運動品牌361度，和科技公司360在AI領域遭遇了。

3月13日，361度公司發布2024年全年財報，全年業績首破百億創歷史新高。值得注意的是，361度研發投入占比達3.4%，累計專利突破633項，兩項指標均位居行業前列。其中361度將AI用于設計生產制造功不可沒，361度的研發投入和專利數均位居行業前列。

此前就有新聞報道，361度已經和九四智能達成戰略合作，運用AI技術進行大數據分析改良產品、更新材料研發，以及將智能檢測系統應用到監測生產過程中的各項指標。

財報發布后，361度股價迎來一波連漲，進入2025年后，其股價整體漲幅13.4%，在2024年全年股價漲幅達33%的基礎上，今年股價依然堅挺。截至3月18日收盤，361度總市值100.9億港元，創下歷史新高。

而另一家和361度名字很像的科技公司360正積極轉型，將AI技術視為其未來發展的關鍵驅動力。目前360確立了“AI+安全”的雙主線發展戰略，致力于利用AI技術提升公司的核心競爭力。360不僅推出了基于AI的安全產品和服務，還大力發展自身的AI能力——“360智腦”。360還計劃全面擁抱AI，將所有產品和業務進行智能化升級。從智能搜索引擎到AI辦公軟件，再到企業級AI解決方案，360正在構建一個完整的AI生態系統。

360對AI的投資也體現在其財務報表中，盡管短期內面臨營收壓力，但長遠來看，AI技術的發展有望為360帶來新的增長點。

通過對比可以發現，361度和360公司均押注AI為未來重要發展方向。

不俗成績單是怎么來的？

2024年度業績報告顯示，361度多項核心財務指標均表現優異。

自2021年開始，361度進入高速增長的快車道。2021年至2024年，營收由59.33億元增長至100.7億元，期間增速分別為15.73%、17.31%、21.01%和19.59%，增速穩定，平均增速在體育用品四強中第一，安踏和李寧的增長波動較大，比如李寧在2021年因國潮風導致其營收暴增56.13%，但2023年營收增幅降至6.96%。安踏期間有過38.9%的增速，也有過8.76%的增長，整體表現不夠穩定。特步2024年營收增速由2023年的10.94%下滑至6.55%，而361度是唯一保持增速快速且穩定的品牌。

不僅營收增長較高，361度的歸母凈利潤同樣高速增長，由2021年的6.017億元增長至2024年的11.49億元，期間增速分別為44.97%、24.17%、28.68%和19.47%。BT財經整理四大體育品牌近四年的營收和凈利潤增長情況發現，只有361度連續四個完整財年保持營收和凈利潤兩位數以上的增長，其中安踏和李寧的凈利潤都出現過下滑，特步2023年的凈利潤增幅也曾低至1.47%。

投資人史保剛認為一年取得兩位數以上的增長并不難，上市公司很多企業都做到過，難的是連續多年保持兩位數以上的增長。“做公司和炒股類似，巴菲特之所以被稱為股神，是因為他能保持連續60年兩位數以上的增長，這比一年增長200%更難得，四大體育品牌中，李寧也曾在2021年實現營收56%和凈利潤136%的增長，但自2021年后股價跌幅超8成，表現不夠穩定是一大因素，而安踏和特步比較側重體育大年，穩定性也有待加強。”

361度的毛利率和凈利率也相對穩定，近三年的毛利率為40.52%、41.10%和41.53%，穩中有升，凈利率則是11.73%、12.35%和11.84%，整體波動不大。安踏最新報告期內的凈利率為18.08%，李寧為11.55%，特步則為9.12%，但361度的毛利率在四大豪強中排名墊底，毛利率最高的是安踏，毛利率高達62.59%，李寧為48.38%，特步為43.20%，在毛利率上，361度和老大哥安踏相差超過21個百分點，凈利率也相差了近7個百分點。在凈利率上，361度也還有待提升。

押對了三線市場？

依靠兒童業務、電子商務和賽事贊助的三板斧，361度將產品、渠道和營銷玩得很透徹。兒童業務此前一直是361度發展的重要引擎，通過布局校園，2021年至2023年，該項業務增幅分別為18.7%、30.3%和35.7%。財報顯示2024年，361度的兒童業務營收23.39億元，同比增長19.5%，占總營收的19.5%。

值得強調的是，科技公司360也將目光投向了兒童市場這一潛力巨大的領域，并特別押注于兒童智能產品，其中電話手表是其重點發展的一個方向。360推出的兒童電話手表，不僅具備傳統手表的時間顯示功能還集成了許多創新功能，如健康監測、學習助手等，旨在幫助孩子養成良好的生活習慣，同時輔助他們的學習過程。

從2024年361度的收入結構來看，現在成人產品業務是推動361度營收增長的核心引擎。2024年，成人鞋類及服裝兩大核心業務線的銷售收入均保持增長勢頭，分別同比增長22.1%及15.1%，依次實現收入約42.87億元、30.93億元，成人業務營收總計達73.8億元，占總營收的73.3%。

三板斧的另外一項電子商務業務收益同比增長12.2%至26.1億元，收入占比25.9%，也成為推動業績增長的重要力量。

相比李寧、耐克和阿迪、安踏在一線城市殘酷競爭的內卷，361度則直接將三四線城市的下沉市場作為主要目標。2024年，361度門店總數為5750家，新增16家。這些門店中，有75.9%的門店分布在三線城市和四線城市，一線城市的門店占比只有5.2%，二線城市門店占比為18.9%。

361度的兒童品牌共有2548家銷售網點，279家銷售網點和361度品牌店重疊，這279家門店既銷售361度兒童產品也銷售361度品牌產品，同樣361度兒童銷售網點67.3%集中在三四線城市，一二線城市的銷售網點占比只有6.9%和25.8%，可見361度對下沉市場的依賴。

金融分析師許藝表示，361度長期深耕下沉市場，在中低端市場構筑起獨特的渠道護城河，形成其特有的優勢，但長期深耕下沉市場，則對其向中高端市場的滲透形成一定阻礙，這或造成了361度凈利率偏低的原因之一。

深耕三四線城市的下沉市場，極易造成庫存和影響現金流。這一點在財報上也有所體現，財報顯示，截至2024年，361度的存貨周轉天數增加了14天，在2023年的93天基礎上增長至107天。庫存金額也由2023年的13.5億元增長至21.09億元，同比增長了56.2%。經營活動現金凈額同比下滑82.9%，僅為6981萬元，上一年同期則為4.078億元。

361度比360更能賺錢？

361度能取得連續多年的高增長，離不開研發的持續投入。2024年，361度研發投入占比達3.4%，安踏研發費用占比2.8%，李寧2023年和2024年上半年研發費用占比為2.2%，特步2023年研發費用占比為2.8%，四大品牌中只有361度的研發占比突破3%。

361度不僅在研發上舍得投入，還緊跟時代步伐擁抱AI。2024年底，361度與九四智能（94AI）達成戰略合作，九四智能作為人工智能領域的創新先鋒，基于深度學習和自然語言處理的前沿算法，能夠模擬人類對話的自然流暢，為消費者提供個性化、高效的溝通體驗。

在售后服務和會員關懷上，通過AI算法實現精準描繪用戶畫像，量身定制營銷策略。從新品推薦到促銷信息，從運動健康建議到個性化購物體驗，在最合適的時間以最恰當的方式服務顧客，能夠精準觸達目標客群，有效提升轉化率。

于是一個奇怪的現象出現了，運動品牌的AI做得如火如荼，而一直專業做AI的360反而業績遠不如361度。360財報顯示，2024年前三季度營收56.09億元，同比下滑16.76%；歸母凈利潤-5.789億元，同比下滑57.03%。

360在2024年3月就發布360大模型，并在最新的權威數據中位列中國的大模型綜合排名第一。這一結論基于中國信息通信研究院發布的大模型安全基準測試結果，?360大模型目前在中國的大模型領域處于頂尖水平，綜合排名第一，但這并未為360帶來理想收益，360依然未能扭虧為盈。

2022年第三季度，360凈虧損15.66億元，2022年全年凈虧損22.04億元，這是360借殼回A以來首次出現虧損。這一消息猶如晴天霹靂，震驚了整個資本市場。投資者紛紛拋售股票，360的股價也應聲下跌。自此，360陷入長期虧損之中，連續9個季度虧損，累計虧損金額28.76億元。2024年前三季度360毛利率高達64.74%，但凈利率則為-10.53%。2024年預計凈虧損7.7億元，而361度凈利潤11.49億元，等于比360多賺了19.2億元。

2023年初，周鴻祎宣布360擁抱大模型技術，并取得了重大突破。360股價短期內飆升至原來的3倍，但就在股價的高點，周鴻祎和妻子胡歡的離婚給本來就信心不足的投資者再一次打擊。而360金融的網貸更是引來眾多消費者質疑。

目前，361度和360都在押注AI為未來發展方向，但在盈利能力上科技公司360已經被體育運動品牌361度給甩在了身后。這或許是周鴻祎一心想做頂流來吸引流量的原因之一。

361度優異的業績表現，也引來眾多機構的關注。方正證券認為，361度2025年增長具備確定性，全年公司收入增長確定性強。有望受益于消費趨勢變化及低線城市運動市場廣闊，保持優于行業的穩健增長。國盛證券研報預計361度2025年營收增長14%，利潤率保持穩定。

從361度押注AI并取得優秀業績的案例來看，AI大模型的未來或許就藏在落地并為企業發展加碼提速中。

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作 者 |無忌