黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來(lái)源：AI生成

大家都在夢(mèng)想財(cái)務(wù)自由，究竟財(cái)務(wù)自由長(zhǎng)什么樣？

有一個(gè)簡(jiǎn)單的計(jì)算公式，三秒鐘就能計(jì)算出我們的財(cái)務(wù)自由度。

財(cái)務(wù)自由度=可投資資產(chǎn)*3%/預(yù)估年支出（3%為預(yù)估的安全提取率）

在這個(gè)公式中，數(shù)字越高，說(shuō)明家庭支出可以更多為被動(dòng)收入覆蓋，更接近“財(cái)務(wù)自由”；數(shù)字越低，說(shuō)明更依賴(lài)工作等非投資收入。

自己悄悄算了一下，財(cái)務(wù)自由度只有15%，妥妥的“純牛馬”，瞬間EMO了。。。

大家可以簡(jiǎn)單對(duì)照一下上面的表格，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，一個(gè)年支出30萬(wàn)的家庭，要有1000萬(wàn)的可投資資產(chǎn)，才能夠?qū)崿F(xiàn)100%的財(cái)務(wù)自由！

公式里面的3%是調(diào)整后的安全提取率，是指為了避免耗盡可投資本金，每年能夠從中提取的最大金額比例。

這是美國(guó)麻省理工學(xué)院教授威廉·班根（William Bengen）在1994年提出的理論，不過(guò)他當(dāng)時(shí)給予的安全提取率是4%，也就是大家熟悉的“4%理論”，但結(jié)合咱們當(dāng)前的本土環(huán)境，可能3%相對(duì)更合理。

但是，這年頭要實(shí)現(xiàn)3%的收益率也不容易啊。

家里負(fù)責(zé)理財(cái)?shù)男』锇榭隙òl(fā)現(xiàn)了，最近“寶寶類(lèi)”的貨幣基金7日年化收益已經(jīng)跌破1.3%，銀行理財(cái)也很難達(dá)到3%了。

最近看到一篇關(guān)于債券指數(shù)基金的研究報(bào)告，頗有收獲，里面有這樣一個(gè)數(shù)據(jù)：

中債7-10年國(guó)開(kāi)行債券指數(shù)財(cái)富（總值）指數(shù)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“7-10國(guó)開(kāi)債”），近5年收益率達(dá)到30.05%，期間最大回撤為5.38%。

（資料來(lái)源：wind，申萬(wàn)宏源研究；數(shù)據(jù)截至2024/11/5）

也就是說(shuō)，從風(fēng)險(xiǎn)收益比的角度來(lái)看，7-10國(guó)開(kāi)債作為長(zhǎng)期底倉(cāng)配置的性?xún)r(jià)比很高。

原來(lái)一直以為債券指數(shù)基金主要是為專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者設(shè)計(jì)的，但看下來(lái)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于普通人而言，如果選到合適的品種，把握好投資策略，指數(shù)型債券基金可以說(shuō)是便宜又好用，又一個(gè)助力財(cái)務(wù)自由長(zhǎng)跑的“真香”系列。

債券指數(shù)基金如何作為我們資產(chǎn)配置長(zhǎng)跑搭子？

一起來(lái)看看。

01

債券指數(shù)基金為什么突然火了？

債券指數(shù)基金以往是一個(gè)相對(duì)小眾的品種，機(jī)構(gòu)配置比例較高，在散戶(hù)當(dāng)中熱度一般，但今年以來(lái)，債券指數(shù)基金卻開(kāi)始在群眾中“走紅”，頗有“出圈”的味道。

看下申萬(wàn)宏源證券統(tǒng)計(jì)的這組數(shù)據(jù)。

今年前三季度，債券指數(shù)基金的規(guī)模增長(zhǎng)超過(guò)2400億元，較去年末增幅超過(guò)30%，資金呈現(xiàn)出加速流入的態(tài)勢(shì)。

另?yè)?jù)基金定期報(bào)告披露，截至上半年末，債券指數(shù)基金持有人累計(jì)超過(guò)600萬(wàn)戶(hù)，僅上半年就增加了253戶(hù)，說(shuō)明越來(lái)越多投資者開(kāi)始接納債券指數(shù)基金。

為什么債券指數(shù)基金突然火了？

其實(shí)，跟今年股票ETF、股票指數(shù)基金爆火的邏輯一樣，債券指數(shù)基金變得更受歡迎，原因就在于其“性?xún)r(jià)比”更高。

最直接的體驗(yàn)就是更便宜的費(fèi)率。

根據(jù)申萬(wàn)宏源的統(tǒng)計(jì)，大多數(shù)債券指數(shù)基金的管理費(fèi)率為0.15%，部分產(chǎn)品的費(fèi)率可以達(dá)到0.2%、0.25%、0.3%。

對(duì)比中長(zhǎng)期純債型基金平均管理費(fèi)（0.29%）和短期純債型基金平均管理費(fèi)（0.27%），成本優(yōu)勢(shì)明顯。

也就是說(shuō)，買(mǎi)債券指數(shù)基金光管理費(fèi)就能省下0.12%左右，在當(dāng)前利率下行、信用利差收窄的市場(chǎng)環(huán)境下，省到就是賺到。

另外，和股票指數(shù)基金一樣，債券指數(shù)基金還具有持倉(cāng)透明、分散投資的優(yōu)勢(shì)。

一方面，債券指數(shù)基金是直接跟蹤具體債券指數(shù)，底倉(cāng)資產(chǎn)更加透明，比如債券ETF還會(huì)每天公布所有持倉(cāng)，相對(duì)透明的持倉(cāng)，更有利于我們做投資決策。

另一方面，債券指數(shù)基金是“一籃子債券”，雖然受限于債券指數(shù)成分券數(shù)量多、流動(dòng)性分層等情況不能采取完全復(fù)制，但也會(huì)通過(guò)分層抽樣，使“一籃子債券“的收益回撤特征與標(biāo)的指數(shù)盡可能相似。

因此，債券指數(shù)基金同樣具有持倉(cāng)相對(duì)分散的特征，能夠更好地規(guī)避個(gè)券的黑天鵝事件，起到分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。

02

債券指數(shù)基金怎么選？

債券指數(shù)基金種類(lèi)繁雜，比如，按照基金跟蹤標(biāo)的指數(shù)的成份券類(lèi)型，就可以分為利率類(lèi)、信用類(lèi)、同業(yè)存單、可轉(zhuǎn)債、綜合類(lèi)等，剛接觸的小伙伴可能一時(shí)看花了眼，不知道應(yīng)該怎么選。

作為新手，我們不妨“抄抄作業(yè)”,先看看今年最受市場(chǎng)青睞的品種。

從上面的表格里就可以發(fā)現(xiàn)，債券指數(shù)基金今年前三季度2400億的規(guī)模增量里面，接近2000億是來(lái)自于利率債-場(chǎng)外的債券指數(shù)基金，而在目前的債券指數(shù)基金規(guī)模中，跟蹤利率債指數(shù)的基金也是大多數(shù)，總規(guī)模超過(guò)7600億元，占比達(dá)75%。其中,又屬政金債跟蹤的產(chǎn)品規(guī)模最大，超過(guò)7400億元。

為什么政金債指數(shù)基金如此受歡迎？

政金債是由我國(guó)三大政策性金融機(jī)構(gòu)，即國(guó)開(kāi)行、農(nóng)發(fā)行和進(jìn)出口行發(fā)行的債券。

政金債的信用風(fēng)險(xiǎn)極低，歷史上也從未出現(xiàn)過(guò)違約事件，有“準(zhǔn)國(guó)債”之稱(chēng)。

質(zhì)地雖好，但直接投資政金債，資金門(mén)檻非常高，對(duì)普通投資者來(lái)說(shuō)幾乎是可望而不可及，而政金債指數(shù)基金的出現(xiàn)則很好地解決了這一問(wèn)題，讓小資金也能參與其中。

同時(shí)，在今年的這波債券牛市中，以中債7-10年政金債指數(shù)為代表的長(zhǎng)久期產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼，自然也成為了資金競(jìng)相追逐的對(duì)象。

我們也提醒小伙伴，隨久期拉長(zhǎng)，政金債指數(shù)的收益率一般更高，但最大回撤也更大。在投資前可以關(guān)注一下相關(guān)回撤，在自己可接受范圍內(nèi)可以選擇相應(yīng)的產(chǎn)品。

從上表可以發(fā)現(xiàn)，7-10國(guó)開(kāi)債的近5年收益率達(dá)到30.05%，期間最大回撤為5.38%，在保持較高收益率的同時(shí)，回撤則在一系列債券指數(shù)屬于中等水平，性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，更符合追求穩(wěn)定增值的長(zhǎng)線(xiàn)資金需求。（資料來(lái)源：wind，申萬(wàn)宏源研究；數(shù)據(jù)截至2024/11/5）

資金對(duì)7-10年國(guó)開(kāi)債的偏好程度還可從當(dāng)前市場(chǎng)基金規(guī)模排行榜中感知一二。

可以看到，規(guī)模最大的5只債券指數(shù)基金中，跟蹤7-10國(guó)開(kāi)債的基金就占了兩只，相比2023年底的規(guī)模增長(zhǎng)也是三倍起步。

其中，廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行成立時(shí)間最早，截至三季度末規(guī)模已經(jīng)達(dá)到349億元，僅僅今年前三季度規(guī)模就大漲超過(guò)234億元。

03

資產(chǎn)配置的長(zhǎng)跑搭子

其實(shí)，我自己也嘗試性配置過(guò)一些廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行，由于配置比例不高，所以買(mǎi)了之后一直放著，沒(méi)有太關(guān)注它，這兩天做功課，也把數(shù)據(jù)翻出來(lái)復(fù)盤(pán)了一下。

結(jié)果讓我非常驚喜！

原來(lái)我在2020年和2022年分兩次買(mǎi)入的廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行，持倉(cāng)收益竟然達(dá)到了25.64%，年化收益接近6%，跑贏了我持倉(cāng)中大多數(shù)的固定收益產(chǎn)品。

業(yè)績(jī)亮眼，這也是近年來(lái)越來(lái)越多資金選擇配置這類(lèi)品種的重要原因吧！

那么，廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行在同類(lèi)產(chǎn)品中表現(xiàn)又如何呢？

1??較小的跟蹤誤差

和股票型指數(shù)基金一樣，債券指數(shù)基金的投資“KPI”也是追求最小化的跟蹤誤差。特別對(duì)于長(zhǎng)期持有的資金而言，跟蹤誤差在復(fù)利的作用下也可能積累成較大的收益差異，所以跟蹤誤差越小的債券指數(shù)基金，當(dāng)然效果越好。

申萬(wàn)宏源證券統(tǒng)計(jì)了市場(chǎng)上5只跟蹤7-10國(guó)開(kāi)債的基金近5年的數(shù)據(jù)，其中廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行A在過(guò)去5年中，每年年化跟蹤誤差都是同類(lèi)最低，近5年跟蹤誤差僅為0.60%，表現(xiàn)出了強(qiáng)專(zhuān)業(yè)性。

2??穩(wěn)定的超額收益

根據(jù)申萬(wàn)宏源的研究報(bào)告，為了彌補(bǔ)各項(xiàng)費(fèi)用，讓費(fèi)后收益更接近指數(shù)表現(xiàn)，債券指數(shù)基金普遍采用一些手段追求超額收益，比如跨市場(chǎng)套利、事件驅(qū)動(dòng)、公允價(jià)值偏離、加杠桿、拉久期等策略。

但是債券指數(shù)基金要做到持續(xù)產(chǎn)生超額收益其實(shí)是相當(dāng)困難的，原因主要有兩方面：

一是債券指數(shù)基金需要留有一定的現(xiàn)金倉(cāng)位，很難百分百滿(mǎn)倉(cāng)；

二是基金在復(fù)制指數(shù)的過(guò)程中會(huì)產(chǎn)生一定的交易成本，這些都會(huì)影響到基金的跟蹤效果。

可見(jiàn)，債券指數(shù)基金實(shí)現(xiàn)超額收益相當(dāng)不容易。

而根據(jù)申萬(wàn)宏源的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)上跟蹤7-10國(guó)開(kāi)債的基金當(dāng)中，廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行在跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)走勢(shì)最貼切的同時(shí)，相比同類(lèi)產(chǎn)品也有明顯的超額收益，尤其是2022年以來(lái)趨勢(shì)更加明顯。

廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行究竟是怎么穩(wěn)定、持續(xù)地實(shí)現(xiàn)超額收益的？

通過(guò)對(duì)廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行的收益來(lái)源進(jìn)行拆解，申萬(wàn)宏源證券發(fā)現(xiàn)，該基金交易屬性明顯，基金經(jīng)理通過(guò)債券波動(dòng)操作穩(wěn)定地為組合增厚收益，2021年以來(lái)累計(jì)實(shí)現(xiàn)3.21%的交易收益，累計(jì)領(lǐng)先同策略產(chǎn)品超過(guò)1%。

圖片來(lái)源：2023年年報(bào)

從廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行2023年的基金年報(bào)中，我們也可以看出，基金經(jīng)理注重捕捉無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線(xiàn)上7-10年長(zhǎng)端配置和交易機(jī)會(huì)，通過(guò)主動(dòng)操作力爭(zhēng)增厚組合的收益。

表：廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行A年度收益

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2024/12/12

此外，我們通過(guò)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行A真是非常能打，過(guò)去5年不僅實(shí)現(xiàn)了年年正收益，并且持續(xù)跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、被動(dòng)指數(shù)債券型基金和中證綜合債，凈值曲線(xiàn)一路奔著東北方而去。

截至12月12日，廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行近5年累計(jì)回報(bào)達(dá)到33.52%，年化回報(bào)為5.95%，區(qū)間最大回撤為5.05%；

同期7-10國(guó)開(kāi)債近5年累計(jì)回報(bào)31.61%，年化回報(bào)5.65%，區(qū)間最大回撤為5.38%，超額收益顯著。

這也吸引了大批聰明資金蜂擁而入，成為債券指數(shù)基金當(dāng)中的“吸金大戶(hù)”。

3??低費(fèi)率、散戶(hù)友好型

低費(fèi)率也是廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行的優(yōu)勢(shì)之一，0.15%的管理費(fèi)+0.05%的托管費(fèi)，基本上是債券指數(shù)基金的最低檔，可以說(shuō)是便宜又實(shí)惠。

此外，為了讓不同期限持有人的成本最小化，還設(shè)置了不同的基金份額。

其中，A類(lèi)份額只收取申購(gòu)費(fèi)、但不收取銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，適合長(zhǎng)期持有者；C類(lèi)份額和E類(lèi)份額不收取申購(gòu)費(fèi)，但會(huì)按日計(jì)提銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。

這里再分享一個(gè)省錢(qián)小竅門(mén)，如果通過(guò)廣發(fā)基金APP和官方微信號(hào)的錢(qián)袋子申購(gòu)A類(lèi)份額，還有0申購(gòu)費(fèi)優(yōu)惠。

而在贖回費(fèi)率上，三類(lèi)份額都按照持有時(shí)長(zhǎng)設(shè)置有不同的費(fèi)率額度。這方便投資者根據(jù)自己的投資計(jì)劃，選擇成本最低的份額。

業(yè)績(jī)亮眼、跟蹤誤差小、還能帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定超額收益，再加上低費(fèi)率的優(yōu)勢(shì)，廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行不僅成為專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的債券配置工具，也吸引了大批散戶(hù)資金的關(guān)注。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

從廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行A的持有人機(jī)構(gòu)中可以發(fā)現(xiàn)，在基金規(guī)模加速增長(zhǎng)的同時(shí)，基金的持有人結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。

2024年中報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，該基金的持有人中有40%是機(jī)構(gòu)，近60%是個(gè)人投資者。

相比之下，市場(chǎng)上大多數(shù)債券指數(shù)基金還是以機(jī)構(gòu)投資者為主，大多數(shù)機(jī)構(gòu)持有比例甚至超過(guò)90%。

對(duì)于債券指數(shù)基金而言，如果機(jī)構(gòu)持有占比太高，一旦機(jī)構(gòu)大額贖回，對(duì)于產(chǎn)品的投資運(yùn)作十分不利，容易給產(chǎn)品凈值帶來(lái)較大波動(dòng)。

廣發(fā)7-10年國(guó)開(kāi)行A當(dāng)前的持有人結(jié)構(gòu)可以說(shuō)更加健康可持續(xù)，對(duì)散戶(hù)也更加友好。

04

結(jié)語(yǔ)：只要開(kāi)始，就為時(shí)不晚

回到最開(kāi)始討論的話(huà)題，我們中的大多數(shù)人可能都幻想過(guò)財(cái)務(wù)自由，但能夠真正付諸行動(dòng)的卻只是少數(shù)。

財(cái)務(wù)自由要從何處著手呢?

只要開(kāi)始，就為時(shí)不晚。

美國(guó)資深理財(cái)專(zhuān)家戴夫·拉姆齊有一句話(huà)讓我印象很深刻，他說(shuō)：

“積累財(cái)富不是造火箭。想要獲得金錢(qián)上的成功，80%靠行為，20%靠頭腦。”

所以，趕緊行動(dòng)起來(lái)，從三秒鐘計(jì)算自己的財(cái)務(wù)自由度開(kāi)始，然后抓緊找到理財(cái)?shù)缆飞系拈L(zhǎng)跑搭子。

比如我們本期和大家一起研究的7-10國(guó)開(kāi)債指數(shù)基金（A類(lèi)003376；C類(lèi)003377；E類(lèi)011062），費(fèi)率更低，同時(shí)具有更符合長(zhǎng)期穩(wěn)健目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)收益比，在當(dāng)前低利率的環(huán)境下，就是具有高性?xún)r(jià)比的理財(cái)工具。

參考資料：

《指數(shù)型債券基金盤(pán)點(diǎn)（上）：發(fā)展歷程、產(chǎn)品布局、覆蓋范圍：發(fā)展歷程、產(chǎn)品布局、覆蓋范圍》，申萬(wàn)宏源證券，2024年11月7日

《指數(shù)型債券基金盤(pán)點(diǎn)（下）：被動(dòng)投資中的主動(dòng)管理思路》，申萬(wàn)宏源證券，2024年12月04日

《被動(dòng)指數(shù)型債基：恰逢其時(shí)》，華泰固收研究，2024年03月06日

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎