周四晚上，特朗普宣布3月4日將對中國進(jìn)口商品額外再征收10%的關(guān)稅。對加拿大和墨西哥的25%關(guān)稅。

特朗普動動嘴皮，使得全球股市都大跌。

日經(jīng)指數(shù)大跌2.88%；韓國股市大跌3.39%，納斯達(dá)克大跌2.78%。

A股和港股也沒逃脫，紛紛跳水。

但這大概率是特朗普極限施壓的一種手段，目的是要逼迫對手讓渡更多的好處。

當(dāng)晚，當(dāng)被問及墨西哥和加拿大在遏制芬太尼運(yùn)往美國方面是否取得了足夠進(jìn)展時，特朗普說：“我完全沒看到，沒有，在毒品問題上沒有（進(jìn)展）?！?/p>

明擺著就是讓人再去讓步而已。

所以呀，讓子彈多飛一會！

今天咱們姑且不論特朗普的關(guān)稅政策是否落地，我們思考一下，即便這些關(guān)稅政策落地了，對股市有什么影響。

這里面玄機(jī)大著呢。

關(guān)稅戰(zhàn)很可能不是利空股市，而是利好股市。

我們仔細(xì)梳理一下。

一、貿(mào)易順差與通脹、匯率的異常

通常，新興國家熱衷于追求貿(mào)易盈余，以賺取更多的美元或黃金。

大量的美元或黃金輸入，容易導(dǎo)致國內(nèi)價格上漲，引發(fā)通貨膨脹，工資上漲，勞動力成本抬高。并且還會使匯率升值！

最終就會抑制出口，利好進(jìn)口。從而削弱貿(mào)易盈余，

也就是說，一個國家不可能持續(xù)的大量貿(mào)易順差，且通脹還很低，匯率還貶值。

如果出現(xiàn)上述的情況，一定是哪里出了問題。

仔細(xì)想想，我們不就是這樣嗎？

二、故意壓制

之前美國不是經(jīng)常都指責(zé)我們操控匯率嗎？不是指責(zé)我們過度補(bǔ)貼制造業(yè)嗎？

按照上面的邏輯，美國確實會認(rèn)為我們在操控匯率，在?；?。

他們十分憎恨我們?nèi)找鏀U(kuò)大的貿(mào)易順差。

我們仔細(xì)想想，為了創(chuàng)造順差，是不是要保持我們在貿(mào)易上的競爭力？

怎么保持？

1.壓制匯率升值；

2.壓制通脹，壓制勞動力成本；

3.補(bǔ)貼出口企業(yè)，居民和其他企業(yè)買單。

能行得通嗎？

能！但代價就是內(nèi)需不足，物價低，收入增長緩慢。

當(dāng)然，由于物價低，所以收入低點也沒問題。

發(fā)達(dá)國家的收入雖然高，但物價也貴得死人，尤其是服務(wù)業(yè)。

你在國外想買到中國這么便宜的蔬菜水果，用這么廉價的水電氣，幾乎就是在做白日夢。

現(xiàn)在美國由于禽流感，一打雞蛋的價格是8.5美元，也就是60元人民幣。一個雞蛋5元。

即便沒有禽流感，也在3.5美元一打。

這就是為啥前段時間小紅書上的對賬讓美國人如此驚訝的原因。

咱們的低物價是天然的嗎？

多想想這個問題。

三、怎么壓制？

壓制通脹需要貨幣政策的配合。

大家不覺得奇怪嗎？

我們的M2跟其他國家比起來，可是相當(dāng)?shù)母摺?/p>

但物價起來了嗎？收入有多少提升？

原因就是央行一直都在實施穩(wěn)健的貨幣政策。

也就是讓政策利率圍繞中性利率波動。

那么就不會刺激物價。從而補(bǔ)貼了出口。

疫情期間，即便全球一起放水，我們的物價也沒起飛。為啥？

因為我們正好利用自身強(qiáng)大的制造能力，趁別人的制造業(yè)癱瘓時，大量的出口賺外匯。

一旦我們是出口導(dǎo)向，物價就起不來。

所以別拿通縮說事，只要管理層認(rèn)為是時候從出口導(dǎo)向轉(zhuǎn)為內(nèi)需導(dǎo)向時，還怕物價起不來嗎？

壓制物價還有一個大招：內(nèi)卷。

大家都在卷，物價能起來嗎？

但卷既有缺點也有優(yōu)點。

缺點是大家覺得活得很累，企業(yè)覺得很艱難。

優(yōu)點是，競爭才能篩選出優(yōu)秀的企業(yè)和人才。

當(dāng)我們還在超越階段時，在宏觀層面，卷是必要的，這能提升國家的綜合實力。

在微觀層面，卷是難受的。

大自然難道就不卷了嗎？

在自然界里，沒有競爭力的生物，不僅僅是難受，而是關(guān)乎生死存亡。

都能整個自然界則以為內(nèi)卷一直繁榮下去。

當(dāng)下，我們的卷，已經(jīng)讓全世界都害怕了。所以貿(mào)易摩擦在所難免。

到了這個時候，外循環(huán)導(dǎo)向就要轉(zhuǎn)向內(nèi)循環(huán)了。

四、股漲債跌

自打特朗普上臺后，央行就改變了貨幣政策的導(dǎo)向。

于是，我們看到即便關(guān)稅戰(zhàn)已經(jīng)開啟，但股市反而是上漲的，債市則跌了。

這十分反常識。

因為在大多數(shù)人的思維里，加征關(guān)稅利空股市，利好債市。

他們認(rèn)為，關(guān)稅戰(zhàn)會拖累經(jīng)濟(jì)，所以股市要跌，債市要漲。

但最近被打臉了。

之所以能走成這樣，就是因為央行在加速實施適度寬松的貨幣政策。

所謂的適度寬松的貨幣政策是指：政策利率低于中性利率。

那么降息并不是唯一的手段，還可以提升中性利率。

中性利率的走勢跟10年國債利率趨同。

所以最近央行的操作反映在債券市場上就是債市下跌。

在匯率有壓力的情況下，央行想刺激經(jīng)濟(jì)，就不能降低政策利率，而是抬升中性利率。

最終，匯率的壓力就被債市吸收了，而股市則獲得了增量資金。

我們也看到最近央行一直在強(qiáng)調(diào)“適度寬松的貨幣政策”，而沒有再提“降準(zhǔn)降息”了。

什么時候央行會降準(zhǔn)降息呢？那得等美聯(lián)儲再次降息后。

咱們的貨幣政策體系十分復(fù)雜。

有時候降息，其實是在加息；有時候加息，其實是在降息。

這要視情況而定，不能人云亦云。

五、消費板塊即將開啟行情

本輪上漲的第一波行情主要集中在科技板塊上。

但隨著適度寬松的貨幣政策的累積，一旦邁過臨界點，消費板塊的行情也將打開。

什么時候是臨界點呢？

現(xiàn)在1年存單利率已經(jīng)來到2.02%了。

很可能就在這附近了，最近消費板塊已經(jīng)開始蠢蠢欲動了。

不過請注意，消費板塊即便開啟，也并不意味著能強(qiáng)過科技板塊。

兩個板塊大概率會交替上攻，甚至也可能一起上攻。

六、債市該歇歇了

最近債市的波動很大。

十債的60日波動率創(chuàng)出了2020年9月以來的新高。

說明是時候選擇方向了。

由于經(jīng)歷了三年牛市，債市的交易者已經(jīng)形成了慣性思維，認(rèn)為牛市會一直持續(xù)。

所以一旦有點回調(diào)，就拼命加倉。這會暫時擠占股市的流動性。

昨天趁著關(guān)稅的影響，債市更是瘋狂做多。

但昨天的資金面依然非常緊張，央行態(tài)度沒有變化。

趨勢不可違。

一旦十債利率升破1.8%，多頭的信仰就會崩塌。

債市中藏著大量資金。

把它們釋放出來，才是對實體和股市的降準(zhǔn)降息。

總之，牛市的基礎(chǔ)依然在，而且越來越牢靠。

但短期的波動沒人能準(zhǔn)確預(yù)測。

當(dāng)心被波動甩下車。

很多人都是在事后才恍然大悟，原來當(dāng)初已經(jīng)騎在牛背上了。

看到這里，我們就能明白，特朗普越是揮動關(guān)稅大棒，我們就越會轉(zhuǎn)向內(nèi)需導(dǎo)向。

而股市跟內(nèi)需更相關(guān)，跟外需的關(guān)系沒那么大。