騰訊和寧德時代日前突然入選美國國防部1260H清單，猶如一塊巨石扔進平靜的湖面。受此影響，昨晚騰訊在美上市的ADR大跌超7%，港股市場低開超7%，寧德時代跌幅也超過3%。

樹欲靜而風不止。兩家公司緊急回應表示沒有參與任何軍事活動，美國國防部是一個錯誤的舉動。

二者聲明用詞很嚴謹，如履薄冰。一方面必須堅決否認美國的相關指控，同時也安撫投資者稍安勿躁。

眼下隨著中美博弈不斷白熱化，中國在境外上市的公司會面臨越來越大的站隊壓力，你不關心政治，政治也會關心你。

CMC清單，即中國軍事企業清單，是美國國防部根據《2021財年國防授權法案》第1260H條制定的“黑名單”，被列入美國CMC清單的企業將面臨以下限制：

合同限制：美國國防部將禁止與這些企業簽訂、續簽或延長任何商品、服務或技術的合同。這意味著上榜企業將無法參與美國國防部的相關采購項目，從而失去重要的市場份額和合作機會。

市場排斥：由于清單的警示作用，其他國際市場也可能對這些企業產生疑慮，進而影響其全球業務。一些客戶可能會因為擔心與清單上企業合作而帶來的風險而選擇避免合作。

出口管制：進入CMC清單的企業還可能因此被美國商務部BIS列入其他管控清單，從而面臨更嚴格的出口管制和制裁措施，這將進一步限制這些企業的國際貿易活動和技術交流。

然而列出這份軍事名單的是美國國防部，主要是從軍事角度考慮，而不是金融資本方面。所以只要騰訊證明自己確實和軍工無關，99%會被移除名單。

騰訊基本面并沒有因此受到波及，騰訊海外業務主要是游戲，2024年游戲業務毛估600億，利潤300億。

按照2024 H1中國移動游戲在海外重要市場的占比毛估，騰訊在美國的營收占海外營收的33%，毛估影響利潤100億（極限值，完全退出美國市場），對于騰訊整個盤子沒有太大影響。

至于有人擔心美國會禁止出口高端芯片和技術給騰訊？其實美國針對的是整個中國的科技企業，芯片不會只賣給字節跳動而不賣給騰訊，要賣都賣，要不賣都不賣。

騰訊股價短期會承壓，對短期情緒和資金可能有影響，但騰訊價值核心是不俗的業績，列入CMC清單對騰訊的主營業務沒什么影響，對長期自由現金流和內在價值影響也不大。

參考此前案例，一些曾上榜的中概股企業申訴后，順利從名單上移除，包括小米、中微、中芯國際、福建火炬等。

值得一提的是，這個不是實體清單。2021年初，小米突然被美國國防部列入黑名單，小米起訴后獲勝，雷軍還在發布會上大聲喊出“我們贏了”。

小米當年起訴美國國防部，強調自己注冊地在開曼群島，前10大股東有4家是美國投資者，從美國采購零部件和服務，高通一直是最重要的戰略伙伴之一，也是投資者和主要供應商。

同年5月，小米公司和美國政府達成協議，將擱置特朗普政府將該公司列入“黑名單”的決定，如今小米的業績和股價都已創出歷史新高。

騰訊、寧德時代接下來大概率要向美國發起申訴，要求重新評估，股價下跌可能是暫時現象，主要還是看國際業務受影響程度。

騰訊的國際業務包括游戲發行（例如對Riot Games和Epic Games的投資）和云服務等領域，可能會面臨一些外部限制。這些限制可能包括禁止美國公司與騰訊進行合作，或者對技術出口實施限制。

其次騰訊的游戲開發、人工智能等領域依賴美國技術，如果被限制使用這些技術，可能會影響高端游戲和AI研發。

再次對投資者關系的影響，這可能是騰訊高層比較關注的方面。近期發布的一系列投資政策不僅完善了股權穿透，而且進一步完善了美國人投資者的資金使用限制機制。

簡單說，被列入“涉軍企業名單”后，會引起美國投資者們的擔憂，從而導致騰訊股價繼續波動。如果美國財政部進一步禁止美國投資者持有騰訊股票，那影響更大了。

不過，作為一家實力雄厚的科技公司，騰訊抗風險能力肯定不俗，騰訊將會用什么方式化解這些負面影響，最終會不會從制裁名單里被刪除？可以一起期待。

萬一騰訊沒有上訴成功，影響也主要限于海外資本市場。

比如海外融資可能讓美國金融機構謹慎承接與騰訊相關的服務，如騰訊發行債券、票據等有影響，騰訊ADR可能也要被摘除。海外業務發展如并購、投資等可能受到海外歧視性對待、

美國資本不排除更謹慎對待持有、買入騰訊股份，會加深海外資本對中概股、港股的風險態度。當然這不是騰訊一家的事情，而是整個中概股企業集體面臨的共業。

當然也沒必要美國一有風吹草動，中國就驚慌失措。有觀點認為美國此舉更多可能是抑制美國科技資產流失和資本外流，持續巨大的貿易逆差下，如果不加以限制，美國的資產可能會被一點點買光。

尤其是騰訊這種投資能力強的公司，不斷買入優質的美國科技資產，加上全球資本對騰訊這類企業的青睞，都會進一步蠶食美國本土企業的競爭力。

美國此舉充其量在某些方面限制騰訊發展速度。然而投資者更看重預期，如果美國遲遲不移除清單，對騰訊的未來技術，市場有一定負面影響，或者說高度的不確定性，大資金為此規避風險，調整持倉也有可能性。

參考此前部分中概股公司通過訴訟方式成功移除名單：

小米（2021/1/14列入、2021/5/25移除）

中微（2021/1/14列入、2021/6/3移除，2024/1/31再度列入、2024/12/18再度移除）

禾賽（2024/1/31列入、2024/10/17移除）

IDG資本（2024/1/31列入、2024/12/18移除）

搞笑的是：中國移動列入了名單，但中國電信被移除了。所以，該吃吃該喝喝！

其實換個角度想，這也許不是一份制裁名單，而是一份光榮榜。能夠被美國制裁，說明企業自身的發展情況不錯，已被美國視為潛在的威脅，應該感到自豪才對。