“我們應該做AGI（通用人工智能）時代的終端企業。”理想汽車創始人、CEO李想在2024年財報業績會上說道。往年的財報業績會，他會講產品規劃和企業戰略，但這次他卻用大部分篇幅在講AI。

造車，不是李想的最終理想，而是實現理想的一條路徑。“未來理想在整個AI領域里的研發建設投資肯定是會顯著增加的，但是我們的基本原則還是要依靠自身的造血能力。”

在新勢力陣營中，理想汽車是為數不多具備自我造血能力的企業。

據財報，理想汽車在2024年營收為1445億元，同比增長16.6%，連續兩年年營收突破千億元。第四季度凈利潤為35億元，全年凈利潤實現80億元。年度經營現金流達到159億元，截至2024年末公司現金儲備高達1128億元。

圖注：理想現售的五款車型

但在這份漂亮的財報之中，仍隱藏著一些挑戰。

進入2025年以來，理想汽車新勢力月銷量第一的名頭，被小鵬奪走。同時，繼去年純電MEGA上市失利之后，理想還要再戰純電。

李想在財報會上表示，今年會發布兩款全新的純電SUV，一款是理想i8，另一款是理想i6。其中，理想i8外觀造型已經于近日公布，該車不再使用MEGA備受爭議的尾部造型。

如果純電新車再次潰敗，李想還有補救方案——在今年推出理想L系列和理想MEGA的“智駕煥新版”。

無論是電動汽車的產品擴張，還是李想最新的AI大模型愿景，都需要依靠現有的理想自我造血能力來支撐。

如同字母榜在此前文章《梁文鋒激勵李想》中論述的一般，同時推進電動車和AI大模型兩大燒錢項目的李想，也不得不需要直面外界對其資金承受能力的拷問。而被DeepSeek成功驗證的“花小錢辦大事”方法論，無疑讓李想能夠從梁文鋒身上獲得某種正向激勵。

如今來看，李想需要的可能不只是簡單的激勵，或許更需要一個屬于理想的“幻方量化”，來提供更多真金白銀的支持。

畢竟，更多資金的輸血，除了能夠為電動車和AI的雙線作戰提供保障之外，還有望為李想自己帶來切切實實的好處。

過去的2024年中，因為理想年度汽車總銷量超過50萬輛，李想拿到了超6億元的期權獎勵。

未來，當理想汽車在任何連續12個月內交付的汽車總量分別超過100萬輛、150萬輛、200萬輛、250萬輛和300萬輛時，李想還將獲得第二批至第六批期權獎勵。

上述這一切目標，都需要李想帶著理想繼續卷下去。

A

價格戰之下，理想也難逃一卷。

理想汽車2024年的交付量達500,508輛，營收再超千億元，達到了1445億元，同比增長16.6%。但同期，凈利潤下滑31.9%，達到了80億元，比去年少賺38.1億元。

其中，2024年四季度的單車毛利率由2023年同期的22.7%下降至19.8%；全年則從2023年的21.5%下降至19.8%。理想汽車表示，主要是由于不同產品組合及定價策略的變化所致，盡管部分被成本下降所抵銷。

換言之，理想也被迫卷入價格戰。

起售價為24.98萬元的理想L6，全年銷量達19.2萬輛，占總銷量的38%。其毛利率顯著低于高端車型（如L9、MEGA），導致整體車輛均價從2023年的32萬元降至28萬元左右，直接拉低毛利率。據了解，理想L6現在的綜合優惠能達到3.2萬元，相當于不到22萬。

價格一向堅挺的理想，如今也被迫應戰。去年4月，理想汽車宣布，2024款理想L7、理想L8、理想L9及理想MEGA將采用新的價格體系，其中，理想MEGA售價下調3萬元，調整后售價為52.98萬元；理想L7、理想 L8和理想 L9全系降價1.8萬-2萬元。此外，理想去年底還推出了0息購車金融方案。

凈利潤的下滑，也和戰略投入前置有關。理想汽車2024年的研發費用111億元，同比增長4.6%，重點了投向智能駕駛、基座大模型及純電技術。其中，最最重要的就是純電。

圖注：從左至右理想MEGA、理想i8、理想L9

自從去年3月純電MEGA上市失利之后，理想進行了一系列的裁員和架構調整。今年要推出的兩款純電新車，在過去一段時間也經歷了“回爐重造”。李想透露：今年會發布兩款全新的純電SUV，一款是理想i8，另一款是理想i6。其中，理想i8外觀造型已經于近日公布，該車不再使用MEGA備受爭議的尾部造型。

對于這兩款車，李想已經規劃好了“爆款路徑”，他說：“整體節奏和2022年理想L9和理想L8的發布節奏較為類似。這樣的好處是，能夠在下半年獲得較好銷量表現的同時，為下一年第一季度儲備更多的訂單。”

為了匹配純電車型上市節奏，理想還宣布在理想i8上市時投入使用2500座理想超充站。截止目前，理想已經有超過1900座理想超充站。這意味著，四個月時間，理想還要建設超過600座的超充站。但市場能否再次接受理想的純電車，仍要打上一個大大的問號。

如果純電新車再次潰敗，理想汽車還有補救方案——在今年推出理想L系列和理想MEGA的“智駕煥新版”。從此前的官方信息來看，新版本只會對智駕硬件進行升級，涉及三電和續航等基礎參數不會改變。這一微調能否讓持幣待購的消費者接受，也需要繼續觀察。

B

車企的估值，既包含傳統制造業的財務指標，又疊加了科技公司的創新溢價和未來預期。對理想來說，財務指標的增長相對比較緩慢，但給自己套一個科技公司的“殼”，就快得多。

如今的李想，已逐步將工作重心轉向人工智能領域。

2025年2月，理想汽車最高決策層通過“智能汽車戰略閉環管理方案”，總裁馬東輝接替李想擔任“產供銷聯席會”主任，全面負責汽車業務的戰略目標、研發、生產及銷售等具體事務。此次調整的邏輯在于，理想汽車的汽車業務（包括增程和純電產品線）已相對成熟，李想得以騰出精力專注AI技術的研發與戰略規劃。

在財報電話會上，李想大談AI的未來。他說，理想汽車應該做AGI時代的終端企業。“可以把所有在物理世界里會呈現出來的AGI終端想象成機器人，它們要有感知、決策、推理能力和必要的執行能力、自身的反饋能力，它要真正像人一樣工作。”

根據他的預測，按照時間的推演，世界上有三類機器人：一個是L4級別自動駕駛空間機器人；第二個是增強人類能力的機器人；第三個，是空間內的人形機器人。

“這三類終端或者說AGI機器人，會把用戶的生活覆蓋非常完善，類似于今天我們在使用蘋果的時候，會有Mac、iPhone、iPad、Apple Watch。這是我們對于整個AGI時代，未來3~5年甚至更長的時間內，我認為我們應該去做的事情以及自身的定位。”李想說道。

這其實也是特斯拉正在走的一條路。特斯拉通過技術前瞻性投入、資本運作能力和生態協同效應，成功將自己包裝為AI公司，并在資本市場獲得高溢價。但從“汽車制造商”轉變為“AI科技企業”，最大的挑戰之一就是技術落地的不確定性。

特斯拉FSD進入中國市場，不但沒有獲得消費者的認可，反而成了眾多車企爭相競標的對象。而特斯拉的人形機器人Optimus目前仍在Demo階段，即便是今年能夠量產和商業化，現階段也只是通用型勞動力。

對于理想汽車來說，先攻破L3和L4級自動駕駛是關鍵。李想說：“人工智能在現階段最本質的工作是實現能力的重要突破。”

他舉了個例子，自動駕駛在規則算法下，類似昆蟲或低等動物學習開車。后來，理想升級到了端到端+VLM，類似猴子學習開車，配合人類簡單輔助指揮，雖然能力提升很多，但無法達到人類頂級職業司機的水平，這是整個模型的技術架構決定的。

“我們要解決的問題是，如何讓大模型能夠像人類一樣學習駕駛車輛，理解真實的物理世界，理解包括導航在內的軟件，還能理解車內乘坐者表達的各種需求。”李想提到，他們希望把面向3D Vision的空間智能、大語言模型代表的語言智能，以及端到端代表的具身智能，結合在一起來實現人工智能的能力突破。

“我們已經啟動了集視覺、語言、行動模型于一體的下一代技術架構VLA模型研發，并計劃和理想i8同時發布。”李想透露。此外，理想已經開啟了基座模型的研發。原空間AI負責人陳偉調任系統與計算群組下設的基座模型部門，擔任部門負責人，主導基座模型自研，向CTO謝炎匯報。

C

與雄心勃勃的AI戰略不符的是，理想汽車明顯在控制研發投入。

2024年全年，理想汽車的研發費用總支出達111億元，2023年同期是106億元，同比略增4.6%。但2024年單季度研發費用卻在逐步降低。前兩個季度，理想單季度研發支出均在30億元以上，但是在三、四季度均控制在25億元以下。

在整體的費用支出中，研發費用率（研發費用占總體費用的比例）從2024年一季度的11.9%下降到了四季度的5.4%。在2022年、2023年，這一數據均保持在8%以上，最高是2022年三季度，達19.3%。

比研發費用更高的是全年的銷售及管理費用，達122億元，比2023年同期上漲了25億元。財報解釋稱，這是由于公司員工數量增加導致的人力薪酬支出增加，以及門店擴張導致的租金成本上漲，以及給CEO李想支付了股份薪酬獎勵。

截至2024年12月31日，理想汽車有超過3.2萬名員工、502家門店，分別比2023年同期增加了657人、35家店，增長幅度并不大。而在多支出的25億元里，有超過6億元是給李想本人的期權激勵。

2024年三季度，理想汽車CFO李鐵曾透露，理想汽車預計全年銷量有望達成50萬輛，符合此前董事會給李想的期權激勵條件——在任意連續12個月內總交付量達成50萬輛，即可行使第一批期權。

這還沒完。當理想汽車在任何連續12個月內交付的汽車總量分別超過100萬輛、150萬輛、200萬輛、250萬輛和300萬輛時，李想還將獲得第二批至第六批期權獎勵。

在借助增程式路線順利拿到6億元的首批期權獎勵后，純電車型的成敗，不僅關乎理想能夠在追逐AGI上走多遠，還決定著李想究竟能到手多少新獎金。