定焦One（dingjiaoone）原創(chuàng)

作者 | 蘇琦

編輯 | 魏佳

2025年開年，港股市場迎來一批股價狂飆的上市公司。它們都做對了兩件事，一是找到新的增長點，例如小米押注智能汽車，二是全面發(fā)力AI，例如阿里巴巴。現(xiàn)在，這個名單上要加上快手。

快手曾經(jīng)是一家被低估的公司，也一度被貼上“下沉”“土味”的標簽。

實際上，從2023年Q2開始，快手已經(jīng)保持7個季度盈利。它最新發(fā)布的財報仍然延續(xù)這一勢頭，2024年全年營收同比增長11.8%至1268.98億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤增長72.5%至177.16億元。在資本市場上，快手的表現(xiàn)也同樣亮眼，股價年內(nèi)漲幅近50%，市值近2500億港元。

這一成績背后的重要助力因素是AI，截至2025年2月，可靈的累計收入超過1億元。2024年第四季度，快手平臺上的AIGC短視頻營銷素材和虛擬數(shù)字人直播解決方案的日均消耗超過3000萬元。

快手科技創(chuàng)始人兼CEO程一笑在財報電話會議上表示，公司將在未來3年甚至更長時間進行更大規(guī)模的capex和研發(fā)投入，希望能通過可靈的賦能，改造升級現(xiàn)有業(yè)務(wù)的同時，創(chuàng)造AI視頻內(nèi)容生產(chǎn)的新賽道，進一步保持和升級快手作為短視頻生產(chǎn)和消費社區(qū)的領(lǐng)先地位。

當初快手宣布研發(fā)自研大模型時，外界對其做AI還多少抱有“看熱鬧”的心態(tài)。隨著這份成績單的發(fā)布，快手再次向外界證明了自身的科技屬性。

其實，回顧快手的成長軌跡，從最初的GIF社區(qū)到短視頻、直播、電商，再到如今的AI大模型，每一步轉(zhuǎn)型背后，都離不開技術(shù)驅(qū)動的積淀。

如果說，過去AI之于快手是賦能業(yè)務(wù)的“看不見”的工具，如今可靈的破圈，已經(jīng)讓快手的技術(shù)實力成為其重塑估值“看得見”的武器。

2025年，多家頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)喊出了“用AI技術(shù)促進業(yè)務(wù)增長”的口號，快手已經(jīng)先行一步做出成績。

或許，是時候換一個視角來看快手了。

從技術(shù)積累到AI驅(qū)動：快手的科技進化三部曲

快手的2024年，交出了一份扎實過硬的年報。

2024年，快手總收入同比增長11.8%至1268.98億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤177.16億元，同比增長72.5%，盈利能力持續(xù)提升。

這份財報更大的亮點在于，快手對AI戰(zhàn)略的布局進入收獲期，公司的價值得以重估。

回顧快手發(fā)展歷史可以發(fā)現(xiàn)，從GIF工具到月活躍用戶超7億的超級社區(qū)，平臺規(guī)模和用戶體量經(jīng)歷了極速的擴張，如果沒有技術(shù)的積累，很難完成如今的業(yè)績。這背后是一場跨越14年的技術(shù)進化之路，可簡單拆解為三個階段，每一步都精準踩中時代脈搏。

快手成立于2011年，早期的快手只是創(chuàng)始人程一笑個人開發(fā)的GIF動圖制作與分享的社區(qū)，直到2013年，時任百度鳳巢架構(gòu)師的宿華加入后，公司正式轉(zhuǎn)型短視頻社交業(yè)務(wù)，四年后日活破億，成為短視頻行業(yè)的頭部公司。

這個時期的快手處于技術(shù)積累的1.0時期，儲備了底層算法和雙列信息流架構(gòu)，不同于抖音的強運營推薦，快手的流量分配機制更普惠、同時偏向“私域流量”，讓草根創(chuàng)作者快速積累起自己的粉絲，這套底層邏輯奠定了其“老鐵經(jīng)濟”的社區(qū)基因。

在“老鐵經(jīng)濟”的發(fā)展下，快手一方面趕上了直播大潮，發(fā)展出了一批頭部主播，直播打賞收入一度為公司帶來了占比超95%的收入。另一方面在2018年看到用戶的交易需求之后，快速切入天花板更高的電商業(yè)務(wù)，2020年11月，快手向港股遞交招股書時，已經(jīng)是直播打賞、電商賣貨以及廣告收入三駕馬車齊驅(qū)的公司，同時日活用戶及月活用戶分別為3.02億及7.76億。

2020年下半年，快手開放公域流量，架構(gòu)改成“雙列+單列”信息流，用“信任算法”重構(gòu)人貨場，可以視為2.0時期。

在這一階段，快手為商家提升經(jīng)營效率而研發(fā)了一系列AI工具，包括：磁力開創(chuàng)（創(chuàng)意內(nèi)容生產(chǎn)）、女媧數(shù)字人（數(shù)字人直播）、數(shù)字員工π（智能客服）、UAX（全自動投放）等，全周期服務(wù)客戶需求。

快手一面積累電商商業(yè)化的基礎(chǔ)設(shè)施，一面迭代技術(shù)大模型，但2.0時期快手技術(shù)的定位仍屬“業(yè)務(wù)支撐型工具”。

2024年6月6日，快手13歲生日這天，上線了視頻大模型可靈，它采用類Sora的DiT架構(gòu)，通過3D Attention機制實現(xiàn)影視級視頻生成。當全球還在等待OpenAI的文生視頻大模型Sora開放實測時，快手已經(jīng)推出了真正可用的國產(chǎn)Sora。

可靈的上線，標志著3.0時期的到來，技術(shù)從“后臺賦能”轉(zhuǎn)向“前臺驅(qū)動”，快手的科技屬性進一步爆發(fā)。

有快手內(nèi)部人士表示，用AI進行視頻的生產(chǎn)創(chuàng)作，這個點子團隊早在五年前就在琢磨，但視頻內(nèi)容的創(chuàng)作效果和成本之間存在很強的Trade-off Curves（取舍曲線），所以這個用戶需求一直沒有被很好的滿足，但中間迭代了很多個不同的方案。

技術(shù)的不斷積累和業(yè)務(wù)落地上的不斷探索，使得快手在新的視頻生成浪潮到來時，能夠更加敏銳的捕捉并加入，且在投入時更加堅定。

財報數(shù)據(jù)顯示，公司2024年的研發(fā)開支為122億元，占全年總收入的約10%。

可以看到，快手的技術(shù)進化史揭示了一個真相：在短視頻和直播行業(yè)，流量紅利終會消退，唯有技術(shù)復(fù)利能穿越周期。

可靈，打開估值新空間

快手的AI戰(zhàn)略，視頻大模型是核心突破方向之一。

全球短視頻用戶對內(nèi)容多樣性的追求愈發(fā)強烈，同時渴望降低創(chuàng)作門檻，而視頻大模型技術(shù)恰是解決這一需求的關(guān)鍵突破口。財報會議上，有高管提出，可靈正在成為AI時代視頻創(chuàng)作的新基礎(chǔ)設(shè)施。

從技術(shù)層面來說，可靈的表現(xiàn)可圈可點。在很多2024年AI模型的大盤點中，可靈幾乎是公認的國內(nèi)最佳視頻生成模型。

科技行業(yè)人士宇白告訴「定焦One」，可靈的超出預(yù)期體現(xiàn)在幾方面：它是多種模態(tài)輸入，文/圖均可生成視頻，生成秒數(shù)、視頻清晰度等方面超過很多同類工具，甚至能達到商用水平，其中圖生視頻的效果尤其優(yōu)秀；此外，可靈的迭代速度很快，半年多時間迭代了20多次，且每次更新都能很實際的感受到清晰度，視頻整體對象一致性以及語義的匹配度上的提升，對比海外競品，靈活性高出很多。

基于這些優(yōu)點，和很多僅在開發(fā)者社區(qū)內(nèi)部引發(fā)熱議的大模型不同，可靈在C端用戶層面也做到了出圈。

第三方平臺artificialanalaysis.ai曾公布了一份實時用戶盲測排名，可靈1.5模型僅位列于Google的Veo 2之后。2024年12月，可靈模型升級到1.6版本，推出圖生視頻，內(nèi)部評測比1.5模型整體效果提升近200%，文本響應(yīng)度、畫面美感及運動合理性，均有明顯提升。

數(shù)據(jù)還是稍顯冷冰冰，看幾個由可靈生成的視頻：

一個是可靈發(fā)布之初由用戶自發(fā)生成的吃面視頻，因為極度真實，在國內(nèi)外引發(fā)了共同關(guān)注。

另一個是AI博主“數(shù)字生命卡茲克”用可靈1.6版本生成的金毛玩飛盤，“物理規(guī)律真實感大幅提升，人物運動表演更強，語義理解大幅提升”，他評價道。

如果說上述視頻實測還是在科技圈子里的火熱，那么可靈的AI特效則是實現(xiàn)了大眾用戶層面的破圈，從最開始的復(fù)活老照片，到春節(jié)期間在社交平臺刷屏的“毛茸茸建筑”“魔力轉(zhuǎn)圈圈”“建筑開花”等特效，都是由可靈生成的。

各大社交平臺上的“毛茸茸地標”視頻

出圈特效帶來了月活用戶數(shù)據(jù)的進一步增長，可靈APP2025年1月MAU環(huán)比增速達113.19%，用戶數(shù)據(jù)的增速表現(xiàn)，也讓可靈成為行業(yè)內(nèi)搶占C端用戶強有力的AI入口之一。

作為獨立的應(yīng)用，可靈也為快手帶來了獨立的商業(yè)化價值。目前可靈在C端有會員訂閱，同時B端商家開放API接入。快手財報顯示，自商業(yè)化以來截至2025年2月，可靈的累計營收超1億元。合作客戶包括小米、亞馬遜云科技、Freepik、藍色光標等在內(nèi)的數(shù)千家國內(nèi)外企業(yè)。

可靈在短劇、影視、廣告、教育等領(lǐng)域已經(jīng)展現(xiàn)出巨大的商業(yè)化潛力，其中不少領(lǐng)域在快手的主營業(yè)務(wù)之外，未來具有更多創(chuàng)收空間。

根據(jù)快手2024年光合創(chuàng)作者大會的披露快手平臺日均視頻上傳量超過4000萬條，廣發(fā)證券預(yù)計，按目前可靈單條視頻的平均收費標準，未來測算10%/20%/30%的視頻可能采用AI生產(chǎn)，快手潛在的年化收入為12億元/24億元/36億元。

2025年，“AI視頻大年”的序幕已拉開，行業(yè)人士對于視頻生成模型也有很多期待，宇白表示，一是把使用成本大幅度的打下來，讓技術(shù)能夠被更廣泛的人群使用；二是希望多模態(tài)的理解能力能夠進一步發(fā)展，讓創(chuàng)作者在前期的創(chuàng)意構(gòu)思上有更多發(fā)揮空間；三是希望AI的模型能力在智商和情商上都能有顯著進步，探索更多商業(yè)化的落地和服務(wù)場景。

實際上，可靈的“便宜好用”也是它的驚艷點之一。根據(jù)一位外國博主的測評，可靈單個視頻收費的價格僅有Veo 2的七分之一（0.35美元），效果卻幾乎一樣，這將會吸引更多用戶前來體驗可靈。

程一笑也在電話會上表示，對于一個短視頻平臺和內(nèi)容社區(qū)來說，視頻大模型的價值在于讓每個普通人都有機會打破行業(yè)和文化壁壘，實現(xiàn)創(chuàng)意生產(chǎn)力的工具平權(quán)。未來10年，會嘗試將快手建設(shè)成為AI時代普惠的數(shù)字家園。

AI串起三大業(yè)務(wù)

快手的AI戰(zhàn)略不僅體現(xiàn)在可靈這樣的階段性成果上，更在于其整體的頂層設(shè)計。

其AI布局與廣告、直播打賞和電商三大核心業(yè)務(wù)深度融合，與主站、電商和營銷場景協(xié)同，全方位重塑經(jīng)營流程，真正讓AI成為推動業(yè)務(wù)增長的引擎。

長期關(guān)注直播電商行業(yè)的投資人告訴「定焦One」，快手的AI發(fā)力更偏可實用性，而不是暴力堆算力，做到了內(nèi)部打通、資源整合。

多家互聯(lián)網(wǎng)大廠也有類似思路。阿里巴巴CEO吳泳銘提出，要利用AI技術(shù)來促進業(yè)務(wù)增長，各部門的績效將與AI應(yīng)用的效果掛鉤。美團CEO王興也在近期提出將AI運用到員工的日常工作，運用至ToC、ToB業(yè)務(wù)。

當多家頭部企業(yè)宣布要在現(xiàn)有業(yè)務(wù)中全面實現(xiàn)“AI化”時，快手已經(jīng)在過去的一年里進行了實踐。

具體而言，在內(nèi)容理解與推薦領(lǐng)域，快手顛覆傳統(tǒng)依賴人工標注的模式，通過推薦大模型（ACT）對視頻內(nèi)容、直播內(nèi)容和評論內(nèi)容等進行自動學(xué)習(xí)，再將這些內(nèi)容進行精準推薦和匹配，能留住和促活用戶，拉高用戶使用時長。

2024年Q4，快手應(yīng)用的平均日活用戶和月活用戶分別達到4.01億及7.36億，分別同比增長4.8%和5.0%，用戶總使用時長同比增長5.8%。

在線上營銷方面，快手基于可靈、ACT和快意MoE三大模型，幫助商家低成本生產(chǎn)營銷素材、做更精準的人貨匹配，提高營銷轉(zhuǎn)化效率。財報數(shù)據(jù)顯示，2024年第二季度UAX的營銷消耗占外循環(huán)總消耗的比例是30.0%，到了第四季度這個數(shù)據(jù)就變成超55%。

現(xiàn)在流量越來越貴，在同樣的流量價格下，用更低的成本生產(chǎn)視頻素材和直播素材，才能節(jié)省出成本變成廣告預(yù)算。同時只有投放效果好，才能用同樣的預(yù)算獲得更多的客戶、縮短投放見效的反饋周期。在快手經(jīng)營小家電的商家告訴「定焦One」，這也是她選擇在快手經(jīng)營的原因。

如今線上營銷服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)是快手營收占比最高的業(yè)務(wù)。2024年，快手線上營銷服務(wù)收入達到724億元，同比增長20.1%。

此外，AIGC能力大幅提高客戶營銷素材生產(chǎn)效率，2024年第四季度，快手平臺上的AIGC營銷素材的日均消耗超過3000萬元。程一笑提到，根據(jù)快手內(nèi)部測算，AI大模型預(yù)計可以把客戶的短視頻營銷素材制作成本降低60%-70%甚至更多。

在電商方面，除了行業(yè)廣泛應(yīng)用的虛擬數(shù)字人，快手還為很多達人直播間接入了“AI試衣”和“智能講品”工具，實現(xiàn)個性化的AI導(dǎo)購。

在可靈的“AI試衣”界面，就能使用AI模特創(chuàng)建功能和AI換裝功能。用戶可以根據(jù)需求在幾秒內(nèi)創(chuàng)建一個AI模特，并不斷進行完善，生成的AI模特還能重復(fù)使用。

「定焦One」生成的AI模特， 并換上了品牌miumiu的上衣

AI模特+AI換衣+生成模特視頻，這一套流程將省下一大筆成本，可以用于前期的選品、后期的數(shù)據(jù)分析，“一個人就能成為一個團隊，團隊更輕，但是效果更確定”，上述商家稱。

含電商在內(nèi)的其他服務(wù)收入依舊是快手收入增速最快的業(yè)務(wù)，由2023年同期的141億元增加23.4%至2024年的174億元，更低門檻的經(jīng)營也吸引了更多的商家入駐。

更重要的是，這三大業(yè)務(wù)——短視頻和直播、廣告和電商——形成了互為助力的良性循環(huán)。快手通過優(yōu)化算法和大模型，將更有價值的短視頻和直播內(nèi)容以及商品精準分發(fā)給用戶，進而提升用戶留存和付費率；同時，通過提高匹配效率、降低生產(chǎn)成本，為廣告主和商家?guī)砀鄡r值，最終實現(xiàn)平臺收益增長。這份收益又反哺到平臺生態(tài)，讓用戶買到更低價格的商品，廣告主獲客成本更低，商家經(jīng)營門檻更低，從而形成正向循環(huán)。

快手是行業(yè)內(nèi)較早投入AI戰(zhàn)略同時已經(jīng)取得階段性成果的公司，三大模型對三大現(xiàn)有業(yè)務(wù)進行加持，還孵化出了可靈這類在C端同樣火熱的產(chǎn)品。這樣的戰(zhàn)略布局既加固了快手的基本盤，又以獨立產(chǎn)品形態(tài)搶占了AI入口，雙輪驅(qū)動的AI戰(zhàn)略使其市值未來還有再漲的空間。

高盛也在一份報告中指出，如今AI投資將從硬件轉(zhuǎn)向應(yīng)用層，建議超配具備AI創(chuàng)新能力的公司（如快手）。

在用戶需求和技術(shù)發(fā)展的相互推動下，AI技術(shù)值得更多期待。不光是快手，整個短視頻和直播電商行業(yè)的AI故事，才剛剛開始。

*題圖來源于可靈AI官網(wǎng)截圖。應(yīng)受訪者要求，文中宇白為化名。