今日聚焦

市場昨天震蕩調整，迎來了年后回來踩的第一腳剎車， 從整體幅度看，不算急剎，大概也就是點剎的范疇， 這在一輪行情的演繹過程中是非常普遍的存在。

剛好昨天又有外資發聲，表示已加倉中國股票，并給予超配，同時提到市場雖然會從這里開始反彈，但不會是一條直線。這里隱含了對行情會在震蕩和反復中展開的想法，前途是光明的，但畢竟眼下還有內部復蘇和外部對抗的路要奔走，一蹴而就并不現實。

至于看好中國的原因，其提出了三點，經濟基本面的好轉、動物精神的回歸、令人興奮的新人工智能工具帶來的機會。翻譯一下就是，對政策全力穩經濟的信心、市場情緒肉眼可見的好轉、科技創新突破給全球帶來的新視角。

這也是目前中國股市的核心矛盾和關注點，即將到來的兩會是政策脈絡中最為重要的著力點；DS的發展進程和加速推動的自主可控則是科技創新的明牌路徑，后面就等著業績兌現的時點；至于情緒，我認為更多是市場對二者的直接投票。

說回市場，昨天雖然回落，但成交額1.64萬億，依然維持在相對的高位。板塊上DS內部分化，相對后排的方向調整明顯，實際上每輪熱點催生的行情，往往是看似漲幅少的后排標的在回踩的時候最用力。。

傳媒方向逆勢上漲，除了是典型的AI應用外，影視股也受到了光線傳媒歷史新高的提振。主要是哪吒太炸了，票房已經突破了88億元，票房預測幾乎每天都在上調，目前已經到了145億元，這意味著市場預計其最終會登頂全球動畫電影票房榜。。

黑悟空、DeepSeek、哪吒………近兩年中國元素在各個領域迅速崛起，這背后除了人才紅利和科技發展奠定的基礎外，肯下笨功夫的精神和十年磨一劍的匠心也發揮了重要的作用。而他們的成功，對這個速食文化的浮躁時代來說是非常寶貴的，會激發更多的人去用心做事。

如果我們能在越來越多的領域創造出全球范圍內的現象級產品，大概就不用愁外資不來買，更不用擔心A股永遠停在3000點了。。尊重不是靠別人施舍的，永遠要憑自己的本事爭取。

昨天有三家龍頭公司披露了比較重要的事件，分別來看下：

1、半導體巨頭中芯國際交出成績單，去年Q4營收159.17億元，同比+31.0%，略超預期，四季度毛利率為22.6%，超出預期的19.1%，同樣高于管理層20%的指引上限。

不過利潤同比下降13.5%，雖有持續加碼研發和產能擴張的理由，但歷史新高的股價對比利潤的下滑，市場直觀上能否接受還很難講，昨天港股中芯大跌了5%，不知道是不是提前透題了。。

與年報同步，中芯也披露了今年的業績指引。從Q1角度看，指引預計營收環比增長6%至8%，同比大增超30%，毛利率指引為19%至21%，遠高于去年同期的13.7%。從今年全年角度看，指引也預計增幅會高于同業，消費電子補貼和AI應用對硬件的驅動是核心。

資本開支方面，指引預計今年和去年大致持平。過去中芯資本開資保持高速增長，甚至逆周期擴張，所以資本開資與去年持平，絕對額也不算低了。

總的來說，這業績表現算是中規中矩，但股價近期的表現已然很強勢，看看今天市場怎么博弈了。長遠看，中芯作為國之重器，上限還是要看突破的進展，今年有很多5nm的傳聞，這決定了中芯估值拔起來的高度，后面要保持跟蹤關注。

2、寧德時代向港交所提交上市申請，保薦人包括美銀、中金、摩根大通、高盛、瑞銀等知名機構。寧王赴港上市主要是為了開展國際業務，其在電池領域優勢明顯，國際上還有很大的擴展空間，因此從業務層面講，此舉是比較積極的。

不過就市場層面來看，雖然這次在港發行比例不超10%，但畢竟稀釋股權，對現有股東不太友好，事實上從去年末披露赴港上市后，寧王走的就有點弱了，當然這和新能源整體表現也有一定關系。如今事情基本落地了，看看市場如何反饋吧。

3、長江電力控股股東中國三峽集團擬向子公司長江環保集團無償轉讓4%的股份。給出的理由是加強生態環保業務可持續經營資金支持，促進清潔能源與生態環保業務融合發展。

這事有點意思，長江環保集團原來一股沒有，這次的4%在過戶完成后6個月內不得減持。鑒于長電的紅利屬性，這事最直觀的感受是給子公司提供了4%股權對應的紅利支持，但不足5%的比例，讓很多人揣測其有減持的意圖。。最終如何演繹目前不得而知，今天先看看市場的反饋。

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