來源：直通IPO，文/王非

傳聞多年的赴美IPO，再次邁出關鍵一步。

3月26日凌晨，距境外IPO獲證監會備案20天，茶姬控股有限公司（下稱：霸王茶姬）正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股書，擬登陸納斯達克上市，股票代碼為CHA，即“茶”的拼音。

自2021年奈雪的茶登陸港交所成為“新茶飲第一股”后，茶百道于2023年接棒登陸港股，今年2月和3月，古茗和蜜雪冰城相繼完成港股IPO。

目前，滬上阿姨赴港IPO也仍在推進中。如果霸王茶姬赴美IPO“快人一步”，那么90后創始人張俊杰不僅將收獲“新茶飲美股第一股”，也將成為“新茶飲第五股”。

伴隨順利IPO，不僅將助推張俊杰、COO（Dengfeng Yin）收獲不少賬面財富，也將為霸王茶姬背后的少數外部投資人XVC、琮碧秋實等帶來豐厚回報。

七年多，昔日流浪少年長成茶飲大亨

1993年，原名張軍的張俊杰出生于云南昆明（招股書顯示其現年30歲，據此計算出生時間為1995年）。10歲時，伴隨父母相繼離世，他自此開啟了獨自流浪的7年，外界因此稱呼其為“流浪少年”。

時間來到2010年1月，張俊杰在一家中國臺灣企業的奶茶店里，從店員一路成長為加盟商、代理商。工作之余，他靠著一本字典和每天只睡五六個小時的拼勁，開始學字認字寫字，并在領悟“把握時機，智者方能成就非凡！”的深意后，為自己取了“張俊杰”，這個飽含夢想和追求的名字。

從未停止過“上進”的張俊杰，曾擔任過大維飲品的區域副經理、特許經營合伙人，也曾在上海諾亞木木機器人技術有限公司擔任過合作部副部長，負責亞太區業務。然而，不甘于“為他人工作”的他，悄然萌生了創業的想法。

那是2017年，彼時，中國茶飲市場已是一片紅海。如何在紅海市場中找到一條藍海通道，考驗著一眾剛剛破土而出的新茶飲品牌。首先，以喜茶、奈雪的茶為代表的茶飲新勢力已經崛起；其次，CoCo、一點點等早期茶飲玩家已完成市場占位，加盟勢頭一片火熱。

在張俊杰看來，看似白熱化的茶飲賽道，依然存在“細分賽道”上的大機會。從奶茶品類誕生，到品類細分（粉末奶茶、果味果茶、鮮果茶）最終走向品牌競爭，現制茶飲行業已經走過了20多個年頭。他認為，茶飲賽道的產品終局形態依然會回歸到 “茶”本身的競爭與“品牌價值”競爭兩個維度。

憑借過往十余年的奶茶行業經驗，張俊杰以奶茶對標咖啡的發展路徑為出發點，在產品方面首先看到了茶飲行業健康化的發展趨勢。從“奶茶”原材料升級的角度，提出堅持走更高品質、更健康的新鮮現制路線。

在切入品類方面，霸王茶姫以原葉鮮奶茶為主打，覆蓋鮮沏茶、鮮果茶、袋泡茶及茶文化周邊相關衍生產品等。在口味呈現上，霸王茶姬結合當下深受年輕消費者認同的健康茶飲觀念，以“咖啡+牛奶”的底層邏輯，打造出“原茶+鮮奶”的產品落腳點，突出茶與奶的天然香味，最終在產品上更清爽，更健康，更長久。

品牌定位方面，霸王茶姬致力于做東方茶文化的星巴克。從世界茶葉之鄉、茶馬古道發源地云南出發，在2017年國力復興與文化復興的雙重時代背景影響下，霸王茶姬確定了“原葉鮮奶茶+東方新茶鋪”的品牌定位，與茶飲賽道其他品牌形成了鮮明的差異化競爭。

正是在經驗和眼光的加持下，短短七年多，昔日的“流浪少年”，如今已經成長為茶飲大亨，以“后起之秀”的姿態，在與喜茶、奈雪的茶等數十個茶飲品牌的“貼身肉搏”下，站穩腳跟。

自身實力+資本助力，海內外門店遍地開花

公開資料顯示，2017年11月，霸王茶姬第一家門店在云南省昆明市五一路誕生。此后3年多時間，霸王茶姬穩步成長，深耕云南，厲兵秣馬，隨后進入廣西、貴州等市場，總門店數超過360家，站穩西南地區國風茶飲頭部品牌地位。

在國內門店不到100家時，霸王茶姬就已開始布局海外，并于2019年8月在馬來西亞成功開設第一家線下門店。此后，霸王茶姬海外擴張勢頭不減，隨后開業的甲洞店更創下當時馬來西亞茶飲單日出杯紀錄，當日出杯數達到1466杯。

憑借迅猛發展勢頭，霸王茶姬自然收獲了投資方的青睞。2021年10月，該公司宣布已于當年上半年連續完成合計超過3億元的A輪和B輪融資。A輪融資由XVC和復星聯合領投；B輪融資由琮碧秋實領投，XVC跟投。而這，也是霸王茶姬“唯一”官方公開披露的一次融資。

招股書顯示，IPO前，張俊杰持有霸王茶姬19.9%A類股，及38.7%B類股，擔任公司COO的Dengfeng Yin持有7.1%A類股。機構股東中，XVC持有20.3%A類股，琮碧秋實持有10.6%A類股。

在自身實力和資本助力的雙重加持下，霸王茶姬的門店，不斷加速擴張。

招股書顯示，2022-2024年（下稱：報告期），霸王茶姬全球門店數分別為1087家、3511家、6440家（其中加盟店6271家）。難能可貴的是，2023年和2024年，該公司閉店率僅為0.5%和1.5%。

值得一提的是，2024年，霸王茶姬在北上廣深四個一線城市門店達696家，在新一線和二線城市的門店達3110家，高于其在三四線城市的門店數量。

截至2024年底，霸王茶姬在海外共有156家門店，覆蓋馬來西亞、新加坡、泰國等地。2025年，該公司計劃在中國和全球范圍內新開1000-1500家門店。

招股書顯示，截至招股書提交時，霸王茶姬有207家新的霸王茶姬門店在中國及全球開業，另有442家門店正在籌備中。其中就包括，即將在美國洛杉磯落地北美市場的第一家門店。

小目標是“超越星巴克中國”

2024年5月在某次活動上，霸王茶姬創始人張俊杰分享了公司業務數據?！?023年，霸王茶姬GMV（商品交易總額）達到108億元，目前全球門店已突破4500家。2024年第一季度，霸王茶姬單季度GMV超58億元，預計2024年GMV將超200億元?！彼€定了一個小目標，“2024年霸王茶姬要全面超越星巴克中國區?！?/p>

結合霸王茶姬招股書，先看GMV，張俊杰口中的“將超200億元”，還是有些保守了。招股書顯示，2024年，霸王茶姬GMV為295億元，同比增加173%。值得一提的是，該公司在中國市場（含中國香港）的單店月均GMV為51.2萬元，遠高于同行。

再來看“超越星巴克中國”，這一豪言壯語。當地時間2024年10月30日，星巴克公布的截至2024年9月29日的2024財年全年業績報告顯示：全年營業收入362億美元，同比增長1%；歸屬上市公司的凈利潤37.61億美元，同比減少8.82%。2024財年內，星巴克中國營收29.58億美元，同比下降1.4%。

此外，星巴克2025財年第一季度財報顯示，星巴克中國實現營收7.44億美元，同比上漲1%。該公司全球凈開設377家新店，截至本季度末門店總數為40576家，其中，中國門店數量為7685家。

相較于星巴克的“穩定”甚至“退步”，霸王茶姬的發展勢頭可謂兇猛。報告期內，后者的營收分別約為4.92億、46.40億、124.06億元；凈利潤分別約為-9071.6萬、8.03億、25.15億元，凈利率分別為-18.5%、17.3%、20.3%。

如果粗略將星巴克中國業績表現，從2024財年換算到2024全年，無論是門店數量還是營收規模，霸王茶姬仍與星巴克中國存在一定差距。

張俊杰口中的“2024年霸王茶姬要全面超越星巴克中國區”，似乎尚未成功。不過，疊加83.42%的門店擴張速度，以及167.35%的營收增速后，這個“小目標”將指日可待。不出意外的話，2025年內，霸王茶姬就將實現“全面超越星巴克中國區”。

需要注意的是，從瑞幸等咖啡品牌，再到霸王茶姬等茶飲品牌，“超越星巴克”，從來都不單單是一個品牌或者企業的發展目標，而是承載了中國品牌走向全球，打造“全球化知名品牌”的終極愿景。

招股書顯示，截至2024年12月31日，霸王茶姬的總資產為66億元。其中，公司持有的現金及現金等價物為47.55億元，存款為1億元，應收賬款為1.22億元，存貨價值為1.32億元，預付款和其他流動資產為3.15億元。

對于霸王茶姬而言，登陸美股，不僅能夠獲得更多的資金支持，用于門店擴張、供應鏈優化和數字化建設，還將提升品牌的知名度和影響力，進一步鞏固其在新茶飲市場的地位。隨著赴美上市進程的加速，霸王茶姬的未來發展值得期待。