又是一年3·15。

去年315期間，宣稱具有提升免疫力、改善睡眠、保障男性功能及調節生理紊亂、抗衰老等多種“神奇”功效的聽花酒，因虛假宣傳被曝光在央視3·15晚會的聚光燈治下。

被曝光后，售價高達58600元的聽花酒線上銷售渠道被“封殺”，線下多地的門店也關停了，母公司青海春天也在資本市場戴帽，距離退市咫尺之遙。

不過，青海春天四季度營收同比大增11.62%至164.53%后，預計2024年公司營收將在3.11億元至3.39億元之間。這讓人們看到了青海春天逃離退市風險的希望。同時，2025年農歷蛇年春節期間，聽花酒也以“裝在瓶子里的春天”的廣告語再次重返央視，登上CCTV電影頻道。

從被央視曝光清場再到重返央視，四季度業績出人意料的增幅，似乎都意味著青海春天正在走出3·15晚會帶來的影響。

但果真是這樣嗎？

線上仍未“解禁”

自2024年央視3·15晚會曝光聽花酒虛假宣傳后，其產品銷售一度被叫停。“酒周志”稱走訪時注意到聽花酒的工作人員也變得低調了，介紹聽花酒時也沒再提及保健作用，只說是“口感、層次豐富”。

之后的5月，青海春天全資子公司成都聽花盛世貿易有限公司收到《行政處罰決定書》，被處以180萬元的罰款。6月26日，北京市朝陽區市監局對青海春天全資子公司北京聽花貿易有限責任公司，做出罰款80萬元的處罰。

兩封《行政處罰決定書》之后，青海春天表示，“公司內部整改工作已完成，聽花酒不存在質量和食品安全等方面的問題，有關經營工作自5月份已經有序恢復。”

事實上，2024年5月初，成都聽花酒旗艦店就已經重新開業。7月，聽花酒的廣告在上海陸家嘴正大廣場的明珠雙幕上亮相。7月中旬，有聽花酒經銷商轉發了一篇關于聽花酒的文章到朋友圈，并配文，“我又回來了！那些殺不死我的，終將使我更強大！”北京西直門，聽花酒”裝在瓶子里的春天“廣告更是直接占了一整面墻壁。

聽花酒的線下廣告鋪天蓋地襲來，但線上仍未完全“解禁”。「快馬財媒」發現，在各大電商平臺輸入“聽花”、“聽花酒”均無相關商品顯示。淘寶平臺提示“非常抱歉，沒有找到相關的寶貝”。

不過，在二手平臺閑魚App上搜索“聽花”，卻會顯示諸多在售商品，且原價5860元的標準裝聽花酒，閑魚平臺多是半價在售。

事實上，聽花酒也在爭取盡早恢復線上銷售的業務。「快馬財媒」發現，青海春天關聯公司北京聽花貿易有限責任公司，于2025年1月6日注冊了一個名為”聽花酒品鑒中心“的服務號。不過，目前該服務號至今未發布任何內容。

與此同時，「快馬財媒」嘗試在微信搜索“聽花”，找到一個名叫“聽花會員店”的小程序，該小程序的主體為青海春天的關聯公司西藏極草藥用資源有限公司，開店日期為2024年12月23日。

“聽花會員店”小程序目前共上線了四款產品，分別是售價5860元的53度750ml標準裝聽花酒、5860元的53度750ml標準裝讀花酒，以及售價58600元的53度750ml精品裝（僅供出口）的聽花酒、58600元的53度750ml精品裝（僅供出口）的讀花酒。但是，點擊”立即購買“卻只能購買售價5860元的聽花酒標準裝，其他三款暫時均無法購買。

5年虧掉12.7億元

2024年3·15晚會曝光聽花酒之后，青海春天在資本市場上也迎來一波拋售潮。從當日6.57元/股的收盤價一直跌至6月26日盤中最低的1.84元/股，三個月的時間，青海春天跌幅高達72%，市值蒸發27.77億元。

屋漏偏逢連夜雨，青海春天的經營本就不善。從2020年至2023年，青海春天已經連續虧損了四年，虧損額高達11.25億元。

因為已經連續三年凈利潤為負，且會計師事務所在審計2023年年報時給出了“該公司持續經營存在重大不確定性”的結論。所以，2024年5月6日后，青海春天“戴帽”成為“ST春天”。同時按照退市新規，若青海春天2024年交出營收低于3億元的財報，公司將會被強制退市。

不過，青海春天于1月16日發布的2025年業績預告，又讓投資者們看到了逃離退市邊緣的希望。業績預告顯示，2024年青海春天實現收入3.11億元至3.39億元，歸母凈虧損為1.45億元至1.74億元。

值得關注的是，青海春天四季度實現了1.13億元至1.41億元的營收，相較上年同期的5316萬元大增111.62%至164.63%，增幅創出自2022年一季度以來的季度新高。

所以，上交所的監管函如期而至，要求青海春天對營業收入的真實性作出說明。青海春天于2月25日作出回應稱，“四季度營收大增，系公司逐步恢復主要媒體的廣告投放、對經銷商給予年度激勵及季度激勵，疊加白酒行業進入銷售旺季所致”。而青海春天的年審會計師政旦志遠（深圳）會計師事務所（特殊普通合伙）則在回復中稱，“受退市規則中營業收入影響，可能導致營業收入存在重大錯報風險。”

即使最終年報落定，青海春天逃出退市生天、順利保殼。但是，公司的基本面也好不到哪里去。算上2024年1.45億元至1.74億元的歸母凈虧損，青海春天在五年時間里累計虧損超過了12.7億元。

對于2024年的虧損，青海春天將其歸因于酒水銷售板塊業務原定的經營計劃未能全部實施，后續公司努力恢復正常運營的相關費用投入較大，加之公司對部分投資、存貨、無形資產和應收等計提了減值損失。

確實，青海春天的虧損問題主要出在了銷售費用上。2022年至2023年間，青海春天投入銷售費用1.23億元和1.71億元，銷售費用率高達76.94%、79.97%。2024年受有關媒體報道的影響，廣告費收入有所下降，但占比仍高達66.55%。

如此之高的銷售費用率，卻沒能帶來成比例的業績增長，反倒引發各種負面輿情，最終導致虧損。