南方財經全媒體記者 吳霜 上海報道

2025年春節過后，不少人收到了年終獎，打算開啟新一年的理財規劃。在經歷了去年股市波動、債市上漲后，投資者紛紛開始重新審視自己的資產配置策略。

公開數據顯示，去年，銀行理財、基金、保險的規模均有較大幅度的增長。具體來看，截至去年年底，銀行理財規模29.95萬億元，較上半年增加1.43萬億元，同比增11.75%；公募基金資產凈值合計32.83萬億元，相較2023年末增長了5.23萬億元，成為公募市場全年規模增量第二高的年份；保險行業總資產突破35萬億元大關，達到35.91萬億元，資產規模增加5.95萬億元，較2024年初增長19.86%，增速為2017年以來新高。

此外，收益不高但勝在穩健的存款也是居民偏愛的理財方式。根據中國人民銀行1月14日公布的數據，到2024年12月，國內存款類金融機構居民存款余額152.25萬億，增長10.42%。 其中活期存款41.82萬億，增長6.09%，定期存款110.44萬億，增長12.17%。

盡管定存成為了部分投資者的“避風港”，但不同風險偏好的投資者在年終理財中的選擇依然呈現出明顯的分化，有些買入債基，有些關注海外市場，有人押注黃金投資……

開門紅營銷，理財遭背刺

春節前，不少企業的年終到賬，年終獎理財也成為了銀行開門紅的營銷重點。低波穩健型產品是理財經理主推的理財方式，但多位理財經理表示，營銷理財的難度在提升，在不少投資者看來，存款才是“真香”之選。

之前，存款利率一降再降，但絲毫沒有影響投資者的購買熱情，一位股份行理財經理告訴記者，春節之前，客戶購買最多的理財產品就是存款。“我們目前3年期20萬以上的大額存單利率是2.15%，并且之后還會降，因此很多人都抱著早買享高息的想法‘無腦沖’”。

“去年我買的銀行理財和基金的表現都讓人失望，銀行理財收益不到2%，基金下半年賺了一些，年底又虧回去了，現在只能讓這些錢尷尬地在賬戶里躺著，手里的這筆年終獎我打算老老實實買存款，起碼有2%以上的固定收益。”一位30多歲的投資者小劉告訴記者。

還有部分投資者“轉身離開”銀行理財的原因是他們對銀行理財的投資獲得感不高。這一感覺并沒有錯，中國理財網發布的《中國銀行業理財市場年度報告（2024年）》顯示，2024 年，理財產品平均收益率為 2.65%，較2023年的2.94%進一步下滑。相比之下， 2024年純債債基的平均收益率為4.58%，相較于2023年的3.68%回升明顯。

但實際上去年是債券市場前所未有的超級牛市，10年國債收益率從年初的2.56%波動下行88BP至1.68%附近，30年國債收益率從年初的2.84%下行93BP至1.91%附近。

因此，從投資體感上來說，銀行理財投資者可以說經歷了預期與現實的巨大落差。“之前因為覺得銀行理財比較穩健，因此把資產中很大一部分投入到了銀行理財中，而同屬固收類的債基卻配置的比較少，現在看來還是比較后悔這個決策的，我的債基收益率比理財高很多”，一位在上海互聯網從業的投資者向記者表示。在去年公司年終發放后，她拿出一半在支付寶買了債基，還補倉了些投資海外的基金，其余放進了現金類銀行理財產品中做流動性管理。

經過幾輪理財產品收益波動的教訓，投資者看待理財收益更加理性了。工作3年的小水告訴記者，最近理財經理給她推薦了幾款成立以來年化收益4.8%，甚至5%以上的理財產品。她笑道，我知道我是肯定拿不到這些收益的，他們只挑最高的展示，過去的收益不代表未來，我要是買了能有3%的收益就不錯了。

黃金熱下，銀行購買門檻提高

“買了黃金是我2024年做過最正確的決定，”一位 50多歲醫院中層人員的投資者表示，她在2024年年初購買的黃金 ETF 收益已經超過了8%。

近兩年國內可選的投資品種類中，高收益難尋，尤其是權益投資品，正收益不易，而在這樣的市場下，黃金的投資收益卻一騎絕塵。Wind數據顯示，去年，包括華安黃金ETF、博時黃金ETF、易方達黃金ETF、國泰黃金ETF和華夏黃金ETF 在內的5只10億元規模以上的黃金主題ETF收益率均超過28%。

因此，黃金也成為了居民投資追逐的對象。開年以來，黃金價格繼續一路狂飆，1月COMEX黃金2504合約上漲165.5美元，也就是6.21%，收報2831.5美元/盎司，并在月末創下歷史新高2862.9美元/盎司。也有銀行借此提升了黃金投資的門檻，比如一家股份行對購買實物黃金的最低要求目前已經變成了50g，而此前為20g，該產品已經售罄。

此前，瑞銀預測黃金價格在2025年或繼續保持強勢。背后原因有三，一是各國央行或會繼續增持黃金以實現外匯儲備多元化；二是黃金作為投資組合的關鍵對沖工具，其需求或會增加；三是利率下行可能會為持有黃金提供充分的投資理據。

雖然市場配置黃金的熱情依舊高漲，但也有機構提示未來的波動也許會加劇。寶城期貨投資咨詢部何彬認為，1 月金價上行主要原因是避險情緒以及通脹預期升溫，疊加美國新舊總統更替節點，市場擔心不確定性事件影響；另外，美國 1 月以來整體經濟數據向好，通脹預期上升，也利好金價。

但整體來看，金價上行趨勢已經有所放緩。地緣政治方面，由于此前特朗普公開表示希望在 6 個月內結束俄烏沖突，中東局勢已有所緩和，俄烏局勢預期也將趨于緩和，黃金避險溢價將持續下降。此外，特朗普上任后，短期市場可能會有靴子落地的表現，即資金避險情緒有所降溫，利空金價。目前，金價已在高位，在美聯儲小幅緩解的降息節奏以及地緣局勢趨于緩和的背景下，2025 年上半年金價或承壓運行。