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美團今日發布2024年第四季度財報，該季度，美團實現收入884.87億元，同比增長20.1%；經營溢利66.93億元，同比增長280.7%。

其中，美團核心本地商業業務板塊收入655.67億元（美團外賣、美團閃購、美團到店等），同比增長18.9%；核心本地商業經營溢利129億元，同比增長60.9%。新業務板塊收入229.2億元（小象超市、美團快驢、美團優選、共享單車等），同比增長23.5%；新業務經營溢利-21.76億元，虧損同比縮窄55%。美團稱，其新業務板塊收入增長主要受益于食雜零售業務的收入增長，及海外業務的發展。由于美團優選業務一直在收縮，能支撐美團新業務板塊收入大幅提振的業務，主要就是通過前置倉做自營食雜小時達配送的小象超市。

美團2024年第四季度實現經營溢利280%同比增幅的具體構成中，核心本地商業業務板塊在2024年第四季度同比帶來了49億元的經營溢利增量，新業務板塊在2024年第四季度同比帶來了26.57億元的經營溢利增量。

核心本地商業業務板塊經營溢利的良好表現，可能主要受益于消費市場回暖、美團閃購業務的規模效應出現、內部整合降本增效，以及騎手供給的良好表現。因為美團核心本地商業的各大業務所占市場份額都比較高，消費心智已經建立，市場格局則相對比較穩定，因此，宏觀面的經濟恢復、內部通過調整組織“降本增效”、美團閃購的規模效應帶來成本優化與流量變現能力（《商業觀察家》早前已報道美團閃電倉日單量達到500萬單水平級）等等，都會讓美團直接受益。

新業務板塊經營溢利的大幅提振，除了新業務的規模效應帶來的利潤改善外（《商業觀察家》早前報道小象超市日單量曾突破200萬單，并曾單季度盈利），很大的一塊改善在于美團優選業務的調整，這塊業務的“收縮”與優化也大幅提振了美團新業務板塊的經營溢利表現。

所以，總體來說，美團2024年第四季度的經營表現很不錯，收入能維持雙位數增長，經營利潤能得到大幅提振。

而之于未來，從美團現有的能力、布局，以及未來的市場走勢來看，美團的未來發展及持續業績能力，會有何表現？

《商業觀察家》也總結了以下四個變量，供市場參考。

一、騎手供給。

2025年，中國要新增城鎮就業1200萬以上，這個目標要實現，核心的一塊“蓄水能力”可能來自于服務零售業。

服務零售的供給端可能會持續放量。

主要的表現之一，就是騎手供給的持續放量。

由于末端騎手配送是一個增量市場，在美團外賣出現之前，并沒有大量的相關崗位。加上，線下的零售店大多已經飽和，像有一點規模的零售商——大量的區域超市零售商在過去幾年關閉了三分之一左右的門店，全國性零售商——沃爾瑪、永輝等也關閉了200家店以上，未來一兩年還要繼續大量關店。

因此，末端配送有望獲得非常充足的“騎手”供應。

一些市場人士甚至預計，2025年，單騎手的新增供給量就有可能達到百萬級。

這將支撐美團外賣、美團閃購、小象超市等業務的持續擴張、收入增長，以及利潤改善。

風險點則在于，合規成本上升——比如騎手社保等支出增長，《商業觀察家》認為，長遠來看，這塊成本會增加，因為市場已經發生變化，過去，老一代的務工人群許多并不想要社保，但年輕一代務工人群都想要社保。

在這個階段，美團不做“合規”，其他企業也會做。比如京東外賣的全職外賣騎手已經突破了10000萬名（繳納的五險一金）。

但《商業觀察家》預計，這塊成本的提升，也可能不會呈現出短期劇烈波動的表現形式，而是一個逐步實現的中長周期過程。

二、消費提振。

中國消費市場當下的一個特別現象在于：一部分人群缺乏購買力，而另一部分人群正在持幣觀望——居民存款金額一直在大幅增加。

對于缺乏購買力的人群，需要提供持續有效的產品組合，需要有供給效率，而要提供有價格競爭力的產品組合，首先就是平臺企業內部能“低成本”高效運營。

美團做的“拼好飯”業務，是一個相關的對應產品。但這個是不是足夠，還有待觀察。

對于持幣觀望的人群，就需要市面上有足夠優質的業務供給來刺激需求，尤其是在服務零售業，這個領域當下缺乏一些好的優質供給，核心的一個痛點就是優質供給不足，因此對于市場的拉動效果有限。美團作為一個平臺型，過去在“撬動、增加優質供給”方面，不能說做得很出色。

三、潮流引領能力。

潮流引領能力直接關系到聚流能力（流量效應）、客單價與毛利表現。

美團一直來是一家強交易屬性的公司，交易效率較高。過去，由于市場沒有足夠的競爭，強交易屬性的美團，也能引領中國市場潮流。

但后續的發展，中國消費市場出現了抖音、小紅書等社交媒體平臺，這個時候，市場才發現，原來美團的潮流引領能力沒有那么強。

怎么通過提升潮流引領能力，來做出更大的市場增量，也許是美團未來要思考的。

在這一塊，未來可能也還有一點機會，因為存在大量的新增需要就業的人群，同時，消費創業的資本市場環境正在持續改善，比如消費創業公司IPO上市的很多限制被放開了；美元基金被限制投資中國的高科技領域，但大消費領域沒被限制，中國消費市場就全球來看，還是相對更有投資吸引力的。

挑戰也有，在商家供給端，中國電商平臺過去面臨的一個顯著問題是：商家供給端的增速一直在下滑，這實際已經影響到了電商的市場增速。這可能跟“人口紅利”因素逐漸淡出市場有關——“韭菜”不好割了。

美團可能也有這方面問題，以閃電倉為例，2024年末，美團披露的閃電倉數量是3萬多個。

《商業觀察家》了解到，這其中，2萬個左右是垂直類的閃電倉，1萬個是綜合類閃電倉（8000-10000支SKU左右），一些市場人士預計，到2025年末，美團綜合類的閃電倉可能要洗一次牌。

所以，在商家運營端，隨著市場的變化，平臺企業過往經營所形成慣性，實際上可能也需要做調整。

這一塊，美團的自營業務可能做得更好，以小象超市為例，有市場人士告訴《商業觀察家》，美團“管培生”王若沖接手領導小象超市后，更嚴格地遵守了公司意志，“之前都是各路人馬，天馬行空各顯神通，小象超市從沃爾瑪永輝京東盒馬等招了很多人，但現在小象超市更嚴格按照美團文化在做事。”

四、科技投資。

長遠看，中國的人力成本會持續上升，而包括餐飲外賣、即時零售等服務零售業務，由于多了末端配送環節，多了一道人力成本支出環節，因此，隨著未來人力成本的持續上升，企業需要有足夠的技術能力，通過機器替代部分人工環節，來消化、對沖未來的人力成本上升。

美團過去投了很多機器人創業公司等，最新的信息是，美團高管在今日舉行的財報電話會議上稱，將構建自有人工智能模型。

這顯示，美團是一家有長遠眼光的公司，風險則在于，大企業一般都不擅長創新。且創新“九死一生”，是中小企業干的事。

美團如何跟上未來的科技潮流，相關策略是什么，會不會有效，還需要繼續觀察。

商業觀察家

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