作者︱懂酒哥

今世緣在2023年達到百億營收后，便定下了挑戰實現營收150億元的目標。

2024年，對于今世緣來說有著不同的意義，不僅是其國緣品牌創牌20周年，也是今世緣上市十周年。不過，在營收增速下滑、全國化受阻的情況下，今世緣能否按時完成150億元的目標，也成了個問題。

后百億時代的新挑戰

2024年初，今世緣便明確了當年的目標：“結合2023經營績效情況，公司確定2024年經營目標為總營收122億元左右，凈利潤37億元左右。”根據今世緣2023年實現營收101億元、凈利潤31.36億元的基礎情況來看，2024年，今世緣的營收和凈利潤增速需要分別達到20.8%和18%，方可完成上述目標。

2024年前三季度，今世緣的營收、凈利潤分別為99.41億元和30.86億元，分別同比增長18.86%和17.08%，均低于20.8%、18%的目標增長率。不僅如此，將時間拉長來看，2024年前三季度的增長率錄得了近4年來的新低。

根據2024年三季報數據，截至去年9月底，今世緣的存貨已高達46.14億元，同比增加了12.73%，存貨規模僅次于2023年底的49.96億元。同時，今世緣的存貨周轉天數相比第二季度上升了12%，顯示出公司在白酒庫存方面面臨著不小的壓力。

此外，今世緣的合同負債明顯減少，降至5.44億元，同比腰斬，較去年初的24億元，凈減少了18.56億元。合同負債對酒企來說，其實相當于“蓄水池”，代表了經銷商向酒企的打款意愿，負債減少一定程度上反映了經銷商對市場未來銷售預期信心不足。

庫存積壓疊加銷售預期下降，進一步增加了公司實現營收目標的難度。隨著財報季的臨近，今世緣能否在第四季度翻身，完成2024年度的目標，答案很快便會揭曉。

但在日前舉行的今世緣2025發展大會上，今世緣提出的2025年年度目標是“一條主線、兩個確保、三個提升、四個強化”，并未再次提及150億元目標，不禁讓市場對其業績感到擔憂。

而與業績一同令人擔憂的，還有今世緣的股價。Wind數據顯示，過去三年，今世緣的股價持續下跌，2022年全年跌5.41%，2023年全年跌2.83%，2024年全年累計跌去5.28%。截至2月20日收盤，今世緣報收47.88元每股。

走不出的舒適圈

2023年，今世緣以100.98億元的營收，正式加入了白酒百億陣營俱樂部。但盡管營收規模已超過百億，今世緣仍是一個典型的區域性酒企，江蘇大本營貢獻了超過九成的營收。如何走出江蘇，走向全國，成了今世緣始終無法跨越的一道坎。

事實上，早在2019年，今世緣便提出“差異化、高端化、全國化”的方針，但其省外市場一直未能打開局面。2021年，今世緣省外市場銷售收入分別為4.47億元，營收占比為7.02%。截至2024年三季度末，其省外市場實現營業收入8.04億元，同比增長40.42%，但營收占比仍然不足8%。經銷商數量方面，截至2024年三季度末，今世緣的省外經銷商為605家，報告期內增加124家，減少81家。

為了爭取省外市場，今世緣曾宣布以“三年不盈利”，換取更大增長動能，規劃三年累計投放30億，全力深耕市場。目前，今世緣擬以“周邊化、板塊化”為主線，長期在江蘇周邊市場發展和江蘇一體化，打造10個地級市作為重點板塊市場（嘉定、嘉興、湖州、滁州、馬鞍山、棗莊、臨沂、周口、九江、楚雄）。

然而，在這當中，安徽本地酒企的銷量占比超70%，“東不入皖”的競爭格局已持續多年。而河南、山東向來是白酒消費大省，是頭部酒企的必爭之地。

即便在江蘇省內，今世緣也并非一家獨大，不僅要與勁敵洋河交手，還要面臨茅臺、五糧液、瀘州老窖等頭部品牌的虎視眈眈。內憂外患之下，今世緣面臨的境況可想而知。

在此背景下，今世緣或試圖通過差異化和高端化來尋找新的突破口。

去年10月，今世緣方面對外官宣，經咨詢機構弗若斯特沙利文認證，國緣四開榮獲“中國中度高端白酒500元價格帶單品銷量第一”。值得注意的是，證書腳注指出，該排名依據的是弗若斯特沙利文提供的數據，具體是按照2023年全國中度高端白酒市場中，各品牌500元價格帶單品在中國大陸的銷量（以萬升為單位）進行統計的。這里的“中度高端白酒500元價格帶單品”特指那些酒精度數介于40-50度之間，且每500毫升出廠價定位在500元價格區間的白酒產品。

如此細致界定，讓國緣四開所宣稱的“銷量第一”引發了外界的廣泛質疑。不少人認為，這種定義方式值得深思，認為其玩弄“文字游戲”。

在上海酒博會期間，今世緣還推出了瞄準千元價格帶的新品“國緣2049”。根據官方宣傳資料，?國緣2049是國緣品牌“專注中度高端白酒20年”的集大成戰略新品，定位于中國新派高端濃香，定價1599元/瓶。

不過，這一相較于43度飛天茅臺1099元/瓶的市場指導價還高出500元的價格，讓不少業內人士質疑其品牌對價格的支撐。

接下來，今世緣能否通過其高端路線走出江蘇、完成150億目標，還有待時間驗證。