圖源：文軒圖庫

2024年華致酒行的業績預告，又將它困頓的現狀袒露在網友的面前。

1月中旬，華致酒行對外公布2024年業績預告顯示，全年歸母公司凈利潤預計僅為3807萬元至5150萬元，同比暴跌78.11%-83.82%；扣非凈利潤縮水至2102萬元-2844萬元，降幅高達84.15%-88.28%。

據此前的業績公告，華致酒行2024年前三季度，營收共計78.32億元，同比下滑5%；歸屬凈利潤1.68億，同比下滑27%。

實際上，2024年已經是華致酒行凈利潤連續下跌的第四年。2021年至2023年，華致酒行的營收規模穩步上升，歸屬于上市公司股東的凈利潤卻已連續三年下滑。對比2024年前三季度業績可知，華致酒行去年第四季度虧損金額或許在1.165億元至1.299億元之間。

暴跌的利潤之下，華致酒行去年還有一些令網友費解的“騷”操作。

自2024年下半年以來，華致酒行進行了兩次大額分紅，合計約4.9億。而2019年至2023年期間，華致酒行分紅金額總計約4.5億元。根據股權信息，華致酒行實際控制人為吳向東，持股高達63.47%，意味著兩次大額分紅大部分進入了他的口袋。不得不讓網友懷疑其通過資本變相抽逃資金，吃相難看。

網友的質疑不無依據，高額的分紅背后，是華致酒行高位的庫存和激增的短期債務。

截至2024年三季度末，華致酒行存貨金額達34.63億元，同比增長19.8%，存貨周轉天數從90天拉長至180天。存貨走高的同時，經銷商拿貨意愿也降至冰點，到2024年三季度，華致酒行合同負債暴跌66.4%，僅剩下1.38億元。

2024年前三季度，華致酒行經營性現金流凈額為-3.93億元，同比下降200.96%。短期債務增加至19億元，貨幣資金僅剩下8.75億元。有專業人士分析，按照當前的消耗速度，華致酒行現金流撐不過2025年二季度。

過去三年，華致酒行研發投入僅占營收0.3%，遠低于行業1.5%的平均水準。對比1919同期研發占比2.1%的數據，華致酒行的數據更為扎眼。坐實管理層“重分紅輕投入”的策略，使得華致酒行在新零售轉型中步步落后。

在白酒行業經歷大調整的當下，同類型企業選擇加大研發實現創收，而從直面的數據來看，似乎，華致酒行更專注于分紅。系列操作下來，資本市場也給了華致酒行最直觀的反饋。2022年，華致酒行股價還能保持在四十多元每股的高位水平，到2023年股價跌入到二十多元。截止到3月3日，股價為18.01元/股。

在過去信息不對稱的年代，華致酒行背靠茅臺這棵大樹，獲得巨大發展，于2019年1月29日成功登陸深股，成為白酒平臺類第一家上市企業。

最近兩年頭部酒企通過自營電商、直營店和定制酒業務，逐步收回渠道控制權。直銷模式下，酒企每瓶酒的利潤可增加30%，傳統經銷商的價值鏈被徹底重構。

文軒智庫專家酒類分析師蔡學飛分析，華致酒庫這樣的中國流通企業很像“夾心面包”，一方面酒企牢牢掌握著產品資源，強勢管控著產品的市場定價權；另一方面，各級渠道商牢牢掌握著市場分銷資源，流通酒企的產品溢價并不高，并且流通酒企的終端建設投資大，周期長，難于管理，在產業鏈中議價能力有限。目前廠家渠道下沉與直營化、酒類電商泛濫等大趨勢下，面臨著社會資本與行業資本等多重競爭，經營環境惡化，整體盈利能力需要加強。現在互聯網信息非常發達，消費者也非常理性，實時比價系統發達，房租、人力、物流等成本也不斷走高，都是流通酒企發展的難點。

從產品結構來看，華致酒行代理名酒產品，擁有自有品牌產品，酒類型涵蓋白酒、洋酒、紅酒，有一定結構優勢。在白酒行業調整周期下，更應該充分利用優勢做好長足發展戰略，才是對企業發展最有利的。