等了3個(gè)月，大A的大牛還是沒有來了，可是人家隔壁債市卻是直接起飛了。現(xiàn)在債牛是拉都拉不住了。最新的數(shù)據(jù)，30年國債ETF今年已經(jīng)上漲了21.7%。

你可別看小這個(gè)數(shù)據(jù)，炒股的朋友可能覺得這不是兩天的漲幅么，這算什么牛。這在債市中就是大牛了。如果你用上30倍的杠桿，那收益率就是600%以上了。最近大家應(yīng)該都看到新聞了，我們的10年期國債收益率已經(jīng)被日本超越了。要知道日本可是一個(gè)長期執(zhí)行負(fù)利率的國家。

先說說債市的一個(gè)基本原理，那就是收益率越低，債券價(jià)格越高。國債價(jià)格又跟經(jīng)濟(jì)發(fā)展直接掛鉤，當(dāng)經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，國債價(jià)格就會(huì)上漲。這是很多人無法理解的。

因?yàn)閲鴤找媛适谴砹耸袌龅臒o風(fēng)險(xiǎn)收益率，10年期國債收益率就是代表了市場對于未來無風(fēng)險(xiǎn)收益率的一個(gè)展望。

當(dāng)時(shí)市場認(rèn)為未來經(jīng)濟(jì)會(huì)越來越差，國家會(huì)進(jìn)行降息的時(shí)候，那現(xiàn)在大家就會(huì)愿意用更高的價(jià)格去搶購如今的國債。舉一個(gè)例子，目前10年期限的國債收益率是2%，那10年算下來的總收益率是20%，這樣100本金的國債，到期本息就是120萬。

可是當(dāng)市場認(rèn)為未來會(huì)降息到1%的時(shí)候，意味著未來100萬只能獲得110萬的收益。這樣大家就愿意用超過100萬的價(jià)格去搶購現(xiàn)在價(jià)值120萬的國債了，隨著降息預(yù)期越來越強(qiáng)，大家就會(huì)用越來越高的價(jià)格去購買，于是有人出101萬，有人出102萬，有人出103萬，國債的價(jià)格就是這樣被推高上去了。

這一輪債牛自然就是因?yàn)槲覀兠骱竽昕赡軙?huì)迎來大降息而帶動(dòng)起來的。降息的原因是經(jīng)濟(jì)陷入低谷，必須通過降息來拉動(dòng)。因此只要經(jīng)濟(jì)不反彈，債牛理論上就一直都在。

那這輪債牛到底可以跑多久呢？

我們上面說了，國債市場跟經(jīng)濟(jì)基本面是息息相關(guān)的。美國現(xiàn)在國債收益率為何一直漲，那就是市場預(yù)期美國明年下半年可能會(huì)加息，大家認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)很快就要反彈復(fù)蘇了。

目前從11月公布的CPI、社融數(shù)據(jù)等等來看，中國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到反彈的拐點(diǎn)，目前依然在筑底的過程，只要這個(gè)過程沒結(jié)束，債牛就不會(huì)結(jié)束。

那具體的信號是什么呢？當(dāng)然就是利率了，經(jīng)濟(jì)反彈信號出現(xiàn)，國家就會(huì)停止降息。換句話說當(dāng)降息停止，那債牛就會(huì)結(jié)束。那這一輪降息到底力度會(huì)多大？

上一次提到適度寬松的貨幣政策還是2009年，那一年央行降息總計(jì)5次。目前我們的5年期存款利率大約是在1.8%到2%之間。可是我們的十年期國債收益率已經(jīng)跌到1.71%。換句話說這個(gè)存款利率未來肯定要降的。

我估計(jì)最后會(huì)降到1%左右。因?yàn)槟壳耙痪€城市的房地產(chǎn)租售比大約是1.2%，也就是100萬的房子每年大約是可以收到1.2萬的租金。我們要救樓市，除了給出各種的利好政策讓剛需入市之后，最重要的就是要讓大資金也重回樓市。

當(dāng)社會(huì)無風(fēng)險(xiǎn)收益率低于我們的房產(chǎn)租售比時(shí)，這個(gè)時(shí)候就會(huì)倒逼資金進(jìn)入樓市。大家可以想一下，如果存款率比買房的租售比更高，那我存款就好了，干嘛還要投資房產(chǎn)？

所以目前10年期國債收益率還有1.71%，如果最終是要降到1%左右，那這個(gè)債牛還有很長一段時(shí)間。一旦樓市回暖站穩(wěn)，那利率就會(huì)開始回調(diào)，到時(shí)候就是債牛終結(jié)的時(shí)候。

最后一個(gè)問題，債牛對于股市有什么影響？最近一段時(shí)間，出現(xiàn)了股債雙牛的情況。如果只看最近3個(gè)月，股市整體還是上漲了大約20%。以往來說股市跟債市是蹺蹺板效應(yīng)，可是最近卻打破這種慣性，說明兩撥資金現(xiàn)在大家互相看不上。不過股市要走出真正的大牛市，還是必須等到債牛轉(zhuǎn)熊之后。債市目前的規(guī)模是175萬億，其實(shí)比股市還大了一倍。如果債牛不轉(zhuǎn)熊，那太多資金會(huì)被債市吸引。