近年來，零食行業(yè)在資本市場的活躍度顯著提升，企業(yè)間的合作動態(tài)、競爭態(tài)勢及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型頻現(xiàn)，共同塑造并重塑著行業(yè)架構(gòu)。

然而，與春節(jié)漸進(jìn)的熱鬧相比，近期休閑零食賽道漸顯凋零。鳴鳴很忙被罰、鹽津鋪?zhàn)映焚Y鳴鳴很忙、資本撤離三只松鼠，相繼成為業(yè)界及公眾矚目的焦點(diǎn)。

鳴鳴很忙未依法事先申報被罰175萬

還曾被良品鋪?zhàn)悠鹪V

首先是2025年開年，量販零食集團(tuán)“鳴鳴很忙”就背上反壟斷處罰第一案。

近日，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布了《國市監(jiān)處罰〔2025〕1號行政處罰決定書》，鳴鳴很忙涉嫌違反了《中華人民共和國反壟斷法》和《經(jīng)營者集中審查規(guī)定》，被作出行政處罰決定。

截圖自國家市場監(jiān)督管理總局

根據(jù)上述行政處罰決定書，2024年8月，鳴鳴很忙完成收購宜春趙一鳴控股權(quán)，因涉及到對市場份額的集中，可能影響行業(yè)內(nèi)的競爭環(huán)境，引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注，并依據(jù)《中華人民共和國反壟斷法》及《經(jīng)營者集中審查規(guī)定》對該交易展開了立案調(diào)查。

在調(diào)查過程中，國家市場監(jiān)督管理總局依據(jù)《中華人民共和國行政處罰法》的相關(guān)規(guī)定，向鳴鳴很忙送達(dá)了《行政處罰告知書》，告知當(dāng)事人擬作出的處罰決定，并允許鳴鳴很忙進(jìn)行陳述和申辯。

最終，國家市場監(jiān)督管理總局根據(jù)《中華人民共和國行政處罰法》的相關(guān)規(guī)定，對鳴鳴很忙處以175萬元人民幣的罰款。

值得注意的是，行政處罰決定書也表示，盡管此次收購行為構(gòu)成了經(jīng)營者集中，但該集中行為并未對市場競爭造成排除或限制競爭的實(shí)際效果。

對此行政處罰，1月3日晚間，鳴鳴很忙集團(tuán)回應(yīng)稱：“對此處罰堅(jiān)決服從，誠懇接受，現(xiàn)已嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定積極配合執(zhí)法機(jī)關(guān)完成了相關(guān)調(diào)查工作。本次事件深刻提示了我們完善內(nèi)控機(jī)制的重要性，未來我們將持續(xù)夯實(shí)公司合規(guī)治理體系，為行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更多力量。”

圖片來源于鳴鳴很忙集團(tuán)

鳴鳴很忙的由來，要從零食很忙說起。

零食很忙創(chuàng)立于2017年，總部位于湖南長沙，趙一鳴零食創(chuàng)立于2019年，總部位于江西宜春。

2023年11月，兩家公司正式合并，組成了零食很忙集團(tuán)；2024年6月，零食很忙集團(tuán)更名為鳴鳴很忙集團(tuán)。同年12月，鳴鳴很忙引入鹽津鋪?zhàn)印⒑孟肽銉杉伊闶称髽I(yè)的10.5億元資金。

圖片來源于網(wǎng)絡(luò)

在合并之期，就有市場聲音質(zhì)疑，該合并案未向有關(guān)部門進(jìn)行經(jīng)營集中申報，可能涉嫌非法壟斷。隨后，好想你發(fā)布公告稱，目前鳴鳴很忙正在積極準(zhǔn)備與經(jīng)營者集中申報相關(guān)的文件材料，預(yù)計近期將向反壟斷執(zhí)法機(jī)關(guān)正式提交材料。

事實(shí)上，鳴鳴很忙集團(tuán)自成立以來就風(fēng)波不斷，還曾被良品鋪?zhàn)悠鹪V。良品鋪?zhàn)优c趙一鳴零食的股權(quán)合作始于2023年2月，彼時，良品鋪?zhàn)优c黑蟻資本聯(lián)合投資趙一鳴零食，該輪融資1.5億元，由黑蟻資本領(lǐng)投，良品鋪?zhàn)痈丁ｋS后，良品鋪?zhàn)优c趙一鳴零食處于“蜜月期”。

二者關(guān)系的轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2023年底。同年10月，良品鋪?zhàn)右?.05億元對價向黑蟻資本轉(zhuǎn)讓所有趙一鳴零食股權(quán)。良品鋪?zhàn)悠煜氯Y子公司寧波廣源聚億投資有限公司于當(dāng)年11月27日向人民法院提起訴訟，稱因被投企業(yè)“趙一鳴食品”在雙方合作期內(nèi)，刻意隱瞞公司重大事項(xiàng)，損害小股東知情權(quán)。

對于起訴趙一鳴零食事項(xiàng)的進(jìn)展，事后良品鋪?zhàn)酉嚓P(guān)負(fù)責(zé)人對媒體記者曾表示，“已經(jīng)勝訴”。

鹽津鋪?zhàn)优c鳴鳴很忙“分手”

然而，屋漏偏逢連夜雨，就在幾天前（2024年12月31日），鳴鳴很忙發(fā)生了股東變更信息，據(jù)企查查顯示，鳴鳴很忙發(fā)生股權(quán)變更，湖南鹽津鋪?zhàn)涌毓捎邢薰緩墓蓶|中退出，同時將所持有的3.3%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了成立僅一個月的湖南曉芒企業(yè)管理有限公司。

據(jù)企查查顯示，湖南曉芒企業(yè)管理有限公司成立于2024年12月5日，注冊資本為2000萬美元，法人為張慶華，執(zhí)行公司事務(wù)的董事為曹辛。其控股股東是津東（香港）控股有限公司。

信息顯示，曉芒企業(yè)的經(jīng)營范圍包括創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)管理咨詢等，但具體的投資方向和業(yè)務(wù)內(nèi)容在公開資料中尚未完全明確。

而鹽津鋪?zhàn)幼鳛樯鲜泄荆两裎磳Υ舜谓灰走M(jìn)行披露。

事實(shí)上，在量販零食大熱的2023年，鹽津鋪?zhàn)釉浅？春门c量販零食企業(yè)的合作。

上文提到，在2023年12月，鹽津鋪?zhàn)映鲑Y3.5億元入股了零食很忙（現(xiàn)更名為“鳴鳴很忙”），持有零食很忙集團(tuán)3.3%股權(quán)，并宣布與零食很忙集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作。

彼時，這被認(rèn)為是頭部零食生產(chǎn)商和渠道商的“結(jié)盟”。對于入股零食很忙一事，鹽津鋪?zhàn)幼C券部相關(guān)人士在當(dāng)時向北京商報記者表示，“零食量販將改寫中國零食渠道的格局，成為一個舉足輕重的渠道，預(yù)計未來將占據(jù)25%—30%的市場份額。零食量販這種業(yè)態(tài)是中國所特有的未來社區(qū)商業(yè)的配套，渠道滲透性會非常強(qiáng)。在合作的過程中，鹽津鋪?zhàn)拥纳唐芬部梢詽B透到所有的社區(qū)和下沉渠道”。

而事實(shí)上，量販零食渠道在鹽津鋪?zhàn)拥臉I(yè)務(wù)發(fā)展中扮演著重要角色。鹽津鋪?zhàn)釉锻顿Y者關(guān)系活動記錄表顯示，2023年，鹽津鋪?zhàn)拥牧闶沉控溓朗杖胝急燃s為20%。鹽津鋪?zhàn)?024年三季報顯示，公司全力發(fā)展定量裝、小商品和量販裝產(chǎn)品，渠道方面也重點(diǎn)發(fā)展電商、零食量販店等，與當(dāng)下熱門零食量販品牌零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等深度合作。

然而如今卻毅然選擇和鳴鳴很忙“分手”，根據(jù)北京商報報道，在夏至良時咨詢管理公司高級研究員、大消費(fèi)行業(yè)分析師楊懷玉看來，鹽津鋪?zhàn)涌毓苫虺饭渗Q鳴很忙，可能是出于對自身發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整，例如鹽津鋪?zhàn)涌赡苷J(rèn)為現(xiàn)有的資源和力量更適合投入到其他更有增長潛力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域；另一方面也有可能是由于對鳴鳴很忙的經(jīng)營狀況或市場前景存在不同的預(yù)期，外部環(huán)境的變化，如市場競爭加劇、行業(yè)政策調(diào)整等，也可能影響了鹽津鋪?zhàn)拥臎Q策。

楊懷玉認(rèn)為，近年來，隨著消費(fèi)者對便捷性和性價比的追求日益增強(qiáng)，量販零食渠道成為零售業(yè)一股不可忽視的力量，但任何商業(yè)模式都有其生命周期，市場上的量販零食品牌過多，競爭過于激烈，可能會導(dǎo)致利潤空間壓縮，那么量販零食渠道的增長速度可能就會放緩。不過，考慮到中國市場的龐大基數(shù)以及消費(fèi)者對便利性和價格敏感性的持續(xù)需求，量販零食渠道在未來一段時間內(nèi)仍有望保持一定的增長勢頭。但并不排除部分企業(yè)或品牌可能因?yàn)楦鞣N原因面臨挑戰(zhàn)，甚至退出市場。

良品鋪?zhàn)印⑷凰墒蠹娂娫熨Y本巨頭減持

量販零食的興起與火熱，使得不少零食品牌正在作為資方，布局量販零食賽道。良品鋪?zhàn)优c鹽津鋪?zhàn)邮亲钤缛刖值钠放疲退闶且恢薄皥?jiān)持”到最后的三只松鼠也在2024年末牽手愛零食，搭上量販零食的“末班車”。

然而，當(dāng)量販零食的市場逐漸飽和、熱潮減去，如今良品鋪?zhàn)雍望}津鋪?zhàn)佣家雅c量販合作對象分道揚(yáng)鑣。

一方面量販零食商陷入窘境，另一方面，零食品牌商的日子也不太好過。

首先是高端零食第一股良品鋪?zhàn)佑瓉怼昂保?024年12月11日，良品鋪?zhàn)影l(fā)布公告稱，第二大股東達(dá)永有限減持公司456.04萬股股票，占總股本比例1.14%，變動后持有7683.61萬股，占總股本比例19.16%。

公告顯示，達(dá)永有限在2024年10月31日至12月10日期間，通過集中競價交易和大宗交易方式合計減持公司股份1203萬股，本次減持計劃已實(shí)施完畢。達(dá)永有限位列良品鋪?zhàn)拥诙蠊蓶|，為今日資本旗下的投資公司。

在上市前，今日資本通過達(dá)永有限對良品鋪?zhàn)拥某止杀壤秊?3.75%。自2023年6月起，已持有良品鋪?zhàn)咏?3年的今日資本開始陸續(xù)減持。與本次減持公告一同披露的簡式權(quán)益變動報告書披露，該股東不排除在未來12個月內(nèi)繼續(xù)減持良品鋪?zhàn)庸煞莸目赡堋?/p>

不只今日資本，良品鋪?zhàn)舆€遭到高瓴資本“清倉式”減持。上市前，高瓴資本通過珠海高瓴、香港高瓴、寧波高瓴合計持股13%。但限售股解禁后，高瓴資本便披露了減持良品鋪?zhàn)拥挠媱潯９_資料顯示，2021年2月—2022年11月，高瓴系總共完成對良品鋪?zhàn)拥娜啘p持，其對良品鋪?zhàn)拥某止杀壤龔?3%降低5.56%。另據(jù)其今年三季度業(yè)績報告，高瓴資本已不在良品鋪?zhàn)忧笆蠊蓶|之列。

而繼良品鋪?zhàn)又螅凰墒笠舱庥鲋百Y本逃離”的尷尬。

2024年12月27日，三只松鼠發(fā)布了一則公告，宣布IDG旗下基金NICE GROWTH LIMITED完成了減持計劃。從2023年5月20日到2024年9月30日，NICE GROWTH LIMITED減持了三只松鼠1853.64萬股股份，占公司總股本的4.63548%。減持之后，它的持股比例降到了4.99998%，不再是持股5%以上的重要股東。

NICE GROWTH LIMITED在2024年9月30日至12月26日期間，再度減持320萬股，減持均價為29.46元，套現(xiàn)9427萬元。

無獨(dú)有偶，今日資本旗下基金LT GROWTH INVESTMENT IX（HK）LIMITED也早在今年7月就宣布了減持計劃。今年7月16日，三只松鼠披露，2023年7月31日至2024年7月15日，今日資本旗下基金LT GROWTH INVESTMENT IX（HK）LIMITED，合計減持公司股份702.26萬股，減持股份占公司總股本比例為1.7513%。本次權(quán)益變動后，其持股比也降至5%以下，不再是重要股東。

值得注意的是，IDG和今日資本曾是三只松鼠的第二、三大股東，它們合計持有公司41.56%的股權(quán)。然而如今，它們卻紛紛選擇“退位”，合計持股不到10%。

在頻頻減持股票的同時，兩大資本幾乎同時退出三只松鼠的董事會。2021年3月，IDG資本方面委派的董事閆極晟退出三只松鼠的董事會。當(dāng)年底，今日資本的徐新也不再擔(dān)任三只松鼠的董事。

鹽津鋪?zhàn)印⒘计蜂佔(zhàn)印⑷凰墒笈c零食連鎖的案例，也反映了當(dāng)前零食行業(yè)競爭激烈、變化快速的特點(diǎn)。

各零食行業(yè)正處于快速變革期，各企業(yè)的資本運(yùn)作不僅關(guān)乎自身命運(yùn)，也影響整個行業(yè)走勢。在復(fù)雜的市場環(huán)境中，企業(yè)如何抉擇將決定其未來地位與發(fā)展前景，行業(yè)未來充滿變數(shù)與挑戰(zhàn)，但同時也孕育著新的機(jī)遇，快消前瞻將持續(xù)觀察。