如預期一樣，特斯拉在7月24日發布的最新財報數據，亮點幾乎沒有：銷售額、利潤、利潤率、自由現金流以及毛利率的全方位下滑，無一不呼應了埃隆·馬斯克投資者溝通會上說的這句話：“未來幾個季度將非常艱難”。

在主業面臨重重挑戰之際，馬斯克宣稱“獨步天下”的Robotaxi（自動駕駛出租車）業務，幾乎成了唯一的希望所在。

能否成為特斯拉挽回頹勢，實現二次騰飛的關鍵引擎？這不僅是投資者關心的問題，也是整個行業都在密切關注的焦點。

01

財報困境下的冰冷現實

最新的財報數據勾勒出了一幅不容樂觀的圖景。

正如我們此前所討論的，特斯拉的自由現金流在近期遭遇了驚人的89%的暴跌，營收同比下降12%，凈利潤縮水16%。

更令人擔憂的是，運營利潤率從一年前的6.3%收窄至4.1%，這直接反映出公司在激烈的市場競爭和降價策略下，盈利能力的顯著削弱。

曾幾何時，特斯拉引以為傲的電動車主業，如今正面臨著全球電動車市場增速放緩、傳統車企和新興勢力（尤其是中國品牌）的層層圍剿。

降價促銷雖然在短期內刺激了銷量，卻也侵蝕了利潤空間，形成了一個難以擺脫的循環。

馬斯克本人也承認，當前的挑戰是巨大的，這不僅僅是短期的波動，更可能是市場結構性變化的體現。

02

370億美元的“彈藥庫”

表面富足，實則緊繃

面對主業的困境，特斯拉賬上高達370億美元的現金及投資儲備，無疑是一筆可觀的“彈藥”。

寧可買比特幣，特斯拉堅持不分紅，也不回購股票，賬上放了幾百億現金卻不知道為什么？這種備受投資者詬病的做法，在現在總算找到了依據。

從表面上看，這筆資金似乎足以支撐馬斯克描繪的Robotaxi宏圖。

按照我們之前的粗略測算，即便要覆蓋一半的美國人口，特斯拉可能需要投入約49.8億美元來部署自有車隊。這筆錢，相比370億美元的儲備，似乎顯得游刃有余。

然而，行業人士都知道，企業的現金流就像人體內的血液循環，不僅要看存量，更要看流速和去向。

特斯拉的370億美元并非是“閑錢”，它們肩負著多重重大的戰略性支出：

• AI與算力“軍備競賽”：

  這方面，馬斯克在財報會議上放出的大餅有不少，特斯拉要擁有全球最頂尖的AI推理效率，FSD模型參數要擴大10倍，要實現真正意義上的Robotaxi，背后是海量的AI數據訓練和高性能計算能力。

  購買最先進的AI服務器、投入巨額資金進行神經網絡訓練，是特斯拉保持FSD領先地位的生命線，這筆開支是天文數字且持續增長。而且馬斯克還試圖說服股東，從特斯拉拿出數十億美元投資自己的大模型公司xAI。

• Optimus機器人野心：

  馬斯克對人形機器人Optimus寄予厚望，希望它能成為未來通用人工智能的重要載體。從研發到原型制造，再到未來可能的量產，Optimus將是又一個“吞金獸”。

• 新車型和產能擴張：

  盡管當前銷售面臨挑戰，特斯拉仍在不斷迭代現有車型并規劃新產品，例如成本更低的下一代平臺。同時，全球工廠的產能擴張和升級也需要持續的資本投入。

• 電池與能源布局：

  掌握電池技術和生產能力是特斯拉垂直整合戰略的關鍵一環，新建或擴建電池工廠同樣需要大規模資金。

將所有這些投入疊加起來，即使是370億美元的現金儲備，也可能會變得捉襟見肘。

更何況，自由現金流的急劇下滑意味著公司從核心業務中獲取現金的能力正在減弱，未來的投資可能更多依賴于現有儲備而非持續的內生現金流。

03

Robotaxi：力挽狂瀾

還是押寶未來？

電車業務、儲能業務、環保額度收入全部下滑，Optimus商業化遙遙無期，在這種背景下，Robotaxi的角色變得異常關鍵。

它被馬斯克視為特斯拉未來價值的核心，有望從根本上改變公司的商業模式，從“賣車”轉變為“提供出行服務”，從而帶來更高的利潤率和持續的訂閱收入。

如果成功，Robotaxi無疑將成為特斯拉擺脫當前銷售困境、重塑市場想象力的最強引擎。

但是，Robotaxi的成功并非坦途。

技術上，實現真正意義上的L5級全自動駕駛仍面臨巨大挑戰，法規、倫理、安全等問題也待解決。

商業模式上，如何高效運營大規模的Robotaxi車隊，如何與傳統出行服務競爭，如何平衡用戶體驗和盈利能力，都是未知數。

更重要的是，用戶對自動駕駛的接受度，以及現有車主參與意愿的不確定性，都為Robotaxi的推廣蒙上了一層陰影。

馬斯克說要在2025年年底讓Robotaxi遍布全美，這個時間表非常激進，在如此短的時間內，要實現覆蓋全美一半人口的宏偉目標，意味著巨大的資金、技術和運營壓力。