文 | 清和 智本社社長(zhǎng)(先點(diǎn)贊-分享-推薦)
辭舊迎新,否極泰來!2025年,宏觀政策如何發(fā)力?資本市場(chǎng)是否有機(jī)會(huì)?
我們可以在今年春晚中看到一些端倪:在甄子丹領(lǐng)銜的《筆走龍蛇》的武術(shù)表演中,復(fù)刻了科幻電影的經(jīng)典畫面“子彈時(shí)間”,展現(xiàn)了“時(shí)空凝結(jié)、移步異景”的立體視效,讓觀眾大呼過癮,而這項(xiàng)技術(shù)是由阿里云通義大模型技術(shù)提供的。
誰(shuí)能登上春晚,不僅是一道經(jīng)濟(jì)題,更是一道政治題。在闊別六年之后,阿里云重新登上春晚,背后傳遞一個(gè)信號(hào):這家具有代表性的企業(yè)——阿里巴巴正重新走到聚光燈下。
這是否意味著2025年中國(guó)民營(yíng)企業(yè)和資本市場(chǎng)的環(huán)境將更加寬松?在中美技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)格局下可能涌現(xiàn)更多的機(jī)會(huì)?
本文在新春之際探討2025年的政策取向、市場(chǎng)行情以及投資機(jī)會(huì)。
本文邏輯
一、政策取向
二、技術(shù)競(jìng)賽
三、投資機(jī)會(huì)
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01
政策取向
自2018年中美貿(mào)易摩擦以來,我們?cè)诙潭塘陜?nèi)經(jīng)歷了疫情全球大流行、歐美股災(zāi)、全球供應(yīng)鏈危機(jī)、世界石油危機(jī)、歐美大通脹、美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息、俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)、中東沖突、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與通脹走弱……
2025年,特朗普重新執(zhí)掌白宮,在上任第一日就簽署了創(chuàng)記錄的行政令,正在推動(dòng)國(guó)際政治和意識(shí)形態(tài)加速右轉(zhuǎn)。這意味著,我們不得不面臨一個(gè)國(guó)家之間沖突更頻繁、地緣政治與經(jīng)貿(mào)紛爭(zhēng)更多、軍事與技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)的充滿不確定性的世界。
好消息是,對(duì)此,我們?cè)缬蓄A(yù)期。
當(dāng)外部壓力不斷增強(qiáng)時(shí),內(nèi)部局部的結(jié)構(gòu)性的空間便打開,尤其是在經(jīng)濟(jì)政策方面。
“9·24”是一個(gè)政策取向的階段性拐點(diǎn)。此后,市場(chǎng)預(yù)期,政府將實(shí)施強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)政策以應(yīng)對(duì)內(nèi)部壓力和外部沖擊。2024年11月,特朗普贏得大選后,市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)政府將實(shí)施更大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策以應(yīng)對(duì)美國(guó)可能推行的全面關(guān)稅計(jì)劃。
預(yù)計(jì),2025年,政策將延續(xù)“9·24”之后相對(duì)寬松的取向。
一、宏觀經(jīng)濟(jì)政策。
2024年12月中央政治局會(huì)議對(duì)2025年經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)——超常規(guī)的逆周期調(diào)控。“適度寬松的貨幣政策”與“更加積極的財(cái)政政策”,這一政策組合可謂前所未有。
從政策刺激的角度,貨幣和財(cái)政擴(kuò)張到什么程度才能產(chǎn)生效果?
如果以實(shí)際利率(LPR-CPI)為指標(biāo),當(dāng)前中國(guó)的利率水平依然偏高,接近3%的水平,甚至高于美國(guó)。
實(shí)際利率反映的是市場(chǎng)真實(shí)的融資成本與償債負(fù)擔(dān),相較于名義利率、政策利率,是評(píng)估貨幣政策力度更準(zhǔn)確的指標(biāo)。
近兩年,價(jià)格下降速度太快,央行降息的速度落后于價(jià)格下行的速度,實(shí)際利率不斷上升,并在2024年初達(dá)到歷史性高位;7月和9月份分別降息后,實(shí)際利率有所下降;但由于價(jià)格修復(fù)不足,實(shí)際利率依然處于較高水平。這體現(xiàn)了貨幣政策的順周期特點(diǎn)。
如果按照超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)和“適度寬松的貨幣政策”的要求,達(dá)到刺激價(jià)格修復(fù)、投資需求回暖的目標(biāo),央行應(yīng)設(shè)法將實(shí)際利率降至2%以下。為此,央行在2025年至少需要降息80BP,但實(shí)際結(jié)果可能會(huì)有差距。
財(cái)政方面,如果以財(cái)政支出與GDP差值為指標(biāo),2024年一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)3.6%,同期實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5%,二者差值為-1.4%。
拉長(zhǎng)時(shí)間來看,2007年-2016年,財(cái)政支出同比增速基本上高于實(shí)際GDP增速,這顯示了當(dāng)時(shí)財(cái)政處于擴(kuò)張階段;2017年-2024年三季度,財(cái)政支出同比增速明顯低于實(shí)際GDP增速,二者差值長(zhǎng)期為負(fù);而且財(cái)政支出的增速明顯下降。這顯示了這個(gè)階段的財(cái)政處于較為緊縮的狀態(tài)。換言之,財(cái)政支出的增速跑輸GDP。
按照“更加積極的財(cái)政政策”的要求,財(cái)政支出的增速需要提升,需要超過GDP的增速,正如2020年應(yīng)對(duì)疫情沖擊那樣。2024年一般公共預(yù)算支出為28.46萬(wàn)億元,2025年財(cái)政支出增速想要跑贏GDP增速,一般公共預(yù)算支出需要達(dá)到30萬(wàn)億元,甚至更多。
所以,想要達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)的效果,央行降息的速度要跑贏市場(chǎng)利率下降的速度、價(jià)格下降的速度,同時(shí)還要跑贏市場(chǎng)預(yù)期;財(cái)政支出的速度需要跑贏GDP增速。
當(dāng)然,比速度和規(guī)模更重要的是結(jié)構(gòu)與分配——錢要流入尋常百姓家。
二、民營(yíng)企業(yè)環(huán)境。
宏觀政策能否提振市場(chǎng)信心,關(guān)鍵是能否驅(qū)動(dòng)消費(fèi)者消費(fèi)和民營(yíng)企業(yè)家投資。
近些年,受互聯(lián)網(wǎng)、房地產(chǎn)等行業(yè)整頓以及宏觀走勢(shì)的抑制,民營(yíng)企業(yè)投資信心走弱。民營(yíng)企業(yè)家是一群嗅覺非常敏銳、政治非常敏感的一個(gè)群體。2024年中國(guó)政府推出了《中華人民共和國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》。不過,民營(yíng)企業(yè)家真實(shí)感受到的營(yíng)商環(huán)境變化是最重要的,“遠(yuǎn)洋捕撈”是否得到遏制?互聯(lián)網(wǎng)上對(duì)企業(yè)家的抹黑和惡意攻擊是否減少?知名企業(yè)家是否走到前臺(tái)發(fā)聲?
馬云及其領(lǐng)導(dǎo)的阿里巴巴似乎是一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。近兩年內(nèi),從馬云回國(guó)到馬云近期現(xiàn)身螞蟻20周年現(xiàn)場(chǎng),并發(fā)表講話,很多人似乎看到了一些變化。春晚不僅是中國(guó)收視率最高的節(jié)目,也是經(jīng)歷最多層審核和考量的節(jié)目。誰(shuí)能登上春晚,不僅是一道經(jīng)濟(jì)題,更是一道政治題。在闊別六年之后,阿里云重新登上春晚,背后傳遞一個(gè)信號(hào):阿里巴巴帶著云計(jì)算和AI重新走到了聚光燈下,是否意味著民營(yíng)企業(yè)的營(yíng)商環(huán)境正在觸底反彈?
2025年,如果美國(guó)政府實(shí)施全面關(guān)稅計(jì)劃,那么中國(guó)的出口、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)壓力可能會(huì)增加。除了在需求端提振內(nèi)需、提高居民消費(fèi),在供給端就是改善營(yíng)商環(huán)境,創(chuàng)造更寬松的投資環(huán)境和輿論環(huán)境,提高民營(yíng)企業(yè)信心。
當(dāng)然,比創(chuàng)造更寬松的投資環(huán)境和輿論環(huán)境更重要的是強(qiáng)有力的法令保護(hù)民營(yíng)企業(yè)家的財(cái)產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)。
02
技術(shù)競(jìng)賽
2025年,中美技術(shù)競(jìng)賽將持續(xù)升溫。
從特朗普上臺(tái)之后的講話和所簽署的行政令看,特朗普政府在第二任期內(nèi)的重點(diǎn)工作將是關(guān)注和解決本國(guó)政治與經(jīng)濟(jì)問題。
例如,特朗普關(guān)注格陵蘭島和巴拿馬運(yùn)河,試圖加強(qiáng)地緣政治安全;特朗普加關(guān)稅試圖迫使美國(guó)制造業(yè)回流,振興本土制造業(yè);特朗普政府成立行政效率部,試圖節(jié)約經(jīng)費(fèi)、提高效率。
換言之,特朗普政府試圖帶領(lǐng)美國(guó)苦練內(nèi)功。
拜登政府曾簽署《基建法案》,預(yù)計(jì)投資1.2萬(wàn)億美元,特朗普政府將延續(xù),并推動(dòng)美國(guó)基建更新改造。同時(shí),拜登政府推出的《芯片法案》,試圖加強(qiáng)美國(guó)半導(dǎo)體和人工智能領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位,并對(duì)中國(guó)形成更大的壓力,預(yù)計(jì)特朗普政府將在這個(gè)方向上繼續(xù)加碼。
當(dāng)前,我們最需要關(guān)注的是美國(guó)政府在未來事業(yè)上的監(jiān)管態(tài)度和投資傾向。
2025年1月21日,特朗普政府宣布,日本軟銀集團(tuán)、美國(guó)開放人工智能研究中心和美國(guó)甲骨文公司三家企業(yè)將投資5000億美元,打造一個(gè)名為“星際之門”(Stargate)的項(xiàng)目,用于在美國(guó)建設(shè)支持人工智能(AI)發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施。
盡管很多人對(duì)投資規(guī)模高達(dá)5000億美元的項(xiàng)目提出質(zhì)疑,但這是特朗普上任后對(duì)AI行業(yè)的首個(gè)計(jì)劃,有人此項(xiàng)目比喻為當(dāng)年美國(guó)的“星球大戰(zhàn)”計(jì)劃。
實(shí)際上,中美兩國(guó)正在人工智能、航空航天、人形機(jī)器人等領(lǐng)域展開競(jìng)爭(zhēng)。
中國(guó)方面正在全力押注高科技。2024年,中國(guó)投資明顯分化,房地產(chǎn)投資同比下降10.5%,但是制造業(yè)投資增長(zhǎng)9.2%。其中,航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)投資增長(zhǎng)39.5%,專業(yè)技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)30.3%,信息服務(wù)業(yè)投資增長(zhǎng)10.3%。
中國(guó)政府也在大力打造“東數(shù)西算”的基礎(chǔ)設(shè)施,同時(shí)大規(guī)模投資人工智能。在中美科技競(jìng)爭(zhēng)的大背景下,阿里巴巴等民營(yíng)科技企業(yè)將扮演關(guān)鍵決策。
從 AI 基礎(chǔ)大模型看,美已經(jīng)呈現(xiàn)“3+2”格局,以 OpenAI(GPT40、o1)、Anthropic (Claude3.5)、谷歌 (Gemini1.5)為代表的三家家閉源大模型,和以Meta (Llama3)、XAI (Grok2)為代表的2家開源大模型。國(guó)內(nèi)也是如此,基礎(chǔ)大模型加速收斂至阿里通義等3-5家。
從AI 集群能力看,美國(guó)擁有谷歌、微軟、Meta、xAI 等幾家實(shí)力強(qiáng)勁的科技公司,擁有萬(wàn)卡及10萬(wàn)卡集群建設(shè)能力,而中國(guó)擁有阿里云等2-3家科技公司擁有這種能力。
從AI 基礎(chǔ)設(shè)施投入看,今年美微軟、谷歌、Meta 等科技巨頭,在AI、算力等資本支出預(yù)計(jì)為3000 億美元,占美國(guó) AI 投資的絕大部分,而中國(guó)在 AI、算力等資本支出也主要來自于大型科技公司,規(guī)模要比美國(guó)小不少。近期,資本市場(chǎng)也對(duì)以英偉達(dá)為代表的AI公司巨額的資本支出表示懷疑。
值得一提的是,今年春晚的直播畫面,是通過阿里云部署在全球的云基礎(chǔ)設(shè)施,從北京分發(fā)到全球各地的持權(quán)轉(zhuǎn)播機(jī)構(gòu),換言之,這屆科技更高的春晚正是由阿里云提供技術(shù)服務(wù)的。為何是阿里云?從全球云計(jì)算和這波AI大模型浪潮的競(jìng)爭(zhēng)格局來看這并不意外。
在算力層面,阿里云在全球28個(gè)地域運(yùn)營(yíng)85個(gè)可用區(qū),是當(dāng)之無愧中國(guó)最大、亞太第一的云計(jì)算公司。面向AI大模型這波浪潮,阿里云也是早早布局,以AI為中心,全面重構(gòu)底層硬件、計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)庫(kù)、大數(shù)據(jù),并與AI場(chǎng)景有機(jī)適配、融合,加速模型的開發(fā)和應(yīng)用,打造一個(gè)AI時(shí)代的最強(qiáng)AI基建,以阿里云人工智能平臺(tái)PAI為例,它已實(shí)現(xiàn)萬(wàn)卡級(jí)別的訓(xùn)練推理一體化彈性調(diào)度,AI算力有效利用率超90%。
在AI大模型算法層面,阿里云已經(jīng)推出了通義千問和通義萬(wàn)相等業(yè)界領(lǐng)先的全模態(tài)大模型,在知識(shí)(測(cè)試大學(xué)水平知識(shí)的 MMLU-Pro)、編程(LiveCodeBench)、全面評(píng)估綜合能力的(LiveBench)以及人類偏好對(duì)齊(Arena-Hard)等國(guó)際主流權(quán)威基準(zhǔn)測(cè)試上,展現(xiàn)出全球領(lǐng)先的模型性能,已是國(guó)內(nèi)最具代表性的大模型之一。所以,從算力和AI算法層面看,以阿里云為代表的中國(guó)科技公司在全球市場(chǎng)屬于技術(shù)領(lǐng)先者。
如果從整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)鏈來看,中美還存在一定的差距。美國(guó)在底層芯片設(shè)計(jì)、生產(chǎn)等方面技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出,又整合臺(tái)積電、英偉達(dá)、三星、阿斯麥等頂尖半導(dǎo)體企業(yè)。
所以,在AI等技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)賽道中,中美兩國(guó)有投資機(jī)會(huì),雙方都試圖集中民間與政府的力量在競(jìng)爭(zhēng)。
不過,中國(guó)不僅需要加大技術(shù)方面的投入,更重要的是如何提供更開放、更寬松的營(yíng)商環(huán)境,更有效的資本市場(chǎng),吸納更多的投資與人才。
03
投資機(jī)會(huì)
中美兩國(guó)的AI技術(shù)競(jìng)爭(zhēng),將在資本市場(chǎng)上涌現(xiàn)更多的投資機(jī)會(huì)。
美國(guó)金融與技術(shù)創(chuàng)新是一個(gè)完整高效的市場(chǎng)體系,它遵循的是“技術(shù)驅(qū)動(dòng)盈利、盈利驅(qū)動(dòng)股價(jià)”的市場(chǎng)規(guī)律。
以谷歌為例,過去十年間,谷歌以研發(fā)投入年均244億美元的規(guī)模、19.2%的速度,獲得年均1192件專利數(shù)量(僅美國(guó))產(chǎn)出,驅(qū)動(dòng)營(yíng)收以年均1671億美元的規(guī)模、18%的速度快速增長(zhǎng),驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)以年均378億美元的規(guī)模、27%的速度快速增長(zhǎng),推動(dòng)其股價(jià)以年均24.8%的速度快速上漲。
這輪AI浪潮吸引了全球資本,AI公司獲得了大量的融資。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),2024年前10個(gè)月,有39家融資過億的AI公司,融資規(guī)模合計(jì)達(dá)到245億美元,其中有23家在應(yīng)用層。其中,Open AI獲得66億美元的融資,估值規(guī)模達(dá)到1570億美元。
而且,這輪AI浪潮進(jìn)一步推動(dòng)了資本向科技巨頭集中。截止2024年10月30日,前十大市值和占標(biāo)普500總市值的35%,僅科技七巨頭的市值總和達(dá)到16.3萬(wàn)億美元,占總市值的比例高達(dá)30%。其中,英偉達(dá)異軍突起,一度成為美股市值王。
在全球股票市場(chǎng)中,65%的資本集中在美股;在美股中,接近40%的資本集中在TMT,即軟件與服務(wù)、科技硬件、半導(dǎo)體及設(shè)備等。
這輪AI浪潮中的大量融資轉(zhuǎn)化為了企業(yè)營(yíng)收、技術(shù)與設(shè)備投資,并且推動(dòng)半導(dǎo)體、AI技術(shù)快速迭代。2024年二季度,美國(guó)設(shè)備投資錄得9.9%的環(huán)比年化增速,為GDP環(huán)比貢獻(xiàn)0.55個(gè)百分點(diǎn)。技術(shù)層面,近兩年,大規(guī)模的設(shè)備投資推動(dòng)以英偉達(dá)為代表的半導(dǎo)體技術(shù)快速迭代。
中國(guó)的技術(shù)投資市場(chǎng)具有更強(qiáng)的政府引導(dǎo)性。中國(guó)沒有像美國(guó)一樣發(fā)達(dá)的融資市場(chǎng),從風(fēng)險(xiǎn)投資到IPO再到資本市場(chǎng),都缺乏足夠的流動(dòng)性支持技術(shù)融資。
據(jù)調(diào)查,2023年中國(guó)投資市場(chǎng)共發(fā)生案例數(shù)9388起,同比下滑11.8%;披露投資金額6928.26億元,同比下滑23.7%,連續(xù)兩年下滑。
近些年,監(jiān)管部門加強(qiáng)金融整頓,提高了IPO的門檻和不確定性。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù),2023年中國(guó)267家具有VC/PE投資背景的本土企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO,數(shù)量和金額同比分別下降24%和36%。2023年一級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)融資,國(guó)有資本占認(rèn)繳出資金額的77%,私人資本占比很低。如果剔除國(guó)資,創(chuàng)投市場(chǎng)的投資下降幅度更大。
一級(jí)市場(chǎng)的融資下滑一定程度上也影響了獨(dú)角獸的成長(zhǎng)。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù),截止到2024年初,美國(guó)獨(dú)角獸企業(yè)數(shù)量全球第一,達(dá)到703家,增加37家。中國(guó)位居第二,為340家,不到美國(guó)的一半,增加24家。更值得關(guān)注的是,跟2022年比,2023年中國(guó)獨(dú)角獸數(shù)量雖然以316家在全球位居第二,?但過去一年新增僅15家,?同期美國(guó)增加179家。
破解技術(shù)融資的關(guān)鍵是打造一個(gè)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)。
我們需要認(rèn)識(shí)到,如今的中國(guó)正在進(jìn)入后工業(yè)化、后城市化、后房地產(chǎn)化和人口老齡化時(shí)代,處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換時(shí)期,開始轉(zhuǎn)向新質(zhì)生產(chǎn)力、高質(zhì)量發(fā)展階段,大力投資新能源、新基建、新制造和“卡脖子”技術(shù)。如果想要大力發(fā)展新技術(shù),推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí),就必須推動(dòng)金融市場(chǎng)從商業(yè)銀行市場(chǎng)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)。
2024年,政府意識(shí)到發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力、“卡脖子”技術(shù)融資,需要股市、債市直接融資市場(chǎng),提出大力發(fā)展投資銀行的和資本市場(chǎng),為技術(shù)提供廣泛的融資。
在“9·24”政策組合中,央行為股票融資首次設(shè)立了兩項(xiàng)貨幣工具(互換便利、再貸款)。這大大超出了市場(chǎng)預(yù)期,迅速提振了市場(chǎng)信心和流動(dòng)性。
2025年,證監(jiān)會(huì)繼續(xù)發(fā)力,推動(dòng)公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市。引導(dǎo)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司增加A股投資規(guī)模和實(shí)際比例,其中從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。按照2024年新增保費(fèi)的規(guī)模計(jì)算,每年市場(chǎng)將新增3000-8000億。
預(yù)計(jì),2025年,資本市場(chǎng)活躍度、成交量將上升,國(guó)有高股息將涌現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。社保資金、保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好偏低,更傾向于銀行、煤炭國(guó)有高股息、穩(wěn)健型的股票,但對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的科創(chuàng)企業(yè)的支持有限。只能說,國(guó)有資本入市,可以提振市場(chǎng)的信心,有助于市場(chǎng)流動(dòng)性增長(zhǎng),吸引更多的私人資本參與到科技股融資中。
我們需要清晰地認(rèn)識(shí)到,技術(shù)創(chuàng)新是高風(fēng)險(xiǎn)事業(yè),需要從創(chuàng)投市場(chǎng)、PE市場(chǎng)到資本市場(chǎng)一整套完整高效的資本市場(chǎng)體系。
在傳統(tǒng)觀念中,創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家是從事冒險(xiǎn)事業(yè)的人群,但是他們其實(shí)不能承擔(dān)所有的風(fēng)險(xiǎn)。如果技術(shù)創(chuàng)新能夠持續(xù)推高預(yù)期與收益,風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)就可以在不同市場(chǎng)、不同主體之間轉(zhuǎn)移,并得到有效配置,技術(shù)公司在這個(gè)過程中獲得一輪又一輪的融資,支持長(zhǎng)周期、大規(guī)模的研發(fā)投入。
我們知道,自2020年四季度以來,一系列風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致科技企業(yè)融資、IPO受阻,市場(chǎng)信心下降,恒生指數(shù)從31000多點(diǎn)下滑至15000之下,A股也受因此受挫,中國(guó)幾家互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)的市值也大幅度縮水。
客觀上來說,以阿里巴巴等中國(guó)幾家科技互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入、技術(shù)實(shí)力,其市值應(yīng)該被低估的。以阿里巴巴為例,它的成長(zhǎng)邏輯與谷歌等美國(guó)科技巨頭類似,即“技術(shù)驅(qū)動(dòng)盈利、盈利驅(qū)動(dòng)股價(jià)”。
而中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)市值被低估的原因跟資本市場(chǎng)的環(huán)境是分不開的。所以,2025年,中國(guó)政府除了要努力提振資本市場(chǎng)的流動(dòng)性,更重要的是需要打造一個(gè)發(fā)達(dá)完整的資本市場(chǎng),建立法制化、市場(chǎng)化的方式支持技術(shù)創(chuàng)新,促進(jìn)技術(shù)融資,推動(dòng)技術(shù)、盈利與估值之間的正反饋。
祝愿各位社友新年好運(yùn),萬(wàn)事如意!
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