昨天盤中硬剛關稅戰的消息提振了股市。這件事蠻重要的，我把我社群的復盤分享出來，原文如下：

今天市場早上開盤跌得還比較猛烈，恒生科技一度大跌3%。

但各指數最終大都拉了回來。

隱含波動率又創了新低。

兩市成交額縮量到1.45萬億，但市場并沒有因為縮量而變得很弱，相反，市場似乎很強。

有兩個原因：

1.增量資金比較充足；

2.換手的意愿相對不高。

我們分別來看看。

一、債市繼續調整，理財規模下降，帶來增量資金

今天央行通過公開市場操作回收了2800億資金。

今天資金面雖然并不緊張，但債市沖高后回落。

現在影響債市的關鍵因素不在短期資金的松緊，而是長期資金的松緊。

釋放長期資金的渠道是：降準，買入國債，超量續作MLF和買斷式逆回購國債。

以上操作，央行都沒有放松。

央行的態度保持不變，債市就很難趨勢反轉。

隨著債市的調整，股市就競爭到了更多資金。

如果債市持續釋放資金，本輪調整就會是強勢調整。橫盤震蕩中等待下一個催化劑。

當然，債市的崩塌并不一定很快。畢竟持續了三年的牛市，很多人的思維還有很強的慣性。

2月，理財規模超季節性下滑。

截至3月2日，理財存續規模為29.9萬億元，環周下降4737億元。

現金和固收類下降最多。權益類反而增長了0.39億。

說明理財市場的態度有一些轉變，贖回壓力在加大。

二、美債創新低，美元走弱

2年美債利率持續創新低。

美元指數也出現一定的下跌，估計創新低也就是這幾天的事。

上周股市的大跌，催化劑就特朗普加征關稅，美元上升。

現在美元快跌回去了，股市會不會慢悠悠漲回去呢？

另一方面，我們看到美元兌人民幣并沒有以相同幅度下降，說明很可能是故意貶值。這也是貿易戰的一部分。

盡管如此，人民幣遠期掉期點的補貼還是減少的。那么匯率的壓力就不會傳遞到股市和實體經濟。

債市則成為穩匯率的緩沖墊。

由于2年美債利率持續創新低，現在市場對美聯儲今年降息預期提升到2次。

這種預期是動態變化的。

但大趨勢肯定是特朗普會想辦法達成降息。

咱們等著就好了，無非是早一點或者晚一點的事。

本周的非農就業數據會進一步確認降息的節奏。咱們拭目以待。

三、關稅反制，國產替代大漲

今天午后，我國公布了針對美國關稅戰的反制。

1.對農產品加征關稅；

2.限制部分美國企業對華出口。

我們直覺上反應就是利好國產替代。

于是半導體大漲2.69%，科創50大漲1.72%。

但反制背后的意義遠不止國產替代。

如果我們選擇降準降息，就意味著，我們要繼續壓低國內物價和工資，從而保證出口產品的競爭力，以對沖關稅戰。

也就是說降息起到了加息的作用，股市得跌，通縮得繼續。

如果我們選擇反制，則說明我們不怕對抗，我們要轉而提振內需。那么央行就會收緊貨幣，進行信貸投放。

也就說加息起到了降息的作用，股市得漲，物價會反轉。

今天，管理層給出了明確的態度：硬剛！

于是，今天債市在消息發出后，快速下跌。

假以時日，我們會慢慢看到消費板塊的回歸。

大家不用對關稅戰那么害怕。

凡事都有兩面。誰說一定是利空的？

2023年，A股上市公司營收中，只有17.8%是外需產生的。

美國又占多少呢？對A股真有那么大影響嗎？

對A股影響最大的是內需。

過去三年，我們的出口很好啊，股市呢？

千萬別搞反了。

四、波動率創新低

今天滬深300的隱含波動率繼續創新低。

這么低的波動率，市場就很難漲得脫線。

擁擠度消化的速度也會比較快。

比如，TMT成交額占比在上周攀升到了最高的48%左右，但今天只有37%左右。

今天上證指數的成交額縮量到了5687億，但換手率收縮得更快，只有0.91%。

這就說明，越來越多的人傾向于買入并持有。

股價=成交額/(換手率*自由流通股本）

從這個公式就能看出，只要換手率收縮得比成交額快，市場就處于低波上漲的形態中。

美股的換手率連A股的一半都不到。

現在ETF的占比大幅提高，已經一定程度上降低了市場換手率。

當然，波動率降低也有某隊暗中調控的因素。

五、美股連續下跌

今年以來表現最差的可能就是美股了。

現在市場似乎反應過來，特朗普這是有意要讓美股跌。

道理也不復雜，明年底有中期選舉，留給他的時間不多。

他必須要在中期選舉前把通脹搞下來，解決債務問題，然后趕緊刺激經濟。

所以順序和節奏很重要。

當下美股不是特朗普的優先級，他能暫時容忍美股下跌。

而且美股下跌也能降低風險偏好，有助于通脹降溫。

只要美股不是暴跌，中美股市的資金很可能就會來一次再平衡。帶來增量資金。（本來美股就是海外熱錢買起來的）

如果美股暴跌會對我們的股市有什么影響呢？

肯定有流動性沖擊，但由于現在外資占比已經是歷史低位了，且央行已經轉向了。

那么沖擊也不會很大。

任何股市也不可能一直不停的漲。這是常識。

總之，現在市場有債市和海外的增量資金，波動肯定有，但牛市趨勢不變。

而特朗普的關稅戰，使得國內政策轉向內需。

那么A股的基本面也會觸底回升，實現戴維斯雙擊。