維護住商家。“繁盛計劃”。衛星店品牌商家提供6至12個月傭金返還。開展的數字化專項措施目前已累計為超過500個品牌提供AI選址服務。對于新入駐的中小商戶，已經講流量支持期從7天延長至最長14天。

從Q3財報來看，美團在餐飲市場守住了。配送收入增速超過單量，意味著單均配送收入上升，利潤改善。

配送收入從上個季度的13%大幅拉升到21%。即時配送的單量同比增長15%。

競爭環境改善，美團變現率提高。傭金同比增長24%，廣告收入同比增長18%。

美團也首次公布了騎手的收入。今年Q3全國范圍內高頻騎手的月均收入在5720元至10865元之間。高線城市騎手月均收入7629元至10865元，低線城市騎手月均收入為5720元至7803元。

前置倉戰火重燃，配送成為優勢

消費者點外賣從餐飲到全品類，即時零售市場是美團下一個增量場。

摩根斯坦利發布研報認為，到2030年，中國即時零售市場規模將增長至2萬億元，阿里和京東正在失去這一市場份額，美團憑借履約體系和運營經驗等先發優勢會成為最有可能抓住機遇的公司。

美團正在開啟閃電倉的擴張。

美團閃電倉總計超過3萬個，便利店閃電倉超過1萬個。名創有30%的商品是線上專屬。2027年美團閃電倉將超過10萬個并且覆蓋全品類、全區域，市場規模將達到2000億元。

全品類的發展趨勢和下沉紅利也讓零售業看到了機遇。一個明顯的信號是，此前閃電倉只有平臺和小部分創業者在參與，現在大型品牌商開始入局了。

名創優品已開倉 500 家，累計業績破億元，預計年內將達到 800 家。屈臣氏在美團開設的閃電倉覆蓋超過 10 個一二線城市。

" 我們把超級店作為補充名創優品在國內常規店無法覆蓋的地方，如果說用戶需求像一個瓶子，開倉就像是往瓶子里裝沙子，能覆蓋更多人群、更多需求。" 名創優品即時零售業務負責人陳鎮杰認為。

閃電倉與實體店并非相互替代的關系，名創優品 "24 小時超級店 " 是純增量場，能深入到常規店沒有辦法靈活擴張的點位。同時，閃電倉的坪效更高。相關的數據顯示，平均來看，同樣面積的店和閃電倉，店的坪效（元 / 平方米 / 天）為 59.2，閃電倉為 83.3；店的利潤率為 1% 至 5%，閃電倉的利潤率為 3% 至 10%。

“閃電式”出海，第二站中東

美團在香港已經快速占據了近一半的市場份額。

Measurable AI數據顯示，自2023年5月進入香港市場以來，Keeta單量市占份額按月持續提升。按訂單量計算，截至2024年3月，Keeta市場份額達到44%，Foodpanda為35%，Deliveroo為21%。

美團把出海的目光瞄向了中東地區，首先是沙特阿拉伯。

和東南亞相比，沙特的市場潛力大，競爭不那么激烈。

沙特是中東區域人口最多，經濟總量最大的國家，也是最近10年GDP增長最快的中東國家。廣發證券研報顯示，2023年中東餐飲市場規模為 1196.23 億美元，沙特餐飲市場 258.72 億美元。

但在沙特，美團也面臨一些挑戰，老玩家已經占據了市場。

廣發證券數據顯示，沙特的本土玩家 Jahez 和 Hunger Station 市占率達到 70%。

下沉、前置倉、海外，構成了美團未來業績的三大增量。美團的未來還有一場硬仗要打。