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又是債券漲麻的一天。

有多麻？我說個數字你就知道了。

如果把中國債券市場里所有的債券打包起來，今年的整體漲幅是多少呢？

超過7.5%。

如果打包的是國債呢？由于國債整體久期更長，因此今年漲幅更高，居然超過9%。

這個收益率，完全不亞于股票了。如果考慮到中國債券一路向上、幾乎沒有回撤的走勢（下圖），那就是吊打A股，甚至吊打美股的存在。

中債：想你的風還是吹到了牛市；

美股：我在牛市很想你；

A股：沒有人會想你！

說回正經的。

如果你去跟債券交易員或債券銷售吃飯吹牛，每逢債券暴漲，他們既開心，又擔憂。

開心的是個人業績上升，擔憂的是年底績效不發，不是，是職業生涯會相應縮短。

這個賬很好算。現在10年期國債利率是1.7%。

也就是說，你買10年期限的國債，未來每年收益率是1.7%。假設你買了100萬，那么未來每年的收益是1.7萬。10年總收益就是17萬，收益率17%。

這個收益率，就是10年國債的潛在漲幅，但也是終極漲幅。從現在起，多漲1%，未來就少1%。

事實上，今年初，這個數字還是26%。但因為10年期國債今年暴漲9%，耗盡了三分之一的潛力，所以到現在為止，還剩17%。

如果明、后年再這么漲兩年，10年期國債將會耗光全部潛力，此后8年將會沒有漲幅，也沒有任何買入的意義。

屆時，債券交易員和債券銷售的職業職業生涯也就結束了。

這就是我想說的第一點：

債券的未來漲幅是可以清楚算出的。而且現在的每一次暴漲，就是對未來潛力的一次揮霍。

因此，漲得猛不代表可以無腦追漲。恰恰相反，這其實是低收益的開始。

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除了新韭菜，債券老炮都明白上述道理。可為什么國內債券依然各種暴漲呢？核心原因是債券市場在集體押注一件事：

相信央行會繼續放水，但不相信經濟會變好。

如果此事為真，那么買債是OK。可一旦此事證偽，債市將會迎來巨量調整。這個調整的幅度可能會遠超各位的想象。

這點可以參考老美的債券史。

2008年金融危機爆發，老美央行迅速開啟水龍頭放水。與此同時，美國經濟卻持續下行，金融地產類公司破產，GDP負增長，樓價暴跌，股市指數標普500暴跌60%。

在此背景下，美債也一度暴漲。2008年，僅一年時間，長期美國國債（20年+）漲幅竟然高達恐怖的45%。具體如下圖左箭頭。

到了2009年，隨著恐慌情緒散去，美國經濟穩住，樓市和股市逐步企穩，美債開啟了暴跌模式。半年內，跌幅竟然接近30%。

這個波動幅度，完全不亞于股市。一旦套牢，那也堪比股市，解套難度相當大。因為此后幾年，美債持續波動，依然沒有上漲。

這是我想說的第二點，在特殊情況下，在一致預期大幅逆轉的情形下，債市的波動可能會遠超你的想象。

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最后說回股市。

在債券圈的假設（放水，但經濟不好）中，除了債券可以借機暴漲，還有一類股市資產是收益的。此話怎講。

和股市不同，債市的主力，不是散戶，而是機構，特別是銀行和保險等。

前些年，保險公司給老百姓兜售了大量高收益率理財型保險產品，約定未來幾十年3%~3.5%的收益率。

但問題是，現在買中國超長期國債，比如50年期的國債，未來每年收益率也就2%。

而地方政府的債券，期限普遍不超過10年，且利率也不到2%了。

那么問題來了，債券類資產的收益率這么低，保險公司如何保障未來幾十年3%以上的收益率呢？

一種辦法是違約。沒啥不能違約的。必要時候，為了金融系統的穩定，也是可以犧牲下各位的。此處先按下不表

還有一種辦法——炒股。

在經濟波動中，成長股未來收益不確定，但紅利股未來收益相對確定。

畢竟，紅利股普遍是資源類、剛性需求類企業，比如銀行、煤炭、石油、水電和消費等。

關鍵是，紅利股會穩定發放分紅，目前的股息率還有5%。尚能滿足保險類資金的投資需求。

這也是為什么今天A股整體在下跌，但紅利類指數卻在大漲，漲幅普遍在1%左右。

而且，和債券不同的是，股票未來漲幅是無限的。

就像前面說的，10年期債券，未來漲幅是確定的，只有17%的余額了。漲一點少一點。

而紅利股就不一樣了，現在每年都有5%以上的現金分紅。只要人們依然要用能源（煤炭石油水電），依然要用錢（銀行），依然需要吃（消費），那紅利股就會不斷創造現金分紅。

而且隨著貨幣通脹，物價抬升，現金分紅還會每年增長。

至于成長股，現在大家都看不上、不相信。可未來真的成長了，或者不打算成長，開始發放分紅，變成紅利股了（現在的紅利股，20年前都是成長股）。收益同樣也是無限的。

所以，最后的最后，你問債市漲瘋了，我會買債嗎？

我只能說，股市止盈的部分，我會放進債里。但剩下的依然會在股市里。

僅僅為了未來債券10年17%的有限漲幅，放棄股市的所有可能性；

如同為了秋雅一時的美貌和身材，而放棄冬梅永久的愛和真心。

捫心自問，真的值得嗎？

格指2.18，投資機會重新提升到A+。今天文章略干貨。無論看得懂看不懂，還望大家點贊、在看和分享支持~