出品｜新品略財經

作者｜吳文武

市值蒸發九成，海倫司失去光環，海倫司怎么了？難道海倫司的微醺故事失靈了？

01市值蒸發九成，海倫司失去光環

“小酒館第一股”海倫司，似乎正在失去光環。

《新品略財經》關注到，近日，海倫司發布業績預告，此后其股價連日下跌，截至3月21日，盤中跌幅一度超過9%。

據海倫司發布的企業盈利預警公告顯示，海倫司在2024年的收入、凈利潤均有明顯下滑。

海倫司預計，上一財年中，企業收入將介于約人民幣7.3億元至人民幣7.8億元的范圍內，而2023年度的收入約為人民幣12.1億元。

公告顯示，企業經調整凈利潤將介于約人民幣1億元至1.20億元的范圍內，而集團2023年度的經調整凈利潤則約為人民幣2.91億元。

讓市場驚訝的是，這份凈利潤“腰斬”的結果，還是剔除了資產減值、閉店損失、新加坡二次上市等非經營性支出后的數據。

包括上述三項之后，海倫司2024年度擁有人應占年內虧損則介于人民幣60百萬元至人民幣90百萬元之間。

海倫司此次發布的財務數據已在市場預料之中，早在2024年上半年，海倫司的營收同比減少了37.85%至4.41億元，其歸母凈利潤和經調整凈利潤均同比減少超過50%。

從股價及總市值指標看，海倫司早就失去了昔日的光環。因為糟糕的業績表現，海倫司在資本市場上遇冷，其總市值較巔峰時已經累計下跌九成。

數據顯示，2025年以來，海倫司累計跌幅超過35%，上市以來累計跌約90%，3月21日其總市值為19.24億元，最高時海倫司的市值曾超過300億元。2025年3月，海倫司遭剔出港股通名單。

市值蒸發九成、股價下跌，不夠亮眼的財報數據等，讓這家以經營小酒館為特色業務的上市公司，備受市場關注。

市場再度發出靈魂一問：海倫司，怎么了？

02摳門的年輕人，拋棄了海倫司

海倫司，這家企業有很多個標簽，被市場和消費者所熟知的當然是酒吧。

海倫司不是一家最近幾年才火起來的連鎖酒吧品牌，其實早在2009年就成立了，海倫司自己的定位是打造年輕人的線下社交平臺。

海倫司在裝修上融入美國西部牛仔元素、東南亞風元素、中國土家元素、鏤空雕花燈飾等，在音樂上選取了新潮的歐美音樂，面向消費者提供超具性價比的酒水和小吃。

海倫司主要定位為19歲至29歲的年輕人，這些年輕人有著明顯的社交需求，注重性價比，追求時尚，愛玩，也需要解壓。

海倫司一直走性價比路線，主要消費人群是以年輕人為主，俘獲了很多年輕消費者的心。

從品牌形象、消費水平以及消費場景體驗等各方面來說，海倫司在年輕人群中很受歡迎。海倫司也被市場譽為是“酒吧界的平價天堂”，更被網友們調侃為是“酒吧界的蜜雪冰城”。

前幾年，年輕人流行微醺，直接推動了海倫司的狂飆發展，即使當時在疫情期間，海倫司也沒有放慢擴張步伐。

海倫司在巔峰時期的2021年9月，擁有超過850家門店。2021年9月10日，海倫司在港交所上市，被市場譽為“小酒館第一股”，風光無限。

可好景不長，后來海倫司在2022年、2023年開啟了兩年的閉店潮。2024年，海倫司在一二線城市的門店繼續減少。

《新品略財經》關注到，深圳龍華某購物中心就曾開了一家海倫司，只是經營一年多時間就悄然倒閉。

海倫司門店減少，直接原因是被年輕人拋棄了，年輕人不再像以前那樣經常去海倫司買醉，買微醺。

背后的一個關鍵原因是近些年來，整個酒業行業都受到了消費大環境的影響，海倫司自然無法幸免。

很多年輕人，消費本來就很摳門，現在越來越摳門，消費越來越理性，減少了很多非必要的日常生活消費，其中當然包括去海倫司小酌一杯。

03海倫司的微醺新故事不好講，但不得不講

面對當前的經營現狀，海倫司還能向市場講出新故事嗎？

在《新品略財經》看來，在當前的消費大環境下，海倫司的新故事不好講，但又不得不講出新故事。

小酒館行業競爭激烈，雖然海倫司有很強的頭部品牌效應，但實際上海倫司也同樣受到明顯影響。

據中國連鎖經營協會數據，2024年小酒館行業閉店率攀升，頭部企業平均坪效下降，海倫司自然無法躲過行業周期。

《新品略財經》關注到，不僅是海倫司這樣的頭部品牌門店關店不少，在深圳、東莞等地區，一些中小連鎖品牌小酒館，特別是個體小酒館和網紅小酒館關閉得更多。

從短期看，海倫司會受到行業競爭加劇、酒業消費疲軟，特別是年輕人減少酒水消費等因素的影響。

年輕人消費喜新厭舊，海倫司雖然有不錯的影響力，但也會失去新鮮感，年輕消費者會被一些新的小酒館吸引走，海倫司肯定有壓力。

當然在另一面，海倫司真正的挑戰還是在企業內部經營及戰略轉型上。

海倫司前些年走的是直營模式，重資產經營，近兩年開始轉向，由直營轉向為加盟模式，但已經錯過了小酒館招商加盟的紅利期。

現在海倫司主推加盟，其直營門店關閉，導致其直營業務收入下降，加盟門店增多，特許經營業務收入已經出現增長，是一個積極信號。

截至2025年3月18日，海倫司門店網絡總數已由2023年的479家增長至579家。

毫無疑問，對于海倫司來說，未來應該兩條腿走路，而且都要走穩。

一條腿就是進一步優化直營門店，關閉不盈利的門店，做好一二線城市和核心區域市場的經營，這是一大業務基本盤。

據界面新聞報道，記者日前走訪海倫司在北京的多家店面，海倫司部分門店上座率良好，氛圍依舊熱鬧。

另一條腿是加速招商加盟，這海倫司的另一個突破口，在當前消費行業加速下沉的大背景下，海倫司加速市場下沉，或許能講出新故事。數據也顯示，海倫司在2024年三線及以下城市門店有所增加。

更難的是，海倫司面臨商業模式升級問題，其護城河并不深。比如酒類營銷專家蔡學飛將海倫司的問題總結為同質化、產品單一、易被模仿。

雖然海倫司面臨經營困境和轉型挑戰，但依然是行業頭部品牌，有品牌優勢、規模門店等優勢。

看未來，小酒館賽道依然前景可期，錢景也很可期。據艾媒咨詢數據，2023年，中國小酒館行業市場規模達1487.8億元，預計2027年將突破1800億元。

總而言之，當前的海倫司面臨不少經營挑戰和受到消費環境的影響，更重要的是，海倫司需要講出新故事，才能吸引更多年輕人去微醺。