撰文：騰霄

編輯：叩叩財(cái)經(jīng)編輯部

隨著我國新能源汽車滲透率的不斷提高，更多汽車國產(chǎn)供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)正在登陸資本市場。

日前，國內(nèi)汽車零部件龍頭浙江華遠(yuǎn)汽車科技股份有限公司（以下簡稱“浙江華遠(yuǎn)”）正式披露創(chuàng)業(yè)板IPO招股意向書，擬公開發(fā)行6379.41萬股，募集資金3億元用于“年產(chǎn)28500噸汽車特異型高強(qiáng)度緊固件項(xiàng)目”。

作為國家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)，浙江華遠(yuǎn)憑借“非標(biāo)定制化”技術(shù)壁壘、超4000種產(chǎn)品矩陣及覆蓋多家整車廠的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，成為資本市場觀察中國汽車產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值躍遷的微觀樣本。

在業(yè)內(nèi)看來，上市完成募資的浙江華遠(yuǎn)將進(jìn)一步滿足汽車產(chǎn)業(yè)鏈對上游連接件產(chǎn)能的迫切需求，而這也將進(jìn)一步夯實(shí)浙江華遠(yuǎn)的成長性與價(jià)值。

1）“連接件”領(lǐng)軍者

伴隨著國內(nèi)新能源汽車的快速發(fā)展，浙江華遠(yuǎn)呈現(xiàn)了較快的發(fā)展。

2024年，浙江華遠(yuǎn)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.82億元，同比增長23.20%，創(chuàng)歷史新高；扣非后凈利潤達(dá)1.08億元，同比增長33.57%。

截至當(dāng)年底，公司總資產(chǎn)規(guī)模突破12.77億元，同比增長11.05%，資產(chǎn)負(fù)債率維持在32.66%的健康水平，股東權(quán)益增至8.6億元。核心財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。

在汽車輕量化、智能化、多元化趨勢下，汽車連接件從“配角”升級(jí)為關(guān)鍵功能件。對緊固件行業(yè)材料應(yīng)用、設(shè)計(jì)速度、生產(chǎn)精度、環(huán)保程度的要求日益提高，因此新型材料應(yīng)用、模擬仿真技術(shù)應(yīng)用、工藝創(chuàng)新等逐漸成為汽車緊固件行業(yè)發(fā)展新方向。

作為常年專注于定制化汽車系統(tǒng)連接件的生產(chǎn)商，浙江華遠(yuǎn)的技術(shù)儲(chǔ)備恰好卡位這一需求。

浙江華遠(yuǎn)已成功進(jìn)入比亞迪、理想等新能源核心品牌的供應(yīng)鏈體系，浙江華遠(yuǎn)自主研發(fā)的鋁合金異型緊固件已通過森薩塔等全球汽車電子巨頭的認(rèn)證。

在業(yè)內(nèi)看來，浙江華遠(yuǎn)的核心競爭力，在于其超越行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的技術(shù)能力，以及在于其以“超客戶標(biāo)準(zhǔn)”構(gòu)建的技術(shù)護(hù)城河。

公司自主研發(fā)的鋁合金/不銹鋼材料精密成型技術(shù)，可以通過復(fù)合工藝實(shí)現(xiàn)低成本、高效率下的厚度公差0.004mm的高精度加工，對于已有設(shè)計(jì)方案則可針對性地提出工藝優(yōu)化路線，通過對構(gòu)型設(shè)計(jì)、參數(shù)設(shè)定、加工方式、材料選取方面的調(diào)整優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)工藝路線的最優(yōu)化。

這種“超一線”標(biāo)準(zhǔn)使其成為李爾、安道拓等Tier 1供應(yīng)商的首選合作伙伴。

龍頭的選擇背后，是浙江華遠(yuǎn)能夠利用生產(chǎn)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)客戶非標(biāo)需求的快速響應(yīng)能力。

例如可在客戶僅提供邊界條件及技術(shù)要求的條件下，完成包括產(chǎn)品構(gòu)型、物理指標(biāo)設(shè)定、材料選取、工藝路線選取等在內(nèi)的完整正向開發(fā)，具有較強(qiáng)的正向開發(fā)能力和開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

與此同時(shí)，浙江華遠(yuǎn)在工藝方面積累了顯著創(chuàng)新優(yōu)勢。

以機(jī)加工與冷鐓為例，其基于多年異型緊固件生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)出機(jī)加工與冷鐓相結(jié)合的復(fù)合工藝，可以低成本高效率的方式生產(chǎn)精密冷鍛件。

再如加工精度方面，公司在汽車電子鋁合金零件上可實(shí)現(xiàn)0.05mm的加工精度，較行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的0.1mm線性公差提升一倍以上。

由于毛利率較高的異型緊固件在收入中占據(jù)更高比例，讓浙江華遠(yuǎn)的毛利率相較同業(yè)可比公司更高。

例如在2023年至2024年上半年，浙江華遠(yuǎn)的毛利率分別達(dá)32.12%、33.44%，明顯高于招股書記載的19.05%、18.61%的行業(yè)均值。

更高的毛利率，與公司通過復(fù)合工藝滿足更多海量的下游定制化非標(biāo)需求有關(guān)，而這正是浙江華遠(yuǎn)在產(chǎn)能端的重要比較優(yōu)勢。

2）技術(shù)+需求共推成長

產(chǎn)品與生產(chǎn)優(yōu)勢背后，實(shí)際上是浙江華遠(yuǎn)在技術(shù)儲(chǔ)備上的領(lǐng)先。

據(jù)招股書披露，浙江華遠(yuǎn)已積累158項(xiàng)授權(quán)專利（含13項(xiàng)發(fā)明專利），并通過北美福特全球技術(shù)認(rèn)證，成為少數(shù)打入國際車企供應(yīng)鏈的國產(chǎn)緊固件廠商。

這源自于浙江華遠(yuǎn)對于技術(shù)長期以來的堅(jiān)持投入。

招股書披露，公司2021年-2023年研發(fā)投入均超過2000萬元，始終保持在一定規(guī)模，2023年研發(fā)費(fèi)用率達(dá)4.51%。

這種技術(shù)投入的“超前性”正在轉(zhuǎn)化為市場話語權(quán)：2023年，公司乘用車座椅鎖國內(nèi)市場占有率7.45%，異型緊固件在自主品牌供應(yīng)鏈中的份額逐年增長，技術(shù)溢價(jià)效應(yīng)凸顯。

在技術(shù)與制造優(yōu)勢下，浙江華遠(yuǎn)覆蓋了多數(shù)的知名主機(jī)廠。

招股書顯示，公司已與下游主要汽車整車廠商及汽車零部件企業(yè)建立了合作關(guān)系，深入?yún)⑴c了汽車零部件供應(yīng)鏈。

例如在緊固件業(yè)務(wù)方面，公司是大眾中國、廣汽本田、長安馬自達(dá)、長城汽車等汽車整車廠商的一級(jí)供應(yīng)商，并與李爾、麥格納、安道拓、佛吉亞、延鋒等全球主要的汽車零部件企業(yè)建立了合作關(guān)系，是國內(nèi)重要的汽車異型緊固件供應(yīng)商之一。

在鎖具業(yè)務(wù)方面，公司也是國內(nèi)少數(shù)專注于汽車座椅鎖的公司之一，通過李爾、安道拓、佛吉亞等一級(jí)供應(yīng)商向上汽通用、長安福特、東風(fēng)日產(chǎn)、長安馬自達(dá)等汽車品牌供應(yīng)產(chǎn)品，并通過了北美福特的全球技術(shù)認(rèn)證，具有較強(qiáng)的技術(shù)與研發(fā)實(shí)力，受到了主流客戶的認(rèn)可。

浙江華遠(yuǎn)的客戶圖譜呈現(xiàn)出顯著的“金字塔”結(jié)構(gòu)：大眾、廣汽本田等主機(jī)廠與一級(jí)供應(yīng)商成為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入利潤的基本盤；森薩塔、寧德時(shí)代等新勢力伙伴則有望為其打開增長的第二曲線空間。

這種多元結(jié)構(gòu)既保證訂單穩(wěn)定性，又避免過度依賴單一渠道。

值得注意的是，浙江華遠(yuǎn)并未陷入“新舊賽道”的二元對立。

在傳統(tǒng)燃油車領(lǐng)域，公司布局同樣亮眼：產(chǎn)品覆蓋林肯、凱迪拉克、廣汽本田等主流品牌，座椅鎖產(chǎn)品則在SUV銷量前十車型中擁有較高的滲透率。

這種“新能源+傳統(tǒng)車”雙輪驅(qū)動(dòng)的模式，一方面抓住了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的增量紅利，又穩(wěn)固了能夠帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流的基本盤，形成了顯著的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。

在業(yè)內(nèi)看來，新能源汽車的快速發(fā)展，將進(jìn)一步為浙江華遠(yuǎn)打開成長空間。

“此次上市這不僅可滿足新能源汽車對輕量化、高精度零部件的需求，還能優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司從傳統(tǒng)緊固件向高端化、智能化產(chǎn)品升級(jí)?！鄙虾Ｒ患胰唐囆袠I(yè)分析師指出，“例如，鋁合金零件的近凈鍛造成形技術(shù)已解決高強(qiáng)度復(fù)雜結(jié)構(gòu)件的生產(chǎn)難題，材料利用率顯著提升”