這是一篇舊文，是羅叔公眾號開篇之作。之所以今天還要重提舊作，是因為這個話題對于股市以及股市中的所有人來講，是永恒的。

股票究竟是什么？炒股的人會覺得這個問題很可笑，這是一個簡單得不能再簡單的問題了。但是，你真要去細想，極有可能會把你難住，你可能真的講不透股票的本質。

股票是所有成年人都可以參與的，門檻低到幾乎沒有門檻的游戲。表面上，股票分析的是數字，規律，經濟，企業價值等等高大上，還很專業的東西，但本質上，股票玩的是人性與厚黑的處世哲學。

股票屬于有價證券，有價證券主要有兩個大類：股票和債券。

先來說說股票，股票就兩個字：股和票。股，代表的是一種企業權益，代表著企業股權的屬性；票，票據，代表著市場交易票據的屬性。

對于股權屬性而言，投資于股權與自辦企業一樣，都是一種資本投入行為，直接創造財富，創造就業，創造稅收，提升社會生產力。它可預測性相對較強，且對該公司和所處行業了解越深，對該公司內在價值理解得越準確，預測的可靠性就越強。

對于債券來講，就更好理解了。債代表著你對企業的一種債權，就是借債要還錢天經地義的權益；劵，代表著借債的這張借條，一張企業欠你錢的憑證，只不過這張憑證可以在證券市場上轉讓交易。

證券只要沾上了票和劵，就代表了市場交易行為，有市場交易，就一定有吆喝，所以市場的噪音就很多，各種噪音每時每刻影響著證券的報價投票；然而，這些市場行為，其實又和證券中的股權與債權屬性沒有太多關系，股權、債權背后都隱含的是企業的內在價值，價值是可以度量的，可以稱得出重量的。

巴菲特說：股票短期來看是投票機，長期來看是稱重器。

從上市公司整體看，屬于經濟活動相對較好的經濟主體，加上市場賭徒眾多，常常將企業價值極度向下扭曲至重置成本以下，又或向上夸張性扭曲至引誘企業家退休的狀態，投資者若堅持安全邊際、價值投資理念，長期看，是大概率勝出市場的。

尤其是，越是所謂不適合價值投資、賭徒眾多、追逐概念、忽略企業內在價值的市場，越是增加了價值投資的勝率。因為你會發現每隔數年，市場上就總會出現某些企業的股票價格嚴重偏離其價值的情況，當你以20元的市場價格，買入一個經過正確的內在價值評估，要值100 元的公司股票（安全邊際下買入），可能只經過短短幾年，市場又給這個公司報出了200元的價格，但你發現內在價值怎么估算也達不到200元（高估狀態下賣出），又過了幾年，股票價格可能又從200元的高位慢慢下跌到了80元，而這個時候你又驚奇的發現，內在價值卻又已經逐年增長到了500元的水平，這個時候，你又可以重復去做前面做過的簡單的事了（投資是一件重復簡單的事）。

當價格大幅低于企業內在價值時買入股票，而當價格體現了或大幅高于企業內在價值時賣出股票。對于真正好公司而言，這樣的過程是可以循環往復地發生。

長期來看，股票的價格總是圍繞著企業的價值在波動，所以要學會耐心等待投資機會，如此的周而往復。

證券市場上有一個著名的遛狗理論，講的是股市中價值和價格的關系就像遛狗時人和狗的關系。

遛狗時狗有時跑在人前面，有時跑在人后面，但一般不會離人太遠。

人通常緩步向前，而狗忽左忽右、東走西躥。

有時候，狗跑離主人的距離之遠、時間之長會超出你能忍受的范圍，讓你懷疑繩索是否斷了。

其實繩索只是有時比你想象的要長，但從來不會斷。

狗雖然會跑來跑去，人卻是不斷前進的。

最后，人和狗同時抵達終點，男子悠閑地走了一公里，而狗走了四公里。

這條狗有個很洋氣的名字，叫Mr. Market（市場先生）。

故事來自安德烈· 科斯托拉尼先生的著作《大投機家》

下面來看一個眾人皆知，但極少人做到的投資案例，貴州茅臺上市以來的月K線圖，把過去每一年年報之后測算的每年公司內在價值標注到K線圖對應年份上，很直觀看到茅臺在過去20年間，股價走勢與內在價值的關系。20年間，你可能僅僅做了兩次買賣的交易，卻能取得100倍的投資回報，當然你也就可能已經慢慢變富了。

當你理解了企業的內在價值與價格的關系，知道了市場先生的脾氣，你就可以從容的利用市場先生來賺取長期投資回報，再也不用天天受市場先生的擺布，也就不會在乎市場先生的脾氣了。

股票中關于票的屬性，要琢磨透徹就要困難很多了。

股市里90%的時間是在下跌和震蕩中度過的，只有10%的時間會迎來大漲，而這10%的時間將覆蓋掉市場或者一只股票70%以上的空間。

散戶研究的是技術，主力研究的是“散戶研究的技術”，股票交易中的主力，資金實力雄厚。

他們是股票市場的特殊群體，比例占比5%-10%之間，資金實力占市場的三分之二以上。

主力、大戶聯手造市行為的影響尤其突出。

主力與大戶快進快出是引起股市劇烈波動的主要原因，他們會利用七成的資金實力，制造一些虛假騙線，誘導盲目相信技術分析的散戶上鉤制造盈利機會。

我國的股市特征都是股價波動在前，相關信息發布在后的怪象。主力提前買進去，再出臺政策，上漲的時候主力出貨，散戶最后接盤。

當證券作為交易票據時，其價格歸根到底是由供求關系決定的。 而一只股票的供求關系，又由市場所有參與者的預期決定。 如果將每1塊錢都看成背后某人的投票，則更多人認為其會漲，就會產生買入，導致股價上漲。 反之，更多人認為其會跌，就會產生賣出，導致股價下跌。

• 證券的本質是權益，權益隱含著企業的內在價值，價值是可以度量的，是可以稱重的。

• 長期來看，股票的價格總是圍繞著企業的價值在波動，所以要學會耐心等待投資機會，如此的周而往復。

• 當價格大幅低于企業內在價值時買入股票，而當價格體現了或大幅高于企業內在價值時賣出股票。

上面這三句話一定記住，理解了這三句話，證券的本質與投資的底層邏輯就基本清楚了。