本周來看，全球主要市場漲跌互現，港股、A股漲幅靠前，日股和美股表現墊底。恒生指數、恒生科技、滬深300、中證A500分別上漲4.49%、9.03%、1.98%和2.85%。

當前市場核心邏輯仍圍繞DeepSeek的技術突破持續引發市場共振。中美AI代差收斂的認知重構形成雙向驅動——既為中國資產提供估值支撐，亦對美股科技股構成預期壓制。

這一點，可以從資金流向角度得到印證：美元指數周內回落0.38%，美元兌離岸人民幣匯率同步升值0.25%，顯示全球配置型資金再平衡已初現端倪。

需特別注意的是，資本市場的定價機制往往超前于現實兌現。當前AI產業鏈的估值重構本質上屬于預期驅動型行情，其持續性取決于兩大要素：

一是成交量的階梯式放大（周五兩市成交逼近2萬億關口），二是應用層商業閉環的實質性突破。

不過，在邏輯未被證偽前，趨勢動量仍將維持自我強化機制。換言之，在邏輯被證偽之前，邏輯都是有效的，不必著急看空。

DeepSeek的橫空出世，除了催生中美AI差距縮小這個宏觀敘事，對我國AI產業鏈的發展也有切實的影響。

從產業傳導路徑觀察，DeepSeek的技術突破正在重塑競爭格局。我國依托充分發揮大規模市場的場景化創新優勢，在端側硬件（AI手機/PC/眼鏡）與垂直場景（廣告/游戲/影視）的融合創新中，正逐步形成差異化發展路徑。

本周市場表現已給出明確映射：A股計算機（+13.47%）、傳媒（+7.12%）與港股資訊科技（+9.55%）、非必需消費（+7.37%）板塊的領漲，本質上是對AI+場景商業化能見度提升的定價。

敘事不重要，有資金相信才重要。結合成交量看，周五兩市成交逼近2萬億，創近兩個月來新高，表明上述敘事得到了很多資金的認可，新一輪趨勢正在形成。

面對趨勢演化，投資者應把握階段性的市場貝塔，而非過度糾結于終局假設。趨勢來了，先要順勢而為。

一周來看，上證指數上漲1.63%，收于3303.67點。主要寬基指數以上漲為主，萬得全A漲幅3.57%；中證A50、滬深300、中證500、中證1000和中證2000漲幅分別為2.19%、1.98%、4.38%、4.93%和5.84%。

行業層面，計算機（13.47%）、傳媒（7.21%）、汽車、電子、機械設備、國防軍工等漲幅靠前，均超過5個百分點；銀行（-1.92%）、煤炭（-0.86%）、建筑材料、食品飲料、交通運輸、公用事業、石油石化漲幅靠后，均不足0.5個百分點。

成交金額看，本周日均成交額15963.51億元，較上一交易周放量4778.58億元。