人們終于從黃仁勛口中聽到了“DeepSeek”。

北京時(shí)間2月21日，黃仁勛的一段采訪視頻出現(xiàn)在存儲(chǔ)解決方案公司DataDirect Networks舉辦的線上活動(dòng)中。

身穿黑色皮夾克，表情也一如既往淡定的黃仁勛表示，投資者對(duì)DeepSeek在人工智能領(lǐng)域取得的進(jìn)展存在誤解，這導(dǎo)致了市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)股票的錯(cuò)誤反應(yīng)。

這指的是過去三周英偉達(dá)坐上過山車一般的股價(jià)，這也是黃仁勛本人首次公開回應(yīng)此事。

1月27日，隨著DeepSeek突然沖進(jìn)人們的視野，“AI賣水者”英偉達(dá)股價(jià)暴跌17%，單日市值蒸發(fā)高達(dá)5890億美元，創(chuàng)下美股最高紀(jì)錄。一直到2月18日美股開盤，英偉達(dá)才收復(fù)全部失地，股價(jià)重回140美元/股上方。

“市場(chǎng)對(duì)（DeepSeek）R1的反應(yīng)是：‘天啊！人工智能到頭了！’就好像它從天而降，我們不再需要進(jìn)行任何計(jì)算了。”

黃仁勛卻直言，事實(shí)恰恰相反、完全相反——DeepSeek R1推理模型的發(fā)布，對(duì)人工智能市場(chǎng)本身是有益的，將加速人工智能普及，而不是意味著市場(chǎng)不再需要計(jì)算資源。

換言之，DeepSeek利好英偉達(dá)，而非相反。

在某種程度上，DeepSeek的威脅之下，科技巨頭紛紛表態(tài)繼續(xù)增加資本支出，加大對(duì)AI基礎(chǔ)建設(shè)的投入，反而讓投資者對(duì)英偉達(dá)的信心增強(qiáng)了幾分。

讓我們先來看看黃仁勛本次關(guān)于DeepSeek的發(fā)言（有刪略）：

黃仁勛：你也知道DeepSeek發(fā)生了什么，世界上第一個(gè)開源的推理模型，這很令人興奮，隨著R1開源，全球范圍的熱情也變得非常高漲。

Alex Bouzari（DDN首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人）：挺不可思議的，為什么人們認(rèn)為這會(huì)是一件壞事？我覺得這是很棒的一件事。

黃仁勛：首先我覺得從投資者的角度來看，有這樣一種思維定式，認(rèn)為先做預(yù)訓(xùn)練，然后進(jìn)行推理。推理就是你問AI一個(gè)問題，它立刻給出答案。雖然不知道這個(gè)思維源自哪里，但它顯然是錯(cuò)誤的。

正確的應(yīng)該是：先進(jìn)行預(yù)訓(xùn)練，我們需要有一個(gè)基礎(chǔ)的理解，才能進(jìn)行下一部分，也就是后訓(xùn)練。預(yù)訓(xùn)練需要大量的數(shù)據(jù)、不同模態(tài)的數(shù)據(jù)，正如你剛才提到的，從語言、圖像、視頻、聲音中學(xué)習(xí)，然后全部結(jié)合起來，形成基礎(chǔ)知識(shí)，這個(gè)過程將會(huì)持續(xù)下去。

其次第二部分是后訓(xùn)練，這個(gè)階段是學(xué)會(huì)解決問題的過程。你（模型）已經(jīng)有了基礎(chǔ)的信息，理解了詞匯和語法、句法的運(yùn)用，理解了基本的數(shù)學(xué)原理，而后將這些基礎(chǔ)知識(shí)運(yùn)用到實(shí)際問題中，來解決問題，我們稱之為后訓(xùn)練。

所以，后訓(xùn)練有一系列不同的學(xué)習(xí)范式與之相關(guān)。在這個(gè)范式中，技術(shù)在過去五年中發(fā)展得非常迅猛，而且計(jì)算需求也變得極為密集。

……第三條縮放定律是：你做的推理越多，在回答問題之前思考越多，結(jié)果就會(huì)越好……理想情況下，你已經(jīng)記住了很多基本的東西，但最有價(jià)值的智能仍然需要通過推理來獲得。因此，你必須運(yùn)用基本原理，一步一步地拆解問題，也許你得進(jìn)行很多不同的實(shí)驗(yàn)，而根據(jù)一個(gè)實(shí)驗(yàn)的結(jié)果，可能會(huì)為你接下來的實(shí)驗(yàn)提供線索。所以，推理是非常關(guān)鍵的，所需要的計(jì)算量相當(dāng)大。

所以我認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)R1的反應(yīng)是：“天哪，AI已經(jīng)到頭了！”，它像從天而降一樣，我們不再需要做任何計(jì)算了。但其實(shí)，情況恰恰相反。完全相反。

Alex Bouzari：因?yàn)镈eepSeek所做的事情讓大家意識(shí)到，原來有機(jī)會(huì)讓模型變得比我們想象得更高效。這不僅擴(kuò)展了AI的應(yīng)用范圍，還加速了AI的普及和采用。

他的論點(diǎn)取決于人工智能進(jìn)化過程中的細(xì)微變化：雖然 DeepSeek 在模型預(yù)訓(xùn)練方面表現(xiàn)出色，即涉及將大量數(shù)據(jù)集輸入人工智能系統(tǒng)的階段，但隨后的“后訓(xùn)練”階段，即模型學(xué)習(xí)推理和解決復(fù)雜問題，仍然是一個(gè)計(jì)算龐然大物。黃仁勛認(rèn)為，這正是英偉達(dá)芯片仍然不可或缺的地方。

這是黃仁勛首次回應(yīng)DeepSeek的影響，也正值英偉達(dá)走出這一波動(dòng)蕩，股價(jià)回升，徹底收復(fù)失地之時(shí)。

過去的三周，英偉達(dá)經(jīng)歷了一場(chǎng)驚心動(dòng)魄的股價(jià)波動(dòng)。

那是一個(gè)注定被載入英偉達(dá)史冊(cè)的血色星期一：1月27日，英偉達(dá)股價(jià)暴跌17%，市值一夜之間蒸發(fā)5890億美元（相當(dāng)于一個(gè)騰訊），創(chuàng)下美國(guó)上市公司單日記錄。

英偉達(dá)自身并未發(fā)生什么大事，事實(shí)上，就在“血色星期一”的前幾天，OpenAI、軟銀和甲骨文的5000億美元合資計(jì)劃“星際之門”才公布，對(duì)英偉達(dá)來說又是一大利好消息。

地震是由DeepSeek引發(fā)的。這家中國(guó)AI公司發(fā)布了推理模型DeepSeek R1，性能媲美OpenAI的o1，成本卻不到后者的1/10。

消息引起硅谷震動(dòng)，一時(shí)間所有人都在討論R1，風(fēng)險(xiǎn)投資家兼網(wǎng)景創(chuàng)始人馬克·安德森（Marc Andreessen）在一條推文中稱這是人工智能的“斯普特尼克時(shí)刻”。1957年蘇聯(lián)發(fā)射第一顆人造衛(wèi)星“斯普特尼克1號(hào)”，美國(guó)和世界感受到了突如其來的震撼。

一個(gè)疑問自然浮現(xiàn)：既然可以如此低成本做到，那OpenAI們是不是走錯(cuò)了路？

繼而，壓力傳導(dǎo)到了英偉達(dá)身上，其作為AI芯片生產(chǎn)商，是熱潮中的最大受益者之一，僅過去四個(gè)季度，利潤(rùn)就超過630億美元。自2022年底以來，其股價(jià)已經(jīng)飆升了八倍。除此之外，英偉達(dá)的銷售利潤(rùn)率很高，毛利率持續(xù)超過70%。

媒體爭(zhēng)相指出英偉達(dá)承壓，《華爾街日?qǐng)?bào)》的報(bào)道干脆就名為《DeepSeek的崛起，暴露了英偉達(dá)的弱點(diǎn)》。而專家和分析師也貢獻(xiàn)了自己的觀點(diǎn)。

CFRA Research分析師 Angelo Zino 在周一給客戶的報(bào)告中表示：“我們認(rèn)為投資者應(yīng)該認(rèn)真對(duì)待來自中國(guó)的創(chuàng)新，因?yàn)樗屓藨岩僧?dāng)前的資本支出/技術(shù)升級(jí)速度是否必要。”

“以前，人工智能更大、更好、更快。芯片越大，人工智能能力就越強(qiáng)，”科技和半導(dǎo)體研究公司Moor Insights & Strategy的首席執(zhí)行官帕特里克·穆爾黑德 (Patrick Moorhead) 表示。“但這次發(fā)展速度太快了，這讓人不禁要問，英偉達(dá)的這種狀態(tài)還能持續(xù)多久，未來人們是否還需要這么多英偉達(dá)的芯片。”

討論發(fā)酵成恐慌，恐慌引發(fā)了對(duì)英偉達(dá)的拋售，在1月27日爆發(fā)了出來。

第一時(shí)間，英偉達(dá)發(fā)言人通過聲明表示：“DeepSeek是一項(xiàng)出色的人工智能進(jìn)步，也是測(cè)試時(shí)間縮放的絕佳范例。”

該發(fā)言人進(jìn)一步表明，DeepSeek等AI公司的推理需要大量英偉達(dá)GPU（圖形處理器）和高性能網(wǎng)絡(luò)，DeepSeek的爆火表明市場(chǎng)對(duì)其芯片仍有需求。

這樣的表態(tài)沒有第一時(shí)間“止血”，2月3日英偉達(dá)的股價(jià)來到今年以來的最低位。

同樣承壓的科技巨頭，此時(shí)紛紛表態(tài)，堅(jiān)定地繼續(xù)加大對(duì)人工智能的支出。

正值財(cái)報(bào)發(fā)布，微軟、亞馬遜、Meta等都在去年資本支出大幅增加的基礎(chǔ)上，表示今年將進(jìn)一步增加投入。

截至12月的季度，Meta和微軟兩家公司的資本支出總額達(dá)到100億美元。這高于華爾街的預(yù)期，更是去年同期的兩倍。其中大部分支出將用于芯片和數(shù)據(jù)中心，以支持AI事業(yè)。Meta的CEO馬克·扎克伯格甚至承諾，首席執(zhí)行官馬克·扎克伯格承諾，將在長(zhǎng)期內(nèi)“大量”投資 AI，金額累計(jì)高達(dá)“數(shù)千億美元”，僅在2025 年，Meta的資本支出就將超過600億美元：

“目前，我敢打賭，建立這種基礎(chǔ)設(shè)施的能力將對(duì)服務(wù)質(zhì)量和滿足我們想要的規(guī)模都產(chǎn)生重大優(yōu)勢(shì)。”扎克伯格說。

亞馬遜CEO安迪·賈西（Andy Jassy）也表示，兩家公司之間的“深度合作關(guān)系”將“持續(xù)到我們能預(yù)見的未來”。亞馬遜預(yù)計(jì)，2025年資本支出將超過1000億美元，其中大部分將用于人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。

這些巨頭在英偉達(dá)最大的客戶之列，在DeepSeek帶來的廣泛壓力之下，它們的表態(tài)，反而增強(qiáng)了外界對(duì)英偉達(dá)的信心。

2月18日，當(dāng)馬斯克的人工智能公司xAI發(fā)布新一代大模型Grok 3之后，英偉達(dá)正式收復(fù)了失地，從1月27日的17%股價(jià)暴跌中緩過來。

Grok 3背后是20萬張英偉達(dá)H100構(gòu)建的大型集群，未來有可能拓展到100萬個(gè)。上周，彭博社報(bào)道稱，xAI 即將與戴爾達(dá)成 50 億美元的交易，以制造服務(wù)器來容納更多的英偉達(dá)硬件。

一切似乎在表明，通往AGI（通用人工智能）的道路仍然需要英偉達(dá)的磚塊，而且在可預(yù)見的未來似乎仍將如此。

Wedbush分析師表示，盡管存在競(jìng)爭(zhēng)擔(dān)憂，但英偉達(dá)最新一代芯片Blackwell GPU的需求仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過供應(yīng)，而且沒有放緩的跡象。分析師預(yù)估，2025 年 IT 預(yù)算的 10% 至 15% 將用于人工智能，美國(guó)七大科技巨頭的資本支出預(yù)計(jì)將激增 1000 億美元至 3250 億美元。

而這樣的信心，在英偉達(dá)即將發(fā)布新財(cái)報(bào)之際，顯得更為可貴。這也是英偉達(dá)爬出DeepSeek地震坑之后，下一個(gè)要面臨的挑戰(zhàn)。

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