現(xiàn)金為王的時代，一些既能熬過寒冬、又有資金“擴張”追逐未來的企業(yè)成為香餑餑。芒格曾說：“人們總想要一個萬能指標(biāo)。我們喜歡買能創(chuàng)造大量現(xiàn)金流的生意。”

如何抓住這些現(xiàn)金奶牛？隨著自由現(xiàn)金流指數(shù)的推陳出新，跟蹤相關(guān)指數(shù)的產(chǎn)品如春筍般層出不窮。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，截至3月19日，上報的自由現(xiàn)金流主題基金數(shù)量已達到36只，其中34只基金是今年以來上報。整體來看，相關(guān)產(chǎn)品線不斷完善，涉及滬深300自由現(xiàn)金流指數(shù)、國證自由現(xiàn)金流指數(shù)、中證800自由現(xiàn)金流指數(shù)、富時中國A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)等。

自由現(xiàn)金流指數(shù)有何魔力？對于個人來說，這種產(chǎn)品又有何投資價值？

所謂自由現(xiàn)金流（Free Cash Flow，F(xiàn)CF），就是指企業(yè)在經(jīng)營過程中，在扣除了維持自身正常運營所必需的全部現(xiàn)金支出（比如購買原材料、發(fā)放工資、償還到期債務(wù)等）之后，剩余下來的、能夠由企業(yè)自由支配的現(xiàn)金。

從這個公式不難看出，自由現(xiàn)金流衡量的是公司在盈利基礎(chǔ)上，扣除必要費用后，可自由支配的現(xiàn)金數(shù)額。這就好比家庭每月收入扣除各項必要開支后，剩下能自由支配的錢，反映了公司實實在在的 “余糧” 情況。

相比可以通過會計政策進行調(diào)整的凈利潤指標(biāo)，自由現(xiàn)金流以實際的資金流入與流出為依據(jù)，更能真實反映企業(yè)在“真金白銀”層面的財務(wù)健康與盈利能力。可以說，自由現(xiàn)金流不僅是評估企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀的一把標(biāo)尺，其真實性在某種程度上還能更勝一籌。

以美股為例，在2020年股熔斷期間，某消費巨頭的凈利潤暴跌40%，股價卻逆勢上漲15%。秘密就在于它的自由現(xiàn)金流同比激增210%。現(xiàn)金流不會說謊，這家公司正是用實實在在的現(xiàn)金儲備完成了史上最大規(guī)模股票回購。

早在2012年底，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)（980092.CNI）前身便已問世。為了更緊密地貼合市場日新月異的變革，并打造一種全新的、適合普羅大眾作為底倉的投資工具，該指數(shù)在2024年下半年進行了關(guān)鍵性的修訂，進一步聚焦瞄準(zhǔn)“現(xiàn)金奶牛”框架之上的優(yōu)中選優(yōu)。

《編制方案》顯示，該指數(shù)從深滬京A股和紅籌企業(yè)發(fā)行的存托憑證中，剔除成交金額靠后、屬于金融或房地產(chǎn)行業(yè)、ROE穩(wěn)定性靠后的證券，選取自由現(xiàn)金流、企業(yè)價值、經(jīng)營活動現(xiàn)金流均為正的證券，并剔除經(jīng)營活動現(xiàn)金流占比靠后的證券，最后選取自由現(xiàn)金流率較高的前100只證券構(gòu)成指數(shù)樣本。

編制方案還顯示，該指數(shù)按季度調(diào)倉，于每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一個交易日實施，及時吐故納新。

圖：國證自由現(xiàn)金流指數(shù)的前十大樣本個股明細

來源：國證指數(shù)官網(wǎng)

從該指數(shù)的長期收益來看，更是做到了“熊市能抗跌、牛市跟得上”。

表：國證自由現(xiàn)金流指數(shù)和滬深300、中證1000指數(shù)的業(yè)績對比

來源：國證指數(shù)、中證指數(shù)有限公司網(wǎng)站

可以看出，不論是近五年的年化收益率，還是階段性收益，自由現(xiàn)金流策略并不意味著單純的“求穩(wěn)”，而是致力于在不確定的市場環(huán)境中尋找確定性。拋開復(fù)雜多變的市場情緒，更加聚焦在財務(wù)健康、有可持續(xù)分紅能力、抗風(fēng)險能力的上市公司中。

自由現(xiàn)金流指數(shù)通常具備更強的抗風(fēng)險能力。由于入選企業(yè)平均資產(chǎn)負債率低于行業(yè)均值，經(jīng)營性現(xiàn)金流覆蓋資本支出的比例達2倍以上，此類產(chǎn)品憑借強大的現(xiàn)金流優(yōu)勢，能夠有效抵御市場風(fēng)險，成為市場動蕩期的“避風(fēng)港”。以明星產(chǎn)品COWZ為例，2022年標(biāo)普500指數(shù)暴跌19%期間，該ETF逆勢上漲2.3%。

聚焦高自由現(xiàn)金流策略的“現(xiàn)金奶牛”資產(chǎn)，正在成為投資者的共識。自由現(xiàn)金流一鍵打包全市場較優(yōu)的"現(xiàn)金牛"企業(yè)，為投資者提供了一種獨特的投資工具，在不確定市場中錨定確定性收益。

2024年，指數(shù)基金迎來大爆發(fā)的一年。ETF產(chǎn)品憑借透明、低費率、交易便捷等優(yōu)勢，成為居民資產(chǎn)配置的重要工具。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，ETF總規(guī)模為3.78萬億元，相較年初增長1.73萬億元。

隨著競爭日趨激烈，ETF產(chǎn)品布局從寬基向行業(yè)主題、跨境等細分領(lǐng)域加速延伸，愈發(fā)考驗基金公司的前瞻性、創(chuàng)新性。

近日，自由現(xiàn)金流ETF易方達（159222）等產(chǎn)品已經(jīng)推出，投資者可以根據(jù)自身資產(chǎn)配置情況進行購買。