2025年4月3日，滬深北交易所同時發布了《程序化交易管理實施細則》，2025年7月7日起施行。

《實施細則》對高頻量化交易并未禁止，但在程序化交易報告、交易收費、交易監管、行情獲取等方面對存在高頻交易的投資者提出差異化管理要求。

什么樣的交易被認定為高頻交易呢？

單個賬戶每秒申報、撤單的最高筆數達到300筆以上；單個賬戶單日申報、撤單的最高筆數達到20000筆以上；交易所認定的其他情形。

這就意味著，只要每秒筆數不超過300，且單日筆數不超過20000，就不被認定為高頻交易。

然而，較高的封頂筆數，對游資還是具有相當大的降維優勢。

超過以上封頂筆數，就被認定為高頻交易，但并未絕對禁止，只是要在很多方面進行差異化管理，例如交易收費標準可能會提高，并且要報告服務器所在地、系統測試報告、系統發生故障時的應急方案等信息。

交易所為什么不一刀切地禁止高頻量化交易呢？

1、技術識別難度與監管成本

高頻交易與普通交易在訂單屬性上難以直接區分，僅以申報或撤單次數作為判斷標準，可能誤傷正常的大額投資者。

舉個例子！

某日行情突然跳水，有些機構持有超過300只股票，需要全部出貨以避險。如果同時賣出這300只股票，可能被誤判為高頻交易。

非要完全禁止高頻交易，需要投入巨大的監管成本。

2、市場流動性及穩定性需求

2015~2025年，A股上市公司從2800家增至的5600家，但日均成交額僅從8000億增至1.2萬億，單只股票資金供給量下降43%。

許多股票無人問津，一天都什么交易量，成為僵尸股。

而高頻量化交易在交易總額中的比例約在20~25%之間，如果一刀切禁止，整個市場更加缺乏流動性。

假設有一天行情突然走壞，出現大量拋單，高頻量化交易的掛單來不及全部撤銷，可以承接一部分（盡管不是它們的本意），以緩沖價格劇烈波動。

3、與國際接軌

全球主流市場均允許量化交易，保留高頻交易是A股融入國際金融體系、體現市場化的必要舉措。

4、經濟利益驅動

高頻交易帶來的交易量為券商提供傭金收入，同時增加印花稅，支持市場基礎設施運行。

部分機構通過高頻策略實現套利或做市功能，客觀上為市場提供流動性支持，符合監管引導長期投資的導向。

什么樣的人反對高頻量化交易呢？

主要是短線交易者，包括游資、跟風的散戶，以及其他被誤導的散戶。

這里解釋一下是什么“其他被誤導的散戶”。

由于高頻量化交易沖擊了游資的打板模式，使得游資以及跟風的散戶十分不滿，于是甩出一個觀點：高頻量化交易阻礙了牛市的到來。

因此，一些散戶盡管平時不做短線交易（被深套），但也把怨氣撒在高頻量化身上。

其實，這種觀點搞錯了因果關系！

正是由于行情長期低迷，相關的交易程式才能總結出一種套利模式。

例如，2023年A股日均振幅低于1%的個股中，量化策略貢獻了約15%的成交額。

如果行情突然大漲，原來的那一套模式就失效了。

去年9月底的逼空行情，高頻策略依賴的統計套利模型因價格持續突破歷史波動區間而失效，多只此前業績不錯的私募基金反而出現了虧損。

對于中長線思維價值投資者來說，量化交易根本“割不到我韭菜”？

這幾年，游資打板模式玩不轉了，不僅是高頻量化交易的沖擊，更是監管加強的結果。

因此，盡管三大交易限制高頻交易，但游資時代或已結束！