【導語】一季度，中國磷酸一銨市場波動明顯，成本推動價格持續上揚，截至3月末55%粉出廠價比年初漲350-400元/噸，漲幅約13%；較去年同期相比，漲幅約12%。但隨著價格的不斷攀升，下游追高謹慎，新單交投有限，價格倒掛，漲勢難續。展望二季度，正值傳統淡季，高氮肥生產對磷酸一銨需求有限，而原料價格仍將維持高位運行，且政策性仍未明朗，市場走勢充滿變數。

一季度，中國磷酸一銨市場呈現先抑后揚的走勢。1月，下游復合肥冬儲備肥進度緩慢，產品庫存積壓嚴重（較上月至少增加4萬噸），采購意愿低迷，磷酸一銨新單成交稀少，市場交易氛圍冷淡。即便個別大廠降價吸引訂單，部分工廠推行保底政策至2月底甚至3月，仍未能激發下游采購熱情，實單寥寥，市場疲態加劇，價格弱勢下滑。湖北55粉出廠價降至2950-3000元/噸附近，降幅超過50元/噸。
2月中旬起，市場迎來轉機。原料硫磺價格迅猛上漲，一周漲幅達265元/噸，至3月28日上漲780元/噸；硫酸、合成氨價格同步走高，成本顯著增加，有力支撐磷酸一銨價格上調。與此同時，下游復合肥走貨明顯好轉，行業產能利用率提升至50%以上，對磷酸一銨采購積極性增強。在成本上漲與需求旺盛的雙重推動下，工廠全面取消保底政策，大多暫停接單及報價，貿易商惜售且普遍看漲，價格持續攀升。即便后期下游對高價磷酸一銨有所抵觸，僅維持剛需少量采購，但受硫磺、硫酸價格持續高漲影響，也只能逐步接受，華中55粉出廠價維持在3350-3400元/噸附近，市場出現倒掛現象。

成本負擔加重，供應逐步縮減

一季度，國內磷酸一銨成本大幅增加。從上表中的相關數據可以清晰看到，在各類原料中，除磷礦石價格保持穩定外，其余原料價格均顯著上揚。經核算成本，截至3月28日，磷酸一銨生產成本相比年初提升了約14%。

隨著成本的推動以及需求的跟進，磷酸一銨春節前檢修裝置陸續復產，另外二元肥出口量同比大增（1-2月同比提升35%，據悉部分工廠5月份訂單已接滿），行業季度平均產能利用率提升至54%，同比高約%。但二季度是國內夏季高氮肥生產季，對磷酸一銨的需求量微，4月份是傳統銷售淡季，行業產能利用率存在下滑預期。

目前春耕備肥已逐步進入收尾階段，華東個別地區仍有少量需求。不過東北市場需求持續疲軟，據悉當地一銨備貨已完成約9成，但由于終端拿貨不積極，下游復合肥企業并不急于補充原料訂單，磷酸一銨成交較弱。盡管下游仍有剛需，但磷酸一銨單價處于高位，且高氮肥生產對磷的消耗有限，工廠接單情況難以改善，銷售承壓。當前，多數磷酸一銨企業僅有半個月左右的待發訂單，部分企業庫存已顯現，即便待發訂單較多的企業也多缺乏流向。
在原料價格持續高企、需求不足的情況下，磷酸一銨企業只能降低裝置開工負荷，部分裝置已有檢修、減產計劃。預計4月國內磷酸一銨行業產能利用率在60%左右，環比降幅超過7個百分點，整個二季度預計維持在5-6成附近。

下游走勢疲軟，需求繼續降溫

一季度下游復合肥行業產能平均利用率約42%，比去年同期高約3個百分點。其中，春節期間受假期影響開工率驟降至20%左右；正月初十后工廠裝置開工負荷直線回升，2月末產能利用率接近60%；3月受京津冀周邊環保、天氣以及原料上漲、新單跟進慢等因素影響，使部分生產企業積極性受挫，復合肥裝置開工負荷下降，但仍高于去年和前年同期水平。因此，磷酸一銨的供應也得以提升。

但受原料及需求訂單雙重影響，下游復合肥行業產能利用率同樣存在下滑預期。4 月，南方早稻、華北返青肥均掃尾，東北區域補貨需求業有限，而春季作物僅存少量用肥需求。上游原料價格依舊維持高位堅挺，而終端難以接受高價肥料，復合肥企業以銷定產，原料消化庫存為主，因此預計4月份復合肥行業產能利用率將繼續下滑，對磷酸一銨的需求也將繼續縮減。

多重因素影響，二季度走勢或先抑后揚

展望二季度，磷酸一銨市場面臨復雜形勢。傳統銷售淡季，高氮肥生產對磷酸一銨的需求有限，疊加下游復合肥行業產能利用率預期下滑，對磷酸一銨的采購需求將持續減少，整體市場需求大概率延續疲軟態勢。盡管原料價格會在高位區間震蕩運行，但企業受困于需求不足與成本壓力的雙重困境，將會降低裝置開工負荷，使得市場供應逐步縮減。
出口方面，目前暫無明確消息，預計仍會繼續推后，但有望在二季度逐漸明朗化。從下游需求來看，夏季肥維持按需采購的節奏，而5-6月可能會迎來秋季肥生產原料的備貨階段。
綜合多方因素，預計二季度磷酸一銨市場走勢將呈現先抑后揚的態勢。前期受需求疲弱和供應縮減影響，市場表現較為低迷；后期隨著秋季肥生產原料備貨需求的釋放以及出口情況的明朗化，市場或將迎來一定程度的上揚。