編者按：

只有親身經歷過，才能真正有所體悟，形成寶貴的經驗。在本期專題的策劃、統籌期間，一些曾經或者正在經歷類似事件的上市公司董秘，愿意以撰文、訪談或者其他的形式，借助雜志平臺分享自己對履職的感受與思考。在此，《董事會》向這些董秘深表感謝！

孫福君就是其中的一位。

獐子島曾由于扇貝多次“跑路”聞名A股。因涉嫌信息披露違法違規，2018年2月中國證監會決定對其立案調查。2020年6月，中國證監會下發《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》，認定獐子島2016年度報告虛增利潤約1.31億元，2017年度報告虛減利潤約2.79億元，《關于2017年秋季底播蝦夷扇貝抽測結果的公告》《年終盤點公告》和《核銷公告》存在虛假記載，公司未及時進行信息披露，對公司予以警告、罰款，對包括時任公司董事長、總裁等在內的當事人予以警告、罰款及市場禁入處罰。

作為獐子島原董事會秘書、副總裁，孫福君當時在聽證過程中提出三點申辯意見：“1.對涉嫌虛假記載的事項不知情，不參與獐子島海洋牧場業務群的具體生產經營活動，不參與公司財務核算；其負責的對外披露信息的基本內容均事先經過獐子島公司業務、財務等相關責任部門層層審批或經會計師事務所等外部專業機構審計；本人沒有相關資料和信息來評判已經專業審計的財務報告的真實性；不具有專業的審查能力、途徑和方法，更沒有對海洋牧場存貨進行復查的專業手段；沒有參與違法行為，不存在主觀故意。2.本人對涉案事項進行了關注，信息披露行為及內容均在披露前經過業務部門、財務部門、董事長的審批和確認。3.在任職期間一貫忠實和勤勉盡責，不參與秋季抽測方案的制定，也不負責實施，不具備識別或調查秋季抽測方案與結果是否存在問題的條件，不具備向監管部門報告的條件?！?/p>

經復核，中國證監會認為，孫福君作為公司董事會秘書和副總裁，應按規范流程進行對外信息披露工作，其應密切關注公司生產、經營及財務情況，僅簡單質詢但無實質監督措施，無法達到勤勉盡責的要求。同時，作為董事會秘書，其應持續關注媒體對公司的報道并主動求證報道的真實性，然而其并未對媒體質疑的蝦夷扇貝業務進行全方位核實。

不過，相較事先告知書里擬定的處罰內容，中國證監會最終對孫福君予以從輕處罰。

用孫福君自己的話說，他當時也心有怨言，但經過不斷地研讀規則、反省自身、分析案例，現在終于可以心平氣和地分享個人的一些思考。他對董秘同行給出十二字建議：選對公司、做強自身、改善環境。

文/孫福君

華銳鑄鋼(現更名為大連重工)原董事會秘書、副總經理，獐子島原董事會秘書、副總裁

長期以來，上市公司因信息披露涉嫌違法違規被證券監管機構處罰時，董事會秘書會被問責的情況不在少數。表面上看，類似的情形中，有一些董秘未被處罰，有一些董秘則會被重罰；未被處罰的董秘可能會被認為有“僥幸”的成分，而被處罰的董秘則常常認為自己“無辜”，覺得不公平。因此，資本市場上也常有董秘是“背鍋俠”的論調。

2024年6月1日，因信息披露違法違規（年報虛增營業收入、營業成本、利潤總額），中國證監會擬處罰錦州港時任董事長、總經理等，不含董秘。同期，同樣因信息披露違法違規（年報虛增營業收入、營業成本），ST富潤的董事長、董秘等被浙江證監局處罰。ST富潤董秘的申辯理由包括針對財務違規類行為，近期各地證監局、交易所執法實踐中已不處罰董秘等，但監管機構未予采納。

在強監管、實現裁量公正等新背景下，董秘因信息披露違規而被問責的風險進一步增大。據某機構不完全統計，2023年以來，已有180余位A股上市公司董秘受到監管措施、紀律處分或者行政處罰。這也催生了一個奇葩現象：當下的資本市場的董秘尤其是在職的董秘，對如何“避坑”的關注熱度甚至超過了如何實現“職業發展”。

當然，這可能和筆者的經歷有關，找筆者借鑒“避坑”經驗的董秘多，討論“職業發展”的董秘少。筆者是在2020年6月收到中國證監會下發的《行政處罰決定書》和《市場禁入決定書》，當時也心有怨言，但經過不斷地研讀規則、反省自身、分析案例，現在終于可以心平氣和地將個人的一些思考與董秘同行分享。

究竟在哪些情形下，董秘會被處罰？

被處罰的董秘，多涉及以下四種情形：

第一，有證據表明知情或者參與了信息披露違法違規事項的；

第二，沒有證據證明知情或者參與了信息披露違法違規事項，但亦無證據證明已履行勤勉盡責義務的；

第三，被監管部門調查前，媒體已對相關違法違規問題進行了大量報道，但公司未回應或者回應不存在問題的；

第四，除了負責信息披露職責外，對公司決策、財務信息和違規涉及事務具有較大影響力以及負有較大責任的。

選對公司，重視兩個“結構”的影響

在當下的中國資本市場，董秘履職存在諸多挑戰，尤其是要面對兩個“結構”的影響：一是“一股獨大”的上市公司股權結構，二是以中小散戶為主的投資者結構。這兩個“結構”共同導致大股東對上市公司控制能力強、中小投資者維護自身權益能力弱，公司的獨立董事、監事常常淪為“擺設”。

上市公司在缺乏有效監督的情況下，違規沖動較強，董秘乃至財務總監想要堅持規范運作，壓力就會很大；甚至在某些公司中，不配合就會被視為“異類”，就得離職走人，想“睜一只眼閉一只眼”地置身事外都非常難。然而，即使是消極地置身事外，在當前強監管的背景下，一旦公司信息披露違法違規，董秘往往也難逃被問責的風險。這或許就是資本市場和董秘自身，都調侃董秘就是“背鍋俠”的主要原因吧。

先來看一股獨大的上市公司股權結構。

根據專業媒體數據，截至2022年年末，A股第一大股東平均持股比例超過32%，實際控制人平均持股約為36%。其中，第一大股東持股比例大于50%的有接近700家，大于70%的有80余家。而根據劉紀鵬先生在2024網易經濟學家年會上的介紹，美國發展了200多年的股市也就5700家上市公司，它們的市場里見不到“一股獨大”的普遍現象。

大股東、實際控制人在持股比例較高時，可決定董事會多數成員的選舉和更換，進而任命管理層，因此他們對上市公司的經營具有決定性影響。作為公司高管的董秘，在這樣的環境中，在公司運作規范、信息披露規范等方面的作用發揮，也必定會受到一定約束。

再看以中小散戶為主的投資者結構。

截至2023年8月，A股開戶數為2.21億，其中散戶占比99.76%、資金量占比34%。與此形成鮮明對比的是，美國散戶持股金額不足6%。

在這種投資者結構下，中小股東的相關權利無法得到有效實現，權益就更得不到保障。一方面，由于持股比例較低，中小股東在公司決策過程中往往難以發揮實質性影響，尤其在關鍵決策，例如資產重組、高層管理人員任免等方面，中小股東的聲音往往被邊緣化。另一方面，由于對公司治理結構和市場運作機制的認識不足，中小股東普遍缺乏參與公司治理的積極性，最有效的手段就是“用腳投票”，而不是“用手投票”。同時，中小股東的平均持股時間較短。?根據相關數據，平均持股周期達到半年的中小投資者不足15%，這在一定程度上加劇了中小投資者怠于行使參與上市公司治理和監督上市公司決策的權利。中小投資者基本放棄監督和影響公司決策的權利，導致對大股東形成制衡的力量更加缺少。

對董秘而言，首先要選對履職的公司。

在一個業務發展良好、運作規范的公司，信息披露的及時、真實、完整、準確就有了堅實保障。當公司業務下滑甚至衰退，同時公司主要負責人的規范運作意識淡薄、違法違規動機強烈，且缺乏有效制衡的情況下，建議董秘當機立斷，離職走人。因為這種情況下，即使你努力履職，也很難知道在哪個角落里正在醞釀著違法違規行為。

勤勉盡責，不斷加強自身的職業素養

既然董秘被處罰的環境因素不可忽視，是不是董秘就只能相信“選擇大于努力”了？只能信奉“女怕嫁錯郎、男怕入錯行”的職業法則了？選擇好所要服務的公司是每個職場人士都高度重視的，但從很多優秀的董秘身上，筆者看到了董秘個人通過在工作中的積極作為，真正起到了提升公司規范運作水平、提升公司信息披露質量，乃至提升公司可持續發展能力的作用。

筆者認為，董秘勤勉盡責的努力方向，從自身著手、不斷加強自身的職業素養是一個重要方面。作為董秘，不被動承擔風險，而是主動發揮價值，要做到以下兩點：

首先，做到勤勉盡責，是在出現信息披露違法違規時避免被處罰的重要依據。提高專業能力，密切關注公司生產、經營及財務情況，及時識別潛在的信息披露違法違規風險，并主動干預、化解，做到勤勉盡責，是董秘避免被蒙在鼓里還要為此“背鍋”的“護身法寶”。

其次，恪守職業道德，決不參與、堅決抵制信息披露違法違規行為，必要時向監管部門匯報爭取支持，消除違法違規風險，董秘才可能在公司違法違規時實現個人的“置身事外”。

上述兩種情形下，還是不幸遇到了一家不規范的公司，董秘都會有點“君看一葉舟，出沒風波里”的味道。所以接下來的第三點——改善環境，實現“避坑”的無為而治，才是最重要也最難做到的。

改善環境，實現“避坑”的無為而治

英國歷史學家阿克頓勛爵說：“權力導致腐敗，絕對權力導致絕對腐敗?！狈▏枷爰颐系滤锅F說：“要防止濫用權力，就必須以權力制約權力?！蓖ㄟ^建立不同權力之間的相互制衡機制來防止權力濫用，在提升上市公司規范運作水平、防范上市公司信息披露違法違規風險方面，同樣至關重要。作為董秘，還應該積極參與優化公司治理結構的相關事宜，積極改善相關方參與公司治理的外部環境，這也是勤勉盡責的一個重要努力方向。

一是，積極改善中小股東參與公司治理的條件，通過投資者關系管理活動引導其長期持股并“用手投票”。作為公司高管，董秘要重視投資者質詢、媒體報道，主動向公司內部求證涉及問題，通過媒體為關系管理創造良性、透明的媒體監督與公司內部的整改及反饋機制。這一舉措不是組織中小投資者對抗公司，而是合理地引導中小投資者了解公司情況，向公司提出建議與質詢，長期持有公司股票，并“用手投票”參與公司治理。

二是，配合獨立董事履職，支持其發揮保護中小投資者利益的作用。董秘要積極支持、有效配合獨立董事履行職責，發揮其制衡并提高公司決策質量的作用；應協調各方及時、真實、準確、完整地回應獨立董事的關注；應組織財務、業務領導和部門，幫助獨立董事更系統、更深刻地了解公司實情。積極作為的獨立董事更體現公司治理水平，更應得到董秘的尊重和支持。

三是，與監管部門保持密切聯系。董秘應當主動與中國證監會、證券交易所等證券監管機構、自律性組織保持密切聯系，及時掌握并深刻理解監管規則，及時了解并回應其關注的問題，積極配合其開展的監管檢查或者調查工作，對公司進行定期“體檢”、推動持續整改。

四是，積極宣貫上市公司規范運作規則與違法違規處罰案例。董秘要持續推動上市公司董事、監事、高管提升規范運作意識和違規風險認知，當規范運作成為上市公司董事、監事、高管的群體共識，當違法違規行為成為上市公司董事、監事、高管的共同紅線，董秘的“避坑”目標自然水到渠成。

董秘該如何在信息披露方面做到合法合規、不被問責？董秘在面對較為復雜、不太好把握的“艱難時刻”該如何抉擇？又該如何更好地自我保護？盡力做到上述三個方面，董秘的“避坑”目標才能得到有效實現，董秘的關注重點就能回到如何在支持上市公司的可持續發展中，實現、提升自身價值。