對企業資產質量的評估涉及到給企業估值的問題。

股東通過持股擁有企業的部分資產，資產質量是企業盈利性和成長性的基石，資產質量拉胯的企業，其盈利性不會有持續性。

之前在給海天味業簡單估值的時候，考慮過用海天味業的總資產直接替代海天味業的資產價值，因為，海天味業的資產減值準備=0。

那篇文章不知大家是否還有印象。

當時我在看海天味業資產減值損失科目，發現除了2019年，海天味業的減值準備竟然一是都是0。

什么是資產減值損失呢？

資產減值損失指的是企業資產價值下降而給企業帶來的相關損失；資產減值損失包括應收賬款壞賬損失、存貨跌價損失、固定資產減值損失等。

下圖是當時從同花順iFinD中截取的海天味業歷年資產減值損失的明細。

海天味業只在2019年發生過商譽減值損失；這說明當時海天味業的資產質量是非常高的；上百億資產，竟然幾乎不發生減值。

那么時過境遷以后，海天味業現在的資產質量如何呢？

下圖是今年中報里資產減值損失的明細。

除了存貨，其他類別的資產依舊沒有發生損失。

截至今年6月底，海天味業的總資產達到了351.69億元；百億資產規模，發生的減值依舊很少。

當然，今年海天已發生的6919.18萬元的減值損失，性質比大小更重要；為什么原來的存貨都沒有減值，唯獨2024年減值了？這些都要持續關注。

海天味業的報表很簡單且質量高。

一是資產流動性好。

流動資產273.42億元，遠大于非流動資產78.27億元；貨幣資金和交易性金融資產兩者合計達到了250億元。

二是海天的非流動資產跟主營業務相關。

固定資產和在建工程是非流動資產的主要構成；至于長期股權投資等等復雜的項目都不存在，這大大降低了我們評估海天味業資產質量的難度。

聯想到小北前段時間寫過的養元飲品的資產質量分析，它那些長期股權投資的項目我們外人是很難評估的，再加上金額大，變現時間長，這都增加了風險。

從負債構成看，原來海天具備的優勢，現在依舊存在。

下表是海天味業2019年其他應付款的構成。
海天味業的其他應付款主要包括促銷費、廣告費、運費、保證金及押金、工程設備款以及其他款項。
原來分析上海家化的時候，我們發現上海家化的其他應付款比應付賬款多，主要是因為上海家化把應付營銷類費用放到了“其他應付款”這個科目里。
海天味業也把應付未付的廣告費和促銷費放到了“其他應付款”里，這兩項費用占其他應付款總額的比重為58.77%。

那么5年后的現在，海天味業的其他應付款構成如何呢？

雖然有著近250個億的現金儲備，但是海天味業該賒的賬還在賒。

應付工程設備款1.5億；

應付運費3.06億；

應付廣告費2.68億；

應付促銷費3500萬。

使用別人的錢來維持周轉，多余的錢放在銀行里吃利息；企業經營就是一場資本配置，借錢生錢是資本配置的高級方式。
除了其他應付款，海天味業還有應付賬款，包括應付原材料款，應付包裝物款。

下圖是今年中報里海天味業收入的分解數據。

其他品類營業收入21個億，超過了原來的主打品類醬類，且接近于蠔油這個品類；海天味業一直在進化，通過培育第二、第三曲線來拉動總收入的持續增長。

其實報表最簡單的企業是貴州茅臺。

但是我最近發現，看懂茅臺報表上的數字比較容易，但是看懂數字背后的商業北京、社會百態，就比較難了。

相比較而言，海天調味品畢竟是大眾消費品，普通人就能接觸到，不用像茅臺那樣去主觀意淫誰在喝茅臺、誰不喝茅臺。

人只能賺自己認知范圍內的錢。

你不看好的東西，自有別人看好，他能看到你看不到的地方，所以他能賺到錢。這很正常。耕好自己的一畝三分地就行了。