A股為何遠遠落后于港股的漲幅？能迎頭趕上嗎？

各位投資者朋友，大家好，我是忠言

今天是3月9日，星期日

今天忠言周評跟大家討論的話題是：

A股為何遠遠落后于港股的漲幅？能迎頭趕上嗎？

第一個話題：A股遠遠落后于港股漲幅的實證數據。

我提供四組數據：

第一，2024年A股的漲幅就落后于港股。2024年上證指數漲12.67%，深成指漲9.34%，創業板漲13.23%。香港恒生指數漲17.67%，恒生科技指數漲18.7%，恒生國企指數漲26.37%。

第二組數據：2025年頭兩個多月，A股落后港股更為明顯。今年前兩個月零幾天，香港恒生指數漲20%左右，恒生科技指數漲24%左右，恒生國企指數漲17%左右。

我們A股前兩個多月漲多少呢？中證A500漲1.77%，中證A50漲0.38%，上證50跌0.01%，滬深300漲0.25%，上證指數漲0.62%，深成指漲4.1%，創業板漲2.98%，科創板漲12%，中證500漲5.03%，中證1000漲9.03%，中證2000漲12.6%。

漲得最好的科創板也只有12%，至今上證指數剛剛填補了今年一月份的大跳水212點的窟窿。從幾個大盤股指數來看，漲幅微乎其微，甚至還虧的。

第三組數據：這一周，港股依然領先于A股漲幅。香港恒生指數本周漲了5.6%，科技指數漲了7.3%，恒生國企指數漲了5%。這一周A股當然也是漲的，但是漲幅很小，上證指數漲1.56%，深成指漲2.19%，創業板漲1.61%。

第四組數據就是港股創了三年新高，而A股仍是多重大山壓頂。恒生指數三月五號六號漲了2.84%、3.29%，創了2022年2月份的新高，突破了24000點。恒生科技指數五號六號漲了4.02%、5.04%，創了2021年12月的新高。恒生國企指數這兩天漲了3.14%、3.57%，創了2021年12月以來的新高。

香港股市他能夠有連續兩天可以漲百分之三點幾、四點幾、五點幾的能力，而A股哪怕科創板最多只有一天可以漲百分之三以上，然后第二天就下去了。

A股目前還被四座大山壓頂，那就是3478點，3587點，去年11月8日上影線3674點，還有2021年的高位3731點。

這是四組數據的比較，看了以后我想投資者一定會非常的感慨，而且百思不得其解。因為人家只有兩千億港幣的成交量，就可以這么樣的連創新高。而我們動輒兩萬億的成交量，還漲不過別人。

第二個話題：A股落后于港股漲幅的原因何在？

我認為主要是以下幾點：

第一點，十多年的擴容大躍進以后，A股的規模極速擴大，大象屁股推不動。到本周三月七日，上證指數3372點，上市公司的規模五千四百多家，市值九十萬億。比2015年大牛市頂部5178點50萬億市值還要大得多。

而港股只有兩千六百家公司、40萬億港幣市值，拉伸很容易。整個2024年港股的日成交均量只有1309億，今年前兩個月擴大到兩千億左右，也有個別天在3700億。A股二月份的日均成交量是1.81萬億，都漲不上去，是人家將近十倍的量。

第二個有原因，缺乏核心科技股的領頭羊領漲。香港的機構和長線資金，重心集中在中國科技股的十大王牌。十巨頭有人們熟知的阿里、騰訊、美團、小米、比亞迪、聯想、中芯國際等。

這些股票在今年兩個月出頭，平均漲幅是20%-40%。而且他們權重都比較大，就把整個港股帶動起來，連創新高。頗有過去幾年，美股七姐妹帶領美股連年創歷史新高的氣勢。

A股市場里面，一是缺乏科技股領頭羊，因為這些股只是在香港上市，沒在A股上市，部分資金轉向南下去炒了。二是A股的機構長線資金是有的，但是他們主要買無風險的高分紅股，像銀行股、周期股、煤炭股等等。對高科技無人問津，怕擔風險，思維還沒有轉過來。就連國家隊重倉股也是四大銀行，還有滬深300ETF等。

這樣的話，國家隊以及其他的機構社保等，他們熱衷的股票而市場不感興趣。雖然有價值分紅高，但是帶不動市場，市場不愿意跟，而中國90%以上是中小投資者。

第三個原因，A股機構資金實力不足。現在90萬億市值當中，證監會主席吳清在兩會最新報告當中，講到中長線機構資金已經由14.6萬億，增加到17.8萬億，還不到90億市值的20%。

更何況公募基金根本算不上長線基金。因為受到贖回的壓力，同時他還在做短差。所以中國的機構力量十分薄弱，不到20%。而在美國股市當中，一般要占到50%-60%。

另外公募基金雖然從2024年初到2025年年初由5.1萬億，增加到了6萬億，看起來增加了九千億。但是現在指數3372點，將近400點漲幅，市值自然也漲上來。所以機構沒怎么進來，比如保險資金從去年9.24行情以來，總共進了2900億。

那么高科技主要是誰在炒呢？私募基金、游資、大戶，還有眾多的中小投資者再炒，所以步履比較沉重。

第四個原因，量化機構頻繁交易做差價搗糨糊，壓制指數。一分鐘三百次，這樣的交易把市場的上漲空間壓制住了，頻繁的做差價，然后導致整個市場一起做差價。

所以看起來我們成交量很大，但多數都是在做差價。連國家隊重倉股510300滬深300ETF，它幾乎主導了A股盤中走勢波動。這兩個月來滬深300ETF，下面3.985元，上面4.07元，就在這一毛二分錢的窄小區間來回波動，所以大盤漲不上去。國家隊都在做差價，市場怎么上去呢？

第三個話題：落后的A股如何迎頭趕上？

第一，兩會的報告，政策取向給市場迎頭趕上提供了重要機會。

兩會的報告就是政策鼓舞市場雙向驅動，財政政策發力，貨幣政策寬松下的盈利修復的預期上升。貨幣寬松政策下的流動性充裕，引導股市上升，政策發力進一步細化，促進多熱點多板塊的輪動，推動股市上升。這是兩會報告對股市的最積極影響，這是大牌而言。

兩會的報告要細細品味，市場有一個認真領會的過程，是有積極作用的，會慢慢的體現的。

第二，在高科技股當中，要進一步凝聚合力，也就是政府報告中提出的科技自立自強。因此，市場需要進一步打造中國牌科技巨頭的新生態。

今年春節，哪吒2和D.S引發了全球的震動，引發了境內外投資者對中國資產，隊中國高科技重新評估，尤其是高科技資產的評估。因為我們以前都是跟著人家學，D.S打破了跟從的慣性，而是創新跨越式發展。

中國高科技的創新，讓國人感到自豪感到歡呼。這兩天又冒出了新的一家創新模型Manus，雖然不能說他一定是超過DS，但是他的意義在于科技創新層出不窮。

Manus定位于一位性能強大的通用型助手，對于用戶不僅僅是提供想法，而是能將想法付諸實踐，真正解決問題。Manus作為全球首款真正意義上的通用AI Agent，具備從規劃到執行全流程自主完成任務的能力，如撰寫報告、制作表格等。它不僅生成想法，更能獨立思考并采取行動。以其強大的獨立思考、規劃并執行復雜任務的能力，直接交付完整成果，展現了前所未有的通用性和執行能力。

比如說公司招聘，來了一千多份簡歷，要人工一個看的話，看的眼花繚亂都是無所適從。如果由Manus來選，可能十分鐘，就把最優二十個人選出來面試。如果你要出去旅游，準備預算五千塊，交給他，十分鐘給你安排了旅行規劃。怎么出行，住在哪里，怎么玩，怎么一站一站玩下去，他都給你規劃好。如果你要去買房子，你說我首付多少，想買什么樣要求的，或者地段在哪里。這樣的要求給他，然后不到十分鐘就給你選好。給幾個選擇，而且講了詳細的理由。等等。

所以我們中國高科技現在的創新東西層出不窮，相信以后會越來越多。包括我們看到機器人，也是越來越豐富，能力越來越強。從甩手絹，能夠打武術，能前空翻后空翻，所以越來越接近于人。這是中國AI在應用領域跑到了世界的前列。

這是兩會報告里面非常強調AI+，然后國家發改委組織萬億創投基金，要來投早投小，要支持中國在人工智能領域更好更快更大的發展。

同時在高科技領域，我們要迎頭趕上，由DSDS概念擴散到AI+，這個眼界就可以開闊了。比如6G未來產業、人工智能、量子科技、氫能、儲能、半導體、消費電子、大數據、信創等拓展領域。

真正的AI+概念，尤其是在應用當中能夠產生業績的，這個才厲害。

第三，就多熱點推進整個市場。不能只有一個熱點，可能某一個階段可以這樣，其他坐冷板凳。但是不能永久的坐冷板凳，他必然會高低的蹺蹺板。比如AI+的應用領域，拓展到兩會報告里面非常強調的擴大消費，擴大到并購重組，這是永恒的主題。

第四個渠道就是中長線資金入市，一定不能玩虛的，還要玩實的。

吳清的報告講了哪些中長型資金可以進來？比如說社保基金今年可以進多少，養老基金可以進多少，保險資金可以進多少，公募基金還可以進多少億，加起來累計有一萬億。這個一萬億不能玩虛道，要實打實的，要有監督，要有落實，要推進的。

因為這個市場目前我們可以看到為什么那么多的股業績很好，估值只有十幾倍二十倍都不到，就是在那里躺著。因為沒錢，有錢的話，這個是絕對有價值的。但是這個期待的萬億資金活水，一定要細化落實落地。那么一旦真的有一萬億進來，不愁A股不漲。

第五，一定要通過指數的逐步上漲，來給老百姓有獲得感，有幸福感。

兩會強調，要給廣大老百姓有獲得感所得感。對中國人來說，房地產穩住，能夠略微漲一點，不要跌；股市穩中有漲，才能有所得感、幸福感，才能擴大消費。

那么眼下我們在3372點，剛才我講到了上方有四座大山，3478點、3587點、3674點、3731點，我想今年至少要搬掉兩座大山3478點、3587點，就是3200-3500點箱體的上限，應該突破一下吧。

這還是在走回頭路的冬播，去年十月八號是3674點，那么3674我不敢奢望，我這個人比較保守的，對指數我一直比較保守，感到個股更重要。但是指數也重要，因為隊廣大中小投資者來說，對機構來說，對國外投資者來說，甚至對我們的管理層，對政府的高層領導人來說，他就看的上證指數。

對外面的資金來說，他想進來，他看什么，他是看指數的。我們在以往的牛市里面也是這樣的，越漲越高的時候，資金最按耐不住往里沖。

高盛他預測說滬市300指數今年能夠漲到4700點，現在只有3940點，那么還能漲18%。MSCI中國指數，國外的機構認為今年還能漲12%到2200點。

那么我推算了一下，上證指數最差也應該漲10%吧，我們經濟增長5%，我們高科技漲了那么多，境內外投資者現在都看好A股價值重估，漲個10%一點都不奢望。如果漲10%的話，那么3674點的帽子掀掉了。

但是我們還是走一步看一步，我眼下最關心的是3200-3500點的箱頂能夠突破，已經很滿足了。如果更GDP增長比，去年底是3351點，如果像GDP增長5%一樣，大概要漲160幾點，也要3500點出頭，那也交代的過去。

所以我對后世是看好的，但是認為指數漲的是比較慢的。要想比較多盈利的話，還是要重點的選好個股。

好，以上的意見和分析

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股市有風險，入市需謹慎

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