現金為王的時代，一些既能熬過寒冬、又有資金“擴張”追逐未來的企業成為香餑餑。芒格曾說：“人們總想要一個萬能指標。我們喜歡買能創造大量現金流的生意。”

如何抓住這些現金奶牛？隨著自由現金流指數的推陳出新，跟蹤相關指數的產品如春筍般層出不窮。證監會官網顯示，截至3月19日，上報的自由現金流主題基金數量已達到36只，其中34只基金是今年以來上報。整體來看，相關產品線不斷完善，涉及滬深300自由現金流指數、國證自由現金流指數、中證800自由現金流指數、富時中國A股自由現金流聚焦指數等。

自由現金流指數有何魔力？對于個人來說，這種產品又有何投資價值？

所謂自由現金流（Free Cash Flow，FCF），就是指企業在經營過程中，在扣除了維持自身正常運營所必需的全部現金支出（比如購買原材料、發放工資、償還到期債務等）之后，剩余下來的、能夠由企業自由支配的現金。

從這個公式不難看出，自由現金流衡量的是公司在盈利基礎上，扣除必要費用后，可自由支配的現金數額。這就好比家庭每月收入扣除各項必要開支后，剩下能自由支配的錢，反映了公司實實在在的 “余糧” 情況。

相比可以通過會計政策進行調整的凈利潤指標，自由現金流以實際的資金流入與流出為依據，更能真實反映企業在“真金白銀”層面的財務健康與盈利能力。可以說，自由現金流不僅是評估企業財務現狀的一把標尺，其真實性在某種程度上還能更勝一籌。

以美股為例，在2020年股熔斷期間，某消費巨頭的凈利潤暴跌40%，股價卻逆勢上漲15%。秘密就在于它的自由現金流同比激增210%。現金流不會說謊，這家公司正是用實實在在的現金儲備完成了史上最大規模股票回購。

早在2012年底，國證自由現金流指數（980092.CNI）前身便已問世。為了更緊密地貼合市場日新月異的變革，并打造一種全新的、適合普羅大眾作為底倉的投資工具，該指數在2024年下半年進行了關鍵性的修訂，進一步聚焦瞄準“現金奶牛”框架之上的優中選優。

《編制方案》顯示，該指數從深滬京A股和紅籌企業發行的存托憑證中，剔除成交金額靠后、屬于金融或房地產行業、ROE穩定性靠后的證券，選取自由現金流、企業價值、經營活動現金流均為正的證券，并剔除經營活動現金流占比靠后的證券，最后選取自由現金流率較高的前100只證券構成指數樣本。

編制方案還顯示，該指數按季度調倉，于每年3月、6月、9月和12月的第二個星期五的下一個交易日實施，及時吐故納新。

圖：國證自由現金流指數的前十大樣本個股明細

來源：國證指數官網

從該指數的長期收益來看，更是做到了“熊市能抗跌、牛市跟得上”。

表：國證自由現金流指數和滬深300、中證1000指數的業績對比

來源：國證指數、中證指數有限公司網站

可以看出，不論是近五年的年化收益率，還是階段性收益，自由現金流策略并不意味著單純的“求穩”，而是致力于在不確定的市場環境中尋找確定性。拋開復雜多變的市場情緒，更加聚焦在財務健康、有可持續分紅能力、抗風險能力的上市公司中。

自由現金流指數通常具備更強的抗風險能力。由于入選企業平均資產負債率低于行業均值，經營性現金流覆蓋資本支出的比例達2倍以上，此類產品憑借強大的現金流優勢，能夠有效抵御市場風險，成為市場動蕩期的“避風港”。以明星產品COWZ為例，2022年標普500指數暴跌19%期間，該ETF逆勢上漲2.3%。

聚焦高自由現金流策略的“現金奶牛”資產，正在成為投資者的共識。自由現金流一鍵打包全市場較優的"現金牛"企業，為投資者提供了一種獨特的投資工具，在不確定市場中錨定確定性收益。

2024年，指數基金迎來大爆發的一年。ETF產品憑借透明、低費率、交易便捷等優勢，成為居民資產配置的重要工具。Wind數據顯示，截至2024年末，ETF總規模為3.78萬億元，相較年初增長1.73萬億元。

隨著競爭日趨激烈，ETF產品布局從寬基向行業主題、跨境等細分領域加速延伸，愈發考驗基金公司的前瞻性、創新性。

近日，自由現金流ETF易方達（159222）等產品已經推出，投資者可以根據自身資產配置情況進行購買。