下面是一家公司不同時(shí)期資產(chǎn)負(fù)債表的對(duì)比。

左邊那列是1961年11月3日的數(shù)據(jù)；

右邊那列是1963年7月31日的數(shù)據(jù)。
那么，企業(yè)在這一年半的時(shí)間里，發(fā)生了哪些變化呢？

⒈貨幣資金

首先是貨幣資金的增多，從8.9萬(wàn)美元提高到了16.6萬(wàn)美元。

⒉存貨

其次是存貨的減少，從420.3萬(wàn)美元降至89萬(wàn)美元。

存貨減少的意義，不止在于減少了存貨所占用的資金。

考慮機(jī)會(huì)成本是一種思維方式。假設(shè)企業(yè)存貨占用的資金達(dá)到了1個(gè)億，那么，那1億元投資于其他地方產(chǎn)生的最大收益，就成了存貨積壓的機(jī)會(huì)成本。

假設(shè)年化收益率3%，則企業(yè)持有存貨的代價(jià)將是：
1億元的存貨成本；

300萬(wàn)的機(jī)會(huì)成本；

存貨貶值的成本；

存貨的倉(cāng)儲(chǔ)成本等。

如果再考慮存貨變現(xiàn)后帶來(lái)的現(xiàn)金流入，以及這部分現(xiàn)金流入給企業(yè)帶來(lái)的無(wú)法量化的成本，如，更高的資產(chǎn)流動(dòng)性，更高的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，等等。

那么，持有存貨的成本將會(huì)更高。

⒊凈廠房和設(shè)備
固定資產(chǎn)從138.3萬(wàn)元降至86.2萬(wàn)元。

取消了閑置的生產(chǎn)線，這些生產(chǎn)線占用大量的資金卻不產(chǎn)生利潤(rùn)，但是，這些資金可被用于從有價(jià)證券中獲利。

因此，閑置的固定資產(chǎn)也是對(duì)企業(yè)資金的占用，也會(huì)產(chǎn)生持有成本。

⒋巴菲特對(duì)上述報(bào)表的整體評(píng)價(jià)

將盈利能力恢復(fù)到與所用資本相稱的水平。

他的全部評(píng)價(jià)如下圖所示：

我們要通過(guò)資產(chǎn)負(fù)債表，分析企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性、盈利性和安全性，因?yàn)橘Y產(chǎn)的這些特征關(guān)系到企業(yè)利潤(rùn)。

下圖是從“同花順iFinD”提取的今年上半年A股上市企業(yè)資產(chǎn)減值損失的數(shù)據(jù)。
從中可以看出，資產(chǎn)減值損失金額大的企業(yè)，通常伴隨著凈利潤(rùn)虧損，比如隆基綠能、通威股份和金地集團(tuán)等。

當(dāng)然，這些企業(yè)今年的資產(chǎn)減值損失金額較大，跟所處行業(yè)的行情有很大關(guān)系；但是選擇了這類企業(yè)，也就選擇了某種風(fēng)險(xiǎn)。

今天是2025年的第一天，回顧2024年，小北本人分析企業(yè)的思路潛移默化有了一些轉(zhuǎn)變。

首先，很幸運(yùn)生在這個(gè)時(shí)代。
周圍有一個(gè)相對(duì)和平的環(huán)境，并讓我有機(jī)會(huì)通過(guò)閱讀向優(yōu)秀的人學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)他們思考問(wèn)題的方式、對(duì)企業(yè)、對(duì)人、對(duì)世界的看法等等。

其次，很幸運(yùn)在工作第五年的時(shí)候?qū)懲炅素?cái)務(wù)分析的書，并為近年來(lái)思考企業(yè)的商業(yè)模式打下了基礎(chǔ)。

財(cái)務(wù)分析非常有用，巴菲特在股東信里已經(jīng)做了很好的說(shuō)明，但是，財(cái)務(wù)分析只是起點(diǎn)。

最后，相信新的一年一定會(huì)越來(lái)越好。
2025年，AI的發(fā)展可能會(huì)進(jìn)一步顛覆我們的想象，人和機(jī)器的唯一區(qū)別是人的心智短期內(nèi)機(jī)器難以復(fù)制。

人的當(dāng)下以及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，需要健全、健康的心智；陽(yáng)明心學(xué)、傳統(tǒng)文化里修身達(dá)人的東西，可能會(huì)幫我們穿越周期，不被AI取代，不被社會(huì)淘汰。

新的一年，行穩(wěn)致遠(yuǎn)。