富凱摘要：面對標的公司業績下滑的情況，友阿股份表示出了較好的信心。

作者|辛思路

本周（12月16日至12月20日）三大股指小幅回調，滬指跌0.7%，深成指跌0.62%，創業板指跌1.15%。其中，通信、電子、銀行板塊漲幅居前，輕工制造、房地產、建筑材料、商貿零售、社會服務等板塊跌幅居前。

數據顯示，本周共有18只個股漲幅超30%，其中機器人概念股友阿股份收獲8連板，周漲幅達61.30%，除去剛上市的兩只新股，周漲幅位列兩市首位。

毫無疑問，友阿股份擬收購深圳尚陽通科技股份有限公司100%股權的消息引發了此輪股價爆發，目前已經創下了7年來的新高，能不能借勢創出歷史新高，可能是很多投資者都高度關注的事情。

再造增長動力

友阿股份目前線下擁有友誼商店AB館、友誼商城、阿波羅商業廣場等13家門店和70家便利店，線上擁有“友阿海外購”、“友阿微店”、“友阿購”等購物平臺。在大型電商平臺沖擊下，該公司2017年之后收入出現了明顯下滑。其中，2020年、2022年下降最為明顯，同比分別下滑62.83%、29.86%。今年前三季度，其收入同比下滑5.34%。

面對收入下滑、股價低迷的局面，友阿股份急需轉型。尚陽通招股書顯示，在新能源汽車、光伏儲能等新興增量市場，尚陽通已經有了穩定的知名客戶積累。如新能源充電樁領域英飛源、特來電、永聯科技等；汽車電子領域比亞迪、英博爾、欣銳科技和威邁斯等；光伏儲能領域昱能科技、洛倫茲、艾羅能源；工控自動化領域麥格米特、動力源、創聯電源等。

據芯謀研究預測數據，2022年超級結MOSFET國產化率僅為20.70%，存在較大提升空間。伴隨國產化率逐步提升，尚陽通市場份額也在逐步提高。招股書顯示，2020至2022年，經估算，尚陽通超級結MOSFET市場份額分別為3.23%、5.85%和10.04%。

據Omida的數據及預測，2023年全球功率半導體市場規模達到503億美元，預計2024年全年將增長至522億美元，2027年市場規模將達到596億美元。我國作為全球最大的功率半導體消費國，市場規模預計2024年將達到206億美元，占全球市場約為39%，市場前景廣闊。

友阿股份表示，本次交易完成后，公司將積極進行半導體功率器件行業的技術研究和前瞻布局，持續進行新技術、新產品的開發與應用，加快上市公司戰略轉型，分享半導體行業成長紅利。

未來尚存變數

早在2023年5月，上交易所就受理了尚陽通的科創板上市申請，不過最終卻鎩羽而歸。

尚陽通成立于2014年，但直到2021年才實現較大的出貨量，當年收入同比增長200%以上，并實現扭虧為盈，2022年收入與凈利潤進一步上漲至7.36億元和1.39億元。

依靠連續兩年的業績表現，尚陽提出了科創板上市申請。不過，在其提交招股書后不久，國內功率半導體行業的競爭加劇，2023年收入與凈利潤分別為6.73億元與8328.13萬元，同比分別下滑8.56%與37.86%。這一趨勢與東微半導、新潔能等同行類似。

在上交所的問詢函中，對尚陽通在行業中的地位提出了質疑，要求其結合公司及主要競爭對手產品研發進度及國產替代情況、下游應用領域的需求變動、目前在手訂單情況等，分析公司產品的未來市場空間。不過，在回復交易所首輪問詢后，尚陽通卻遲遲未更新招股書及其他申報資料，最終于2024年7月撤回了申報資料。

從財務數據來看，尚陽通一直保持著較高比例的研發投入。公告稱，2022年、2023年，尚陽通研發費用率分別為11.72%、10.58%，預計2024年將會進一步增長。同時，尚陽通投資的功率器件可靠性實驗室已取得CNAS實驗室認證，并獲得TUV萊茵汽車功率器件檢測認證服務實驗室資質。持續的研發投入與高水平的實驗室建設，有望為標的公司筑起強有力的競爭優勢。

交易預案顯示，此次并購的交易價格、是否會設置業績承諾及補償均有待標的資產的審計、評估工作完成后確認。

面對標的公司業績下滑的情況，友阿股份表示，“我們評估，隨著行業逐步復蘇，市場占有率穩步提升，產品毛利率改善，研發成果有效轉化，標的公司盈利水平將得到恢復和提升”。

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