昨天晚上伯克希爾-哈撒韋公布了巴菲特的致股東公開信，每年一封信，都值得看，不過建議大家盡量看原文，歷年的翻譯版，我覺得都怪怪的。

今年也是巴菲特入主伯克希爾-哈撒韋的60周年，在5月3日開股東大會的時候還會出售一本書，叫《伯克希爾-哈撒韋的60年》，應該會是一本不錯的書。

或許這本書就集成了巴菲特和芒格的理念，可能會有很多他們倆的故事和言論，也可能是巴菲特的收官之書，畢竟他已經95歲了。

巴菲特從沒有親自撰寫出版過書籍，全都是別人對他的整理和總結，這本《伯克希爾-哈撒韋的60年》，是巴菲特2015年請Carrie Sova開始寫的，真是十年磨一劍。

不過按照巴菲特的說法，這本書很早就寫好了，后面主要是補充了查理的照片、語錄和一些沒有公開的故事，可能也有他自己的。

不過每年的致股東公開信是他親自寫的，可能也是他唯一的著作，雖然每封信都不長，但是基本上也是他投資的總結，所以很有價值。

昨天發布的這封股東信有幾個重要的東西，我跟大家分享一下。

關于伯克希爾經營和業績部分我就不講了，這個不重要，主要是想聊聊理念部分。

巴菲特作為價值投資的典范，每年的股東信都會有關于價值投資的理解或講述，他說：

“我們衡量的標準，不包括所持有股票和債券的資本利得或損失，不管是已經獲得的還是沒獲得的，未來，我們認為產生收益是大概率的事情，否則為什么要買？盡管每年都會劇烈波動，而且不可預測，不過我們的預期幾乎都遠遠超過一年，很多時候我們思考的是幾十年，所以賺錢的時候，收銀機響得像教堂的鐘聲。”

這是我根據原文，按照我的理解翻譯加修飾的，肯定不是機械式的翻譯。

他想表達的意思就一點，不要在乎資本市場短期波動所帶來的浮盈或浮虧，把時間拉長，會有很賺錢的時候。

我在前兩年也一直反復解釋和強調這個邏輯，股市波動是不可預測的，沒有人知道去年9月份會啟動那一波大行情，也沒人知道今年的科技被炒作成這樣。

這些事情也就是近半年發生的，真的很短。

之前行情不好的時候，很多優秀公司的市值都在低位，那個時候但凡有點長期思維，當然就是買入耐心等待。

不說像巴菲特講的考慮未來幾十年，但是考慮個三五年總可以的。

只要自己選擇的公司沒問題，長期來看，賺錢真的是大概率的事情，不要被套就心慌，也不要老是折騰調倉。

我自己的調倉原則只有三個，之前講過，再重復一遍。

第一個公司基本面是否惡化，第二個是否有性價比更高的公司選擇，第三個是否高估了。

如果不滿足這三個條件中的任意一個，我就不會調倉，不管等多久。

第一個條件可能是自己看錯了，也可能是之前看對了，但是后面沒達預期或者變差了，反正就是錯了，既然錯了那就認。

第二個條件是權衡的問題，在某家公司身上已經賺錢了，雖然賺的不是特別多，但是出現了另一家性價比更好的優秀公司，是可以考慮更換的，當然也可以不換。

第三個條件是公司市值已經明顯出現泡沫，沒必要去賭泡沫是否會更大，或者賭暫時不會破，股市的特點就一個，跌多了就漲，漲多了就跌，沒了。

其實大多數時候，股市是無聊的，因為橫盤才是常態，會有大起大落，但是出現的次數占少數，所以在無聊的等待中，需要耐心。

接著看巴菲特寫的信，他說：

“我們很少發現自己陷入了困境。”

這句話的背后，有一個非常值得重視的邏輯，那就是每個人都必須要有適合自己的交易系統，這個我也強調過很多次了。

人是“感性”的，是很容易被情緒支配的，是很容易在沖動之下做出錯誤決策的，是很容易在負面情緒中陷入迷茫的。

避免被情緒影響的唯一辦法，就是交給機器或者系統執行，因為只要還有人的屬性，就逃不掉。

“交易系統”這四個字看起來很高大上，其實很簡單，并不是說系統就是龐大的或者復雜的，任何可以自行運轉的都是系統。

比如我自己的交易系統，就兩部分組成，一部分就是我專欄的那張《A股核心資產研究匯總》表，另一部分就是剛才說的那三個原則。

所以我從沒有迷茫糾結過，既不會因為哪家公司跌了就心慌焦慮，也不會因為哪家公司漲了就興奮緊張。

跌多了我就加倉，漲多了我就賣掉，不漲不跌我就不動，就這么簡單。

巴菲特還說：“將永遠把絕大部分資金投資股票。”

價值投資的核心非常簡單，買入公司的股權，你就是公司的股東，不管是一年五年還是十年，都有一大批優秀的員工在幫你打工賺錢。

仔細想想，還有什么事情比這個性價比更高的，完全是甩手掌柜，什么都不用管，收益卻不會少，多好的事情。

很多人覺得，把錢存在銀行或者買國債，也會有收益，還更安全。

巴菲特回答這個問題的原話是：

“固定利率債券無法抵御失控的貨幣貶值，然而，只要企業或個人擁有所需的才能，他們通常能夠應對貨幣不穩定性，只要他們的商品或服務受到消費者的歡迎。”

適當的通貨膨脹是必須要有的，過高了不行，會有系統性風險，沒有也不行，經濟會萎縮，這也是通縮比通脹更可怕的原因。

所以一定的通脹，有利于經濟發展，而且還能稀釋債務。

可是通脹就必然導致貨幣貶值，同樣多的錢，購買力會一年不如一年，所以把錢存在銀行，真的就是在無償貢獻自己積累的財富。

這就跟達爾文的進化論一樣，物競天擇適者生存，貨幣放著不用，就沒有參與社會競爭，自然適應不了新時代，結果就會被慢慢淘汰。

參與社會競爭的方式只有兩個，第一個是自己親自動手，第二個是雇傭優秀的人幫你動手。

自己工作自己創業，就是自己親自動手，當公司的股東，就是雇傭別人幫你動手，很顯然巴菲特選擇了后者。

朋友們也可以自己多思量，自己進入股市的目的是什么？

是為了博取短期收益？還是為了買股權？

博短線就要有承擔巨大風險的準備，買股權就要有長期等待的耐心。

如果兩者都沒有，其實不適合股市。

這封致股東信的最后，用了不少語言講巴菲特的妹妹Bertie，講他們的老年生活，講Bertie用拐杖，樸素又詼諧幽默的語言，讓我很感慨。

我經常說投資是一輩子的事情，也只是生活中的一部分，甚至只是一個小插曲。

我們絕大部分人都是有自己的工作和生活的，不是職業投資者，其實沒必要花太多時間精力在資本市場。

去討論人生的意義這個問題太虛了，也不適合用文章表述，適合三五好友喝茶喝酒隨便聊。

但是如何去理解工作、生活和投資，這個是值得探討的現實問題。

人性是懶惰的，如果是自己不喜歡的事情，都是一種煎熬，只是很多人長年累月熬習慣了。

這毫無辦法，絕大部分人一生是沒辦法做自己喜歡做的事情的，所有人的共識都是因為缺錢。

這可能也是資本市場炒作之風如此盛行的一個很重要原因，都想著快速賺大錢，然后擺脫當前不滿意的生活現狀。

每個人所面臨的情況是不一樣的，但是當下的生活就真的有那么不好嗎？

我看未必，這也是很多人需要去深度思考的。

有欲望很正常，也是應該的，但是如果被欲望所支配，往往會適得其反。

人總是喜歡忽略自己所擁有的，而緊盯著自己想要的，多數時候想要的都比較遠大或者虛無，這其實是錯位的。

我覺得對于所有非職業投資者，還在工作崗位的，就應該努力讓自己進步，把工作做得越來越好，已經退休了的，就應該好好修身養性，把生活過得越來越舒暢，爭取活得更長。

至于投資，應該要把它簡化，本金較大的，應該把眼光放在收集股權上面，本金比較小的，應該努力工作賺錢，每個月按照自身實際情況增加一部分本金。

然后分紅復投，只有在這種定投加復投的雙重作用下，才有可能在未來實現財務自由。

這個世界，除了運氣之外，在沒有基礎的情況下，就沒有快速賺大錢的方法。

投資有可能改變一個人的命運，但是投機可能不行，因為需要連續賭中很多次大的，或許有這種幸存者偏差的存在，但又何必去賭這種小概率事件呢？

慢慢變富對任何人都是有可能的，而這種小概率事件，很可能得不償失。

總之，如果投資這項活動影響了你的工作或生活，就一定要反思，因為意味著出問題了。

如果想要像巴菲特那樣，95歲的高齡，還能開股東大會，就要多想想上面這句話。

#財經#