近兩個月，A股一直在3200~3400徘徊。

有些投資者就開始思考上了：

考慮到政策支持力度越來越大，為防踏空，可以先重倉A股。

然后再拿小倉位出來做T或做網格。漲了就賣，跌了再買回來。

比如3200點買入，3400點賣出，通過低吸高拋的方式獲取收益

問題來了，這種投資策略長期看真能賺到錢嗎？

我們做個簡單的測算。

假設我們有100萬。其中70萬買入A股（用滬深300替代），30萬買入債券。即股市的持倉為7成。

每當A股上漲，股市持倉達到7.5成時，就少量賣出，置換成債券。使得股市在總資產中的占比降到7成。

反之，要是A股下跌，股市持倉跌至6.5成時，就賣出少量債券，買入股市。使得股市在總資產中的占比提升回7成。

即，只要A股漲跌超過一定幅度，就調整持倉，使得股市在資產里的占比維持在7成。

這樣就非常類似于前述的「重倉股市，小倉位做T，3200點買入，3400賣出」的策略。

（之所以沒直接參考3200~3400操作，是因為A股長期并非在3200~3400波動。這里做了改進。）

該策略的長期凈值表現如下圖紫線。可以和A股（紅綠線）走勢做個對比。

你會發現，長期看，這種策略并不能獲得超額收益。

甚至可以說，在大部分時間里，它的凈值表現還不如直接滿倉A股。

原因有兩個方面。

一方面，以滬深300為代表的A股也是長期上漲的。

因此，滿倉A股的收益，自然要高于7成倉的收益。即使有小倉位做T。

另一方面，A股一念成佛，一念成魔。愛恨就在一瞬間，牛熊就在一剎那。

但做T或做網格策略，卻是漲了點就賣，慫得狠。

想象一下，幾倍的牛市，你剛漲5%倉位就減倉，再漲又賣，一直在賣。牛市的大部分上漲都錯過了。

如果心態已老，想象不出幾倍的牛市，那就想象下今年924行情后25%的反彈。每次漲5%就賣，必然是拍斷大腿的懊悔感

結果就是，歷次牛市，A股能漲數倍，但這種策略卻在連續踏空，錯過了很多。

總之，「重倉股市、小倉位做T」的策略并不能創造超額收益，甚至還不如直接滿倉。

事實上，這種策略更適合持續小幅波動，且不上漲的股市。

只可惜，A股并非如此。

下圖是2003年以來的上證指數。我把小幅震蕩波動的時間點用紅線標示了出來。

你會發現，A股純波動的時間很短，歷史上只有4次，而且是不斷上抬的：

2003年前后，在1500點波動；

2013年前后，在2200點波動；

2019年前后，在3000點波動；

2024年底，在3400點波動。

這最終導致「重倉股市、小倉位做T」策略的短期有效，但長期失效。

不過，該策略也并非毫無意義。

它確實可以減小回撤。過去5年，A股的最大回撤高達45%，而該策略為30%。

雖不能創造額外收益，但可以更好地控制回撤。大家需要的話，可以自行參考使用。

我們對波動的承受能力較高，因此不會考慮上述做T的投資策略，而是綜合參考估值、利率和基本面，做加減倉。

在2700點的位置，我很著急，天天喊大家買入，往滿倉去買，很多朋友聽得都嫌煩。

現在這個位置，大家又開始焦慮，天天問怎么操作。但我的狀態就反過來了，勸大家要有耐心，保持7~8成的倉位不變。盡量在更好的機會買入，在更高的位置賣出。

這就是《孫子兵法·九地》里所寫的「靜如處子，動如脫兔」。該上的時候要上，不該上的時候要靜等局面的變化。

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